保交所胎動(dòng)

6月26日的“2010陸家嘴金融論壇”上，上海市副市長(zhǎng)屠光紹透露:“上海將籌建保險(xiǎn)交易所”，激起保險(xiǎn)業(yè)諸多猜測(cè)。同日，中國保監(jiān)會(huì)副主席周延禮在此次論壇上明確表示，上海保險(xiǎn)交易所籌備工作有望在年內(nèi)獲得突破。

7月9日，“上海保險(xiǎn)交易所建設(shè)研究”課題組領(lǐng)銜教授、復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院保險(xiǎn)研究所所長(zhǎng)徐文虎向《財(cái)經(jīng)》記者表示，保險(xiǎn)交易所可行性報(bào)告已于今年3月完成，目前具體實(shí)施方案的研究也已結(jié)束。

徐文虎透露，上海保險(xiǎn)交易所初步設(shè)計(jì)為實(shí)體場(chǎng)內(nèi)交易，初期將經(jīng)營原保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)交易，后期考慮將風(fēng)險(xiǎn)證券化產(chǎn)品如巨災(zāi)債券、保險(xiǎn)衍生品等納入其中。

對(duì)于保險(xiǎn)交易所這一金融創(chuàng)新，部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為“值得一試”，但對(duì)于其前景，則不免有所憂慮。以中國目前保險(xiǎn)業(yè)和再保險(xiǎn)的發(fā)展現(xiàn)狀而言，保險(xiǎn)交易所的推出顯得有些超前。

配套國際金融中心

保險(xiǎn)交易所是上海國際金融中心配套機(jī)構(gòu)之一。

據(jù)屠光紹介紹，上海打造國際金融中心的具體內(nèi)容之一是健全金融市場(chǎng)體系和結(jié)構(gòu)。保險(xiǎn)交易所與信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)、非上市公眾公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)以及信托資產(chǎn)的登記轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，并列為計(jì)劃搭建中的四大市場(chǎng)。

屠光紹透露，就籌建保險(xiǎn)交易所，上海已取得國家金融管理部門的支持。即在上海強(qiáng)化再保險(xiǎn)市場(chǎng)服務(wù)，并在此基礎(chǔ)上建立以服務(wù)于保險(xiǎn)資產(chǎn)和保險(xiǎn)資產(chǎn)衍生品交易的保險(xiǎn)交易所。

2009年4月，國務(wù)院將上海建設(shè)國際金融中心和國際航運(yùn)中心提升到國家戰(zhàn)略高度。

2009年5月，中國保監(jiān)會(huì)和上海市政府簽署合作備忘錄，保監(jiān)會(huì)主席吳定富表示，保險(xiǎn)業(yè)將采取一系列政策措施參與和促進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)。

徐文虎認(rèn)為，從上海建設(shè)金融中心這個(gè)國家戰(zhàn)略來講，需要建保險(xiǎn)交易所，國際上有的上海應(yīng)該有，國際上沒有的上海也應(yīng)該有，在一些金融創(chuàng)新方面，上海應(yīng)該超前。

在《意見》發(fā)布前，上海保險(xiǎn)界就已有了建設(shè)“保險(xiǎn)交易所”的設(shè)想。之前，“我們已經(jīng)和上海有關(guān)金融部門就此事論證了三四年的時(shí)間。”徐文虎表示。

早在2006年，吳定富就曾數(shù)次表示，上海應(yīng)積極培育再保險(xiǎn)市場(chǎng)主體，研究探索在上海建立再保險(xiǎn)交易中心。

一位曾在上海某外資財(cái)險(xiǎn)公司工作多年的高管告訴《財(cái)經(jīng)》記者，上海市政府和上海保監(jiān)局在2004年時(shí)就已有將上海建成再保中心的想法。

在那之后，進(jìn)入中國展業(yè)的外資再保險(xiǎn)公司大多選擇在上海落戶。2004年6月，科隆再保險(xiǎn)上海分公司成立。2007年4月，全球排名第六的勞合社的中國子公司在上海開業(yè)。2008年10月，漢諾威再保險(xiǎn)上海分公司開業(yè)。

上海確立建設(shè)兩個(gè)中心政策出臺(tái)，原本一直停留在設(shè)想中的“保險(xiǎn)交易所”才正式提上操作日程，“上海保險(xiǎn)交易所建設(shè)研究”課題組也正是在那之后成立。

而除了“上海保險(xiǎn)交易所建設(shè)研究”課題組，還有同濟(jì)大學(xué)經(jīng)管學(xué)院的一支隊(duì)伍也在研究上海建設(shè)保險(xiǎn)交易中心的課題。參與課題研究的一位人士表示，為了讓當(dāng)前缺乏流動(dòng)性的保險(xiǎn)產(chǎn)品具有流動(dòng)性，需要建立一個(gè)保險(xiǎn)交易中心。此外，市場(chǎng)交易機(jī)制的建立是保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置功能的有效途徑。

從政策環(huán)境來看，目前國內(nèi)對(duì)再保險(xiǎn)市場(chǎng)的各種培育、保護(hù)政策皆已退出。中國再保險(xiǎn)市場(chǎng)正逐步走向市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)，這為保險(xiǎn)交易平臺(tái)的搭建提供了基礎(chǔ)條件。

2001年，根據(jù)中國入世承諾，除人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以外，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)將其承保的每筆保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的20%向中國再保險(xiǎn)公司(下稱中再)辦理再保險(xiǎn)，這一規(guī)定被稱為“法定分保”。法定分保業(yè)務(wù)逐年降低5%，2006年，20%的法定分保業(yè)務(wù)完全取消。

此后，為保護(hù)中國再保險(xiǎn)市場(chǎng)，舊《保險(xiǎn)法》仍規(guī)定“境內(nèi)優(yōu)先分保”，即保險(xiǎn)公司在辦理再保險(xiǎn)分出業(yè)務(wù)，應(yīng)優(yōu)先向中國境內(nèi)保險(xiǎn)公司辦理。今年6月30日，中國保監(jiān)會(huì)頒布《再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，刪除了“國內(nèi)優(yōu)先分保”的規(guī)定。中外再保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)。

一個(gè)值得關(guān)注的國際動(dòng)向是，上世紀(jì)80年代停業(yè)的紐約保險(xiǎn)交易所(New York Insurance Exchange)也在醞釀重展宏圖。今年1月，美國紐約州州長(zhǎng)大衛(wèi)·帕特森向外界宣布，將拷貝勞合社模式，籌建國際保險(xiǎn)交易所。此舉旨在提供新的就業(yè)，以及鞏固紐約金融中心的地位。

方案雛形

對(duì)于上海的保險(xiǎn)交易所會(huì)建成什么樣子，業(yè)界一直充滿猜測(cè)。

徐文虎表示，上海保險(xiǎn)交易所初步設(shè)計(jì)為實(shí)體場(chǎng)內(nèi)交易，和目前的滬深證券交易所有一定的類似之處。“但是保險(xiǎn)和證券畢竟還是有區(qū)別的，因此交易方式可能會(huì)有所不同。”

初期將經(jīng)營原保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)的交易，再保險(xiǎn)的交易主要包括直保公司的分保業(yè)務(wù)和再保公司的轉(zhuǎn)分保業(yè)務(wù)。“以前直保公司有分保需求的話，需要和各個(gè)再保公司談，以后則可以直接掛單到交易所內(nèi)。”

原保險(xiǎn)的交易主要是指企業(yè)與保險(xiǎn)公司的交易，某個(gè)企業(yè)有重大項(xiàng)目或重大工程需要投保，可以直接到交易所內(nèi)尋求交易，交易所內(nèi)的經(jīng)紀(jì)人會(huì)幫助聯(lián)系保險(xiǎn)公司。“個(gè)人客戶暫時(shí)還不能進(jìn)入保險(xiǎn)交易所。”

因此，保險(xiǎn)交易所初期的交易主體將以直保公司、再保公司、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司為主。

徐文虎介紹，后期則會(huì)考慮將風(fēng)險(xiǎn)證券化產(chǎn)品如巨災(zāi)債券、保險(xiǎn)衍生品等納入交易所。“交易所本身也有一個(gè)創(chuàng)建和成長(zhǎng)的過程，我們可以先把它建成，然后逐步發(fā)展、完善、建好。”

英國勞合社是迄今為止最成功的保險(xiǎn)交易市場(chǎng)。徐文虎表示，在具體的交易規(guī)則、交易制度上，上海的保險(xiǎn)交易所會(huì)借鑒勞合社的經(jīng)驗(yàn)。

勞合社的交易方式非常特別。勞合社采用會(huì)員制，其會(huì)員包括個(gè)人會(huì)員和公司會(huì)員。會(huì)員按照承保險(xiǎn)種的不同組成承保辛迪加，每個(gè)辛迪加的會(huì)員數(shù)量不定，少則幾十人，多則上千人。

每個(gè)承保辛迪加都設(shè)有承保代理人，由承保代理人確定費(fèi)率，接受業(yè)務(wù)。客戶不能進(jìn)入勞合社業(yè)務(wù)大廳，如果需要投保，必須通過經(jīng)紀(jì)人安排投保。

通常情況下，經(jīng)紀(jì)人會(huì)拿著寫明客戶需求的投保單，尋找合適的辛迪加，如果某個(gè)辛迪加愿意承保，就可以確定費(fèi)率、認(rèn)定份額。如果還有剩余份額，經(jīng)紀(jì)人則繼續(xù)尋找辛迪加，直至保險(xiǎn)金額完全承保。該保單的再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)也通過經(jīng)紀(jì)人在其他辛迪加中完成。

據(jù)了解，上海的保險(xiǎn)交易所不會(huì)采取辛迪加模式，但是可能采取會(huì)員制，直保、共保以及再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)都有望在交易所內(nèi)通過經(jīng)紀(jì)人完成。

對(duì)監(jiān)管部門以及上海地方來說，保險(xiǎn)交易所是值得嘗試的。AIG副總裁、美亞國際商業(yè)險(xiǎn)部總裁Robert J. Thomas表示，“如果需要企業(yè)的支持，我們也愿意介入其中。”

可行性爭(zhēng)議

但是，以中國目前再保市場(chǎng)的容量，并沒有建設(shè)保險(xiǎn)交易所的需求，某外資再保險(xiǎn)公司高管表達(dá)了業(yè)內(nèi)一派觀點(diǎn)。

中國目前的再保險(xiǎn)環(huán)境沒有完全形成，建設(shè)保險(xiǎn)交易所只是個(gè)“烏托邦”想法。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院院長(zhǎng)郝演蘇表達(dá)類似觀點(diǎn)。他認(rèn)為，目前在中國設(shè)立再保險(xiǎn)公司沒有政策壁壘，但仍舊只有中再一家中資再保公司就是明證。

由于一些直保公司惡性競(jìng)爭(zhēng)掠奪保費(fèi)，使得直保業(yè)務(wù)質(zhì)量普遍不高，導(dǎo)致再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)利潤很低，使得中國沒有投資者或者機(jī)構(gòu)愿意投資再保險(xiǎn)公司。

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)系教授王國軍也表示，目前市場(chǎng)上僅中再以及6家外資再保險(xiǎn)公司，再保險(xiǎn)公司之間的轉(zhuǎn)分保業(yè)務(wù)也不是很多，對(duì)保險(xiǎn)交易所的需求并不十分迫切。

徐文虎則表示，保險(xiǎn)交易所建成以后，并不是只有目前市場(chǎng)上的七家再保公司參與交易，國際上其他再保公司以及經(jīng)紀(jì)公司都可以進(jìn)入交易所。

但從將來可能成為保險(xiǎn)交易所機(jī)構(gòu)主體之一的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司來看，現(xiàn)狀也不樂觀。根據(jù)保監(jiān)會(huì)公布的《2010年一季度保險(xiǎn)中介市場(chǎng)報(bào)告》，截至2010年3月底，381家保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入61.29億元，其中再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)類經(jīng)紀(jì)保費(fèi)收入2.55億元，占比僅4.1%。

上述同濟(jì)大學(xué)經(jīng)管學(xué)院研究人士則認(rèn)為，從市場(chǎng)需求的角度考慮，保險(xiǎn)公司對(duì)保險(xiǎn)交易是有需求的。國內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)迫切需要更有效地?cái)U(kuò)展業(yè)務(wù)，在充分分散風(fēng)險(xiǎn)的前提下，開辟新的交易渠道。

王國軍認(rèn)為，現(xiàn)在保險(xiǎn)業(yè)最需要的不是交易平臺(tái)，而是信息平臺(tái)，借以披露保險(xiǎn)公司的各種信息，打破需求者和供給者之間的信息屏障，使保險(xiǎn)市場(chǎng)更信息化和透明化。

徐文虎認(rèn)為，保險(xiǎn)交易所場(chǎng)內(nèi)交易受制度、法律、監(jiān)管制約，保障交易的透明、公平、公正。這恰恰有助于解決現(xiàn)行市場(chǎng)中高手續(xù)費(fèi)、私下交易等痼疾。

盡管爭(zhēng)議頗多，對(duì)于醞釀中的上海保險(xiǎn)交易所，部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為還是“值得一試”。上述外資再保險(xiǎn)公司高管認(rèn)為，這類金融創(chuàng)新，必須先摸索，“現(xiàn)在不做，等到五年或者十年后有這方面需要時(shí)再做，就會(huì)太晚了。但是，不能定調(diào)太高。”

本刊實(shí)習(xí)記者汪玉茜對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)