碳金融的富礦

李萌

伴隨著低碳經(jīng)濟的發(fā)展,服務于限制溫室氣體排放的金融活動,即碳金融這一新名詞也隨之孕育而生。自2005年全球范圍內(nèi)溫室氣體排放權的可交易以來,發(fā)達國家金融機構對碳交易的參與度不斷深化,碳金融市場進入快速發(fā)展時期。

自2007 年開展二級市場CDM交易以來,其成交量和成交額幾乎成幾何級數(shù)增長。聯(lián)合國和世界銀行預測,2012年全球碳交易市場容量為1400億歐元(約1900億美元),全球碳交易市場容量將超過石油,成為世界第一大交易市場,而碳排放額度也將取代石油成為世界第一大商品。

運行機制

什么是碳金融,它的運行機制是怎樣的?2005 年生效的《京都議定書》,建立起國際排放貿(mào)易(IET)、清潔發(fā)展(CDM)和聯(lián)合履行(JI)三種機制,從而首次在“碳金融”的概念應運而生。簡單的講《京都議定書》確定了一種減排的機制:給每個發(fā)達國家確定一個“排放額度”,允許那些額度不夠用的國家向額度富?；蛘邲]有限制的國家購買“排放指標”,自此,人們可以像買賣股票一樣,在交易所里進行二氧化碳排放權的交易。

一般而言,碳金融泛指所有服務于限制溫室氣體排放的金融活動,而這一類金融活動,目前大多是圍繞著溫室氣體中的主要污染物二氧化碳的排放權交易即碳交易開展的,隨著低碳經(jīng)濟的發(fā)展,碳金融的概念也不斷擴展,二氧化碳的交易不僅在國家進行,也可以在國內(nèi)市場實施。

“碳金融”業(yè)務主要涉及碳賣家(項目業(yè)主,核證減排量出售方)、碳買家(碳基金、國際金融機構等,核證減排量購買方)和碳減排收入的國家收費管理機構(如中國清潔發(fā)展機制基金)三方。碳金融市場既包括排放權交易市場,也包括開發(fā)可產(chǎn)生額外排放權的項目的交易,以及與排放權相關的各種衍生產(chǎn)品交易碳金融發(fā)展的基礎是全球碳市場,這個市場由以配額為基礎的交易和以項目為基礎的減排量交易兩個不同的系統(tǒng)組成。

發(fā)達國家金融機構對碳交易的參與度不斷深化:在歐、美、日等發(fā)達國家,包括商業(yè)銀行、投資銀行、證券公司、保險公司、基金等在內(nèi)的眾多金融機構,目前已經(jīng)成為國際碳金融市場上的重要參與者,其業(yè)務范圍已經(jīng)滲透到交易的各個環(huán)節(jié)。

機遇和挑戰(zhàn)

中國需要發(fā)展碳金融來實現(xiàn)減排的突破。中國節(jié)能減排工作的最大難點在于企業(yè)節(jié)能減排技改能力不足、技改成本高昂,建立碳金融市場,為國際買家與中國企業(yè)交易搭建平臺,可以吸引更多的國際力量參與中國清潔發(fā)展機制(CDM)項目合作,有利于對國外先進技術的吸收和利用。

企業(yè)可通過出售碳排放權獲利,直接提高節(jié)能減排的主動性;同時,建立碳金融市場有利于中國企業(yè)獲取國際交易信息,也有助于中國金融業(yè)通過碳金融獲得新的發(fā)展機遇。

巨大的碳減排潛力使中國碳市場具可持續(xù)發(fā)展性,發(fā)展碳金融正當其時。中國作為發(fā)展中國家,在2012 年以前不需要承擔減排義務,在中國境內(nèi)所有減少的溫室氣體排放量,都可以按照《京都議定書》中的清潔發(fā)展機制轉變成有價商品,向發(fā)達國家出售。

中國的工業(yè)基礎在所有發(fā)展中國家中最為突出,可進行CDM 交易的碳減排項目也最多,這意味著在可預見的將來,只要中國保持非義務減排國的地位,中國的CDM 事業(yè)將保持高速發(fā)展態(tài)勢,可以為中國的碳市場源源不斷地供給CERs。近兩年來中國在清潔發(fā)展機制項目及核證減排量供應量方面已全球領先,中國的實體經(jīng)濟企業(yè)為碳交易市場創(chuàng)造了眾多減排額,目前中國的核證減排量的供應量占據(jù)全球碳交易市場的50% 。

發(fā)達國家與中國巨大的減排成本差異,促使發(fā)達國家的企業(yè)積極進入中國尋找合作項目。對于發(fā)達國家而言,高耗能產(chǎn)業(yè)技術改造和設備更新都需要高昂的成本,溫室氣體的減排成本在100 美元/噸碳以上,而如果在中國進行CDM 合作項目,減排成本可降至20 美元/噸碳。

碳金融在中國的發(fā)展還存在一些障礙。國內(nèi)企業(yè)和金融機構對CDM 項目和碳金融的認識尚不到位。CDM 項目和“碳金融”是隨著國際碳交易市場的興起而走入中國的,在中國傳播的時間有限,國內(nèi)許多企業(yè)還沒有認識到其中蘊藏的巨大商機。國內(nèi)金融機構對“碳金融”的價值、操作模式、項目開發(fā)、交易規(guī)則等尚不熟悉。節(jié)能減排項目在企業(yè)里一般都是技改項目,它給企業(yè)帶來的是費用的減少而不是收益的增加,這點對銀行來說缺乏吸引力。

在現(xiàn)行管理體制下金融機構只能開展對減排項目的貸款融資等業(yè)務,碳現(xiàn)貨、期貨與相關金融衍生品交易等廣闊領域仍未被允許開放。另外,節(jié)能減排項目要涉及新技術應用,而銀行也缺乏管理新技術風險的能力。

中國尚處在整個碳交易產(chǎn)業(yè)鏈的最底端,盡管中國是未來低碳產(chǎn)業(yè)鏈上最有潛力的供給方,卻仍不是定價方。中國創(chuàng)造的核證減排量被發(fā)達國家以低廉的價格大量購買后,通過金融機構的二次包裝和開發(fā),成為價格更高的金融產(chǎn)品、衍生產(chǎn)品及擔保產(chǎn)品并進行交易。

另一方面,目前碳交易市場的主體仍在歐美等發(fā)達國家,中國碳交易機制體系尚未建立,碳交易市場的交易規(guī)則、指標出售價格目前仍主要由國際大型金融機構制定,這使得在相關領域的競爭中,中國商業(yè)銀行較其他國際性商業(yè)銀行處于劣勢。

商業(yè)銀行是突破口

國內(nèi)關于碳交易的市場體系仍然接近一片空白,與歐美存在巨大差異。盡管中國預見碳金融市場的潛力,北京、天津和上海已成立環(huán)境交易所,但國內(nèi)市場仍處于起步和探索階段,業(yè)務僅限于項目信息介紹服務,且都只是企業(yè)行為,主要是基于CDM項目的交易,而非標準化的交易合約,還未成為真正意義上的金融交易平臺。由于沒有自己的交易體系,自然無法獲得相應的定價權,因此,要想在國際市場獲得相應的話語權似乎難上加難。中國的金融業(yè)介入不深,對于二級市場交易以及相關衍生金融產(chǎn)品開發(fā)等領域,中國商業(yè)銀行仍然涉足更是少之又少。

借助商業(yè)銀行金融服務平臺地位,多元化發(fā)展碳金融。在未來的幾年內(nèi),如沒有大的政策波動,CDM項目依然是中國在低碳經(jīng)濟研究領域的主要著力點,除參與CDM 項目的一級交易外,中國還應嘗試逐步參與二級市場。

商業(yè)銀行主要提供的服務包括:向項目開發(fā)企業(yè)提供貸款,幫助企業(yè)在產(chǎn)生排放權指標后可在國際市場上進行交易;為項目開發(fā)企業(yè)提供必要的咨詢服務;為產(chǎn)生原始碳排放權的項目開發(fā)企業(yè)提供擔保。在二級市場上商業(yè)銀行充當做市商的角色,為碳交易提供必要的流動性;開發(fā)各種創(chuàng)新金融產(chǎn)品,為碳排放權的最終使用者提供風險管理工具,或者為投資者提供新的金融投資工具等等多個領域。金融機構的參與使得碳金融市場的容量擴大,流動性加強,同時日趨成熟的市場又會吸引更多的企業(yè)、金融機構甚至私人投資者參與其中,且形式也更加多樣化。

商業(yè)銀行關注低碳概念的企業(yè)客戶,創(chuàng)新信貸業(yè)務管理機制的同時,還應控制好碳金融交易風險,確保碳金融業(yè)務穩(wěn)健開展。商業(yè)銀行首先應選擇那些經(jīng)濟強度好、外部擔保強的項目,此外,商業(yè)銀行還可以探索諸如責任保險等商業(yè)保險,轉移碳金融業(yè)務中的操作風險。

(作者系三星研究院研究員)