淺析央行頻繁上調存款準備金率

張文竹

【摘 要】央行本年內已三次上調存款準備金率,本文根據存款準備金率的相關理論以及當前經濟形勢分析央行實施這項政策的原因以及此政策會產生的影響。

【關鍵詞】存款準備金率;上調;原因;影響

中圖分類號:F830.4 文獻標識碼:A 文章編號:1009-8283(2010)07-0051-01

中國人民銀行2010年5月2日宣布,從2010年5月10日起,上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點,農村信用社、村鎮銀行暫不上調。這是央行年內第三次上調存款準備金率。此前,央行分別于2010年1月18日和2010年2月25日上調存款準備金率。此次上調后,大型金融機構法定存款準備金率將達17%。

1 存款準備金率相關理論

存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款,中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。

中央銀行實行法定存款準備金制度的目的是控制國家的貨幣供應量。通過法規要求商業銀行和其他存款性機構繳納法定存款準備金,中央銀行一方面維持整個銀行體系交易和支付的正常運行,更重要的方面是控制了信用供給總量,藉此影響國家經濟的一般水平。

2 上調存款準備金率的背景介紹及原因分析

2.1 信貸規模增長迅猛,通貨膨脹壓力加大

據國家統計局發布的經濟數據顯示,2010年一季度,居民消費價格指數——CPI同比增長2.2%,工業品出廠價格PPI同比上漲5.2%,通脹壓力上升。糾其原因,和信貸規模迅猛增長不無關系。一季度我國主要金融機構及農村合作金融機構和城市信用社房地產人民幣貸款新增8457億元,季末余額同比增長44.3%,比上年末高6.2個百分點。

信貸規模增長有來自宏觀經濟的原因,也有來自商業銀行的原因。自金融危機以來,在國家有關政策的激勵和引導下,信貸出現天量的增長。在我國經濟受到國際金融危機沖擊之后,高額的信貸投放雖然有效地促進了投資的增長,并對經濟復蘇注入了急需的資金。但是信貸和貨幣投放的高速增長也會誘發通貨膨脹和資產泡沫等消極影響。

今年以來央行已經連續三次上調存款準備金率,其核心就是要改變2009年銀行信貸的極度增長,讓極度寬松的貨幣政策轉向適度寬松或回歸常態,收緊市場過度的流動性及有效管理通貨膨脹預期。

2.2 流動性過剩

人民銀行2010年第一季度金融統計數據報告顯示,2010年3月末,廣義貨幣供應量(M2)余額為65.00萬億元,同比增長22.50%,增幅分別比上月和上年末低3.03和5.18個百分點;狹義貨幣供應量(M1)余額為22.94萬億元,同比增長29.94%,增幅分別比上月和上年末低5.05和2.41個百分點;流通中貨幣(M0)余額為3.91萬億元,同比增長15.81%。我國貨幣總量快速擴張態勢明顯。造成這一現象的主要原因是外匯儲備和信貸規模的快速增長,2010年3月末,國家外匯儲備余額為24471億美元,同比增長25.25%。外匯流入不斷增加,央行購匯為此放出大量基礎貨幣進行對沖,加劇了金融體系的流動性問題。而信貸投放規模的擴大,直接導致M2的增加,對于流動性過剩起到了決定性的作用。

從年初開始,雖然加息預期一直被懸在空中沒能落地,但市場流動性已過剩,央行則一直通過存款準備金率、央票發行與回收等數量型手段回籠資金,實現流動性回收,以避免造成通貨膨脹。

2.3 房價調整

RIECO報告數據顯示,2010年1季度,房屋成交量增幅比上季度有所回落。商品房銷售面積15361萬平方米,同比增加35.8%,增幅比去年同期增加28個百分點,比上季度減少27個百分點。同時,房價漲幅趨緩,但部分地區3月份出現房價較快上漲。2010年第1季度,地價環比上漲幅度收窄,但居住用地上漲幅度增加;70大中城市房屋銷售價格同比上漲10.6%,環比上漲3.3%,漲幅與上季度持平。

房價漲幅趨緩的原因是國家發布的一系列遏制房價的政策,如提高首付金額和購房貸款利率等,本次上調準備金率出現在樓市調整重磅之后,是對樓市調整的補充,以控制市場流動性過剩。

3 央行上調存款準備金率的影響

3.1 對商業銀行的影響

目前金融機構頭寸比較寬松,而提高存款準備金率后,金融機構將一次性減少可用資金1100億元左右。此次調整不會對銀行體系流動性造成實質性的沖擊,但將導致銀行能夠用于貸款和投資的資金逐漸減少。本次上調存款準備金率加大了銀行的存貸比壓力,也使得銀行資金的成本有所上升。從而使得銀行資金收益下降,銀行發放貸款的成本在2009年底大概在2.3%左右,但經過本年3次存款準備金上調后,由于資金緊缺,銀行同業拆借利率會上升,每筆貸款的成本可達到4%以上,股份制銀行還會比國有銀行高。

3.2 對股市的影響

此次上調存款準備金率弱化了加息預期,這對于股市屬于相對溫和的措施。國內房地產調控政策在4月份密集出臺后,A股的上證綜指和深證成指在地產股和銀行股大跌的影響下,已分別下跌7.67%和11%。而且最近A股市場問題并非是流動性缺乏,也不是上市公司業績不好及股市價格過高,而是因為從2009年6-7月份以來房地產泡沫把國內金融市場流動性吸走,加上2008年股市暴跌的嚴重套牢,大量市場的資金流向了房地產。2010年4月份房地產宏觀調控政策的出臺,短期內對股市有負面影響,但是它已經為今年國內股市的上行早已提供了充足的勢能。并且本次上調準備金率并不是針對股市,主要對象是商業銀行,因此,這次上調存款準備金率對國內股市的影響是短期且微小的。

3.3 對樓市的影響

此次上調存款準備金率改變了金融政策預期,釋放進一步調整金融政策、緊縮銀根、房地產信貸將進一步收緊的信號,對房地產投資、投機者的信心將形成一定打擊。央行在樓市密集新政退出的情況下,再度上調存款準備金率表明政府用信貸手段痛擊高房價的決心。這次準備金率的上調直接導致房地產開發商貸款難度增加,開發商的資金鏈必將趨于緊張,其大幅降價促銷以期從市場拿錢將是一種必然選擇。同時,房產投資將受到一定的抑制,投資性購房需求將大為減少。此次上調存款準備金率對樓市的影響絕不可低估。

げ慰嘉南:

[1] 黃憲、趙征、代軍勛.銀行管理學.武漢大學出版社 2004.

[2] 張瑤.淺談調整存款準備金率的效應分析.中國商界 2008(08)

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