2009年電氣資本市場酷寒里吐露生機

文/本刊記者 肖吉德

作為全球70年來最糟糕經(jīng)濟危機的核心時段，剛過去的2009年無疑將在人類現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展史上留下深深的痕跡，對于歷史不足一個半世紀(jì)的電氣技術(shù)產(chǎn)業(yè)（為電能開發(fā)和應(yīng)用提供技術(shù)支撐的行業(yè)）就更是如此了。在這里筆者簡單回顧一下電氣技術(shù)供應(yīng)商在這個不平凡的時段里在資本市場上的表演，雖然到處充滿了凄風(fēng)冷雨，但也不無陽光明媚的天空。

百年電氣驕子樂度經(jīng)濟嚴(yán)冬

2009年的電氣市場本來應(yīng)是春光明媚的，因為環(huán)境和氣候已迫使人類大規(guī)模地投資到太陽能和風(fēng)能這種可再生的、對地球友好的一次能源，開發(fā)人類經(jīng)濟賴以高效發(fā)展的電能，而信息技術(shù)強大的滲透力也讓位居20世紀(jì)對人類社會生活影響最大的20項工程技術(shù)成就榜首的電力系統(tǒng)充滿期待升級為智能電力系統(tǒng)。這些都將引發(fā)電力系統(tǒng)空前的技術(shù)投資，電氣技術(shù)供應(yīng)商的日子應(yīng)該是美滿的。無奈因美國次級抵押貸款危機引起的空前金融危機讓電氣技術(shù)的采購者們失去了投資的能力，危機進一步深入到實體經(jīng)濟后，人類對電力的需求下降也致使電氣技術(shù)的采購商不得不放緩?fù)顿Y的步伐。電氣技術(shù)供應(yīng)商由此和經(jīng)濟領(lǐng)域其他眾多的行業(yè)一樣，不得不經(jīng)歷自己發(fā)展史上最嚴(yán)酷的冬天，幸好在地球的一些地方陽光仍然能量十足。

要說電氣技術(shù)供應(yīng)商在資本市場上的表現(xiàn)，先得交代一下全球資本市場這個大舞臺在2009年的情況。當(dāng)2009年最后一個交易日結(jié)束時，人們發(fā)現(xiàn)這一年資本市場的表現(xiàn)有點難以置信，更讓人難以相信的是70年來最嚴(yán)重的經(jīng)濟危機能如此快地見到明媚的陽光。人類可能需要提高對自身能力的估計，讓全球人為之憂心忡忡的哥本哈根全球氣候變化大會以失敗告終，人類發(fā)展的這一致命問題也許人類有能力輕易地解決。這不，2010年的開始不就迎來了大多數(shù)活在地球上的人記憶中氣溫最低的歲月。

2009年美國道指全年累計上漲18.8%，為2003年以來表現(xiàn)最好的一年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)漲幅23.4%，納指上漲幅43.9%，表現(xiàn)可謂和70年最嚴(yán)重經(jīng)濟危機的創(chuàng)造者身份同樣讓人敬佩。歐洲股市在2009年也創(chuàng)出近10年來最好表現(xiàn)，道瓊斯泛歐600種股票指數(shù)上漲27.6%，是自1999年以來表現(xiàn)最好的一年，英國富時100指數(shù)累計上漲22.1%，是過去12年來表現(xiàn)最好的一年，德國DAX 30指數(shù)上漲近24%，法國CAC 40指數(shù)累計上漲22.3%。除日本股市外的亞洲股市漲幅高于歐美股市，中國臺灣股市加權(quán)指數(shù)累計漲幅為78.3%，新加坡海峽時報指數(shù)累計漲幅為64.5%，中國香港恒生指數(shù)累計漲幅為5 2%，韓國綜合股價指數(shù)累計漲幅也接近5 0%，澳大利亞S&P/ASX200指數(shù)累計上漲30.85%，日經(jīng)225指數(shù)累計漲幅僅為19.04%，是近三年來首次出現(xiàn)上漲。以“金磚四國”為代表的新興經(jīng)濟體一直引領(lǐng)全球經(jīng)濟復(fù)蘇，這些國家的股市在2009年同樣成為領(lǐng)漲的火車頭，俄羅斯RTS指數(shù)上漲128.9%，中國深證成指上漲114.9%，上證綜指上漲79.9%，巴西博維斯帕指數(shù)上漲82.7%，印度股市主要股指敏感30指數(shù)上漲81%，為1991年以來最大漲幅，一直被認(rèn)為最有可能成為“金磚第五國”的印度尼西亞的雅加達(dá)綜合指數(shù)上漲8 7%。

要想在資本市場上得到投資者的認(rèn)可，全球的電氣技術(shù)供應(yīng)商在中國市場上的表現(xiàn)至關(guān)重要（圖為ABB在2009年1 0月參加“2 0 0 9北京國際風(fēng)能大會暨展覽會”時的照片）

下面選擇美國和中國這兩個全球最大的電氣技術(shù)應(yīng)用市場的資本市場進行相關(guān)地分析。其實這兩個國家不僅僅是全球最大的電氣技術(shù)應(yīng)用市場，可惜2009年中國的GDP和日本GDP到底誰高很難說清楚，要不說是兩個全球最大的經(jīng)濟體、最大的溫室氣體排放國就更有氣勢了。地球上其他國家電氣技術(shù)供應(yīng)商在資本市場上的表現(xiàn)對本文也非常重要，但因筆者收集數(shù)據(jù)的能力有限，不得不放棄。

2009年5月，國際能源署（IEA）指出，2009年全球的電力需求將減少3.5%（3/4由工業(yè)需求下降引起），這是自1945年以來的首次電力需求下降，其中OECD集團降幅近5%，俄羅斯降幅近10%，印度需求量將上升1%。2009年全年的真實數(shù)據(jù)目前還無從得知，但已知全球第一大電力消費國美國2009年上半年電力消費總量同比下降了4.4%。這場衰退對于風(fēng)光無限的電力系統(tǒng)確實讓人銘記，人類從19世紀(jì)下半葉開始不懈努力建造的電力系統(tǒng)少有地?fù)碛辛丝臻e時光，當(dāng)然全球的電氣技術(shù)供應(yīng)商也需要抓緊時間休息休息，畢竟這樣的時光很難再找到。為應(yīng)對經(jīng)濟嚴(yán)冬并期待復(fù)蘇時更好地占領(lǐng)市場，各大電氣技術(shù)供應(yīng)商推出了大幅度的節(jié)衣縮食目標(biāo)，當(dāng)然有實力的企業(yè)也趁機加強自身的內(nèi)功建設(shè)，找準(zhǔn)方向進行高效地研發(fā)投資。

通用電氣是美國道.瓊斯工業(yè)指數(shù)自1896年設(shè)立以來唯一至今仍在指數(shù)榜上的公司，是美國乃至全球商業(yè)史上最成功的企業(yè)之一，在這次危機中受到的重創(chuàng)讓人實在心痛。早期的通用電氣是全球電力系統(tǒng)的最主要締造者，但今天她的業(yè)務(wù)體系已是很龐雜，電氣技術(shù)的具體數(shù)據(jù)已很難在公開場合找到，2009年前3個季度，通用電氣與電力系統(tǒng)直接相關(guān)的兩大部門業(yè)務(wù)受到了不同程度的沖擊，以全球第一大的發(fā)電主設(shè)備和第二大風(fēng)力發(fā)電設(shè)備為主業(yè)的能源基礎(chǔ)設(shè)施部門的收入為267億美元，同比下降1.6%，部門利潤同比上升了14%為46.5億美元，是通用電氣在危機時刻的明星業(yè)務(wù)；包括輸配電業(yè)務(wù)在內(nèi)的消費和工業(yè)業(yè)務(wù)收入為72億美元，同比下降20.3%，部門利潤下降19.8%，僅為2.64億美元，一度成為剝離的對象。

在2009年，通用電氣曾極力抓住一個十分難得的機會大力提升自己在輸配電技術(shù)領(lǐng)域的地位，這個機會就是全球第三大輸配電技術(shù)供應(yīng)商阿海琺輸配電的出售，但想大力發(fā)展實體經(jīng)濟的通用電氣沒能抓住這個機會。2009年最后一個交易日，通用電氣的收盤價為15.13美元，市值為1611億美元，最近52周內(nèi)股價的最高值為17.52美元，最低值為2009年3月4日的5.87美元，高值為低值的2.98倍，年內(nèi)的振動幅度對于這樣規(guī)模的公司來說可謂空前巨大。

令人感覺變化無常的是，全球第三大全球輸配電技術(shù)供應(yīng)商在短短的幾年時間里就兩次遭遇出賣的命運，而且第二次還是分開賣給兩個不同的東家，其中一個東家就是第一次出賣該業(yè)務(wù)的主人。2004年1月，在世界民用核電領(lǐng)域排名第一的法國阿海琺公司以9.2億歐元收購陷入財務(wù)困境的法國阿爾斯通公司的輸配電業(yè)務(wù)，成立的阿海琺輸配電是全球第三大輸配電供應(yīng)商，業(yè)務(wù)規(guī)模約為30億歐元。在經(jīng)過一段虧損時期后成為阿海琺最重要的贏利業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)受這次經(jīng)濟危機的影響并不嚴(yán)重，2009年前3季度訂單同比下降13.6%為39.2億歐元，收入同比增長12.4%為38.8億歐元，上半年的運營利潤從2008年的2.53億歐元下降到2009年的1.86億歐元。

占阿海琺股份超過90%的法國政府早就考慮出售輸配電業(yè)務(wù)，以部分滿足融資110億歐元支持核電壓水反應(yīng)堆的研發(fā)計劃，監(jiān)事會于2009年6月30日讓管理層出售輸配電業(yè)務(wù)，來自法國的阿爾斯通與施耐德電氣聯(lián)合體最終以40.9億歐元取得初步成功，美國的通用電氣和日本的東芝也提出了具有競爭性的報價，但沒能成功。2009年11月30日，阿海琺監(jiān)事會宣布決定與阿爾斯通和施耐德電氣進行排他性談判，商討收購阿海琺輸配電業(yè)務(wù)事宜。阿爾斯通將接手阿海琺輸配電業(yè)務(wù)中的輸電業(yè)務(wù)（約占其業(yè)務(wù)的2/3），約占阿海琺輸配電業(yè)務(wù)1/3的配電業(yè)務(wù)則將由施耐德電氣經(jīng)營。阿海琺輸電業(yè)務(wù)的員工將在阿爾斯通內(nèi)部組成與電力和軌道交通并駕齊驅(qū)的第三個業(yè)務(wù)部門。通過鞏固具有很強互補性的中壓團隊，施耐德電氣將創(chuàng)建“能源”這一全新的業(yè)務(wù)部門，將創(chuàng)造46億歐元的銷售額。

由法國政府主導(dǎo)的該國全球領(lǐng)先的3大電氣技術(shù)供應(yīng)商業(yè)務(wù)的重新組合讓人回味無窮。這3家企業(yè)中以施耐德電氣的發(fā)展最為強勁，盈利能力和競爭性也領(lǐng)先，獲得阿海琺10多億歐元的中壓配電業(yè)務(wù)將進一步提升公司在全球電氣技術(shù)領(lǐng)域的強勢地位。施耐德電氣的業(yè)務(wù)受經(jīng)濟危機的影響較為明顯，2009年第3季度的銷售額為39.5億歐元，同比下降17%，2009年前3季度銷售額為117.05歐元，同比下降17.6%。在法國上市的施耐德電氣2009年收盤于81.78歐元，市值為214.67億歐元。

西門子作為全球最大的電氣技術(shù)供應(yīng)商不同的業(yè)務(wù)部門受到了經(jīng)濟危機不同程度的沖擊。2009財年（截止當(dāng)年9月30日）西門子能源業(yè)務(wù)收到的訂單為300.76億歐元，下降10%，收入為257.93億歐元，上升14%，利潤為33.15億歐元，增長131%。能源業(yè)務(wù)下的化石能源發(fā)電設(shè)備訂單為121.35億歐元，下降7%，收入為98.02億歐元，上升了2 0%，利潤從上一財年8900萬歐元的虧損轉(zhuǎn)為12.75億歐元的盈利；可再生能源業(yè)務(wù)的訂單為48.23億歐元，增長9%，收入為29.35億歐元，增長40%，利潤為3.82億歐元，增長58%；輸電業(yè)務(wù)的訂單為63.24億歐元，下降13%，收入為61.72億歐元，增長12%，利潤為7.25億歐元，增長28%；配電業(yè)務(wù)訂單為30.18億歐元，下降16%，收入為32.84億歐元，增長4%，利潤為4.35億歐元，增長1 8%。工業(yè)業(yè)務(wù)中與電氣技術(shù)相關(guān)度高的工業(yè)自動化業(yè)務(wù)2009財年訂單為67.66億歐元，下降24%，收入為70.39億歐元，下降19%，利潤為6.39億歐元，下降60%；傳動業(yè)務(wù)訂單為65.11億歐元，下降31%，收入為75.26億歐元，下降11%，利潤為8.36億歐元，下降35%；主營照明技術(shù)的OSRAM業(yè)務(wù)訂單為40.36億歐元，下降13%，收入為40.36億歐元，下降13%，利潤為8 9 0 0萬歐元，下降7 8%。從總體上看，工業(yè)領(lǐng)域的相關(guān)業(yè)務(wù)比能源業(yè)務(wù)受到經(jīng)濟危機的影響要嚴(yán)重得多。在美國上市的西門子股票2009年的收盤價為91.7美元，市值為794.5億美元，52周內(nèi)股價的振動幅度為217%，2009年收盤價為52周內(nèi)最高價的89%。

作為全球領(lǐng)先的電力和自動化技術(shù)供應(yīng)商，ABB的業(yè)務(wù)在經(jīng)濟危機的強烈沖擊下從前幾年的高速增長中快速地慢了下來。ABB在2008年前3個季度的訂單同比增長22.1%達(dá)到311億美元，收入同比增長25.9%達(dá)到258億美元，息稅前利潤增長42.2%為40.9億美元。而在2009年前3三個季度，ABB的訂單為235億美元，下降24.4%，收入同比下降10.6%為230億美元，息稅前利潤下降18.7%為33.3億美元。ABB的不同業(yè)務(wù)也受到了經(jīng)濟危機不同程度的沖擊，總體上是電力業(yè)務(wù)的影響小于自動化業(yè)務(wù)。2 0 0 9年前三季度，ABB電力產(chǎn)品的訂單為82.73億美元，同比下降了25%，銷售收入為81.3億美元，同比下降6%，息稅前利潤為14.74億美元，同比下降11%；電力系統(tǒng)訂單為59.67億美元，基本持平，銷售收入為46.41億美元，同比下降7%，息稅前利潤為3.2 2億美元，同比下降22%；自動化產(chǎn)品訂單為63.92億美元，下降27%，銷售收入為64.82億美元，下降17%，息稅前利潤為9.79億美元，同比下降3 4%；過程自動化業(yè)務(wù)訂單為49.12億美元，下降32%，銷售收入為54.39億美元，下降5%，息稅前利潤為4.86億美元，下降29%。規(guī)模較小的機器人業(yè)務(wù)受到的影響也非常嚴(yán)重。ABB在全球的多個資本市場上上市，在美國上市的股票2009年收盤價為19.1元，市值為436.1億美元，52周內(nèi)股價的振動幅度為202%，2009年收盤價為52周內(nèi)最高價的87%。

其他一些重要的電氣技術(shù)供應(yīng)商也受到了經(jīng)濟危機的較大影響，在這里不就各自的業(yè)務(wù)表現(xiàn)進行分析，他們在資本市場上的表現(xiàn)見表1。在表1中，20家美國資本市場上的電氣技術(shù)上市公司2009年收盤時的市值為3950億美元，當(dāng)然其中有一批公司的為務(wù)不僅限于電氣領(lǐng)域。除了上面分析的幾大家外，艾默生電氣和霍尼韋爾國際2009年的收盤市值在300億美元左右，52周內(nèi)的股價振幅都在180%。全球領(lǐng)先的光伏發(fā)電技術(shù)供應(yīng)商第一太陽（FSLR）2009年的收盤市值為115.2億美元，2009年收盤價為52周內(nèi)最高價的65.25%。伊頓、庫柏、羅克韋爾自動化2009年收盤市值分別為105.5億美元、71.1億美元和66.8億美元，2009年收盤價都在52周內(nèi)最高價的95%左右，52周內(nèi)的振幅在223%到281%之間。

在這個群體中，還有8家來自中國的電氣技術(shù)供應(yīng)商，他們分布在光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、輸配電、自動化等技術(shù)領(lǐng)域。中國和光伏發(fā)電技術(shù)在全球占據(jù)了領(lǐng)先的地位，尚德電力和英利綠能2009年的收盤市值分別為29.8億美元和23.5億美元，52周內(nèi)的振幅分別為420%和510%，來自中國光伏領(lǐng)域的LDK和CSUN的52周振幅也分別高達(dá)439%主471%。源自中國沈陽的美國第一能源（APWR）是全球重要的風(fēng)電技術(shù)供應(yīng)商，2009年的收盤市值為6.35億美元，52周內(nèi)的股價的振幅高達(dá)701%，在20家上市公司最高。中國領(lǐng)先的自動化技術(shù)供應(yīng)商和利時（HOLI）200 9年內(nèi)的振幅為636%，居20家公司第二位。

表1 2009年美國資本市場電氣技術(shù)上市公司收盤情況表

來自歐洲丹麥的維斯塔斯是全球第一大風(fēng)電技術(shù)供應(yīng)商，2009年的收盤市值為87.98億歐元，50周內(nèi)股價的振幅為2 0 0%。

中國電氣資本市場風(fēng)光正好

高歌猛進的中國經(jīng)濟在2009年里受到了經(jīng)濟寒流的撞擊，2009年出口下降了16%，創(chuàng)改革開放30年來的最低點，2009年一季度GDP同比增長6.1%，為1992年首次發(fā)布季度GDP以來的最低水平。但中國經(jīng)濟恢復(fù)增長快車道的速度讓全球無不為之側(cè)目， 2009年12月中國出口同比增長17.7%，為歷史上月度出口值的第四高位，2009年12016.7億美元的出口超過德國成為全球第一大出口國，2009年第三季度GDP增長8.9%，2009年GDP的規(guī)模已和全球第二大經(jīng)濟體日本難分上下。

電力是經(jīng)濟發(fā)展的睛雨表。中國從2008年10月開始全社會用電量出現(xiàn)負(fù)增長，2009年上半年用電量同比下降2.2%，但2009年全社會用電量36430億kW·h，同比增長5.96%，其中自6月以來同比增長速度由負(fù)轉(zhuǎn)正，9月以來同比增長速度上升到兩位數(shù)，1 1月的增長速度達(dá)到了27.63%。

2009年中國電力基本建設(shè)投資達(dá)到7558.4億元，同比增長19.93%，其中電網(wǎng)完成投資3847.1億元，同比增長32.89%。擁有這樣規(guī)模的電氣技術(shù)投資規(guī)模和增長速度，中國的電氣技術(shù)供應(yīng)商的日子自然會過得不錯，也成為中國資本市場上揚的一支重要推動力。中國本土領(lǐng)先的電氣技術(shù)供應(yīng)商特變電工2009年前3季度實現(xiàn)營業(yè)總收入107億元，同比增長20.7%，實現(xiàn)利潤總額14.5億元，同比增長39.62%，實現(xiàn)凈利潤12.6億元，同比46.4%，發(fā)展勢頭相當(dāng)強勁。一批中國本土電氣企業(yè)正成長為全球最具活力和成長力的電氣技術(shù)供應(yīng)商。

在筆者跟蹤觀察的41家已上市的電氣技術(shù)公司中，在2009年12月31日收盤時，41家電氣技術(shù)上市公司總市值為4645億元，流通市值為2538億元，分別占滬深股市的1.9%和1.68%，見表2。在這41家公司中，上海電氣以12 03億元的市值居首，東方電氣、特變電工、金風(fēng)科技和天威保變這中國4大電氣技術(shù)的中堅供應(yīng)商市值在400億元左右，市值超過100億元有國電南瑞、思源電氣、置信電氣和平高電氣4家，市值最低的為金自天正的15億元，共4家的市值低于20億元。來自“中國電器之都”的華儀電氣和金龍機電市值均在43億元左右，相差僅1億多元。

值得注意的是，大多數(shù)的企業(yè)以年內(nèi)的較高點的價格在收盤。除創(chuàng)業(yè)版新上市的特銳德以最近3個月內(nèi)的6 6%的價格收盤外，其他公司的這個數(shù)字均超過了80%，長征電氣還以3個月內(nèi)的最高點收盤。

在2010年，一大批中國電氣技術(shù)的供應(yīng)商將走向資本市場。2010年1月11日，中國最大的低壓電器供應(yīng)商浙江正泰電器股份有限公司（正泰電器）以23.98元的價格發(fā)行。正泰電器本次發(fā)行規(guī)模為超過1.05億股，發(fā)行后總股本為10.05億股。按23.98元/股的發(fā)行價計算，正泰電器的總市值為241億元，流通市值為25.18億元。中國輸配電技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)供應(yīng)商西電電氣將于近期上市，將以更高的體格出現(xiàn)在廣大投資者面前。英威騰電氣已于1月8日在創(chuàng)業(yè)板上市。通過審核將于近期上市的電氣技術(shù)供應(yīng)商還有積成電子、九洲電氣等。中國正迎來電氣企業(yè)資本化的高潮。■

表2 2009年中國電氣技術(shù)上市公司收盤市值情況表