淺談如何提高上市公司的經營業績
——以江陰上市公司為例

薛莉

（江蘇省江陰中等專業學校，江蘇江陰214400）

淺談如何提高上市公司的經營業績
——以江陰上市公司為例

薛莉

（江蘇省江陰中等專業學校，江蘇江陰214400）

文章以江陰上市公司為例闡述了如何從企業的償債能力、盈利能力、營運能力、成長能力這四個方面入手，全面提升江陰上市公司的經營業績。

上市公司；經營業績；償債能力；盈利能力

江陰市現有上市公司二十多家，最近幾年的會計報表數據顯示，江陰上市公司經營業績良莠不齊，效率差距較大。存在的問題主要是資產負債率過高、成本控制不理想、投入要素的產出率不高等。

從行業看，日用電器制造業、交通運輸制造業及化學纖維制造業業績相對良好，而紡織行業整體業績相對較差。這種情況與整個國際經濟環境有很大聯系，也是由中國的國情、政策決定的。江陰上市公司中有六家企業屬于紡織行業。近幾年來，紡織行業面臨著羊毛價格上漲、勞動力和環境管理成本增加、出口退稅率下調等國內外市場環境的影響，以及國內毛紡業產能過剩，同質化競爭更趨激烈的嚴峻形勢。因此，江陰的上市公司需審時度勢，從企業的實際情況出發，不斷增強自主創新能力，不斷轉變經濟增長方式，不斷提高經濟運行質量和效益。要改進江陰上市公司的績效，筆者認為需要做好以下幾個方面的工作。

一、優化資本結構，提高償債能力

最佳資本結構能使股東財富最大化。在籌資實踐中，應根據不同的地域、不同的發展階段和不同的企業來判別，在考慮資本結構的影響因素的同時，利用一定的科學方法，來建立一種相對合理的資本結構[1]。江陰上市公司的資本結構的優化可以參考以下幾個方面：

（一）合理安排債務結構，克服被動負債

當前江陰上市公司大多數存在著有利潤無現金的現象，這說明公司在經營上有著較為嚴重的問題，同時正是由于這一現象導致公司大量地利用短期負債來彌補現金的不足，使得上市公司從賬面上看，資產負債率總體達40%以上。這種“被動負債”顯然增大了企業的短期償債風險，也遏止了長期債務融資的發展。因此，要從根本上完善上市公司的資本結構，增進上市公司的效益，還是應以提高效益為宗旨，重視現金管理，提高償債能力。

（二）鼓勵發行長期債券來融通資金

通過債務融資，除了在經營中形成的應付款項之外，主要由銀行借款及企業債務兩大部分組成。目前銀行五年期以上貸款利率水平保持在7.83%，高于高信用等級公司債券的利率水平。從融資成本考慮，發行公司債券是降低公司經營成本，提高股東回報率的一種有效方式。根據目前《公司法》的規定，我國上市公司中具備配股資格的企業，也可以進行債券融資。因此，應進一步完善企業信用評價體系，建立多方位的企業債券市場、創新債務融資工具和調整企業債券的品種及結構。在我國企業債務融資方式中，可鼓勵企業利用長期債券融資方式。

二、把好投資決策關，提高盈利能力

企業投資是指企業為通過分配來增加財富，或為謀求未來利益的增加而舍棄資產當前收益的行為[2]。

（一）選擇正確的投資對象

選擇金融資產投資還是實業投資？一直是困惑企業的一個頭痛的問題。金融資產投資為實業投資解決了資金的來源問題，而實業投資最終為金融資產投資收益的獲取提供了物質基礎。金融資產投資者最終要獲得股利等投資收益還是要基于企業的營業利潤。評價一個企業的盈利能力通常要看它的營業利潤在凈利潤中的比重。如果一個非金融企業的營業利潤主要靠投資收益來支撐，那么它的持續經營能力就可能比較弱，企業的持續發展就可能會受到阻礙。不過，金融資產投資還是必不可少的，若沒有企業的金融資產投資，企業的實業投資就只能依靠自身的力量進行原始的資本積累，這樣無疑限制了企業的實業投資。如果在同等級的風險條件進行金融資產投資可以獲得更高的收益，追求價值最大化的企業就應當選擇金融資產投資。

（二）選擇正確的投資項目

投資項目的選擇對企業的持續發展具有非常重要的作用。投資項目的選擇過程主要是對投資項目的企業價值增值潛力進行評估的過程。這個過程就是資本預算，要考慮決策者、目標設定、狀態等七個基本要素，這七個基本要素是相互聯系的，不可分割的。投資的目的是要有效益，因此必須實行投資成本控制；要盡力規避風險；投資要有效益，還得及時回收，以確保投資成功。

三、加強營運資金的管理，提升營運能力

（一）對存貨進行科學管理，實現收益與成本的最佳組合

企業持有充足的存貨，不僅有利于生產過程的順利進行，節約采購費用與生產時間，而且能夠迅速滿足客戶各種定貨的需要，從而為企業的生產和銷售提供較大的機動性，避免因存貨不足帶來的機會損失。然而存貨的增加必然要占用更多的資金，會使企業付出更大的持有成本，而且存貨的儲存與管理費用也會增加，影響企業的獲利能力。因此，如何在存貨的功能（收益）與成本之間利弊權衡，在充分發揮存貨功能的同時降低成本、增加收益、實現它們的最佳組合，成為存貨管理的基本目標。可以采用的控制方法有三種：ABC分類法、經濟進貨批量和及時生產的存貨系統。

（二）制定合理的收賬政策，將壞賬損失降到最低

收賬政策是企業針對客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款所采取的收賬策略與措施。在企業向客戶提供商業信用時，必須考慮三個問題：其一，客戶是否會拖欠或拒付賬款，程度如何；其二，怎樣最大限度地防止客戶拖欠賬款；其三，一旦賬款遭到拖欠甚至拒付，企業應采取怎樣的措施。一般而言，可以通過法律途徑、收賬代理機構等方法來催賬。但無論采用何種方式，都需要付出一定的代價，即收賬費用。因此，制定收賬政策就是要在增加收賬費用與減少壞賬損失、減少應收賬款機會成本之間進行權衡，若前者小于后者，則說明收賬政策是可取的。

四、促進產業升級與轉型，提升成長能力

江陰市以“江陰板塊”為核心，通過資本經營，實行區域經濟的結構調整，地區經濟發展取得了巨大成就。在我國經濟整體進入買方市場、通貨緊縮加劇、經濟增長速度下降和由于金融危機導制全球經濟低迷的背景下，如果仍要保持良好的經濟業績，就必須進行結構調整和產業升級，在優勢企業引入資本經營機制的同時，大力推進技術創新，促進技術升級。

（一）明確政府和企業的職能，充分發揮企業家的創新能力

在促進產業升級的技術創新中，政府是企業技術創新的促進者、支持者和指導者。由于企業改制使企業真正成為獨立的利益主體，企業需建立技術創新的動力機制和約束機制。企業受追求自身利益的刺激和約束，能主動實現技術創新。同時企業技術創新要靠企業家的創新活動來推動，企業家是創新者和風險承擔者。因而要建立有效的激勵機制，使企業家和科技人員有足夠的動力進行技術創新活動，企業家通過創新活動有效地把發明創造引入經濟活動，開拓新市場。

（二）通過技術創新改造傳統產業，促進傳統產業升級

根據長期形成的產業結構實際情況，江陰市應在世界市場引導技術引進和進行技術創新，充分利用世界市場環境，盡力與全球產業網絡及全球經濟活動接軌，增強其國際競爭力。通過吸引外商直接投資，謀求與海外大財團、大公司合作，購買世界上最先進的機器設備，借用外腦、外智等技術引進為特殊的技術創新。大力改造傳統產業，大幅度提高傳統產業的高科技含量，不斷獲取技術創新的高附加價值。實踐證明，這條技術創新的途徑最適合于科研力量薄弱、科研經費不足的發展中國家，是一個即迅捷又節省費用的獲取先進技術的重要源泉。與此同時，江陰市應注重增強技術擴展能力，將引進技術和開發創新的成果盡快移植、嫁接到其他設備產品、工藝上，實現引進技術和開發創新成果的產品擴散、產業擴散和地域擴散，促使技術創新的成果迅速轉化為主導產業規模擴張的動力。應利用技術創新集聚的能量，不斷強化產品開發，通過產品開發向社會提供功能新、質量優、價格廉的商品，從而積極誘導消費需求和開拓新品市

（三）加速高新技術產業化，大力培植新興產業

目前，江陰經濟要發展，就不能滿足于建立在高科技產業化基礎上的高新技術向現有產業的滲透實現產業升級，應該有選擇地將高新技術產品加速培植為先導產業，并逐步形成規模優勢。江陰市的上市公司可以通過投資、收購、兼并、參股、控股等方式，進入新的市場、新的產業或建立高新技術企業。

例如，江蘇陽光原為紡織服裝企業，現在走開發新能源路線，公司持有陽光硅業65%股權，陽光硅業位于寧夏石嘴山市，主要生產多晶硅。如今江陰市政府正在加速引入風險投資機制，促進高新技術產業化，積極落實高技術企業進入海外創業板市場上市，以高新技術的壟斷優勢建立新的產業優勢。

如上所述，江陰上市公司要提高經營業績，必須從提高償債能力、盈利能力、營運能力、成長能力等方面進行努力，全面提升江陰上市公司的競爭力，促進江陰經濟穩步發展。

另外，為提高江陰上市公司的經營業績，除了考慮上述所講的四個財務因素外，還應優化公司的治理結構。公司治理結構因素是誘發財務困境的深層次原因，良好的公司治理結構是提升企業競爭力、保持企業持續成長能力的決定性因素[3]。

江陰的上市公司大部分都在民營企業的基礎上發展而來，產權、股權結構不太合理。企業的創建者一般是第一大股東，同時也是企業的經營者，因此決策的科學性難以實現。

優化江陰上市公司的治理結構可以從以下幾個方面加以入手：（1）完善江陰上司公司的監管制度，真正發揮監事會的作用，堅決制止公司違規操作等情況的發生。（2）適當提高江陰上市公司股權集中度（盡量避免一股獨大），更好的激勵控股股東提高治理水平，改善公司績效。（3）適當引入機構投資者，因為他們更有條件關心被投資公司的治理情況。（4）加大對江陰上市公司的財稅支持力度，為公司創造良好的融資環境。

[1]林鐘高.財務分析與業績評價[M].北京:經濟管理出版社,2007.

[2]張先志.財務分析[M].長春:東北財經大學出版社,2008.

[3]懷心強.民營企業公司治理結構特征的實證分析[J].山東財政學院學報,2007,(2):83-88.

（責任編輯 劉 紅）

On How to Improve the Performance of Listed Companies:Taking Listed Companies in Jiangyin for Example

XUE Li
（Jiangsu Province Jiangyin Secondary Vocational School，Jiangyin Jiangsu 214400,China）

By taking the listed companies in Jiangyin as example,this paper elaborates how to enhance their operating performance from the following four aspects:the solvency of enterprises,profitability,operational capacity,and growth capacity.

listed companies;results of operations;solvency;profitability

F272

B

1671-0142（2010）06-0061-03

薛莉（1974-）,女，江蘇江陰人，中學一級.