私募的春天來了

據不完全測算，目前全國私募基金的規模已達1.1萬億之巨，私募與公募基金相比，收益性更高，抗跌性更強。那么樓市撤出的資金會不會選擇這塊避風塘呢?

不同于溫州民間資本喜歡抱團投資，動輒被媒體冠之“炒房團”、“炒煤團”的風風火火，很多福建投資者也炒房，但更熱衷于扮演獨行俠的角色，其投資行為帶有濃重的個人風格。2010年，當樓市調控政策驟然將房產這一投資主渠道收緊之際，已經習慣了自己說了算的福建炒樓資金是否會將目光轉向私募，委托專業投資機構代理呢?

為此，本刊記者特別對話中科招商投資(基金)管理公司福建區總裁王精峰和職業投資人梁輝杰，從專業投資機構的角度出發，感知福建炒樓資金的新一輪跳動。

(W=王精峰L=梁輝杰Z=張偉偉)

Z：此輪樓市調控力度之大，給炒房客帶來了很大的壓力，人們甚至笑稱職業炒房者面臨職業轉型。目前是否有炒樓資金來轉戰私募?

W：從資金流向來分析，部分炒樓資金應該會轉向謀求與專業機構的合作。但短期來看，這種分流效應還不顯現。不過隨著去年創業板的開通，當投資者發現一級市場的投資回報高達十幾到四十多倍后，民間資本對股權投資的熱情要比以往要高漲許多，對專業機構的認識也更為深刻。從中科招商的基金募集來看，就比過去要來得更為容易。

L：我沒有感受到炒房資金的轉型。從我的接觸情況來看，相當部分炒房者的資金還凍結在樓市里，即便有部分資金退出，他們也不急于再投資，相當部分的炒房客選擇了觀望或者回歸實業，重新注入自己經營多年的主業。

Z：這種狀況的出現，是否與炒樓資金自身的定位緊密相關?

W：其實我們在不同階段都試著引導過，游資與專業機構的牽手，希望能以專業的服務，促成民間資本與產業的結合。無論是股市大跌的2007年，還是樓市黯淡的2008年，還是流動性過剩問題突出的2009年，個人投資者的認識轉變還需要一個過程。首先，炒樓資金都有比較濃重的投機心態，不愿意長期專注投資，而一般股權投資的周期至少都要3～5年。其次，炒樓資金都偏好與專業無關的投資領域，不喜歡在專業性上下苦功。

L：從我了解到的情況來看，掌控炒房資本的投資者，不少人有著自己的企業和工廠，當初是被樓市的財富效應所吸引而動心的。隨著樓市趨冷，他們紛紛將資金重新拉回實業。這些投資者都有一大特點，就是喜歡和看得見摸得著的東西打交道。像股市、股權投資等需要較高綜合能力去把握的投資領域，他們并不是很感興趣。此外，很多炒樓資金其實也并不充裕，之所以在樓市能夠占得一席之地，也有賴于房貸首付20～30％帶來的杠桿效應。而股市、股權投資等私募重兵云集的領域，卻并沒有提供杠桿工具，有限的炒樓資金對此也有自知之明。另外，炒樓者大部分追求的是穩定收益，將投資樓市看成最保險的保值增值手段，而除樓市外，其他投資在炒樓者看來，都是有一定風險的，自然不愿意涉足。

此外，據我觀察，很多炒樓資金其實已經回歸銀行。2009年，福州的新房價格普遍上揚了60～80％，但這樣巨幅的上漲本質上卻是被動式上漲，是由于流動性過剩帶來的。隨著今年央行回收流動性政策的逐步實行，涌入樓市的大量資金已經退潮，此輪調控樓市政策的出臺則是加快了這種趨勢，所以對于很多炒樓資金而言，也就不存在轉戰其他領域的必要。

Z：福建投資者大多喜歡獨立投資，是否也是導致其與專業機構難以取得共鳴的原因?

W：單一的投資人在投資時，在專業性和風險把控能力上，相對于私募，一般都偏弱。往往只能局限于股市樓市等專業性相對要求不高的授資領域，也制約了投資效率。專業投資機構借助專業化的團隊，集中大量的閑散資本，推動資金流、信息流和物流的組合，大大拓寬了投資空間，提高了投資回報率，在投資安全性上也有很大的保障度。

L：此輪樓市調控政策出臺不久，政府很快出臺了《國務院36條指導民間投資意見》，開放了很多全新的投資領域，出臺了更為優惠的投資政策，目的顯而易見，就是希望引導炒樓資金在內的民間資本進入實業，推動整個國家經濟結構的升級。但很多投資領域，單打獨斗的個人投資者顯然是難以分享到投資盛宴的，與專業投資機構的合作，提高資本的凝聚度，就顯得很有意義了。

Z：機構投資時代的到來，專業機構自身還要做哪些努力?

W：中科招商目前主要關注股權投資領域，就該領域而言，主要存在兩大問題，影響了投資者與機構的合作。首先，盡管創業板的啟動為股權投資機構帶來了發展的新天地，使得投資退出機制更為合理，但僅僅依靠主板、中小板和創業板還不能完全滿足股權退出的需要，還需要相應的金融制度進一步配套。同時，國內的合格基金管理人隊伍還沒有形成規模，投資者對專業投資機構也缺乏認知，要建立一定的信任基礎還需要一個過程，專業機構也需要通過大量的工作和成績來積累品牌口碑。

相關鏈接獨特的價格發現模式；

目前國內投資機構以是否公開發行或向社會不特定公眾發行證券為區別，界定為公募基金和私募基金。與公募投資領域相對集中在股票、債券、外匯等領域，私募的投資領域相當廣泛，在投資領域的多樣性和操作的靈活性上遠超公募基金。尤其是專注股權和產業投資的私募基金更具備了“創造價值”的功能。

收益率分析：

就業績而言，私募投資業績普遍高于公募基金。在大牛市的2006年，眾多公募基金的回報率超過了80％，部分甚至達到了100％，但同期私募基金的回報率卻高達300％。而2008-2009年這悲喜轉換的兩年時間里，上證指數同期下跌38.26％，公募基金跌幅為16.44％，而私募基金的平均虧損為1.48％。

專家分析：

與歐美等國相比，國內私募隊伍剛剛起步，業內秩序也有待規范。但憑借其優秀的“發現價值”和“創造價值”的能力，私募的崛起令人期待。北京產權交易所總裁熊焰認為，中國是直接投資短缺的國家，而在直接投資的所有投資人中，產業投資和股權投資私募機構是最具備發展潛力的。

此輪樓市調控啟動以來，溫州民間資本轉向私募的趨勢明顯。據有關數據顯示，溫州目前已有通過各種形式投入到股權投資領域的資金大約200億元。目前，溫州中小企業促進會正牽頭組建的溫商對外投資聯盟，旗下將包括各類獨立運行的私募基金，委托專家進行對外投資。目前溫州已有陽光私募看中溫州游資，短短幾天，招募資金近2億元。