我國中小企業投資風險研究

鄭明望

（湖南化工職業技術學院 經濟管理系，湖南 株洲 412004）

我國中小企業投資風險研究

鄭明望

（湖南化工職業技術學院 經濟管理系，湖南 株洲 412004）

隨著我國經濟的發展，中小企業面臨著更多的風險。文章采用層次分析法，對中小企業的投資風險進行了評價。研究表明政府應該出臺相應的配套政策、中小企業內部應該加強管理機制，推進技術進步，從而降低中小企業的投資風險，推進中小企業快速、健康地發展。

中小企業；投資風險；層次分析法

1 中小企業投資風險評價指標的確定

中小企業投資中的風險主要分為系統性風險和非系統性風險。系統性風險指不能通過分散化投資消除的風險，是由影響整個市場的事件引起的，主要包括政治風險、政策法律風險、宏觀經濟風險、市場風險和社會風險等；非系統性風險指可以通過分散化投資消除的風險，是由與企業相關的一些重要性事件所引起的，主要包括管理風險、技術風險、財務風險、生產風險、經營風險和流動性風險等。

針對我國中小企業的實際情況，對2個一級指標設置了11個二級指標，包括38個三級指標（具體見表1）來評價中小企業的投資風險。

2 采用層次分析法進行評價

2.1 研究方法

本文采用層次分析法對中小企業投資風險進行分析。層次分析法的四個步驟為：

2.1.1 建立系統多級遞階層次結構圖

用層次分析法作系統分析，首先要明確問題，確定目標。明確研究問題的邊界，問題所涉及的因素，評價的指標，研究問題的目標體系。根據問題的性質和要達到的總目標，將問題分解為不同的組成因素，按照因素間的相互關聯影響以及隸屬關系將因素按不同層次聚集組合，形成一個多級遞階層次結構模型。并最終把系統分析歸結為最低層 （供決策的方案、措施等）相對于最高層（總目標）的相對重要性權值的確定或相對優劣次序的排序問題。一般來說層次結構包括下列三大層：①最高層；②中間層；③最底層。

2.1.2 構造判斷矩陣

判斷矩陣是層次分析法的基本信息，也是進行相對重要性計算的依據。判斷矩陣是層次分析法的計算基礎，判斷矩陣元素的值反映了人們對下層兩兩元素與上層某一個因素相對重要性的認識，它直接影響決策的效果。判斷矩陣的元素一般采用1～9及倒數的標度方法。如表2所示。

2.1.3 層次單排序及其一致性檢驗

所謂層次單排序是指本層次各因素對上層某一因素的重要性次序。它由判斷矩陣的特征向量表示。判斷矩陣A的特征問題AW=λmaxW的解W，經規一化后即為同一層次相應因素對于上一層某因素相對重要性的排序權值，這種排序計算稱為層次單排序。使用方根法計算判斷矩陣采用步驟如下：

①計算判斷矩陣每一行元素的乘積Mi

表1 中小企業投資風險的評價指標（U）

表2 判斷矩陣標度及其含義表

表3 平均隨機一致性指標(RI)

則 W=[W1，W2，…，Wn]T 即為所求的特征向量。

④計算判斷矩陣的最大特征根λmax

式中（AW）i表示向量AW的第i個元素。

利用計算矩陣所得最大特征根λmax運算檢驗一致性。為進行層次單排序的一致性檢驗，需要計算一致性指標

通過查表可獲得平均隨機一致性指標RI。見表3。

2.1.4 層次總排序及其一致性檢驗

利用同一層中所有層次單排序的結果以及上層次所有元素的權重，來計算針對總目標，本層次所有因素的權重值的過程 （由最高層次到最低層次逐層進行），稱為層次總排序。

當CR＜0.10時，認為層次單排序的結果具有滿意的一致性，否則需要調整判斷矩陣的元素取值。

2.2 用層次分析法確定各指標的權重

2.2.1 構造判斷矩陣

本文通過對中小企業高層管理人員，高校學者和財務咨詢公司主要工作人員的調查與咨詢，得到了層次的風險判斷矩陣，具體如表4～16所示。

2.2.2 求各判斷矩陣相應的權重向量

將判斷矩陣（A1-A1i）的具體數字代入式（3）就可求得A1i對 A1的權重向量：WA1i=[0.0601，0.0114，0.0050]T；同理：

2.2.3 對判斷矩陣進行一致性檢驗

對上述判斷矩陣分別求出各自的最大特征根，如對判斷矩陣（A1-A1i），將判斷矩陣（A1-A1i）的數字和權重 WA1i=代入式（4）中可得：λmax=3.089552；CR=0.0772＜0.10 通過一致性檢驗。同理：

表4 判斷矩陣（A1-A1i）

表5 判斷矩陣（A2-A2i）

表6 判斷矩陣（A3-A3i）

表7 判斷矩陣（A4-A4i）

表8 判斷矩陣（A5-A5i）

表9 判斷矩陣（A6-A6i）

表10 判斷矩陣（A-Ai）

表11 判斷矩陣（B1-B1i）

表12 判斷矩陣（B2-B2i）

表13 判斷矩陣（B3-B3i）

表14 判斷矩陣（B4-B4i）

表15 判斷矩陣（B5-B5i）

表16 判斷矩陣（B-Bi）

對于判斷矩陣（A2-A2i），有 λmax=5.381248，CR=0.0851＜0.10；

對于判斷矩陣（A4-A4i），有 λmax=3.082012，CR=：0.0707＜0.10；

對于判斷矩陣（A5-A5i），有 λmax=4.2349，CR=0.0870＜0.10；

對于判斷矩陣（A-Ai），有 λmax=5.25536，CR=0.0570＜0.10；

對于判斷矩陣（B2-B2i），有 λmax=4.08829，CR=0.0327＜0.10；

對于判斷矩陣（B3-B3i），有 λmax=4.10071，CR=0.0373＜0.10；

對于判斷矩陣（B4-B4i），有 λmax=4.03726，CR=0.0138＜0.10；

對于判斷矩陣（B5-B5i），有 λmax=5.056448，CR=0.0126＜0.10

對于判斷矩陣（B-Bi），有 λmax=5.43456，CR=0.0970＜0.10。

上述判斷矩陣的一致性檢驗均是可以接受的。

2.3 評價排序結果分析

通過上述評價結果，可以看出在影響中小企業投資的各風險指標中，系統風險相比非系統風險對其的影響更大，這主要是由于中小企業雖然數量多，但是規模小，很難在市場中起到舉足輕重的作用。在系統風險性指標中其權重大小依次為政治風險、政策法律風險、宏觀經濟風險、社會風險及市場風險，而在非系統性風險指標中其權重大小依次為管理風險、技術風險、財務風險、經營風險、生產風險及流動性風險。因此，中小企業在投資風險評價時應將政治風險、政策法律風險、管理風險、技術風險擺在首要的位置，在關注企業外部環境時，要提高企業的管理水平，關注技術的適用性與更新，從而最大限度地降低中小企業的投資風險。

3 加強中小企業投資風險控制的對策

3.1 完善中小企業投資的外部環境

我國中小企業數量多、規模小，在我國的經濟發展扮演著非常重要的角色。然而，中小企業的投資活動能否順利進行，以及投資后的生產經營是否有利可圖，往往取決于投資環境優劣狀況。任何一個投資項目如果缺乏賴以生存和發展的環境因素，那么該項投資意向都會在可行性論證中被淘汰。因此，相關政府應該出臺配套政策，開辟中小企業風險投資綠色通道，建立和完善風險投資機制，從而降低中小企業的投資風險，使之成為國際經濟發展的重要推動力量。

3.2 強化中小企業內部管理機制

許多實證研究結果表明中小企業投資決策的失敗是由中小企業管理機制不完善，管理人員素質低下等原因引起的。因此，提高中小企業管理人員的素質，采用科學的管理方法和手段，完善中小企業的管理機制，使中小企業走向市場，提高其市場競爭力，是降低中小企業投資風險不可忽視的環節。

3.3 重視人才，努力提高中小企業項目投資管理水平

中小企業應充分認識到人才對企業發展的重要性，摒棄家族式的管理模式，積極吸納和引進優秀人才，提高企業的整體素質；同時，中小企業還要注重對員工的培訓，不斷提高員工的專業水平。特別對項目投資的管理者，要培養他們的風險管理意識，不斷加強他們投資預測和風險決策能力；對財務工作者，要不斷加強現代財務管理理論知識的培訓，提高他們的專業素質。

4 結束語

本研究涉及面廣，學科復雜，仍有不少方面需要完善和討論。如隨著社會和科學的發展，可能有新的評價指標被發現，在今后的研究中，應該在這方面進行更深入的探討。總之，應盡快形成具有我國特色的、全面的、統一的中小企業投資風險評價體系，推進中小企業的快速發展。

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F270

A

1002－6487（2010）22-0184-03

湖南省社科基金資助項目（07YBA098）

鄭明望（1965-），男，湖南張家界人，副教授，研究方向：財務管理。

（責任編輯/易永生）