2010汽車股還會好嗎?

受益于國際市場及政策優惠，2009年的汽車板塊在大盤中一路領漲，業績喜人。在經歷了驚人的高速增長后，2010年中國汽車板塊到底能否再次成為市場熱點?展望未來數月，汽車股的走勢又將如何演繹下去?

對于汽車板塊而言，2009年可謂春光無限好。在去年上證綜指上漲80％的背景下，汽車板塊受政策利好，跑贏大盤之余一路狂飆，漲幅驚人，榮膺十大牛股之首的安凱客車2009年更是大漲超過四倍!(詳見本刊2010年2月第60期《09汽車牛、熊股大排行》報道)。在經歷了如此高速增長后，汽車企業對2010年的市場毫無例外地一致看好；不少證券公司研究所分析報告亦對汽車行業維持“強于大市”的評級。

然而，在2010年初，汽車板塊便遭遇了“滑鐵盧”。截至2010年2月12日，上證綜指下跌7.9％，但汽車板塊跌幅更甚。其中，廣汽長豐跌幅最深，下跌20.72％；在2009年給基金帶來巨大收益的一汽轎車、上海汽車、一汽夏利等跌幅均接近20％。

汽車股進入調整期?

根據全景網統計數據，截至2010年2月12日，30個交易日內，交運設備行業資金凈流出66.41億元，位居資金凈流出第7大板塊。其中，從個股來看，一汽轎車、長安汽車、上海汽車、一汽夏利分別凈流出8.51億元、5.66億元、5.5億元、3.28億元。

北京一大型券商汽車行業研究員分析認為，汽車板塊最近表現較差的原因主要有三個：首先，去年從汽車股中獲利不菲的機構投資者需要兌現賬面浮盈，獲利回吐是主因，其中，基金占了很重要的一部分；其次，投資者對于汽車行業2010年的增速較為擔心，2009年汽車行業的增長率高達40％，但在2010年這一增速大大降低，預計在15％左右，不少投資者對汽車股的信心減少；另外，自今年一月份以來，A股出現回調，去年漲幅驚人的汽車板塊自然也會隨之出現調整。

廣州一大型券商汽車行業研究員亦表示：“2009年股價漲幅過高和對于2010年行業成長的增速變小是導致汽車板塊在近段時間出現調整的主因。”

國泰君安研究員則表示，汽車市場基本面沒有變化，板塊下跌更多是市場因素。在2010年促消費為主基調的背景下，政府對購置稅優惠政策延期、以舊換新補貼力度加大、汽車金融政策有望出臺，政策面上沒有任何利空因素，更多的是積極扶持的態度。

事實上，隨著各國經濟的緩慢復蘇，歐洲各國的汽車產業和銷量情況都得到了一定的好轉，但最關注的目光還是投向了中國。20lO中國汽車板塊的走勢在歐洲各國都引起了廣泛的討論和關注。

據悉，不僅大眾、奔馳等公司對中國市場持有堅定信心，德國股市中的普遍觀點是，20lO年應是整個汽車板塊的復蘇之年，也是經濟危機以來汽車板塊慘遭市場深凍后的破冰之旅，特別是中國汽車市場將有所作為，主要原因有三方面：一、中國政府大規模的刺激政策，是消費者強大的信心支持。二、中國內需市場結構的擴充及更新換代的龐大需求，特別是中國消費者正從個性型走向理智性消費。三，中國這幾年在整體綜合生產能力方面的巨大進步及在教育方面投入和學習世界工業強國先進科技之后的良好反饋等，都已為中國汽車業成為全球汽車領域重要一員奠定了堅實的基礎。

港股反彈強勁?

與此同時，港股方面，受到1月底內地信貸收縮蔓延，部分銀行暫停發放車貸的傳聞影響，中資汽車股在高位缺乏承接，近期重現沽壓。直至2月20日，由于最新發布的汽車銷售數據理想，該板塊普遍出現強勁反彈：搶先披露銷量創新高的吉利汽車大升14.24％，報3.53港元；東風集團升5.99％、華晨中國升4.74％、慶鈴汽車和駿威汽車分別升3.98％、0.74％。

不過，有業內人士提醒，雖然強勁的數據為汽車股反彈提供了一些支撐，但如此強勁的增長勢頭恐怕難以在中長期維持下去。

有汽車行業人士指出，1月銷量喜人主要是由于內地汽車市場延續了去年的增長勢頭，而全球經濟回暖也助長對汽車的需求。此外，該行業將繼續受惠于多項因素，包括市場對中國經濟增長保持樂觀，以及管理層頒布的一系列振興汽車工業政策。

對于連日來沽壓沉重的汽車股普遍出現反彈，阿斯達克研究部認為，吉利汽車股價目前約相當于2010財年市盈率13.4倍，駿威汽車和東風汽車均為11倍，如果整體市場繼續回調，吉利汽車可能遭受更沉重的獲利回吐，因為其估值相對較高；大和也指出，1月份銷售數據喜人，更多是由于暫時性原因促成的，維持對內地汽車業“中性”的評級。

時富資產管理聯席董事姚浩然認為，汽車股去年累積了不少升幅，因此才會在今年出現回調，他相信調整幅度已經足夠，該板塊未來會受惠于相關政策。無須懷疑的是，2010年中央一號文件出臺，其中與汽車相關聯的政策是繼續加大汽車下鄉實施力度，對中小排量國產汽車車型的銷售有著一定刺激作用。

2D09輝煌難再現

中汽協2009年汽車工業17家重點企業經濟指標快報顯示，汽車營業收入累計完成15128.08億元，同比增長30％，增幅比上年提高20個百分點；利稅總額累計完成2240.94億元，同比增長68％，由上年負增長變為正增長。主要經濟指標及企業盈利水平普遍提高。

在經歷了2009年的高速增長后，汽車企業對2010年的汽車市場毫無例外地一致看好。吉利董事長李書福認為，2009年中國汽車銷量達到1300萬輛，只是中國汽車快速發展期的一個開始，至少未來十年內中國汽車銷量都將在這個數據之上。華晨汽車董事長祁玉民更是明確提出，今年汽車市場總銷量增幅應該會保持在15％-20％。事實上，從整個宏觀經濟的角度來講，經濟水平的提升必然會帶動汽車市場的增長，因此今年正常的市場增長肯定會有。而且，目前中國的百姓存款總額已達25萬億元，對于很大一部分人來講，買車已成為剛性需求。再加之利好政策的持續，15％-20％的增長將是汽車市場比較合理的增幅。

然而，即使對今年汽車股市一致看好，大部分證券分析研究員仍表達的是謹慎樂觀，并認為仍有諸多因素左右2010年車市，其中，政策因素和總體經濟形勢最被關切，而投資風險主要來自于產能釋放、競爭加劇、汽車市場銷售增長低于10％及以原材料價格上漲幅度超預期等因素。

渤海證券表示，隨著全球經濟進一步復蘇，鋼鐵、有色、石油、橡膠大宗原材料產品價格有上漲壓力，汽車行業面臨一定的成本上升壓力，雖然盈利環境尚好，但與2009年相比，業績增長想象空間已大大縮小。

2009年三季度末，銀華領先前十大重倉股清一色配置汽車股，而另一只基金銀華核心價值也在近三個季度連續持有多只汽車股，受益于汽車股2009年數倍的瘋狂上漲，這兩只基金在去年雙雙躋身偏股型基金業績增長前10名。但自2010年一季度以來，汽車板塊出現了較大跌幅，過去受益的基金也受到明顯拖累。在2010年汽車股投資策略上，基金開始看淡汽車。

事實上，在今年二月前后，上證指從近3300點跌到了3000點附近，跌幅不到10％，在大盤殺跌過程中，基金前期重倉汽車股卻遭遇市場大幅拋售。2009年上漲近4倍的上海汽車一個月來跌幅已近30％。《今日投資》最新一期“基金經理調查”結果顯示，行業選擇上，基金經理最看好通訊，最看淡汽車。未來6個月，僅有8％的被調查者認為汽車股表現將超越大盤。

華商基金投資總監莊濤表示，目前，在市場流動性不足的情況下，一些機構開始拋售一些漲幅很大、帶有周期性色彩的股票，這種氛圍在后市還會蔓延。汽車行業唯一問題就是漲幅很大，其實它的估值也還便宜，基本看不到供需有什么不利信號，政策面也沒有不利的信號，而是僅僅是由于漲幅大了，市場有所擔心，汽車行業本身的行業屬性是潛周期性行業。

“汽車行業火爆的時候，利潤是100億，差的時候虧得很厲害，這種行業，大家覺得不管后面多么好，反正我不接最后一棒，這種心態形成以后，對地產、汽車就會產生很大影響。”莊濤認為，從基本面看汽車行業表現還算不錯，在市場走好的時候可能仍有反彈機會，但要像2009年那樣重現輝煌有點困難。“投資者應該找到平衡點，短期之內想讓它走強有點難度。”

穩住心態 靜觀其變

盡管2010年汽車股普遍被看淡難以超越大盤，但行業整體表現仍值得關注。

申銀萬國在研報中指出，近期可關注估值偏低、年報超預期的汽車股。該研究分析認為，2010年汽車行業將重結構勝于重銷量，行業更多體現為結構性機會。由于2009年需求超預期及供給相對緊張，導致行業整體盈利大幅提升，2009年下半年行業結構改善亦導致汽車行業盈利增長明顯，預計整車全年利潤增速在75％左右。從3月份起，汽車公司將陸續公告業績預增情況，僅從業績同比預增幅度看，預計上汽、長安、江淮、福耀、福田、濰柴增幅較大。

華泰證券汽車行業研究員亦認為，從2010年一季度目前的現狀來看，汽車行業仍處于景氣度高位，部分車型一季度排產已滿，因此一季度行業盈利將會大幅增長，預計一季度行業盈利增幅將會超過100％。此外，不少行業研究員表示，即使只達到15％的增長率，參考國外的情況來看，這依然是汽車行業非常不錯的增長速度。

事實上，春節前最后一周，在大盤向好的帶動之下，汽車股亦出現了小幅上漲，5個交易日內交運設備行業資金凈流入1.21億元。此外，2月23日，受上汽整體上市消息影響，由一汽系股票大漲而帶動整體爆發的汽車板塊力挽大盤頹勢，并且全天均排在板塊漲幅榜前列，汽車板塊的整體表現，或將再一次使得“獨具慧眼”的投資者賺個滿堂紅。

或許，此刻精明的投資者們應做的是穩住心態，靜觀其變，等待汽車市場撥開迷霧，再現晴朗天。