試論內(nèi)部職工股存在的問題與對(duì)策

[提 要] 內(nèi)部職工股是我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的一種具有中國特色的股權(quán)特有形式，是上世紀(jì)90年代初期我國經(jīng)濟(jì)體制改革的產(chǎn)物#65377;由于內(nèi)部職工制度本身存在缺陷，因而造成了內(nèi)部職工股在發(fā)行之后產(chǎn)生諸多問題#65377;這也是內(nèi)部職工股從被允許審批發(fā)行到禁止發(fā)行僅存活了數(shù)年時(shí)間的根本原因#65377;盡管職工股已銷聲匿跡，但問題至今仍未解決#65377;如何從法律上妥善解決職工股的問題是本文研究的重點(diǎn)#65377;

[關(guān)鍵詞] 內(nèi)部職工股;問題;對(duì)策

[作者簡介]楊秋林(1965—)，男，江西省社會(huì)科學(xué)院法學(xué)所副研究員#65377;(江西南昌 330077)

上市公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)中安排內(nèi)部職工股，這種狀況現(xiàn)在基本已經(jīng)不存在了，但是也似乎并沒有真正絕跡#65377;2009年隨著法院判決雅戈?duì)柕哪撤ㄈ斯蓶|將所持有的公司股票劃轉(zhuǎn)給相應(yīng)的雅戈?duì)杻?nèi)部職工，以及中國平安的部分職工向公司的兩個(gè)法人股東要求劃轉(zhuǎn)股票等事件的相繼發(fā)生，職工股問題再度浮出了水面，職工股問題再度引起社會(huì)的關(guān)注#65377;[1]

一、職工持股在我國的歷史

80年代末90年代初，我國正處于轉(zhuǎn)化企業(yè)經(jīng)營機(jī)制、進(jìn)行股份制改造的試點(diǎn)時(shí)期，國外職工持股所體現(xiàn)的優(yōu)越性，對(duì)我國企業(yè)的股份制改造產(chǎn)生了巨大的影響#65377;我國在由傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)型過程中，所有制理論以及收入分配制度上的突破，為職工持股制度在我國的推行奠定了基礎(chǔ)#65377;各地在建立職工持股制度方面進(jìn)行了大膽的嘗試，職工持股在各地蓬勃興起#65377;在1992年前后的股份制改造熱潮中，全國出現(xiàn)了近千家的定向募集股份有限公司，這些公司發(fā)行了大量的內(nèi)部職工股#65377;

內(nèi)部職工股在我國經(jīng)歷了允許審批發(fā)行到最終禁止發(fā)行的過程，在這期間國家相關(guān)部門出臺(tái)了相關(guān)的規(guī)定，具體為1992年5月15日國家體改委發(fā)布的《股份有限公司規(guī)范意見》第24條規(guī)定，定向募集公司內(nèi)部職工認(rèn)購的股份，不得超過公司股份總額的20%#65377;1993年4月3日國務(wù)院辦公廳國辦發(fā)(1993)22號(hào)《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國家體改委等部門關(guān)于立即制止發(fā)行內(nèi)部職工股不規(guī)范做法的意見的緊急通知》指出，本公司內(nèi)部職工持有的股權(quán)證要嚴(yán)格限定在本公司內(nèi)部，不得向公司以外的任何個(gè)人發(fā)行和轉(zhuǎn)讓;禁止“內(nèi)部股公眾化，法人股社會(huì)化”;公司內(nèi)部職工的股份，在公司配售后三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓#65377;1993年7月1日國家體改委發(fā)布的《定向募集股份有限公司內(nèi)部職工持股管理規(guī)定》，詳細(xì)界定了內(nèi)部職工持股的范圍及轉(zhuǎn)讓的范圍，并且在其第二十八條規(guī)定，“定向募集公司內(nèi)部職工認(rèn)購的股份總額，不得超過公司股份總額的百分之二點(diǎn)五”，第二十九條規(guī)定，“內(nèi)部職工持股的定向募集公司轉(zhuǎn)為社會(huì)募集公司時(shí)，應(yīng)按《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》規(guī)定的審批程序辦理#65377;內(nèi)部職工持有的股份從配售之日起，滿三年后才能上市轉(zhuǎn)讓”#65377;1993年7月5日國家體改委體改生(1993)115號(hào)《關(guān)于清理定向募集股份有限公司內(nèi)部職工持股不規(guī)范做法的通知》，清理的內(nèi)容是:企業(yè)擅自決定發(fā)行的內(nèi)部職工股;超范圍、超比例發(fā)行內(nèi)部職工股;違反《股份有限公司規(guī)范意見》進(jìn)行交易的內(nèi)部職工股#65377;處理辦法為:在國辦發(fā)(1993)22號(hào)文下發(fā)以后，地方政府和國務(wù)院有關(guān)部門違反上述文件規(guī)定批準(zhǔn)進(jìn)行內(nèi)部職工持股試點(diǎn)的企業(yè)，必須按發(fā)行時(shí)的價(jià)格加同期存款利息全部退還給職工#65377;發(fā)行的股權(quán)證，不得在社會(huì)上轉(zhuǎn)讓，進(jìn)行交易#65377;符合轉(zhuǎn)為社會(huì)募集股份有限公司條件的，按《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》規(guī)定的審批程序辦理#65377;1994年6月19日國家體改委發(fā)出《關(guān)于立即停止審批定向募集股份有限公司并重申停止審批和發(fā)行內(nèi)部職工股的通知》，要求各地方、各部門立即停止內(nèi)部職工股的審批和發(fā)行#65377;1994年8月31日中國證監(jiān)會(huì)發(fā)出了《關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)國家體改委<關(guān)于股份有限公司職工股轉(zhuǎn)讓問題的復(fù)函>的通知》，規(guī)定定向募集公司的內(nèi)部職工股的轉(zhuǎn)讓應(yīng)執(zhí)行《定向募集股份有限公司內(nèi)部職工持股管理規(guī)定》第二十九條，即“內(nèi)部職工持股的定向募集公司轉(zhuǎn)為社會(huì)募集公司時(shí)，應(yīng)按《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》規(guī)定的審批程序辦理#65377;內(nèi)部職工持有的股份從配售之日起，滿三年后才能上市轉(zhuǎn)讓”#65377;1996年12月26日中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于股票發(fā)行工作若干規(guī)定的通知》規(guī)定，原定向募集公司經(jīng)批準(zhǔn)轉(zhuǎn)為社會(huì)公開募集公司的，其內(nèi)部職工股，從新股發(fā)行之日起，期滿三年方可上市流通#65377; 1998年11月25日中國證監(jiān)會(huì)證監(jiān)發(fā)字(1998)297號(hào)《關(guān)于停止發(fā)行公司職工股的通知》指出，自發(fā)文之日起，股份有限公司公開發(fā)行股票一律不再發(fā)行公司職工股，而定向募集公司原已發(fā)行的內(nèi)部職工股，則仍然按現(xiàn)行政策執(zhí)行#65377;[2]

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家、律師路易斯#8226;凱爾索(Louis Kelso)最先提出職工持股理論#65377;為了解決由于工業(yè)革命和科技發(fā)展所造成的社會(huì)財(cái)富分配不公的問題，凱爾索及其追隨者提出了“二元經(jīng)濟(jì)學(xué)”理論#65377;這一理論的基本內(nèi)容是:在正常的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，任何人不僅可以通過他們的勞動(dòng)獲得收入，而且還必須通過資本來獲得收入#65377;根據(jù)這一理論，凱爾索等人提出，“人類社會(huì)需要一種既能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長又能鼓勵(lì)社會(huì)公平競爭的制度，這種制度必須具有一種使任何人都能獲得兩種收入(勞動(dòng)收人和資本收入)的結(jié)構(gòu)，從而激發(fā)職工的創(chuàng)造精神和責(zé)任感#65377;”在這一理論指導(dǎo)下，凱爾索等人提出在企業(yè)中建立職工持股制度#65377;從上世紀(jì)70年代中期起，職工持股制度越來越廣泛地引起各界關(guān)注，美國政府和國會(huì)給予了大力支持，并為此制定了專門的法律#65377;據(jù)統(tǒng)計(jì)，在美國最成功的100家公司中，有46家實(shí)行了職工持股計(jì)劃#65377;隨后聯(lián)邦德國、法國、英國等國家看到了這種制度的優(yōu)越性便紛紛效仿#65377;為了激發(fā)企業(yè)職工的積極性，上世紀(jì)90年代，我國多數(shù)企業(yè)也開始發(fā)行職工股，在當(dāng)時(shí)的歷史條件下，我國采用職工持股制度，其主要目的在于穩(wěn)定職工隊(duì)伍，留住人才，為企業(yè)發(fā)展籌集資本，防止公司被惡意并購#65377;我國采用職工持股制度在改善企業(yè)內(nèi)部運(yùn)作方面取得了一定的成功，職工持股制度有效地把每個(gè)人的收益與企業(yè)的整體效益相聯(lián)系，在當(dāng)時(shí)的歷史條件下，極大地調(diào)動(dòng)了企業(yè)職工的積極性，增強(qiáng)了企業(yè)管理的凝聚力，具有歷史意義#65377;[3]

二、內(nèi)部職工股現(xiàn)狀及存在的問題

職工持股制度盡管有其積極作用，但是由于我國的這一制度在立法上并未得到肯定，因此，職工持股制度產(chǎn)生的問題便隨之而來#65377;

從1993年開始，全國各地陸續(xù)成立了幾十家證券交易中心，主要從事全國數(shù)千家定向募集公司的內(nèi)部職工股的交易活動(dòng)#65377;當(dāng)時(shí)只限定于內(nèi)部交易，只有經(jīng)過批準(zhǔn)的產(chǎn)權(quán)交易中心才可以掛牌轉(zhuǎn)讓，但是，這一限制并未起到十分有效的作用#65377;掛牌轉(zhuǎn)讓也使內(nèi)部職工股大量流到社會(huì)上，轉(zhuǎn)為實(shí)際社會(huì)個(gè)人股#65377;1998年，由于對(duì)在中國發(fā)展場外交易市場認(rèn)識(shí)上的不統(tǒng)一，以及缺乏一個(gè)強(qiáng)有力的監(jiān)管法律體系和組織體系，[4]國務(wù)院禁止場外非法交易，同時(shí)決定對(duì)這些場外交易市場進(jìn)行全面的清理#65377;除上海保留了兩家產(chǎn)權(quán)交易所外，其余全部關(guān)閉，退市摘牌企業(yè)達(dá)570多家#65377;[5]另外，盡管國務(wù)院出臺(tái)了相關(guān)的禁止性規(guī)定，但是地下股票交易從來沒有停止過，而且表現(xiàn)出相當(dāng)活躍的狀態(tài)#65377;究其原因，主要存在以下幾個(gè)方面的問題:

1.缺乏對(duì)管理層的約束機(jī)制

國外的通行的做法是對(duì)職工股由專門的機(jī)構(gòu)進(jìn)行規(guī)范管理，而我國職工股的管理機(jī)構(gòu)及管理方式相當(dāng)混亂#65377;由于對(duì)內(nèi)部職工股短期獲利豐厚目的的追求，管理層的一些人將內(nèi)部職工股變成他們獲取暴利的主要工具，這導(dǎo)致了企業(yè)內(nèi)部員工不惜以權(quán)謀利#65377;

2.對(duì)職工股的定位太低

由于內(nèi)部職工的特殊性，人們將職工股定位于小股東范圍在情理之中#65377;股小言輕#65377;對(duì)于內(nèi)部職工股，人們往往更注重于股份的增值和風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，而非參與投票表決#65377;同時(shí)，由于政策的不配套和利益驅(qū)動(dòng)，職工股在短期內(nèi)便會(huì)大量流入股市，其后果是既沖擊了金融市場，也使職工持股制失去了應(yīng)有的凝聚力，使職工股變質(zhì)，淪為單純的短期福利工具#65377;

3.企業(yè)發(fā)行職工股的數(shù)量和范圍過大

許多國有企業(yè)都搞了內(nèi)部職工持股，我國的北京、上海、天津、西安、江蘇等也同時(shí)出臺(tái)了相關(guān)的規(guī)定#65377;但整體而言，沒有一個(gè)系統(tǒng)而長遠(yuǎn)的發(fā)展規(guī)劃#65377;各地和各企業(yè)出于自身的需要，各自為政、各行其是，不同地區(qū)的規(guī)制相互矛盾，這些存在的問題為今后統(tǒng)一規(guī)范職工股制造了諸多障礙#65377;

中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的相關(guān)規(guī)定明確了內(nèi)部職工股流通標(biāo)準(zhǔn)，但是有些公司超范圍、超比例發(fā)行內(nèi)部職工股的現(xiàn)象依然嚴(yán)重#65377;內(nèi)部職工持股的混亂直接造成了公司設(shè)立的合法性難以得到確認(rèn)，影響了公司的上市進(jìn)程，甚至成為公司上市不可逾越的障礙#65377;

4.內(nèi)部職工股缺乏監(jiān)管

1998年頒發(fā)了《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)關(guān)于<清理整頓場外非法股票交易方案>的通知》(國務(wù)院10號(hào)文)，在國務(wù)院10號(hào)文發(fā)布后，雖然場外非法股票交易市場得到清理，而對(duì)于清理后摘牌退市并沒有條件上市的公司的社會(huì)個(gè)人股如何進(jìn)行規(guī)范運(yùn)作，成了法律監(jiān)管的空白之地，對(duì)內(nèi)部職工股難以有效監(jiān)管#65377;[6]

三、內(nèi)部職工股問題的解決設(shè)想

由于職工持股制度具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義，我認(rèn)為完善我國的職工持股制度可以從以下幾方面考慮:

1.加強(qiáng)職工股的立法

目前有關(guān)職工股的相關(guān)規(guī)定大多停留在部門行政法規(guī)的層級(jí)上，這造成了我國職工持股的規(guī)范效力過低，現(xiàn)有內(nèi)部職工股的運(yùn)作和處罰必須從立法上加予解決，真正做到有法可依#65377;我認(rèn)為在立法時(shí)應(yīng)當(dāng)考慮對(duì)目前非上市股份公司社會(huì)個(gè)人股股東權(quán)利的保護(hù)，重點(diǎn)對(duì)上市公司的信息披露制度、公告制度作出規(guī)定，只有這樣才能有利于規(guī)范該部分股份的轉(zhuǎn)讓，才能規(guī)范非上市股份公司的運(yùn)作，才能保護(hù)中小股東的利益#65377;

2.繼續(xù)搞好內(nèi)部職工持股的試點(diǎn)工作

為了進(jìn)一步搞好試點(diǎn)工作，國家體改委將盡快下發(fā)《定向募集股份有限公司職工持股管理規(guī)定》(以下簡稱《規(guī)定》)，各省、自治區(qū)、直轄市人民政府和國務(wù)院有關(guān)部門要按照《規(guī)定》的要求，對(duì)不規(guī)范的做法進(jìn)行清理#65377;在本地區(qū)和本部門清理工作結(jié)束以前，對(duì)新要求成立內(nèi)部職工持股的定向募集股份有限公司要暫緩審批#65377;國家有關(guān)部門對(duì)股份制試點(diǎn)工作非常重視，多次強(qiáng)調(diào)要抓緊制定和落實(shí)有關(guān)法規(guī)，嚴(yán)格按規(guī)范化的要求進(jìn)行試點(diǎn)，使之有秩序地健康發(fā)展#65377;1992年5月，國家體改委、國家計(jì)委、財(cái)政部、中國人民銀行、國務(wù)院生產(chǎn)辦聯(lián)合發(fā)出《股份制企業(yè)試點(diǎn)辦法》，明確規(guī)定“不向社會(huì)公開發(fā)行股票的股份制企業(yè)內(nèi)部職工持有的股份，采用記名股權(quán)證形式，不印制股票”“內(nèi)部職工持有的股權(quán)證，要嚴(yán)格限定在本股份制企業(yè)內(nèi)部”#65377;國家體改委發(fā)布的《股份有限公司規(guī)范意見》也指出，“本公司內(nèi)部職工持有的股權(quán)證要嚴(yán)格限定在本公司內(nèi)部，不得向公司以外的任何個(gè)人發(fā)行和轉(zhuǎn)讓”，“公司內(nèi)部職工的股份，在公司配售后三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓”#65377;去年八月，在部分省、市股票試點(diǎn)工作座談會(huì)上，國務(wù)院又再次明確，股份制試點(diǎn)要嚴(yán)格按規(guī)范化要求辦，不能亂來#65377;

國務(wù)院要求各地要嚴(yán)格執(zhí)行《股份制企業(yè)試點(diǎn)辦法》和《股份有限公司規(guī)范意見》的規(guī)定，定向募集股份有限公司內(nèi)部職工持有的股份，采用記名股權(quán)證形式，不得印制股票#65377;本公司內(nèi)部職工持有的股權(quán)證要嚴(yán)格限定在本公司內(nèi)部，不得向公司以外的任何個(gè)人發(fā)行和轉(zhuǎn)讓#65377;公司內(nèi)部職工的股份，在公司配售后三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，三年后也只能在內(nèi)部職工之間轉(zhuǎn)讓#65377;定向募集股份有限公司經(jīng)批準(zhǔn)轉(zhuǎn)為社會(huì)募集股份有限公司，原內(nèi)部職工股份從配售之日起未滿三年的，也不得上市交易#65377;根據(jù)有關(guān)規(guī)定，未經(jīng)國務(wù)院主管部門批準(zhǔn)，定向募集股份有限公司不得擅自轉(zhuǎn)為社會(huì)募集股份有限公司#65377;

3.設(shè)立民事信托制度

設(shè)立民事信托的法律依據(jù)是《信托法》#65377;具體操作程序是由持有公司內(nèi)部職工股的股東與一個(gè)“適格的主體”(通常為公司的法人股東)簽訂信托約定書#65377;該委托書應(yīng)當(dāng)包括以下內(nèi)容:約定信托目的、信托當(dāng)事人、信托財(cái)產(chǎn)、信托利益的實(shí)現(xiàn)形式及方法、信托期限、信托管理機(jī)構(gòu)、信托規(guī)則和信托管理委員會(huì)工作細(xì)則及其他相關(guān)事項(xiàng)，同時(shí)規(guī)定信托各方的權(quán)利義務(wù)，違反信托合同約定的法律責(zé)任，信托協(xié)議發(fā)生爭議的解決辦法，信托協(xié)議的生效條件等，同時(shí)明確信托的內(nèi)部職工股權(quán)益與“適格主體”的資產(chǎn)相區(qū)分，該權(quán)益始終歸屬職工本人#65377;“適格主體”應(yīng)單獨(dú)設(shè)賬，并由信托管理委員會(huì)單獨(dú)管理有關(guān)的信托分紅等事務(wù)#65377;然后，還要設(shè)立信托管理委員會(huì)，制定相關(guān)的《信托規(guī)則》、《信托管理委員會(huì)工作細(xì)則》，以規(guī)范信托行為#65377;采用民事信托的方式具有積極意義，它不僅可以將原本分散在職工手中的股權(quán)集中起來，增強(qiáng)公司股權(quán)的完整性，而且有利于公司重大決策的制定，且還不會(huì)損害公司職工股東的切身利益#65377;民事信托可以說是實(shí)現(xiàn)職工、股東和公司利益最大化的一條捷徑#65377;[7]

4.合理規(guī)定職工股的持有期限

嚴(yán)格禁止職工股的隨意流動(dòng)，其目的是保證持股職工始終關(guān)注企業(yè)生產(chǎn)，提高其工作積極性，從而使職工與企業(yè)形成一個(gè)命運(yùn)共同體#65377;根據(jù)內(nèi)部職工股發(fā)行的情況來看，持內(nèi)部職工股的職工為了追求短期效益，往往會(huì)通過雙方協(xié)議、黑市交易等方式隨意轉(zhuǎn)讓股票，從而使相關(guān)規(guī)定形同虛設(shè)#65377;而禁止流通則可能會(huì)嚴(yán)重?fù)p害到職工個(gè)人的利益#65377;為此，我們認(rèn)為應(yīng)當(dāng)對(duì)職工持股規(guī)定一個(gè)合理期限，規(guī)定在一定期限內(nèi)不能轉(zhuǎn)讓#65377;借鑒英國、法國的做法，規(guī)定較長的保留期#65377;這樣做的目的是引導(dǎo)職工既關(guān)注股票的短期效益，也將投資轉(zhuǎn)向企業(yè)的長期經(jīng)營，將兩者結(jié)合起來#65377;在保留期內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，除非特殊情況，如勞動(dòng)力死亡、轉(zhuǎn)移等#65377;根據(jù)英國、法國等國的做法，我們認(rèn)為對(duì)于職工股的轉(zhuǎn)讓，我們既不能禁止得太死，也不能放任自流，應(yīng)當(dāng)在實(shí)踐中不斷摸索，以規(guī)定較為適當(dāng)?shù)谋Ａ羝冢行У丶骖櫬毠づc企業(yè)雙方的利益#65377;

5.規(guī)范職工股產(chǎn)權(quán)交易市場

在經(jīng)濟(jì)體制改革的政策指導(dǎo)下，中國在90年代系統(tǒng)審批了6000多家定向募集公司#65377;作為股份制改革的試點(diǎn)企業(yè)，這些公司當(dāng)時(shí)定向募集的股份有些也流到了社會(huì)上，由于受到上市指標(biāo)的限制，他們沒有上市的機(jī)會(huì)或不符合上市的條件#65377;1998年一些產(chǎn)權(quán)交易中心被勒令關(guān)閉后，有些掛牌企業(yè)被摘牌#65377;這些企業(yè)目前處于非常艱難的境地，為這些企業(yè)的利益和前途考慮，相關(guān)部門應(yīng)該著[于這些企業(yè)的歷史發(fā)展情況，讓這些企業(yè)所發(fā)行的內(nèi)部職工股重新上市交易#65377;目前已經(jīng)有很多地方重新建立了產(chǎn)權(quán)交易市場從事非上市公司的股權(quán)交易，而為了防止重蹈覆轍，對(duì)產(chǎn)權(quán)交易市場應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)規(guī)范#65377;首先要抓緊法制建設(shè)，加快建立全國統(tǒng)一的法律、法規(guī)體系，改變目前只以各地行政法規(guī)和地方行政規(guī)范性文件為主導(dǎo)的狀況;其次要確定統(tǒng)一的管理部門，防止多頭管理或者誰都不管的狀況發(fā)生;再次要規(guī)范運(yùn)作，可以參照上市公司的某些交易規(guī)則規(guī)范股份轉(zhuǎn)讓的產(chǎn)權(quán)交易#65377;

[參考文獻(xiàn)]

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