證券公司在促進(jìn)寧鎮(zhèn)揚創(chuàng)新發(fā)展中的作用

○顧穎

（江蘇省機電設(shè)備交易中心）

2009年12月28日，南京、鎮(zhèn)江、揚州三市領(lǐng)導(dǎo)在出席江蘇省領(lǐng)導(dǎo)干部會議后，聯(lián)合舉行了由南京大學(xué)黨委書記領(lǐng)銜的《寧鎮(zhèn)揚區(qū)域合作發(fā)展戰(zhàn)略研究》課題儀式，該課題預(yù)計將提出三市發(fā)展的總體規(guī)劃，著力于三市進(jìn)行合理分工，形成互補效應(yīng)，標(biāo)志著三市合作發(fā)展正在由點及面向縱深推進(jìn)。

南京、鎮(zhèn)江、揚州均是歷史文化名城，三地人文相近，地緣相鄰、經(jīng)濟聯(lián)系緊密，積極推動區(qū)域連動，加快經(jīng)濟要素積聚，實現(xiàn)資源共享，把寧鎮(zhèn)揚打造為繼蘇錫常之后又一重要的增長極，成為輻射蘇中、帶動蘇北的經(jīng)濟增長引擎，將成為江蘇省平衡全省經(jīng)濟發(fā)展的一項重大政策舉措。

本文通過對寧鎮(zhèn)揚板塊、蘇錫常板塊及與上海市的對比分析，簡要分析了資本市場發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的正向關(guān)系，指出如果確定寧鎮(zhèn)揚三地的資本市場發(fā)展在未來數(shù)年內(nèi)達(dá)到一體化水平的目標(biāo)，不僅會對鎮(zhèn)揚兩地經(jīng)濟的發(fā)展壯大以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化起到極大的作用，而且對位于省會南京的兩家證券公司也是難得的發(fā)展機遇。

一、寧鎮(zhèn)揚板塊的基本狀況

1、基礎(chǔ)經(jīng)濟數(shù)據(jù)

南京、鎮(zhèn)江、揚州三市與同處江蘇省的蘇州、無錫、常州三市區(qū)域面積基本相當(dāng)，但是經(jīng)濟發(fā)展水平要明顯弱于后者，在江蘇省內(nèi)基本處于第二梯隊，三市經(jīng)濟總量7,555億元，僅僅與蘇州相當(dāng)，相當(dāng)于上海的1/2，而蘇錫常三市經(jīng)濟總量已經(jīng)基本與上海相當(dāng)。

從經(jīng)濟發(fā)展水平看，寧鎮(zhèn)揚板塊的人均GDP只有蘇錫常板塊及上海人均GDP水平的2/3，差距明顯。

表1 寧鎮(zhèn)揚與蘇錫常、上海基礎(chǔ)經(jīng)濟數(shù)據(jù)比較

2、資本市場相關(guān)數(shù)據(jù)

從資本市場的相關(guān)數(shù)據(jù)看，由于有南京作為江蘇省省會及其作為區(qū)域性金融中心的存在，寧鎮(zhèn)揚板塊整體與蘇錫常板塊的差距不大，但是板塊內(nèi)鎮(zhèn)江、揚州與南京的差距甚大，一定程度上可以代表資本市場發(fā)展程度的人均證券交易量水平相差5—6倍左右的水平，和上海與蘇錫常板塊的差距水平基本相當(dāng)，顯示資本市場的發(fā)育水平除了受到經(jīng)濟發(fā)展水平影響外，也顯著地受到國家以及地區(qū)政策選擇的影響，國家建設(shè)上海國際金融中心政策以及江蘇省建設(shè)南京區(qū)域金融中心政策，在一定程度上奠定了上海金融的絕對強勢地位以及南京金融的相對強勢地位。

表2 寧鎮(zhèn)揚與蘇錫常資本市場相關(guān)數(shù)據(jù)比較

二、資本市場促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展的作用機制

根據(jù)基礎(chǔ)的經(jīng)濟學(xué)理論，經(jīng)濟增長可以歸結(jié)為資本、勞動力投入的貢獻(xiàn)以及不能夠為前兩者解釋的剩余，后者包括了除資本、勞動力以外的所有能夠促進(jìn)經(jīng)濟成長的因素，主要包括我們過去經(jīng)常用“生產(chǎn)關(guān)系”來概括的一些東西。比如由于資本市場的發(fā)展使得更多的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營方面的信息通過一定的方式得到更為廣泛、也更為客觀準(zhǔn)確的傳播。廣大的投資者借助于這些信息，不但對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有了切實深入的了解，并且對其未來發(fā)展前景有了較客觀準(zhǔn)確的估計，這樣對企業(yè)的定價來得更為容易、也更為準(zhǔn)確，從而大幅度降低了投資者搜尋合適投資目標(biāo)的難度，最終使得整個經(jīng)濟系統(tǒng)的投融資鏈條更為順暢、高效，促進(jìn)了整個經(jīng)濟的高效增長。而在相反的情形下，資本市場發(fā)育程度很低，企業(yè)幾乎不向公眾披露其關(guān)于生產(chǎn)經(jīng)營方面的信息，因此，投資者只能夠借助于從各種渠道獲得的“只言片語”了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，因而不可能對企業(yè)的經(jīng)營狀況進(jìn)行切實的了解，對其發(fā)展前景作出比較切實的估計，對企業(yè)的定價也就無從談起，從而只能夠借助于銀行等金融機構(gòu)通過間接渠道實現(xiàn)投資者與企業(yè)之間的投融資連接。

但是，在缺乏科學(xué)嚴(yán)密的會計準(zhǔn)則以及信息披露規(guī)則的情形下或者企業(yè)并沒有嚴(yán)格依照前者披露相關(guān)信息的情形下，銀行等金融機構(gòu)在相當(dāng)程度上要依賴經(jīng)驗判斷來對企業(yè)的經(jīng)營狀況以及投資項目運營前景進(jìn)行判斷，這樣會使得判斷的準(zhǔn)確性及其效率大為降低。相對于資本市場發(fā)達(dá)的情形，這種狀況下從投資者到企業(yè)的投融資鏈條會遭遇更多的阻礙，從而在其他條件相同的情形下，只能有更少的企業(yè)成功地獲得投融資，投融資效率（經(jīng)濟效率）的降低會導(dǎo)致整個經(jīng)濟的增長速度放緩。因此，在經(jīng)濟增長模型中，恰恰是這些不能夠為資本和勞動力投入解釋的剩余部分表明了整個經(jīng)濟運營效率改善的狀況如何，最終成為決定一個國家或者地區(qū)經(jīng)濟發(fā)達(dá)與否最重要的考量因素。國內(nèi)外很多研究已經(jīng)證明發(fā)達(dá)的資本市場會顯著改進(jìn)整個經(jīng)濟的運行效率，從而促進(jìn)經(jīng)濟實現(xiàn)長遠(yuǎn)健康發(fā)展，資本市場的發(fā)展程度無疑是不能夠為資本和勞動力投入所解釋的剩余中一個重要的組成部分。

三、資本市場發(fā)展對寧鎮(zhèn)揚板塊以及蘇錫常板塊作用機制分析

我們知道目前世界上已經(jīng)形成了很多的以大型或特大型城市為中心的城市群，城市群已成為發(fā)達(dá)國家城市化的主體形態(tài)。在這樣的城市群里，城市之間產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)往往形成了一定的分工，相互之間取長補短，形成了一個經(jīng)濟聯(lián)系密切、具有核心競爭力的經(jīng)濟區(qū)。中心城市往往集中處于產(chǎn)業(yè)高端的高科技產(chǎn)品的研發(fā)、航運物流、金融以及相關(guān)服務(wù)性行業(yè)等，這樣一些產(chǎn)業(yè)一方面外部溢出效應(yīng)很強，會帶動周邊地區(qū)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，比如上海的金融、航運中心與蘇州、無錫的制造業(yè)中心相得益彰就是最好的例證；另一方面，中心城市高端產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也需要廣大的經(jīng)濟腹地，如果本地加上周邊企業(yè)的經(jīng)濟總量達(dá)不到一定的規(guī)模，這些處于相對高端產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也將舉步維艱。

與資本市場發(fā)展緊密相關(guān)行業(yè)，比如投資銀行業(yè)，無疑處于整個經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高端，其外部溢出效應(yīng)十分顯著，會帶動本地以及周邊地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資氣氛的發(fā)育成熟，促進(jìn)制造業(yè)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，隨著我國資本市場的進(jìn)一步放松管制，這樣的效應(yīng)會更加明顯。上海之于蘇州、無錫地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展方面的貢獻(xiàn)就有這方面的因素，當(dāng)然，南京對于鎮(zhèn)江、揚州也起到了這樣的作用，但作用的力度還有欠缺。主要表現(xiàn)為若按照鎮(zhèn)江、揚州的經(jīng)濟總量水平，其上市公司數(shù)量至少較當(dāng)前的水平翻一翻，這對培育當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)龍頭，促進(jìn)經(jīng)濟增長意義非常重大。

四、政策建議

盡管中組部部長李源潮明確提出了打造“寧鎮(zhèn)揚經(jīng)濟板塊”的構(gòu)想，但如果要真正實現(xiàn)寧鎮(zhèn)揚板塊區(qū)域聯(lián)動，實現(xiàn)要素集聚、資源共享，成為江蘇繼蘇錫常之后又一重要的增長極，從而能夠輻射蘇中，帶動蘇北，還需要包括政府、企業(yè)以及社會公眾等各個方面付出艱苦的努力。

從資本市場的發(fā)展方面來說，寧鎮(zhèn)揚三地合作共贏的空間十分巨大，而證券公司在推動資本市場發(fā)展方面有著舉足輕重的作用。目前，鎮(zhèn)江、揚州尚沒有證券公司，南京則有華泰證券和南京證券，在這樣的格局下，若想推動三地資本市場的壯大發(fā)展，主要需要南京券商去促進(jìn)鎮(zhèn)江、揚州兩地資本市場的發(fā)展，從而實現(xiàn)三地資本市場的一體化，還需要省政府以及三市政府主管部門積極推動并予以支持，相關(guān)證券公司的積極相應(yīng)。當(dāng)前，我們認(rèn)為可以采取以下兩條措施推動三地資本市場的聯(lián)動發(fā)展。

首先，可以由證券公司與鎮(zhèn)江、揚州兩市以及各市轄縣市區(qū)政府負(fù)責(zé)企業(yè)上市工作的部門建立更緊密的協(xié)調(diào)關(guān)系，雙方及時交流溝通信息。證券公司可以及早參與擬上市企業(yè)的培育、選拔，以及其后的輔導(dǎo)、推薦上市等工作，爭取實現(xiàn)證券公司、地方以及上市企業(yè)的三方共贏。同時，證券公司還可以積極參與鎮(zhèn)江、揚州兩地的資產(chǎn)重組的財務(wù)顧問業(yè)務(wù)，充當(dāng)其產(chǎn)業(yè)政策實施的顧問。

其次，鎮(zhèn)江、揚州兩地為南京券商在兩地開設(shè)分支機構(gòu)提供便利。分支機構(gòu)是證券公司駐當(dāng)?shù)氐男畔⑹占c傳遞中心，關(guān)于當(dāng)?shù)氐臄M上市資源、資產(chǎn)重組整合的信息會通過各種渠道傳回公司總部，分支機構(gòu)在當(dāng)?shù)氐脑O(shè)立很可能為公司與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)在輔導(dǎo)上市、資產(chǎn)重組等方面的合作帶來更多的機會。因此，我們認(rèn)為鎮(zhèn)江、揚州兩地應(yīng)該為南京券商在當(dāng)?shù)胤种C構(gòu)的設(shè)立提供更多的支持，為他們開展業(yè)務(wù)提供更多的幫助，爭取實現(xiàn)證券公司與地方雙方的合作共贏，促進(jìn)寧鎮(zhèn)揚三地資本市場的一體化發(fā)展。