關(guān)于中國(guó)證券市場(chǎng)的分析

岳洪竹

【摘 要】中國(guó)證券市場(chǎng)在二十年的發(fā)展運(yùn)行中取得了可喜的成就。中國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)成為僅次于美國(guó)的第二大證券市場(chǎng),上市公司已經(jīng)突破1800家。但是證券市場(chǎng)依舊有不規(guī)范的一面。筆者就中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用、中國(guó)證券市場(chǎng)存在的問(wèn)題以及相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管缺陷做了一些分析與歸納。

【關(guān)鍵詞】證券市場(chǎng);經(jīng)濟(jì)發(fā)展;政府監(jiān)管

中圖分類(lèi)號(hào):F019.6 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1009-8283(2010)07-0011-01

從1990年到2010年,中國(guó)證券市場(chǎng)走過(guò)了20年的歷程。在這20年,中國(guó)證券市場(chǎng)從小到大,從無(wú)到有,從無(wú)序到有序,從不講規(guī)范到注重規(guī)范,創(chuàng)造了一個(gè)中國(guó)奇跡。中國(guó)證券投資平臺(tái)除主辦還有中小板、創(chuàng)業(yè)板、三板,中國(guó)證券化率已經(jīng)接近80%,最高超過(guò)140%,可以說(shuō)中國(guó)已經(jīng)成為了資本大國(guó)。中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展,對(duì)于把中國(guó)建設(shè)成為一個(gè)資本大國(guó)起到了極其重要的作用。中國(guó)證券市場(chǎng)加快了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展步伐。

1中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用

(1)證券市場(chǎng)能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。證券市場(chǎng)通過(guò)一系列的投融資機(jī)遇可以促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新,從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變。同時(shí),通過(guò)證券市場(chǎng)還可以支持企業(yè)強(qiáng)化管理、提高員工的素質(zhì),改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)渡依賴(lài)物質(zhì)資源消耗的狀況,使企業(yè)更多的依靠技術(shù)進(jìn)步、改善管理、提高員工素質(zhì)來(lái)實(shí)現(xiàn)發(fā)展。當(dāng)前中國(guó)正處在十分關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)期。要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型,必須發(fā)揮證券市場(chǎng)的作用。

(2)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,增加就業(yè)。中國(guó)三大產(chǎn)業(yè)比例不協(xié)調(diào),綜合就業(yè)壓力、環(huán)境資源保護(hù)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展等多種因素的考慮,我們都要極大地提高第三產(chǎn)業(yè)的比重。證券市場(chǎng)可以發(fā)揮到的作用將是不可估量的。第一,通過(guò)證券市場(chǎng)可以實(shí)現(xiàn)資金的優(yōu)化配置,把資金配置到第三產(chǎn)業(yè)的企業(yè)中,支持第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,并擴(kuò)大就業(yè)。第二,證券市場(chǎng)本身就是第三產(chǎn)業(yè)的一部分,它的發(fā)展能帶動(dòng)第三產(chǎn)業(yè)整體的發(fā)展。

(3)籌集資金,解決企業(yè)的籌資問(wèn)題。中國(guó)企業(yè)難以做大、做強(qiáng)的很重要的因素就是因?yàn)榛I資難。相反,依托于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展,居民手中卻有較多的閑散資金。作為一個(gè)人口眾多的國(guó)家,這些閑散資金若能籌措起來(lái)將是一筆難以估計(jì)的資本量。正是通過(guò)證券市場(chǎng),企業(yè)才有機(jī)會(huì)迅速獲得融資,增強(qiáng)資本實(shí)力。

(4)證券市場(chǎng)服務(wù)于國(guó)民經(jīng)濟(jì),打造資本強(qiáng)國(guó),將進(jìn)一步提高中國(guó)的國(guó)際影響力。

我們?cè)诳吹匠煽?jī)的同時(shí),也應(yīng)該清醒地看到中國(guó)證券市場(chǎng)畢竟是一個(gè)發(fā)展中的新興市場(chǎng),除了市場(chǎng)發(fā)展不成熟,運(yùn)作不規(guī)范等新興市場(chǎng)的共性病癥外,還有很多不規(guī)范的一面,比如:欺詐上市,操縱股市,虛報(bào)利潤(rùn)等違規(guī)現(xiàn)象,這些現(xiàn)象嚴(yán)重?fù)p害了投資者的利益,也不利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2 證券市場(chǎng)存在的問(wèn)題

(1)投資者結(jié)構(gòu)不合理,仍然以散戶(hù)投資者為主。一直以來(lái)都是居民進(jìn)行個(gè)體閑散投資,機(jī)構(gòu)性的投資所占比例較少。

(2)市場(chǎng)規(guī)模偏小,居民仍以?xún)?chǔ)蓄為主。居民從風(fēng)險(xiǎn)、心理穩(wěn)定等多種角度考慮,仍然選擇儲(chǔ)蓄作為主要的投資方式。同時(shí),上市公司比例仍然不多,直接融資比重在我國(guó)企業(yè)和政府融資中其實(shí)只占很小份額,我國(guó)企業(yè)籌資的主要渠道還是通過(guò)商業(yè)銀行。

(3)上市公司表現(xiàn)欠佳。從中國(guó)上市公司整體上看,其表現(xiàn)比沒(méi)有上市的企業(yè)要優(yōu)秀很多,但是由于宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整,企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制,公司法人治理結(jié)構(gòu)等帶來(lái)的問(wèn)題,使得上市公司的表現(xiàn)與投資者的期望其實(shí)是有很大距離的。上市公司的質(zhì)量問(wèn)題已經(jīng)成了管理者和投資者關(guān)心的頭等重要問(wèn)題,這樣直接影響到投資者對(duì)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展的信心。

(4)證券投資品種單一市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理。隨著證券市場(chǎng)的市場(chǎng)功能的完善,交易品種也由20年前的少數(shù)幾支股票和國(guó)債發(fā)展到今天的包括股票、國(guó)債、企業(yè)債、公司債、可專(zhuān)債、ETF等多個(gè)交易產(chǎn)品,股指期貨、融資融券等。但是相對(duì)于國(guó)外發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)而言,我國(guó)的證券市場(chǎng)的交易品種顯得比較單一:股票發(fā)行數(shù)量占總發(fā)行數(shù)量的99%。目前我國(guó)的證券投資品種只有股票和為數(shù)不多的封閉式投資基金,絕大多數(shù)國(guó)債券不能在證券交易所進(jìn)行流通交易。因而沒(méi)有平抑股市波動(dòng)的途徑,導(dǎo)致了市場(chǎng)的波動(dòng)性和投機(jī)性都很強(qiáng)。

(5)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu),中介服務(wù)機(jī)構(gòu)及基金管理公司行為不規(guī)范。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比,我國(guó)證券中介機(jī)構(gòu)普遍處于幼稚階段,證券公司資本規(guī)模小,抗風(fēng)險(xiǎn)能力不強(qiáng),運(yùn)作不規(guī)范,其中最核心問(wèn)題是股權(quán)結(jié)構(gòu)單一,法人治理結(jié)構(gòu)不健全,缺乏嚴(yán)格自律和規(guī)范運(yùn)作的利益制約機(jī)制。例如:基金管理公司內(nèi)控機(jī)制不健全,其中一些公司在規(guī)范運(yùn)作發(fā)面還存在嚴(yán)重的問(wèn)題。會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所的業(yè)務(wù)水平不高,而且不能做到勤勉盡責(zé)和履行誠(chéng)信責(zé)任,所以難以真正發(fā)揮應(yīng)該有的監(jiān)督作用。

3 相關(guān)機(jī)構(gòu)監(jiān)管的缺陷.

不置可否,監(jiān)管機(jī)構(gòu)適時(shí)的介入證券市場(chǎng),能指導(dǎo)證券市場(chǎng)的發(fā)展方向、規(guī)避一定的市場(chǎng)分析。目前國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)的行為也有一定的缺陷。對(duì)監(jiān)管缺陷分析有助于證券市場(chǎng)監(jiān)管的完善。具體缺陷可以概括在以下幾個(gè)方面。

(1)監(jiān)管理念上的缺陷。在我國(guó),不能正確的理解股票的融資功能,國(guó)有企業(yè)更是將上市看成時(shí)解決資金困難的基本辦法。在這種錯(cuò)誤理解下,證券市場(chǎng)的發(fā)展難免畸形。有些企業(yè)為了融資弄虛作假、欺騙上市的現(xiàn)象也就比較普遍了。其次,中國(guó)的證券市場(chǎng)忽視了維護(hù)投資者的知情權(quán)、公平公正交易權(quán)等,不維護(hù)這些權(quán)利就不能未定投資者的心理,很可能會(huì)誘發(fā)股市風(fēng)險(xiǎn)。

(2)監(jiān)管方式的缺陷。首先,證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展離不開(kāi)政府的有效干預(yù),但是政府基于維護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定考慮,過(guò)多的干預(yù)證券市場(chǎng)。過(guò)于保守的政府行為不利于證券市場(chǎng)自由的發(fā)展。其次,市場(chǎng)的法制建設(shè)不健全。雖然2006年修訂的《公司法》、《證券法》為維護(hù)證券市場(chǎng)秩序,包括投資者權(quán)益提供了法律基礎(chǔ)和制度保證。但是規(guī)范證券市場(chǎng)的法律法規(guī)先天發(fā)育不足,相關(guān)機(jī)構(gòu)不能自律的對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督。

(3)監(jiān)管機(jī)構(gòu)定位缺陷。證監(jiān)會(huì)不屬于國(guó)務(wù)院組成機(jī)構(gòu),但是它履行的職責(zé)來(lái)卻有政府部門(mén)的特征,致使其不能妥善的行使權(quán)利。

中國(guó)證券市場(chǎng)的迅速發(fā)展確實(shí)在改善居民投資、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、增強(qiáng)綜合國(guó)等發(fā)面起到了很大的作用,現(xiàn)階段更應(yīng)該妥善的處理它存在的文,搞好監(jiān)管工作,以避免危機(jī)的發(fā)生。