“世界大戰”黃金奪目

楊易君

世界經濟與金融將面臨徹底的重新洗牌,美國將是最后的贏家。

如果詢問一位略經世事的老人什么時候持有黃金最好,十有八九他會給你正確答案:戰爭。“盛世古董,亂世黃金”的諺語在百姓腦海中根深蒂固。

世界承平已久,是因為戰爭形式早已改變。

筆者以為,目前正進行著一次規模空前的世界大戰,最有戰斗力的全球重要經濟體“重兵投入”,全力廝殺。各方比的不是高科技武器,而是印鈔機的多少與運轉速度;爭奪的不是土地,而是國際貿易與經濟復蘇環境。

黃金,將在這次世界大戰中展示讓人嘆為觀止的避險魅力。

不敗神話

黃金幾乎單獨建立了一個“后金融危機”時代的絕對牛市。國際金價從2007年初每盎司620美元,經過2008年初830美元、2009年初875美元、2010年初1138美元,并在中秋期間沖破1300美元高位,連破紀錄,創造了一個“不敗神話”。

高盛近期表示,將未來3個月、6個月和12個月黃金價格預期分別上調至1400美元/盎司、1525美元/盎司和1650美元/盎司。并在一份研究報告中稱,美國正在通過壓低實際利率來應對經濟復蘇步伐放緩,與此同時,圍繞美國將推出新一輪定量寬松措施的預期正在不斷升溫。美國聯邦儲備委員會預計最早將在11月份的公開市場委員會會議上宣布推出新一輪定量寬松措施。這可能會成為推動金價走高的強力催化劑,由此金價將大幅走高,直到美國開始收緊貨幣政策。

筆者亦繼續對中期金價保持樂觀。盡管近2個多月階段性單邊升勢凌厲,最大漲幅已達230美元,但盤口顯示目前金價依然有節律地控制著漲勢,這意味著短期金價進一步慣性運行至1400美元上方應該沒有懸念。

匯率大戰一觸即發

黃金在全球投資組合中發生了轉折性的崛起,源于未來經濟的穩定性不容樂觀。

在2008年前的經濟、金融繁盛時期,歐美發達國家享受著亞洲發展中國家低廉的商品給養,借錢過著滋潤富足的生活。而以中國為代表的發展中國家以低廉的商品換回規模龐大的“紙張”——以美元為代表的信用貨幣儲備。

金融危機之后,發達國家借債消費的好日子到頭了,需要考慮怎樣削減債務了,他們想到了讓紙幣貶值,稀釋債務,并冠以“改善國內就業環境”的美名。這不是對以中國為代表的發展中國家的掠奪嗎?多年低廉的商品換回一堆日益貶值的外匯儲備!金融危機之后,歐美發達國家政府開始盡力控制百姓以往借錢消費的滋潤日子,盡可能創造更多的就業機會,削減福利,延長退休年齡等,這就是當前世界大戰的由來。世界匯率大戰,以及即將上演的世界貿易大戰。

在目前全球信用貨幣極具擴張的世界大戰中,受惠的不僅僅是黃金,所有的資源都將面臨信用貨幣擴張后的重估,極具金融屬性的黃金尤其明顯。

上周美國公布的經濟數據及美聯儲會議紀要顯示,在美元處于零利率之際,唯有啟動量化寬松貨幣政策來刺激經濟,且無論美國官方還是市場預期都是這樣,這意味著美元中期貶值的歷程必將延續,黃金仍將繼續獲得美元延續貶值與信用貨幣全球擴張的牛市環境。

數據方面,美國勞工部(LaborDepartment)10月8日公布,9月非農就業人數減少9.5萬人,失業率仍保持在9.6%的高位。希望就業但找不到工作的人數約為1480萬。自2009年5月份以來美國失業率一直高于9.0%,為25年以來高失業率持續時間最長的一次。“就業報告對美元有負面影響,因其增加了今年稍后進一步實施量化寬松政策的可能性。”紐約梅隆銀行高級匯市策略師MichaelWoolfolk表示。美國商務部10月14日稱,美國8月份國際商品和服務貿易逆差較7月份擴大8.8%,至463.5億美元。美國8月份對華貿易逆差擴大至280.4億美元,7月份貿易逆差為259.2億美元,達到創紀錄水平。疲軟的就業數據強化了市場基于美國啟動量化寬松貨幣政策刺激經濟的預期。擴大的貿易逆差數據意味著對人民幣施壓等匯率戰爭還將持續,金融手段對市場的刺激將延續——中期黃金會繼續上行,熱錢流入國家的資本、資產價格可能繼續上行。

上周美聯儲會議紀要也進一步證明了上述格局可能延續。委員們對在近期達成物價穩定和全面就業上取得的進展感到不滿。美聯儲認為,若經濟增速過緩無法降低失業率或通脹率持續降低,放松政策是合適的,放松政策可能采取措施的焦點放在購買國債及影響通脹預期的措施上。花旗集團全球外匯交易策略主管StevenEnglander說,“整體來看,盡管偶爾會提及強勢美元政策,但幾乎可以肯定美元除了下跌就不會有別的走勢,強勢美元政策聽起來也益發不合時宜。”

除了美國,似乎全球各國都出現了一個共同的熱望:本幣貶值。歐元集團(Eurogroup)主席讓-克勞德·容克(Jean-ClaudeJuncker)表示,歐元兌美元匯率過于強勁。他說:“我不認為目前美元匯率與基本面相符。”

各國在匯率大戰中熱衷于市場干預,上周印度也進一步加大了戰斗力。印度央行行長杜武里·蘇巴拉奧(DuvvuriSubbarao)此前曾在華盛頓表示,在某些情況下,如果資金流動擾亂了經濟形勢,印度央行可能不得不對匯市進行干預。過去幾周里,印度央行(Reserve Bankof India)為防止印度盧比兌美元升值,已經至少三次干預匯市,其中包括周四的一次。

匯率大戰中的貿易大戰隱憂開始滋生。德國經濟部長布魯德雷10月12日抵達中國,向隨行記者指出,在主要貿易國家貨幣政策的廣泛差異之下,一場全球貿易戰即將打響。布魯德雷表示,危險在于對低估貨幣價值的抱怨引發了報復性措施,這最終將演變成為貿易之戰。

應戰“貨幣”剿殺

目前匯率大戰的趨勢是,美元作為全球儲備貨幣,處于大幅貶值歷程中,其他貨幣則面臨升值壓力。而非美貨幣為防止本幣升值,唯有加速印鈔購買美元,進行市場干預,希望以此鞏固本國所處的貿易環境,盡管目前看來這是一種徒勞的行為。當然,美聯儲的印鈔速度并不比非美國家慢,既然存在諸多國家干預匯市買進美元,干嘛不加速印鈔呢?這可以在實質上削減上不見天的債務啊!這場世界匯率大戰,將促使熱錢從貶值的美元流出,進入升值的新興經濟體。熱錢的流動方向勢必沖擊流入國家資產、資源價格,甚至推高流入國家的資本市場。但對資本市場而言,金融手段對推動的牛市不具備長期持續能力,一旦匯率或利率政策下的熱錢流動逆轉,將會打擊被純金融手段推高的資本市場。

匯率市場的變動對資源價格存在影響,但肯定沒有對資本市場的影響大。筆者之見,當前匯率大戰只是大戰前階段——美元貶值,更為慘烈的匯率大戰是后階段美元升值對新興經濟體的剿殺。美元貶值的熱錢流向推動很多新興經濟體的貨幣大幅升值,資本市場與資產價格上揚。最后面臨的是熱錢撤離時的“自由落體”,新興經濟體經濟與金融全面的自由落體,世界經濟與金融將面臨徹底的重新洗牌,美國將是最后的贏家。這就是此輪金融世界大戰美國期望再度凌駕于全球經濟、金融之巔,美元重樹霸權的戰果。

故此,筆者強烈期望中國有關部門能夠頂住美國給予人民幣的強大升值壓力,人民幣匯率盡可能“貼死”美元,還要控制熱錢對中國資本、資產的泡沫沖擊。這樣在金融世界大戰進入美國“剪羊毛”階段,其他國家自由落體時,中國能夠相對安全著陸,這也算是大戰中少輸當贏的贏家。