仰融“正道”迷局

蟄伏美國多年的他，帶著龐大的“正道”計劃華麗轉身歸來，再次回到人們的視線焦點中。這一次，這位資本大腕——仰融再造“汽車王國”的夢想又將通過一樣的融資路徑來實現?

美國當地時間2010年1月19日，正道汽車公司與意大利喬治亞羅設計公司在美國阿拉巴馬州首府蒙哥馬利簽署整車開發和設計協議。此舉意味著仰融的造車之路已經正式啟動。

據了解，仰融旗下正道汽車的造車項目分美國項目和中國項目兩部分。美國項目落戶阿拉巴馬州，并將于2012年完成建設。而中國項目方面，據稱國內已有5家地方政府與其接觸并洽談項目引入、選址等問題，并指仰融掌控的香港遠東金源集團附屬公司(HKMC)已與沈陽一歐盟經濟開發區簽訂了有關通過該開發區建立環保混合動力系統生產基地的備忘錄。

當天仰融高調對媒體透露，正道汽車整個龐大的融資方案將按兩條路徑進行。第一條路徑是，正道汽車將在天津成立股權投資基金，通過吸引戰略投資者的方法，成立三個50億人民幣的種子基金。其中地方政府將占20％的股權。然后，仰融將通過這三家股權投資基金，收購國內的三家A股上市公司。通過A股上市公司融資方法，為正道汽車項目進行融資。另外一條路徑是，通過香港上市公司遠東金源(1188.HK)旗下的阿拉巴馬州投資中心(ACFI)，通過全球吸引美國投資移民，為整個正道汽車的項目進行融資。

面對國內眾多媒體的追問，仰融表示：“我今天所做的事情比起當年，應該沒有退步，只有更進一步。”當年的資本狂人風范依舊，并愈發張狂。事實上，今天仰融要再造“汽車王國”可能盤活的資金高達660億元人民幣，比7年前僅用10億撬動330億人民幣的英國羅孚項目配套融資確實是猶有過之。乍一聽，仰融的“正道”的石角走得很順乎。

然而，這位被國內檢察機關通緝追逃的“負案富豪”，是否真的能“重出江湖”?這個龐大的“汽車王國”計劃從哪里獲得資金?不禁讓人生疑。

“未清洗”的身份

2002年5月底，《福布斯》2001年中國富豪排行榜上以70億元資產名列第三的國內富豪、曾創下“中國企業紐交所上市第一股”的華晨集團創始人、華晨中國董事會主席、總裁仰融，因投資方向以及企業產權等問題與遼寧省政府發生嚴重分歧和爭執，從而遠赴美國，從此再未踏進國門。

2002年10月23日，仰融仍然擔任著董事長職務的上海上市公司申華控股(600653)在媒體上發布公告稱，公司于10月21日接到遼寧省公安廳通知，公司董事長仰融因涉嫌經濟犯罪被遼寧雀檢察院批準逮捕。因仰融當時不在國內，有媒體稱遼寧省人民檢察院以涉嫌經濟犯罪發出全球通緝令，追捕仰融。從那時起至今，長達近八年的時間，仰融一直再未回國，而遼寧省人民檢察院的批捕決定以及通緝令也未見撤銷，該案>F-NN暫時中止。

然而，盡管仰融入已走，但“茶”卻一直沒涼，關于他的話題多年來在國內并未停息過：有媒體以“涉嫌經濟犯罪企業家”第十名將仰融列入“中國企業家悲劇榜”；也有媒體以“涉案財富”70億元將仰融排名“中國大陸問題富豪榜”第三位，僅次于賴昌星家族和楊斌。當“資本運營大師”與“外逃嫌犯”這組詞語都匯集在仰融身上之時，使得他的回歸備受關注，而至今未“洗清”的身份，使得他在國內的融資計劃也顯得懸乎。

據中倫文德律師事務所合伙人王浩博士分析，外資投資國內整車制造行業受到相關產業政策限制，外商在中國投資一般分直接投資、中外合作和中外合資三種形式，仰融中國造車項目必須采取中外合資的方式，且“我今天所做的事情比起當年，應該沒有退步，只有更進一步。”仰融，江蘇省江陰市人，是中國最早的國際市場融資專家之一，原華晨中國汽車控股有限公司董事長兼總裁。聽占股比不能超過50％，因此正道汽車必須在國內尋求合作伙伴。在仰融的身份問題解決之前，國內企業同仰融公司合作肯定會顧慮重重。如果采取收購國內企業的方式取得汽車生產資質，超過一定規模還要經過國內反壟斷審查。仰融中國造車之路仍然任重道遠。

能否再造資本神話?

仰融的“正道”計劃中，將在美中兩地分別投資100億美元和450億元人民幣、實現年產600萬輛汽車、進入世界十大汽車企業。近三大家族，十個車型，涵蓋從小型車到皮卡車的全線車型。相當于在美國市場上再造一個通用汽車。然而，要讓這個偉大的“汽車王國”得以實現，資金、土地、技術、造車許可證，缺一不可。其中尤為關鍵的資金，仰融又有何奇招制勝?

當天仰融高調對媒體透露，正道汽車整個龐大的融資方案將按兩條路徑進行：第一條路徑是，正道汽車將在天津成立股權投資基金，通過吸引戰略投資者的方法，成立三個50億人民幣的種子基金。其中地方政府將占20％的股權。然后，仰融將通過這三家在人們對借殼上市耳熟能詳的今天，仰融故技重施還能取得當年的全勝么?

股權投資基金，收購國內的三家A股上市公司。通過A股上市公司融資方法，為正道汽車項目進行融資。乍看，通過這樣的方式，正道汽車可以通過層級放大的資本運作手段，取得中國項目所需要的龐大資金。

仰融在對媒體的采訪中表示，“在中國的項目，將是中中合資。我仰融不是A股公司的董事與股東，進入A股公司的團隊里將沒有我的名字。”這樣，將可以有效避免仍與他個人相關的一些歷史遺留問題。

1991年，仰融與遼寧省沈陽市成立了一家生產汽車的合資企業。1992年10月9日，華晨中國發行500萬股，成功在紐約證券交易所上市，并以16美元/股的價格，成功籌集資金8000萬美元。自此，借中國企業海外上市第一例，以及社會主義國家第一只正式掛牌紐約證交所之名，仰融于資本場一戰成名。

此后十年，仰融繼續憑借其在資本運作上的過人之處，打造出一個以華晨汽車為主、由六家上市公司平臺組成的“華晨系”，并以300億元的身家排名福布斯中國富豪榜的第三位，甚至還當選了2001年度中國經濟界十大風云人物。

仰融在中國不僅獨家開辟的汽車運營模式： “資金一技術一市場投入一資金”，讓“華晨”成為“中國企業紐交所上市第一股”，也讓中國的實業家們認識了全新的企業模式。選擇A股資本市場運作汽車產業的思路和手段對他來說可謂是輕車熟路，然而，在人們對借殼上市耳熟能詳的今天，仰融故技重施還能取得當年的大獲全勝么?

對此，齊魯證券分析師劉奕奕對《汽車觀察》表示：對于通過收購三家A股上市公司進行再融資的可行性抱懷疑態度。劉奕奕分析指出： “整項計劃龐大而復雜，而目前國內對于上市公司的再融資管得很嚴，即使仰融能成功收購三家公司后亦必須重組整合，否則融了資也不能給股東用，之后再進行再融資。這里面需要花的時間，少說也得5年以上。央企鋼鐵企業要整合重組都起碼要二三年，仰融的背景再怎么樂觀也不如央企；何況還要再融資又需要時間。”

移民融資只是“畫餅充饑”?

據仰融透露的另外一條融資路徑是，通過香港上市公司遠東金源(1188，HK)旗下的阿拉巴馬州投資中心(ACFI)，通過全球吸引美國投資移民，為整個正道汽車的項目進行融資。

據稱，正道汽車項目目前已經獲得美國政府批準成為合適的投資移民美國商業項目，目前仰融正在全球范圍內招募這樣的投資人，而中國的一個知名的律師公司為這些來自中國境內的富裕有錢投資人們準備齊全的投資“正道”汽車項目的全部法律文件。根據美國接納投資移民的具體規定，申請人都必須是富裕的有實際經濟實力的人士，如投資移民美國的申請人其投資數額一般都在50萬美元以上，有的高達l0萬美元。據悉，因為阿拉巴馬州的項目目前尚須1月26日遠東金源的上市公司股東大會批準才能進入上市公司資產序列。同時，雖然仰融給該項臣設定的近期目標是從全球吸引2000名投資移民，共計10億美元的融資額度，但是據ACFI的管理人員透露，目前正道汽車項目上尚未有正式的成功案例，對吸引投資移民的速度，并未如正道汽車高層那樣樂觀。

“轎車是資本密集型產業，圈錢也是造車的必要前提。仰融的高明之處在于不斷的制造概念，不斷追求貨幣乘數效益，就像滾雪球。而其間的風險就是資金鏈斷裂。”汽車評論員周麗君對《汽車觀察》表示，國外資本市場比國內成熟，移民融資雖然在國內很新鮮，但在美國已經是見怪不怪的了。“很成熟了，利潤就少了，投資的可能性就不大了。其之所以大力在國內宣傳，也正是利用了國內外信息分布不對稱的緣故。”周麗君指出，從去年下半年的仰融放出造車消息，到后來的內地選址，以及近期的簽約意大利設計師和相中國內幾家空殼等一系列消息，無不是大規模炒作。但每一件事情的背后，都牽涉到融資問題，無論是移民融資，還是證券融資。“所謂的美國投資移民(EB5)項目看清楚了更像是在‘畫餅’，短期內的資金規模根本支撐不了汽車制造所需的龐大資金。”

事實上，除了資金之外，關于“正道”汽車的定位對其成敗亦是一個關鍵因素。

在激烈的終端市場，產品的質量和售價一直制約著企業的發展。如果“正道”汽車選擇從高端車型切入，通過高端車型獲取高額利潤的話，風險亦相當高。眾所周知，高端車型除了高端技術外更需要服務、品牌、團隊的支撐，雷克薩斯為此花費了十五年多的時間，仰融有足夠的資本去支撐那么長的時間?反之，如果“正道”車是搶占大眾市場，那么仰融所描述的世界領先的發動機技術成本又將如何控制?而如果“正遭”想搶占新能源車型，不知道仰融的600萬輛能源車賣給誰?渠道在哪里?

殘酷的市場并不會給仰融更多的時間與機會。或許，在資本運作上仰融是當之無愧的大師，然而他卻不一定是企業運營高手。對于如何盈利、實現利潤最大化、控制成本等，一心只想著再造“汽車王國”的仰融似乎并不在行。事實上，當年中華轎車的悲慘境遇正是仰融最難突破的瓶頸。