尋找中級下跌的底部

彭 娟

根據“黃金分割法”，中級下跌將跌至最高點的二分一位置，即上證指數回到2570點附近。因此，在2500～2600點將會有較強的支撐。

滬深兩市從4月15日開始下跌，上證指數最低下探到2604.20點，創近7個月來最大跌幅，在個股方面，有超過600只股票的跌幅超過30％。

下跌如此兇猛，關鍵點位被不斷突破，風險從權重板塊向市場整體轉移，市場恐慌情緒彌漫，股民究竟應如何應對，大盤的底部又會是在哪里呢?什么推動了下跌?

齊魯證券福州湖東路營業部分析師陳勇表示，這輪下跌與去年自3478.01點開始的下跌有相似之處，下跌的時間不長，但是下跌的程度可以用“慘烈”來形容。不同的是，上一輪下跌之前，股市由權重股拉升至3000點以上，而這一輪下跌之前是中小板、創業板等中小市值個股演繹了瘋狂的拉升行情。

是哪些因素使得這輪下跌如此慘烈?從具有方向性的4月19日大跌來看，抑制房地產的政策是一個意料之外的重大利空。除了地產股當天大跌之外，與地產相關的上下游行業及金融業也都受到拖累。后續政策細則的推出也對股市有明顯的影響。

緊縮貨幣政策的預期更是一個懸在股市上方的“尚方寶劍”。陳勇表示，對緊縮貨幣政策的預期始于去年下半年，但是，目前加息遲遲不動。隨著4月CPI漲幅達到18個月最高的2 8％，存款準備金率在三次上調后距離歷史高位17.5％僅有0.5％的距離，市場對加息的預期越來越明確。正是有這個預期，所以在政策落地前，股市上漲乏力。

陳勇認為，股指期貨推出后助漲助跌的負面作用是這輪大跌的另一個重要因素。陳勇說：“管理層推出股指期貨的目的是為了穩定市場。但是，它的穩定性功能沒有體現，負面效應反而凸顯，加大了市場波動的幅度。”他說，股指期貨的推出使A股告別了只能依靠股價上漲來盈利的單邊市，做空也能賺錢，而且由于它的“放大效應”，這個利潤是成倍計算的。空頭入市，再加上散戶的投機色彩，助長了市場的做空氣氛。此外，由于股指期貨開市比A股開市早15分鐘，所以對A股有參照作用，5月以來，股指期貨經常低開，帶動了A股的下跌。

除了這三個主要因素，歐洲主權信用危機、機構減倉造成的市場信心衰竭也都在下跌中起到推波助瀾的作用。對未來一段時間股市利空政策的預期，陳勇認為，房地產政策傳導到樓市還需要一段時間，由于這次政府的決心堅定，只有等到房價回落到政府認可的程度，政策才會有所緩和。接下來一段時間，地方政府會出臺相應的細則，值得關注。對于加息，由于預期已經醞釀了很久，所以一旦落地，反而可以很快地消化利空；股指期貨的影響是初期的，從中長期來看，負面影響會逐漸減弱，形成A股影響股指期貨走勢的正常局面。

興業證券五一中路營業部分析師周新風認為，由于第一季度信貸回落，影響將在下半年逐步顯現。由于現在市場對“4萬億”投資之后經濟是否會進入“滯脹”感到擔憂，所以下半年的經濟數據對整個市場的走勢也很重要。

底部何在?

在接近一個月的下跌之后，大盤是否已經接近底部?對此，陳勇表示，從5月12日的盤面來看，前期最為弱勢的房地產板塊出現超跌反彈，此外，前期強勢的中小盤股出現了補跌，這些說明系統性的風險釋放已經接近尾聲。

根據“黃金分割法”，陳勇認為，中級下跌將跌至最高點的二分一位置，即1664點上漲到3478點后回調的二分一位置，約為2570點。因此，上證綜指在2500～2600點將會有較強的支撐。短期來看，如果外圍因素暫時不出現惡化，大盤階段低點將逐步探底企穩；如果大盤有效向下突破2500點，則下一個支撐位在2360點附近。

陳勇建議，在目前的形勢下，可以采取兩種操作思路。一是把握短期的交易性機會，特別是在地產、金融等權重股超跌的情況下，目前已經有走出底部的跡象，可以快進快出搶反彈，獲利10％之后賣出。二是選擇補跌后的新興產業個股，因為經濟轉型的大方向不變，只要后期預增確定，這些個股中長期還是會創出新高。選擇這類股票時要注意兩個前提：必須是補跌后企穩的個股，否則后市有補跌的可能；2010年年中或年底有明確的增長，這樣才有抵御下跌風險的能力。

周新風則認為，目前中小板補跌不夠充分，總體強于大盤，所以大盤還未到底部位置。“5月中旬，大盤在500天均線以下，但是中證指數還在500天均線以上。”周新風說，“由于中小板風險還未釋放完畢，再加上調整的時間還不長，因此今后幾個月大盤都將處于下探尋底的過程。”

她建議投資者，在大盤向下的趨勢中，重倉的投資者可以利用反彈不斷減倉；而對于空倉的投資者，現在還不是中線布局的時機，因為目前的成交量不足以支撐權重股的持續上漲，建議耐心等到大盤企穩之后。在布局時，回避周期性行業，可以關注質地好的醫藥等板塊和受惠于經濟轉型的新興產業，選擇有特色的上市公司。至于現階段走勢火爆的農業股，還是不能以中線“牛股”定義，因為如果沒有事件性機會，少有大的行情。

對于短線高手，可以從超跌股中尋找機會。“可以從盤面上觀察個股，那些股價跌至2009年行清啟時對的價格的超鐵股具有操作的機會。”周新風說。