淺析現金流量分析的重要性

○季 芳 （中國電子科技集團公司第二十一研究所 上海 200233）

在市場經濟下，現金流信息得到了人們越來越多的重視，將其與傳統會計指標相結合，綜合考察企業在一定的時期內經營、投資、融資等活動所發生的現金流入和流出，是衡量人們是否有效合理利用經濟資源、信息資源的重要手段。同時由于企業所處的外部環境不同，企業的生命周期不同，各項活動對現金流變動的影響不同，因此企業所呈現出的現金運作狀況各不相同，而又相互影響，因此對于其相互間影響的深入探討有助于我們把握問題的內在聯系。為此我們期望以現金流活動作為切入點，分析我國一些上市公司的現金流活動與企業規模，盈利情況，從而總結歸納這些企業對社會經濟資源的配置與利用情況。

一、現金流量的內涵

1、現金流量的含義

現金流量一般指現金和現金等價物的流入和流出。例如在一定的時間內企業通過銷售產品，提供勞務，出售固定資產，向銀行等金融機構借款融資等取得現金流入，通過購買原材料，投資固定資產，對外投資以及償債等構成現金的流出。

2、現金流分析的作用

眾所周知現金流的反映模式就是現金流量表。由于現金流量表是一個動態報表，它全面地反映了會計報告期內的現金流入與現金流出信息，所以借助現金流量表與其他傳統財務報表的結合，我們可以更全面更真實地了解企業未來通過經營活動獲取現金的能力。同時可以幫助債權人了解企業資金到期回收的安全性，區別出企業盈利與獲取現金的能力和償債能力。同時現金流量表以收付實現制為編制基礎，排除了權責發生制等傳統會計處理方法對經濟行為可能造成的粉飾，在一定程度上提高了會計信息的可比性、真實性。

3、現金流的基本原則

（1）流動性

任何企業必須借助于現金流的注入才能得以啟動并持續運轉，從所有者投入初始現金，貸款開始，通過原料與勞務服務的購買，加之生產管理活動，投入的現金開始轉化為存貨或可以向市場用戶提供的服務，而隨著企業為顧客提供貨物及服務，這些貨物及服務就轉變為企業的應收賬款或現金，當經營管理得當，收回的現金將大于支出的現金，于是超額現金成為了企業再投資和發展的新鮮血液，現金流的最簡單的流動性得以完成。

（2）可控性

現代企業經營的核心之一就在于加大企業現金轉換過程中的可控性。為實現這一目標，企業必須進行眾多的現金跟蹤管理，如控制與記錄現金流動，優化現金資源的配置和使用，努力加大收入、減小支出，快速收回銷售貨款，提供充足的外部資金來源，合理管理好借款和投資活動，加快現金流轉速度使得現金周轉時間最小化等。

（3）平衡盈利

對企業而言，盈利性與流動性是有所區別的，盈利性與投資于企業的資本和資產的高收益有關。流動性是指擁有充足的現金流量，他使企業能夠進行必須的現金支付以確保生產經營的持續，由于常規會計報告中權責發生制的規定導致利潤在一定的程度上可以由會計的想象和合理的推斷來決定，而流動的現金卻是正式的，能夠精確計量的，因此與無形的利潤相比充足的現金流對于企業的生存更為重要。

二、現金流的分析內容

由于企業所處的外部環境不同，生命周期不同，各項經營活動對現金流變動的影響不同，因此企業所呈現出來的現金財務狀況是不相同的。

1、現金流的質量分析

（1）現金流的真實性

要保證現金流量的真實性往往通過對比現金流量變化，考察年度現金日常開支流量的均衡性，以此判斷現金流，特別是經營現金流量真實性，當公司的購銷和信用政策比較穩定，銷售業務也較少出現大起大落的情形，則此公司經營現金流量年度內應保持一定的均衡性，否則表明年報經營現金流量存在被粉飾的可能。但需要注意的是，為了使結論更為準確合理，還應當同時考慮公司的會計行為，以及所屬行業的具體特征。同時重點分析現金流量表有關明細項目，進一步明確經營現金流量的真實水平，分析“銷售商品、提供勞務收到的現金”項目，判斷有無虛構預收賬款交易，粉飾主營業務現金流量的可能。

（2）現金流的充足性

研究分析現金流量的充足性，特別是判斷公司是否具有足夠的經營現金流量滿足其正常運轉和規模擴張的需要。從這一方面分析公司現有規模下的簡單再生產是否能夠得以持續；一般經營現金凈流量應當大于本期折舊額與無形資產、長期待攤費用攤銷額、待攤費用攤銷額、預提費用提取額的總和。

（3）經營現金流量成長性

主要通過分析經營現金流量成長比率即本期經營活動產生的現金凈流量與基期經營活動產生的現金凈流量的比率，比率越大，企業活力越強。同時還應該深入分析現金凈增加額的產生道。如果企業的現金凈增加額主要是由于經營活動產生的現金流量凈額引起的，可以反映出企業收現能力強，壞賬風險小其營銷能力一般會不錯。如果企業的現金凈增加額主要是投資活動產生的，甚至是由于處置固定資產，無形資產和其他長期資產引起的，這可能是反映企業生產能力衰退，從而處置非流動性資產以緩解資金矛盾但也可能是企業為了走出不良境地而調整資產結構，因此還須結合資產負債表和損益表做深入分析。

2、現金流的流動性

（1）企業的資產流動性分析

企業的資產流動性分析必須用上市公司的現金流量和債務進行比較分析才能更客觀地反映其真實的償債能力。主要分析指標包括：現金到期債務比=經營現金凈流量/債務總額；現金流動負債比=經營現金凈流量/流動負債。上述指標越大，說明企業經營活動所產生的現金流速越快，流量越大，企業的財務基礎越穩固，內部控制合理有效，從而償債能力與對外籌資能力越強。

（2）企業獲取現金能力

分析企業獲取現金的能力是指結合經營現金凈流入和投資資源進行分析。具體研究指標可以涉及：銷售現金比率=經營現金凈流量/主營業務收入。該比率反映每元銷售得到的現金大小，即銷售收入的貨款回收率，這一方面反映公司生產商品的市場暢銷與否，另一方面體現公司管理層的經營能力，其數值越大越好。每股營業現金凈流量=經營現金凈流量/普通股股數。該指標反映每股流通在外的普通股的資金流量，它通常高于每股收益，但不能代替每股收益，因為現金流量沒有減去折扣。

（3）企業的財務彈性

企業的財務彈性分析可以涉及現金滿足投資比率即近5年經營活動現金凈流量/近5年資本支出+存貨增加+現金股利之和。該比率越大，說明資金自給率越高，對外借資金依賴性越小，財務風險越小。此指標達到1時，說明公司可以用經營獲取的現金擴充所需資金，公司有一定的成長潛力，反之說明公司是靠外部融資來補充，雖可在一定程度上利用財務杠桿，但會加大公司財務風險。

3、現金流的結構性

（1）現金流入結構分析

現金流入包括三方面，即經營活動現金流入、投資活動現金流入、融資活動現金流入。其中經營活動現金流入涉及銷貨與提供勞務的現金收入、勞務費、傭金等其他收入；投資活動的現金流入涉及出售固定資產以及無形資產和其他長期資產所獲得的現金收入以及出售權益性或債權性工具和持有權益所獲得的現金收入等。融資活動的現金流入主要是發行股票或其他權益所取得的現金收入，發行債券，貸款以及其他長、短期借款所取得的現金收入。

（2）現金流出結構分析

現金流出也包括三方面即經營活動現金流出，投資活動現金流出，融資活動現金流出。經營活動的現金流出包括支付給供應商和勞務提供者的現金支出，員工福利性支出，所得稅稅款支出。投資活動的現金流出較為直觀主要是企業購置不動產、廠房、設備以及企業為無形資產或其他長期資產所支付的現金，以及取得其他企業的權益性或債權性資產而導致的現金支出。融資活動的現金流出主要為購回或贖回企業股票所導致的現金支出，償還借款所導致的現金支出。

4、企業經營行為與現金流

（1）經營活動與現金流分析

經營活動中的現金流入是企業正常生產經營所產生的現金流量，其中企業主營業務是其主要表現。當經營現金流為正時，則說明企業會計周期內經營活動情況較好，主營業務較為穩健，銷售收入扣除經營成本后現金流依然有剩余，說明此時企業正常的銷售收入在支付完例如購買，生產等經營活動等現金流出后，還有余力為企業滾動持續發展繼續注入資金或者為利息、股利提供資金。這種情況預示著主營業務市場反映較好，其主營業務現金流量充足，企業前期的投資項目在本期已經取得了較好的效果，企業處于快速發展期，這時非常有利于企業擴大規模，持續快速發展。

（2）投資活動與現金流分析

由于企業對外擴張與經營產能的擴大，投資活動成為了現代經營管理不可或缺的運作手段。在一般的情況下當企業為正常經營而做出的長期或短期投資將產生為負的投資現金流，這也是處在成長期，投入期企業的一般特點，當企業投資回收的現金超過了投資支出將產生正的現金流，一般情況下或者企業受到了較大的權益性收入或者進行了較大程度的資產出售所至，必須結合具體的投資行為分析尋找原因。

（3）融資活動與現金流

融資活動是企業生產經營與投資發展的發動機，而經營活動與投資活動所產生的現金余缺必須通過融資環節得以調節，當生產經營與投資活動所產生的現金流為正，企業處在良性的位置，企業可以考慮進行股利分配，債務償還等活動，這時將出現負的融資現金流，而當企業需要繼續擴大資本籌措，繼續擴大權益性或債權性融資時將會出現正的融資現金流。

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