國際油價漸入上行道

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2009年WTI（西得克薩斯輕質原油）和布倫特原油期貨價格全年平均分別為62.09美元/桶和62.67美元/桶。進入2010年，油價繼續攀升，1月6日，國際油價再創新高，WTI和布倫特原油期貨價格分別達到 83.05美元/桶和 81.93美元/桶。這表明2010年國際油價已漸入上行通道。

2009年原油價格漲幅超過100%

總體看來，2009年國際原油價格呈現寬幅波動上升態勢。WTI期貨價格在2008年底跌到33.87美元/桶的低點后，一路上揚，2009年3月18日，美聯儲宣布施行量化寬松政策，當日WTI原油價格大漲7.2%，至51.61美元/桶，為2008年12月1日以來首次站在50美元/桶關口上方。隨后，受經濟增長預期、美元貶值、供需狀況改善等因素共同作用，推動原油期貨在10月9日至20日連續上漲8個交易日，10月中下旬沖高82美元/桶附近后回落。進入12月，因迪拜財務危機及市場對庫存過剩擔憂的影響，油價連續9個交易日走低，WTI期貨價格跌至69.51美元/桶。稍作休息之后轉頭上揚，走出V字形，至2009年最后一天收盤價為79.36美元/桶。2009年初只有33美元的油價到年底已漲到接近80美元，其漲幅已經超過了100%。

推動價格上漲的主要因素

1.世界經濟漸次復蘇

受世界金融危機的影響，2009年世界經濟出現了近80年來最大的衰退。各國政府相繼出臺力度空前的刺激計劃，世界經濟得以在2009年二季度觸底并逐漸企穩復蘇，但全球各經濟體復蘇勢頭強弱不均。為應對金融危機對實體經濟的影響，全球各國相繼出臺宏觀貨幣和財政政策以及巨額經濟刺激計劃，并取得顯著成效，新興經濟體率先走出衰退領跑全球經濟復蘇。發達經濟體也將出現增長，但復蘇態勢相對疲弱。經濟復蘇必然拉高原油需求。

2.美元匯率貶值

2009年，美元兌主要貨幣持續走跌，甚至跌至14個月低位。作為原油的主要計價貨幣，美元與原油價格的相關性很高，美元走勢成為了油價走勢的風向標。2009年3月18日，因美聯儲宣布施行量化寬松政策，當日美元指數大幅下挫2.9%，創下自1971年以來最大單日跌幅，當日WTI原油價格大漲7.2%。此后，美元繼續下挫，至2009年12月1日降至年內低點，從3月9日至12月1日，美元對歐元、英鎊、日元等主要貨幣指數下降了14.06%。

由于美國政府維持龐大的赤字，美元貶值壓力較大，2009財年美國赤字已達1.417萬億，創歷史新高。政府預算赤字在美國GDP總額中所占比例上升至10%，創下自1945年以來的最高水平。美元走勢持續承壓。

3.地緣政治緊張

2009年年初以來，伊朗核爭端、尼日利亞和中東動蕩的局勢及烏俄天然氣之爭等地緣政治因素繼2008年后繼續影響2009年原油價格。剛剛進入2009年，原油市場因烏俄天然氣之爭及加沙地帶武裝沖突連漲兩天，漲幅為9.1%。此后因市場對經濟危機的擔憂掩蓋了對地緣政治敏感程度，所以2009年因地緣政治影響價格的交易日沒有2008年出現得頻繁。為了能緩解這種緊張的局勢，包括聯合國在內的各方都作出了積極的努力。2009年11月16日歐盟與俄羅斯政府就建立天然氣預警體系達成一致，該體系規定如果一方將中斷對另一方的天然氣或電力供應必須提前與對方進行磋商，以保證2008年冬季俄烏天然氣糾紛事件中大范圍天然氣供應中斷事件不會再次發生。尼日利亞政府計劃將該國油氣合資公司10%的權益以現金形式轉給尼日爾三角洲的居民，以期結束當地長期動蕩的局勢，目前該地區處于休戰狀態，但是針對石油管線的破壞性襲擊仍時有發生。

4.黃金等重金屬價格上漲

全球經濟企穩，通脹預期及美元不穩固導致各國央行減少黃金的銷售量。黃金價格從2009年9月份開始飆升，至12月初出現回落，其間國際貨幣基金組織向印度央行出售約200噸黃金，意味著國際貨幣基金組織能流向市場的官方黃金儲備減少，受此影響各國紛紛增加黃金的持有量。2009年倫敦黃金價格最高值為1212.5美元/盎司，均值為972.43美元/盎司，環比上升11.53%。商品期貨市場上美金、黃金、黑金（石油）互相作用，吸引了大量資金流入。

2010年國際原油價格將震蕩上行

2010年，世界經濟將曲折緩慢復蘇，國際油價將呈穩步上行趨勢，預計全年WTI原油期貨價格平均為每桶70～80美元。

展望2010年，多數分析認為，決定未來油價走勢的關鍵因素依然是經濟恢復的程度、經濟恢復環境下的供需關系、美元走勢以及地緣政治局勢和天氣情況。

1.世界經濟將恢復增長，但復蘇之路比較曲折

國際貨幣基金組織在10月份《世界經濟展望》中指出，全球經濟衰退正在結束，但金融體系仍然處于受損狀態，復蘇過程將是緩慢的。盡管世界經濟復蘇仍存在不確定性，但總體看經濟在逐漸回暖，特別是新興經濟體經濟走勢明顯加快，能源需求上漲是不可避免的，油價將不斷走高。

2.世界石油供需將好于預期

2010年世界石油供需基本平衡，但今年前兩個月庫存會因天氣寒冷有所降低，高庫存對油價的抑制作用逐漸減弱。從需求看，世界石油需求在經歷了連續兩年的萎縮后，2010年將恢復增長，國際能源機構最新預測，2010年世界石油需求將增長140萬桶/日，增至8630萬桶/日。歐佩克剩余產能將保持在400萬桶/日左右。預計2010年世界原油供需平衡主要取決于歐佩克的產量政策。

3.美元弱勢難改

首先，美國量化寬松的貨幣政策使得貨幣供應量大幅增加，必然面臨嚴重的通貨膨脹壓力，美元幣值的內在穩定性最終要受貨幣供給的沖擊。其次，歐洲央行、英國央行在2010年仍將維持低利率政策，美聯儲宣布長時間維持低利率水平的同時表示該行將在2010年縮減應急貸款活動的規模，進一步加大美元壓力。加上美國政府巨額赤字，2010年美元繼續承壓。美元一再貶值，為了減少對美元的依賴程度，全球“去美元化”趨勢明顯使美元受到嚴重挑戰。這對美元來說猶如雪上加霜。

4.地緣政治將繼續牽動國際原油市場的注意力

2010年不穩定的地緣政治和動蕩的產油國局勢可能造成的石油供應中斷風險對原油市場的影響依然不容小覷。針對石油設施的恐怖襲擊、石油工人罷工等地緣政治因素都會給國際油價帶來沖擊。今年初俄羅斯與白俄羅斯石油貿易糾紛、伊朗核問題、尼日利亞及伊拉克不穩定局勢都再起波瀾。非歐佩克產油大國俄羅斯近幾年來一直打能源牌，與其周邊國家因輸往歐洲原油的管輸費問題經常在冬季起爭端，不斷引起市場對能源中斷的擔憂。持續了8年多的伊朗核問題一直懸而未決，再加上恐怖活動添亂，國際原油的恐怖溢價也將日益高漲。3月份伊拉克議會選舉、6月份尼日利亞總統候選人選舉，這些產油國的政治事件是否會使國際油價也跌宕起伏還未可知。

5.天氣的影響程度不定

2010年惡劣天氣可能頻發。新年伊始，美國、中國和歐洲的大部分地區就處于異常寒冷的強降雪天氣中，各地取暖油庫存下降，預計異常寒冷的天氣將持續到2月底，這將給油價帶來強力支撐。2010年的夏天颶風是否會光臨不確定，但2008年夏天颶風的強力破壞給原油市場帶來了上漲動力。

6.剩余產能和過剩的煉油能力將成為調控原油市場的手段

隨著歐佩克的減產，全球剩余產能大幅增加，預計2010年全球石油剩余生產能力為400萬桶/日，高于過去10年的平均270萬桶/日的水平。而2010年世界新增一次煉油能力140萬桶/日，預計煉油能力將過剩450萬桶/日，主要集中在美國、歐洲和日本；煉廠開工率和煉油加工收益面臨壓力，加工收益減少的情況下減少煉量，也將減少原油需求，導致原油庫存增加和成品油庫存減少，進而影響原油價格。

綜上所述，如果世界經濟復蘇好于預期，市場需求增加，加上通脹壓力加大，美元走軟，那么，國際油價上升趨勢會更明顯。如果世界經濟復蘇遇阻，出現第二次衰退或經濟增長小于預期，那么，國際油價將有下行或寬幅震蕩的可能。