“嫦娥”拉升航天系

雖然嫦娥二號 對公司的業績不會產生特別大的影響， 但對其資本市場的表現則是一劑良好

的催化劑。”

10月12日，中國衛星(600118. S H)收盤價格為26.28元/股，較7月2日15.23元/股的收盤價格，上漲了72%。航天電子(600879. S H)12日收盤于13.41元/股，較7月2日9.4元/股的收盤價上漲了42%。航天動力(600343. S H)則上漲了23%。但是，即便這種上漲幅度，與航天機電相比，則要相形見絀。航天機電(600151.SH)不僅在9月10—28日的八個交易日實現了八連漲，更是在14日跳空高開，八個交易日實現了25%的漲幅。巧合的是，這些漲勢良好的上市公司，是歸屬同宗中國航天科技集團公司。

“航天軍工板塊指數漲幅2個月之內超過35%，接近滬深300漲幅的2倍。”宏源證券分析師荀劍告訴《英才》記者，航天科技系上市公司在資本市場上的強勁表現源于“嫦娥二號”成功飛天，雖然“‘嫦娥二號’對公司的業績不會產生特別大的影響，但對其資本市場的表現則是一劑良好的催化劑。有這個誘因，關注度就轉過來了。”

不過，荀劍也表示，當前，航天軍工板塊內上市公司受“嫦娥”驅動股價整體上漲過快，風險已經凸顯?！岸唐趦葷q幅過大，調整壓力已經凸顯?！?/p>

2009年4月10日，中國衛星通信集團公司正式重組并入中國航天科技集團公司。至此，中國航天科技集團，通過優勢資源重組、強強聯合，成功打造了包括衛星設計、制造、發射、運營服務在內的完整產業鏈。

中國衛通并入后，中國航天科技集團公司對其原有的衛星運營和衛星應用業務進行整合，把分散的業務和資產集中管理、統一運營，在確保國家廣播電視和信息傳輸安全的前提下，擴大廣播電視覆蓋面，面向國內外，積極培育新產業，形成了規?；洜I的格局。

重組后，中國航天科技集團提出由導彈武器、宇航技術與產品、航天民用產業三大主業向宇航系統、導彈武器系統、航天技術應用產業和航天服務業四大主業轉變。同時提出，航天服務業和航天技術應用產業的核心業務，其中之一就是大力發展衛星運營服務業和衛星應用產業。

這一戰略的改變，中國航天科技系上市公司的盈利預期估值就相對升高了。國海證券分析師馬金良預計，航空航天產業具有巨大的技術溢出效應和經濟帶動作用。航天產業的直接投入產出比約為1 2，而相關產業的輻射則可達到1 8至1 14。而由航空產業直接或間接帶來的相關產品的銷售額，是航空產品本身銷售額的15倍，多項技術擴散的來源都是航空航天產業。

不過，荀劍認為，中國航天科技集團公司下屬衛星系上市公司基本面良好，盈利能力相對比較穩定。“因為公司比較穩定發展的比較好，從大股東拿資產繼續改善公司基本面的動力不是特別強?！?/p>

中國航天科技集團公司重組并不只是停留在表面，還推進了研究院向大型科研生產聯合體發展，以進一步提升航天系統工程能力。荀劍認為，市場管理能力存在一定程度的欠缺，這是航天軍工企業共通的短腿。“軍品和民品的游戲規則不一樣，靈活機制不夠，戰略轉變不快，就跟不上市場的步伐?！避鲃φf，“航天產業這兩年在質量和技術，以及管理各方面的提升都非?？?。這與領導層對市場理解力的提升是分不開的。”

此外，中國航天科技集團公司積極謀劃借助多元化的資本結構助推航天產業化發展，創新產融結合模式，以期實現產業資本與金融資本的結合。馬金良認為，航空工業資產證券化率在35%左右，資產證券化可以幫助航天軍工企業創造自我造血功能，實現提高企業效率、技術水平、綜合競爭力的最終目標。因此，航天軍工資產證券化趨勢不會改變，并且會越來越深化。