2010電影投融資 金主“換代”

隨著產業的深入發展，以銀行為代表的專業投資與各類業內資本勢必將扮演更重要的角色

兩年前上海電影節的一場關于電影投資的主題論壇上，當值主持人、易凱資本的首席執行官王冉脫口秀式地開場白:“很多電影的投資方主要來源于房地產業和礦業，并且以提升婚外私人生活品質為主要目的”。聞言業內人士只有尷尬地苦笑，因為在前幾年的電影市場上，其所言在某種程度上確是事實。不過最近兩年，行業基金的紛紛出現，銀行貸款的大量進入，使得電影融資開始朝向專業化轉型。隨著產業的深入發展，以銀行為代表的專業投資與各類業內資本勢必將扮演更重要的角色。

投資者趨于專業

2009年，華誼兄弟的成功上市被視為是電影投資領域的一個標志性事件。可以想見，隨著內地電影的縱深發展，產業對投資人專業程度的要求會越來越高，房地產、煤老板這樣的純業外、或者說對電影投資缺少長期戰略規劃的投資人，越來越邊緣化。畢竟電影投資大、風險高，加之內地電影業整體的規范程度仍有待提高。此外，影市票房的節節升高也并不等于盈利率在同步增長。因此在現階段，除了資金實力，戰略目標也是投資人必不可少的驅動力。

近兩年來，除了金融資本的進一步介入，其他業內資本也開始涉足電影投資。其中電視臺的舉動尤其值得關注，畢竟電影與電視幾乎是天然的合作者。一方面，相比電影，電視業的資本體量要大得多。另一方面，華誼兄弟董事長王忠軍早就斷言:與電視臺合作更重要的肯定不是資金，而是資源合作。電視臺在宣傳方面的平臺資源，對本質即為注意力經濟的電影有著巨大的吸引力。而片方的片庫資源，對于電視臺來說也是優質資產。在美國等傳媒業發達國家，大型電影制片廠基本都與公共電視臺保持著資產聯結的“血緣”關系。雖然中國的市場、政策情況有特殊之處，但影視之間的深度互動同樣前途無量。

地方衛視的老大湖南衛視早在2008年初就與李湘共同成立了芒果影業，后者已推出過《十全九美》等成功作品;上海文廣則選擇了從動畫切入，《喜洋洋與灰太郎》堪稱是近年來國產動畫電影的市場標桿;而江蘇廣電除了投資電影，還涉足影院建設……不過總的來說，國內電視臺畢竟是以節目播出為主，在電影的制作、商業化運作以及專業人才等方面都缺少基礎，因此目前涉足電影的電視臺大多仍以投資為主。相比之下，同為內容制作方的電視劇公司則在這些電影的“專業”資源上更具優勢。例如小馬奔騰在去年獲得了國際風投之后，在電影方面異常活躍。繼《機器俠》之后，2010年，其主投的《越光寶盒》《劍雨江湖》等片都將先后上映。

此外，近年來參與電影投資的業內資本也出現了某種多元化趨勢。2009年，一些新媒體公司在電影方面的投入開始產生不俗反響。網絡游戲公司完美時空投資的《非常完美》是2009年內地最成功的中等成本電影。而廣告營銷商DMG去年不僅跟中影集團簽署了戰略合作協議，并投資了《建國大業》《無人區》和《杜拉拉升職記》三部電影，公司還參與發行了分賬大片《神秘代碼》和買斷片《暮色》，尤其是題材相對特殊的后者的順利進入內地，使DMG獲得了不少業內關注。

相比傳統媒體，新媒體公司參與電影更值得關注的是其能否將自己在各自領域的成功經驗帶入電影業。相比傳統的影視公司，新興的媒體企業在跟專業資本打交道方面無疑更有經驗。此外，目前大多數投資電影的新媒體公司，其本行多少與電影都有所相關，在產業鏈上下端也有一定互補性，因此其投資同樣帶有一定的戰略考慮。另一方面，此類公司在進入電影業之初，往往很難在短期內參與一線大片的運作，因此目前其主要還是以本地的中小成本商業電影為主，客觀上也推動了內地電影在規模和類型方面的多元化探索。比如小馬奔騰和樂視網主投的《機器俠》，雖然該片在內地的票房不算突出，但其在本土科幻方向的探索還是有一定行業價值。

銀行作用日益重要

就專業投資而言，相比風險投資，銀行近兩年在電影投資中扮演了更為顯眼的角色，尤其是國內銀行與內地較為成熟的幾家電影企業之間的融資合作，對于后者以及整個產業融資的專業化發展起到了明顯的提升作用。

當華誼兄弟2006年的大片《集結號》首次從招商銀行拿到5000萬元的貸款時，內地銀行參與電影融資還被認為是個案。時至今日，國內銀行在影視貸款方面已有相當廣泛的介入，例如華誼近幾年來先后從深圳發展銀行、招商銀行、中國工商銀行和北京銀行成功拿到貸款。而北京銀行近兩年，也為保利博納、萬達院線、中影集團和光線傳媒等多家影視企業提供了額度過億的貸款授信，意向總金額超過10億元。

相比最初只介入個別項目，目前國內銀行普遍更傾向于對成熟企業及其項目整體的打包貸款。畢竟影視業風險高，市場也尚不規范，仍無法滿足專業投資對風險控制的嚴格要求。之前風投在內地電影方面的嘗試即受困于此。基于內地電影業的現實狀況與前景，對于投資人來說，當前與其投內容，不如投渠道;在后者難以獲得的情況下——與其投個體項目，不如投品牌企業。

對于處于成長階段的電影公司而言，內地銀行無疑是比較理想的合作伙伴。首先是國家鼓勵文化產業的大背景保證了后者的參與熱情。此外，相比前幾年曾介入華語電影融資的渣打等海外銀行，內地銀行的利率更低，基本在前者的一半以下。而相比海外銀行對于項目擔保以及完片保證的嚴格要求，與內地銀行打交道要方便得多。加之彼此都是中國人，因此也不存在文化差異這么一說。

另一方面，電影公司與銀行打交道也有利于提高企業在資本市場的信譽度。除了已經上市的華誼兄弟，目前拿到國內銀行較大額度授信的影視公司，無論是作為民營企業的保利博納、光線傳媒，還是中影集團等國有巨頭，目前都正在積極醞釀上市。與銀行的資金合作隱隱成為了企業以后再度融資乃至上市的必經之途。

從銀行的角度說，貸款的前提是風險可控，抵押必不可少。目前國內的影視公司能夠拿出的籌碼更多還是版權等無形資產。雖然版權質押確實是國際影視業通行的融資模式，但目前在國內，版權內容的價值和風險在銀行眼中存在不少變數，因此雙方的順暢對接仍需要時間。之前在華誼與各內地銀行的合作中，除了版權質押外，作為公司法人的老總王中軍也要抵押自己的房產、古董等財產，其本人還要承擔無限連帶責任。事實上，北京銀行后來與保利博納、光線傳媒等企業的合作中也都包含著公司領導者個人承擔無限連帶責任的條款。

隨著合作的增多和深入，銀行與影視公司逐漸開始相互適應彼此的特點與規則，畢竟華誼上市也是以無形資產為主。目前，雙方在不斷探索新的合作模式。例如去年12月，包括鄭曉龍、張國立、李少紅等在內的國內23名知名電視劇導演獲得了民生銀行的無抵押個人貸款，每人的授信額度約為500萬元，貸款將用于這些導演創意、立項或合作的電視劇項目——銀行已經把授信的對象從企業延伸到了創作者個體。

另一方面，畢竟內地具備一定企業品牌和貸款信譽的影視公司仍為數不多，隨著銀行放貸渠道的增多，風險增高的可能也在上升。之前在電視劇領域，就曾出現過個別資深制片人攜電視臺預售款潛逃的惡性案件，使得整個產業的融資狀況受到極大負面影響。究其根源，在于相關監督、擔保機制缺乏，投資方承擔了過高風險。因此為了實現長遠發展，電影投資的當務之急是進一步完善融資監督、擔保體系，尤其是在完片保證方面。

在具體的合作方式上，目前也有一些新的嘗試。比如之前民生銀行對導演的批量授信雖為無抵押信用貸款，但其引入了專業的投資公司進行封閉資金管理，對發放的每筆貸款都要查明用途，據實發放。

這些嘗試僅僅是個開始。目前電影融資的流程中還欠缺不少要件，尤其是在海外電影融資中必不可少的完片保證公司及相關運作體系尚未完全建立起來。產業融資的監督、擔保體系的建立，一定程度上也需要政府更有力的介入和推動。