金融危機與公允價值會計之我見

趙莉娟

（大慶市春雷農場，黑龍江 大慶 163001）

1 公允價值會計對金融危機的影響

公允價值會計準則在美國金融界的應用，除了具有提高財務信息相關性和有用性的一般目標外，還有著特殊的背景。20世紀70年代，西方國家通貨膨脹嚴重，按歷史成本計量的會計信息與現實嚴重背離，歷史成本計量的缺陷進一步遭到批評。特別是80年代，美國曾發生嚴重的儲蓄和貸款危機，從那以后，美國金融界就傾向于以公允價值計量金融產品。從某種意義上說，“公允價值”概念正是由于80年代美國儲蓄和房屋貸款危機而引入的，這一原則被2006年美國財務會計準則委員會發布的SFAS157號會計準則——將公允價值計量推向了高潮。此前作為預防金融風險利器的公允價值會計準則，在此輪金融危機中卻被指責為“雪上加霜”甚至“落井下石”的“幫兇”。

公允價值以市價作為計量的基礎，最關鍵的問題是市價是否是資產或負債的真實價值的反映。如果金融市場是有效的，市場價格反映了資產未來真實的盈利能力，以市值計價是最優的；但是，如果金融市場是有效的或者低效，尤其當金融系統出現不穩定因素時，以市值計價可能會產生一些負面的結果。

公允價值會計對金融市場的影響主要表現為：

1.1 增加了金融市場的系統性風險

在市場流動性差時，金融機構的長期資產仍依賴短期融資來為其持有資產而融資，是本次金融危機中不穩定的主要來源。由于房地產市場價格的下降，以此為抵押物的資產風險增加，房貸違約率不斷上升，由房屋貸款衍生出來的資產抵押類證券如MBS、CDO的價格持續下跌，導致金融機構不得不按公允價值對其計提減值，致使凈資產賬面價值大幅度縮水；由于這些損失會侵蝕銀行的資本，進而拉低了資本充足率，引發了追加保證金或增加抵押資產的要求，在資本緊張的情況下，金融機構不能獲得短期融資，被迫在短時間內變賣手中的次貸資產；引發新一輪由于更低市價引起的資產減值。特別是在目前的銀行監管中，資本充足率是管制的重要指標，金融體系中一個銀行通過賤賣調整其資本結構，以滿足最低資本的監管要求，會導致其他機構的連鎖反應，很多銀行如果都被迫采取同樣的行動，資本市場就會崩潰。次貸危機中涉及的主要產品為場外產品，既缺乏活躍的市場價格，也缺乏相關產品價格。根據公允價值會計規定，如果不具有第一層次與第二層次的信息，就可以根據模型來定價。在這種情況下，價格受外界影響很小，眾多金融機構可以相安無事。然而，當某一金融機構出現危機，需要賣出相關資產時，由于缺乏相應的活躍市場，通常只能采用拍賣的方式，而一旦拍賣價出來，就為同類資產提供了參考價。在謹慎的會計師和審計師堅持下，金融機構不得不根據市場上這種“揮淚甩賣價”作為手中持有次貸資產的價值，計提巨額的資產減值。

1.2 加劇經濟的周期性波動

公允價值計量會形成明顯的順周期效應。即市場上漲時，公允價值計量會將價格上漲計入收益，進一步推高資產價格，造成相關金融產品價值的高估；而當市場低落時，公允價值計量將快速降低收益，進一步壓低市場價格，形成交易價格持續下跌的惡性循環。對于金融企業而言，由資產價格的上升或資產信用等級的提高而產生的未實現收益，增加了金融企業的利潤和資金來源，為銀行貸款的進一步擴張奠定基礎。同時，過于寬松的信用條件和高比例的抵押貸款又加速資產泡沫的產生，美國次貸危機的始作俑者即是信貸市場泡沫，這與資產價格的順周期特性是分不開的。

1.3 加劇市場的趨勢化

盡管從理論上說，在一個信息對稱且市場有效的環境中，會計信息不會對市場產生任何影響。但是，在現實的金融市場中，存在嚴重的信息不對稱，投資者也不是完全理性，市場常常受心理、情緒等因素影響。在金融危機中，會計信息完全可能引發市場恐慌氣氛，短期內引發市場大幅波動，對金融市場造成致命的沖擊。

在這一過程中，公允價值會計已成為一個市場趨勢的追隨者，它試圖反映出市場最新的價格。然而，在這種價格追隨過程中，會計信息可能會加劇市場的趨勢化。

美國60名國會議員聯名寫信給美國證監會（SEC），要求暫停使用公允價值計量。他們認為，失靈的市場常常意味著沒有什么價格可以讓銀行作為基準來“盯住”，如果銀行不必按市值給其資產定價的話，金融危機就會消退。這種觀點雖然有主觀性，但它引申出一個嚴肅的學術問題，也就是在有限理性的市場中，某些會計信息可能存在很大的負面作用，而減少這種會計信息數量對市場健康發展是有好處的。

1.4 改變金融機構的行為模式

研究結果表明，公允價值會計應用范圍越廣，就越可能導致銀行損益賬戶的波動性的增加，因為經濟條件的變化將更快地反映于財務報表之中。會計規范的確會對公司的行為產生影響。在歷史成本會計模式下，會計對市場變化過程的反映是不對稱的，由于會計“謹慎性原則”的應用，經濟上升周期中所引起的價值上升，會計通常不予反映，銀行通常以權益或準備金的形式建立大量財務儲備。而公允價值會計廣泛應用后，資產負債表項目波動性大幅增加，傳統銀行經營中所依賴的特定財務比率的臨界值可能被打破，導致銀行經營方式的改變并且，從更一般的層面上看，這種波動性的增加將影響銀行提供流動性的作用和對不同時期投資和儲蓄進行平滑的功能的發揮。在次貸危機中，大量金融機構進行去杠桿化交易，這是對會計制度的一種適應。并且，去杠桿化形成了一個惡性循環，即資產價格的下跌觸發了金融機構的去杠桿化過程，而去杠桿化過程導致資產價格的進一步下跌。

2 美國的金融危機給我們的啟示和結論此次美國的金融危機給我們的啟示是：

第一、公允價值其實并非如美國會計準則先前推崇的那般完美無瑕，在經濟下滑的時候，雖然它不是造成經濟下滑的主要原因，但是由于其“透明性”，會造成人們的心里恐慌。

第二、公允價值是否能做到真正的公允，何為公允，如何確定市值的標準還是有待進一步商榷。

第三、我國在相當長的時間內，還將處于歷史成本與公允價值計量模式并存的局面，我國的發展還有特殊的國情，不可盲目追隨公允價值而摒棄歷史成本。

筆者個人認為，公允價值會計的經濟內核具有科學性，其存在和發展的基礎是決策有用的會計目標，只要決策有用的會計目標仍然得到認可，公允價值會計的基礎就難以削弱。因此，通過重新分類金融資產或其他方式停止公允價值會計的措施，在危機得到緩解后，必然會遭到投資者的反對。會計準則不是罪魁禍首，但實踐中依據“非公允”的市場報價確定公允價值的方式對危機起了一定的推波助瀾效應，改進公允價值會計不應否定其科學內涵，而是應建立有效機制，以調整非正常、非有效市場下確定公允價值的操作方式。事實上，金融界制造了房地產泡沫，并通過不受監管、不透明的資產證券化等金融創新手法放大金融資產泡沫，才最終釀成災難深重的次貸危機。會計界借助公允價值計量模式，及時、透明、公開地披露金融資產泡沫，促使金融界、投資者和金融監管當局正視和化解金融資產泡沫。倘若沒有采用公允價值會計，投資者可能永遠被掩蓋在金融界創設的虛幻泡沫中。但隨著以公允價值計量的金融資產與負債的比例上升，會計準則制定者及監管當局應不斷地從實踐中摸索和總結經驗教訓，及早防備公允價值會計信息的負面影響。

[1]邢精平.公允價值會計：美國的經驗與教訓[N].證券市場導報2009年1月號.

[2]張鵬.公允價值會計準則對金融危機的影響之我見[J].綜合管理2008.12.

[3]高路.淺談在當前金融經濟危機下的公允價計量問題[J].財會研究2008.06.