人民幣跨境投資提速

張 曼

人民幣走出去的重點是跨境貿易與跨境投資,央行人士估計,隨著企業將“走出去”納入發展重點,人民幣的資本輸出將達幾千億美元

低調試點的人民幣跨境直接投資,將在更大范圍內鋪開。

近日,接近央行的人士向《財經》記者透露,央行、商務部等部門正在就人民幣境外直接投資商議管理辦法,意在總結前期試點經驗,推出一套風險可控、具有操作性的制度框架,在更大范圍推進人民幣跨境投資。

對此,某國有商業銀行人士認為,人民幣的結算功能不再局限在跨境貿易,而將逐步拓展至資本項下。

結算功能延伸

今年6月,伴隨著跨境貿易人民幣結算試點范圍擴大到20多個省區市,人民幣境外直接投資的試點也悄然啟動。上海、山東、湖北等地已有具體境外投資項目獲批。

接近央行的人士透露,到9月初,通過銀行進行的人民幣跨境直接投資累計已近60億元。

“現在都是個案審批做嘗試,沒有正式文件規定什么可以做、什么不可以做。一般是銀行和企業談好項目后,逐筆跟央行溝通,提交申報材料,獲批后就可以用人民幣直接去境外投資,銀行可以按照項目融資的流程,給企業提供人民幣境外貸款。” 一名國有商業銀行相關人士說。

上述人士介紹,試點以項目投資為主,參與的企業多為央企,也有少數地方企業和民營企業,主要項目多為基礎設施、機電建設。“業務流程上,就是在傳統對外投資流程上,增加了一個幣種的單獨報批和確認。”

正在構建國際金融中心的上海,在先行先試中拔得頭籌。

截至8月15日,上海累計發生跨境人民幣結算業務266億元,其中資本項下37億元。

早在今年4月,央行上海分行便與上海市商務委員會低調發布政策,允許上海市企業直接以人民幣在境外投資,展開個案試點。

8月23日,上海市金融辦、央行上海分行、上海市財政局、商務委員會等部門聯合下發《關于促進本市跨境貿易人民幣結算及相關業務發展的意見》(下稱《意見》),進一步明確提出,“銀行和企業……可開展跨境人民幣項目融資、跨境人民幣直接投資等與貿易活動密切相關的資本項下人民幣結算業務個案試點。對符合條件的人民幣對外投資項目,可按規定享受本市相關產業發展專項資金扶持”。

《意見》還表示,在利用外資、大宗商品進口、對外援助等領域,深入探索跨境人民幣結算的可行性,對市場需求迫切、企業運行規范的項目先行先試,不斷拓寬人民幣結算新渠道。

目前,人民幣境外投資項目多伴有產能輸出以及產品、服務貿易需求。

參與人民幣跨境投資政策討論的人士透露,一些“走出去”項目的企業提出,“走出去”的大型油氣田開發、電廠建設、交通運輸建設等項目,雖然項目在海外,但建設中的設備、服務都來自中國,項目建成后的部分產品服務也出口到中國。如果在整個業務過程中,能夠直接使用人民幣結算,就可以減少人民幣兌美元、歐元等主要貨幣的匯兌損失,降低交易成本。

9月17日,央行發布《2010年中國金融穩定報告》表示,下一步,要支持商業銀行按照市場化原則對外提供人民幣貿易融資和項目融資。

知情人士透露,正在討論中的相關政策,將使試點中的人民幣境外投資制度化、流程化。即銀行在獲得央行許可后,通過境外分支機構、境外代理行,開展境外項目人民幣融資試點,直接向境外項目公司發放人民幣貸款。跨境貿易試點地區的企業,可直接以人民幣在境外投資。銀行在向各地央行分支機構備案后,可為獲批項目提供人民幣結算服務。

加大資本輸出

“一般境外投資項目都挺大,一個項目基本就得好幾十億元。”參與試點的銀行人士說。對于當前60億元的試點規模,業界普遍認為規模尚小。

一名政府金融界高層人士表示,現在,央行、商務部等部門正在總結經驗、加快試點推進,盡快將跨境投融資推而廣之,有法可依。

適逢“十二五”發展規劃制訂時期,不少行業和企業將“走出去”納入發展重點,央行人士估計,這可以推動幾千億美元的人民幣投資走出去。從宏觀經濟層面來看,人民幣跨境投資將減少企業結匯,進而減少基礎貨幣的投放,緩解國內通脹壓力。

此外,資本項下輸出的人民幣具有規模較大、主動性較強的特點。某大型國有銀行研究人民幣國際化的人士表示,一旦政策放開,企業可自主選擇交易結算貨幣,規避匯兌成本和匯率風險。人民幣在周邊國家接受程度提高,也有利于增加企業、金融機構開拓海外市場的能力。而各家銀行正在鋪建全球人民幣清算渠道,先行者將在未來競爭中占據優勢。

目前,中國銀行(601988.SH/03988.HK)初步將“走出去”項目分為進出口貿易型、境外投資型、對外工程項目總承包與勞務合作型、區域管理等四種類型,根據不同業務特性設計金融服務產品。

中國銀行境內外機構已為境外參加行開立人民幣代理清算賬戶200多個,“而我們有授信的,可以做貿易融資業務的,貨幣拆放和投資業務的外資銀行有將近1000家,未來有很大余地”。中國銀行有關人士說。

早年承接中國銀行的政策性業務而成立的中國進出口銀行,在對外援助與支持中國高新技術和機電產品等設備出口方面,已形t成基本運作模式。

“用本國貨幣給境外貸款、回來采購國內產品,是國際進出口銀行運作慣例。” 進出口銀行高層人士介紹,人民幣貸款業務涉及印尼、印度、俄羅斯、韓國等地。

同時,與商業銀行相區別,進出口銀行沒有外債指標限制,對外貸款利率可以下浮近200個基點,具有相對業務優勢。

上述人士將這種業務擴展理解為境外機構人民幣持有意愿不斷上升、中國政策不斷放開,以及中國競爭力不斷提升的結果。

“比如說現在高鐵、船舶等方面,西方國家產品競爭能力在大幅下降,很多國家開始意識到采用中國的貨幣和產品,既價廉物美,又可以避免出現嚴重的匯兌風險,我們也提出一些互利雙贏的結構。”

但人民幣國際化尚在摸索之中,配套政策有待完善,且人民幣單邊看漲趨勢也使得無人愿意長期借貸強勢貨幣,所以人民幣跨境直接投資只有一些小額案例。

中國銀行熟悉國際業務的人士分析,人民幣跨境項目投融資,涉及諸多復雜因素,亟待研究解決。比如所融人民幣款項怎么使用,是用于境內設備采購還是其他,要根據不同的項目形式去設計專門的融資方案。此外,人民幣回流、投資渠道還待拓寬。

布局“回流”

接近央行的知情人士透露:“央行正穩妥推進人民幣走出去后的回流,基本思路是對正規流出去的合法渠道都開放市場。現在已經批準三類機構進入銀行間債券市場,將來也在考慮讓融資出去的貸款企業等,都可以慢慢回流。”

8月16日,央行發布《關于境外人民幣清算行等三類機構運用人民幣投資銀行間債券市場試點有關事宜的通知》(下稱《通知》),拓寬人民幣回流渠道。三類機構即指:境外中央銀行或貨幣當局,香港、澳門地區人民幣業務清算行,跨境貿易人民幣結算境外參加銀行等金融機構。

此前,央行亦允許跨境貿易試點企業在境外持有人民幣頭寸。而境外人民幣通過香港中介投資境內資本市場的“小QFII”也在積極推進中。

據了解,目前已有部分新興市場國家和歐洲國家貨幣當局對央行提出,希望將人民幣納入儲備貨幣。而在部分周邊國家和地區,人民幣已以“硬通貨”形式出現,中蒙、中越、中緬、中老邊貿結算以人民幣為主。

央行人士認為,這主要是中國在應對危機中表現良好,人民幣幣值穩定且具有潛在升值空間。

馬來西亞財政部第一副部長拿督林祥才,日前來華拜訪中國財政部、證監會等官員和諸多中介機構,希望加大中馬兩國之間的投資,一則期望中國允許更多的馬方機構通過QFII(合格境外機構投資者)等渠道投資中國;二則希望中國企業到馬來西亞投資,進一步加強經貿投融資。

盡管跨境貿易和投資逐步開放,但中國在外匯匯兌、外債管理、資本輸出等方面仍存在著較嚴格的管制。而且,中國境內資本市場的深度、廣度依舊欠缺。

目前開放進度較快的債券市場,接近八成為國債、央行票據、政策性金融債等政府信用債券,信用債和其他風險緩釋工具匱乏。

上述央行人士表示:“人民幣流出海外、讓別人持有,并不是目的,問題是將來得有一個別人可以使用的市場,還要解決人民幣回流、金融市場開放的問題。這樣人民幣才真正有吸引力。”

央行正在逐步推進人民幣與區域貨幣的匯兌與流通,豐富金融市場可投資的產品。

央行人士透露,繼8月19日馬來西亞林吉特在中國外匯交易中心掛牌交易之后,中國央行正在與俄羅斯商談人民幣與盧布的匯兌,將允許人民幣和盧布在中俄兩地掛牌交易。

同時,央行也在研究人民幣對更多小幣種的雙邊匯率形成機制,在銀行間外匯市場推出人民幣對多款小幣種的交易。

接近政府高層的人士透露,現在人民幣走出去的重點是跨境貿易與跨境投資,使中國與發展中國家、新興市場形成更緊密的聯系,促進產業、經貿、投資的發展。同時,通過加強資金流動監測,在開放的實踐中分析跨境資金流動對國內貨幣環境、貨幣政策的效用以及宏觀經濟的影響。