風險投資重在財務管理

[摘 要]本文探討了在風險投資的過程中，如何做好財務管理工作的一些具體措施。

[關鍵詞]風險投資 財務管理 措施

風險投資是指風險投資公司通過一定的方式向機構或個人籌集風險資本，然后將其投入到具有高度不確定性的中小型高新技術企業或項目中，并以一定的方式參與管理，最終通過增值退出收回投資的投資體系。可以說，風險投資活動在很大程度上是財務管理活動，是投資決策和投資管理活動，而財務管理活動就貫穿于風險投資過程的始終。

一、風險資本的財務管理特征

1. 風險資本籌集特征。從籌資渠道來說，風險資本的來源不同于傳統投資。風險投資不要抵押和擔保，其對象是新興的、有巨大潛力的企業和項目。從理論上講風險投資家難以通過正常的渠道從傳統的融資渠道獲得資金，期待一種新的金融支持方式籌集風險投資資金。

2. 風險資本投放特征。風險投資需要資金與管理相結合。與傳統信貸只提供資金，而不介入企業或項目管理的方式不同，風險投資家將風險投資投入某個企業后，自始至終都參與公司的管理，從產品的開發到商業生產，從產品的上市到市場的開拓.企業形象的策劃等，都離不開風險投資者的積極參與。

3. 風險投資重“項目”，但更看重“人”。傳統的投資家在審查投資項目時，重點放在財務分析和物質保證方面，投資收益或凈現值是項目取舍的關鍵因素而風險投資家在選擇項目時財務分析屈居次要地位，因為大多數中小科技企業面對的市場是未知的，經濟分析的基礎—預測數據的準確性難以得到保證。因此，受資企業家的素質就成為項目選擇的首要條件。

二、風險投資的財務風險問題

1. 籌資過程的財務風險。風險投資對象多為中小型高技術企業，企業規模小、資信差、風險高，難以從銀行、企業及證券市場等傳統渠道獲得必要的創業資金。因此在風險投資初期，風險資本主要來源于政府財政、養老基金、銀行和保險以及私人資本。資金量較小，基本上用作研發費用，風險較大。

2. 投資過程的財務風險。對于風險投資，投資風險涉及項目的評估與選擇、投資決策和財務監控三方面。項目選定后，由于企業剛設立，管理機制還不健全，因而管理風險開始顯現，投資損失風險較高，約為50%。產品技術已成熟時，管理體系也日趨完善，然而由于競爭者的仿效，會使市場競爭加劇，因而市場風險開始突顯。

3. 運營過程的財務風險。在風險投資前期，即種子期和導入期，資本復原風險最大。在風險投資后期，資本復原風險則會降低，這是由于企業的市場前景開始明朗，出現盈利，投資潛力增加，股權出售較易。

三、加強風險投資財務管理的具體措施

1. 制度設計。設計財務管理制度，也就是通過一定的程序和系統、一定的規章制度保證對投資企業管理的有效實施。風險投資的財務管理應該是一個系統，對于投資項目來說，它起始于項目的考察論證階段，結束于項目資本變現退出以后，貫穿于風險投資公司從資金—資本化—資金的循環之中。

2. 投資前期財務評價。項目投資前的財務評價很重要，它關系到投資項目的價值認定問題，沒有較大價值的項目是不值得投資的，但投資的價值點在何處，它是否真實可靠，這不能僅僅根據項目的技術是否先進、有沒有市場來定性判斷，還要做細致的經濟可行性及投資價值的評價，財務評價是其中重要的一部分。對投資項目的投資前調查與了解是否充分，對其價值的判斷是否準確、定價是否合理、談判條件是否有利直接決定了投資后管理的難度，也決定了將來退出時獲利空間的大小，因此，投資前的盡職調查和各種評審就顯褥非常重要。

3. 投資中對受資企業進行動態財務管理。對已投資項目的管理是風險投資實現增值的必然階段。一般在風險投資公司與風險企業簽訂合同文本時，從財務審核與監督的角度出發，專門設計了財務管理方面的約定，其中包括由風險投資公司委派財務經理的約定、指定會計師事務所審計的約定、對股東定期公布財務信息的約定等等。

4. 管理手段人員管理是根本。風險投資作為知識經濟社會中技術創新與金融創新相結合而生成的一種新型事物，其能否成功在很大程度上取決于對人的管理。風險投資不僅需要風險資本和高新技術，而且需要具有綜合理論知識和豐富實踐經驗，熟悉市場經濟運行規律、善于抓住并利用機會、敢于貿險和創新的風險投資家與企業家協同配合、共同組織投資、運作資金并獲取收益。為此，應對風險投資家與企業家的培養制度進行改革創新，建立風險企業的現代企業制度，建立資、權、利統一協調的機制，建立企業家的激勵與約束機制和考核制度，加快建立企業家市場，為企業家資源的合理流動與優化配置創造一個寬松的、公平的市場環境。

5. 注重風險管理。對于風險投資的高風險應積極采取有效的方法加以規避，力爭在同樣的風險下獲得更高的回報率，或在同樣的回報率下盡量壓低風險。規避風險包括對受資企業的風險控制和風險投資公司本身的內部風險控制。對受資企業的風險控制，一方面可通過前期調查、財務報告分析、參與企業經營決策以及其他交流方式來掌握企業經營活動狀況，從而預先感知企業會出現問題的征兆適時進行管理;另一方面應通過密切關注企業生產所需技術的變化，企業所在行業和產品的變化，政府政策變動等外部預警信號，幫助企業預先發現問題、解決問題有效避免風險的發生。對風險投資公司內部的風險管理主要是要建立一個有效的以財務管理為重點的內部風險控制機制，同時還可采取同其他風險投資公司聯合投資的方法分散風險。

風險投資的財務管理是一個新的課題，需要從事這一行業的人們不斷地借鑒國際經驗，結合我國的投資實踐，對具體管理模式進行不斷探索與完善。

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