誰能與政策博弈

徐 楚

一月大盤的持續(xù)下跌，讓幾乎所有的證券公司汗顏——就在2009年底，本刊編輯部搜羅了許多證券公司關(guān)于2010年行情的預(yù)測報告。券商們基本上都指出，今年股市將先揚后抑，至少在第二季度之前，股市將會有良好的表現(xiàn)，之后貨幣政策轉(zhuǎn)向，股市將下滑。然而，一切事與愿違，當央行微調(diào)存款準備金率0.5個百分點，當國務(wù)院會議僅僅提出要“優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)”，股市馬上轉(zhuǎn)臉，而券商們也跟著修正自己的觀點——今年股市先抑后揚。

股市靠資金推動，對于“貨幣緊縮”一詞噤若寒蟬。貨幣政策尚未轉(zhuǎn)向，中央只是提出“把握好信貸投放節(jié)奏”，股市就有如此大的劇烈波動，那真到了轉(zhuǎn)向之時，又將是多大的“天災(zāi)人禍”?而貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)⑹潜厝坏倪x擇，這一天遲早都會到來。當所有價值規(guī)律只是躺在書本上說話，在市場的檢驗中，政策主導(dǎo)的局面無法撼動，再高明的投資人也無法與政策相博弈。當所有的投資者都將“把脈政策、賺一把走人”當成進入股市的信條，股市就無法走出暴漲加暴跌的輪回，投機永遠是中國股市的宿命。

隨著去年創(chuàng)業(yè)板推出，今年股指期貨和融資融券的出爐，中國金融市場的創(chuàng)新力度不斷加強，多數(shù)證券公司和專家都指出，金融創(chuàng)新利好股市，利于股市的風格轉(zhuǎn)換，是規(guī)避市場風險的有效工具。然而真的會如同這些“不可靠的”的機構(gòu)和專家所的說么?讓我們不妨聽一些“民間”的觀點：有人將股指期貨比喻為中國資本市場上最后一次暴富機會，推出初期將存在非常暴利的投機機會，當然這也是政策默許的。

無價值玩投機、只圈錢不分紅、黑嘴叫囂、黑莊涌動……中國股市從來不缺乏亂象的題材，這與監(jiān)管的曖昧態(tài)度不無關(guān)系，政策永遠主導(dǎo)著中國股市的進程。但借鑒發(fā)達國家的經(jīng)驗，我們可以看出，一個成熟穩(wěn)健的資本市場應(yīng)該是讓優(yōu)質(zhì)的企業(yè)上市，以價值合理估值，讓企業(yè)的盈利預(yù)期成為市場的主導(dǎo)，而不僅僅是政策。