略論企業財務預警體系的構建

摘要:隨著我國經濟體制改革的不斷深化及全球經濟一體化的快速發展，經濟領域中的復雜性、不確定性日益突出，企業隨時都有發生財務危機的可能。因此，對于企業能否及時發現和認識財務風險，有效防范和化解財務風險，確保財務狀況穩定非常重要。建立良好的企業財務預警體系刻不容緩。本文針對傳統的財務預警體系中存在的問題，探討構建完善的財務預警體系的方法。

關鍵詞:企業 財務預警 體系

構建財務預警體系的根本目的是使公司的管理層能夠即時根據財務預警信號，采取對策，保障財務管理活動處于安全狀態，從而避免公司陷入財務困境。傳統的財務預警體系，更多的是偏重對財務指標的分析與研究，而忽略了非財務變量、數據可靠性、系統整體反應力等。因此，需要建立和完善企業財務預警體系，以提高財務預警的預測能力，實現企業持續健康發展。

一、傳統的企業財務預警體系存在的問題

(一)對財務指標的關注點不全面

傳統的財務預警更多的是偏重對財務指標的分析與研究，再使用財務指標構建模型，而忽略了不易量化的但非常重要的非財務因素。這樣就會導致因財務數據不符合事實而錯誤估計企業財務狀況，或者在察覺財務狀況有所惡化時，該企業早已發生嚴重的財務危機。

(二)財務預警通過財務指標來反映，對于危機的過程缺乏關注

傳統的財務預警方法一般只根據相關模型中相應的財務指標(結果)來反映，其利用的數據大多來源于會計報表，如資產負債表反映的是某一時點的財務狀況，損益表反映的是一定期間的經營成果，而沒有反映危機量變的過程及其產生危機的直接因素。也就是說只注重研究企業的經營結果即質變的問題，而忽視量變的問題研究，忽視對警義和警源的分析，從而對企業危機產生的本質特征缺乏深入了解， 不利于內部管理者提出應對風險的防范措施。

(三)財務風險預警的時效性較差

傳統的財務預警方法依賴會計報表數據，然而會計報表一般在當期結束以后一個月甚至三個月才能公布，時間比較滯后，財務預警分析的時效自然就較差了。而對于風險預警，時間就是生命。由于所采用的數據及方法限制，對于未來情形的變動，適應性較差。

(四)預警指標不科學

如果指標設計不合理，體系不科學，財務預警信號就可能失靈，不能把潛在的風險及時揭示出來。如傳統的財務報表危機預警分析法，是利用財務報表提供的數據對企業財務狀況做出危機預警估計，通常使用資產負債表、利潤表及現金流量表等基本財務報表來評估企業的風險。盡管比較簡單，但當企業出現財務困難時，管理當局往往會采用粉飾財務報表的方法來掩蓋真實的財務狀況，使財務危機的預警失去作用。

二、財務預警體系的建立原則

(一)建立財務預警體系應達到的要求

1.預知財務危機。當可能危害企業財務狀況的關鍵因素出現時，財務預警體系能預先發出警告，提醒企業經營者早作準備或采取對策以減少財務損失。這里體現的是財務預警體系事前的控制作用。

2.防止財務危機發生或控制其擴大。當財務危機征兆或者財務不利狀況開始出現時，有效的財務預警體系不僅能預知并預告，還能及時尋找導致企業財務狀況惡化的原因，使經營者知其然，制定有效措施，阻止財務狀況進一步惡化，避免嚴重的財務危機真正發生。這是財務預警體系的事中控制作用。

3.避免類似財務危機再次發生。有效的財務預警體系不僅能及時預知和預告財務危機，而且能通過系統詳細地記錄其發生緣由、解決措施、處理結果和改進建議，彌補企業現有財務管理及經營中的缺陷，提供未來類似情況的前車之鑒，以從根本上消除隱患。這是財務預警體系的事后控制作用。

(二)建立財務預警體系的原則

1.全面性原則。良好的財務預警系統必須建立在對大量資料統計分析的基礎之上，這些資料包括企業內部財務數據和外部相關市場、行業數據，并形成一個資料系統。為更全面反映企業的財務狀況，以有效識別財務狀況惡化跡象，應從企業的償債能力、盈利能力、營運能力、成長能力以及現金能力等角度出發建立綜合的指標體系。由于我國近幾年公司才開始編制正規的現金流量表，所以傳統的財務預警體系大多沒有引入現金流量指標，由此在建立指標體系時，可以考慮引入具有可比性的現金流量指標。

2.重要性原則。高效的財務風險分析是財務預警體系的核心和關鍵。通過財務風險分析，迅速排除影響小的風險，而將主要精力應放在有可能造成重大影響的風險上。對財務預警變量的選擇，不僅要反映企業全面的財務狀況，同時必須是重要指標。要求指標全面、典型，但并不是越多越好。預測變量選擇過多，則冗余的信息過多，使預警體系的表達變得復雜，影響預警的效果，降低預警體系的有效性和實用性。

(三)注意預警指標的選擇要有針對性和合理性

不同類型的企業對財務狀況的要求也不同。對于投資類企業，重點應關注資產保值增值能力和盈利能力，可選擇總資產報酬率、資本收益率、資產保值增值率等指標;對于貿易類企業，應重點關注企業的營運能力，可選擇應收賬款周轉率、應收賬款周轉期等指標;對于生產類企業，重點應關注企業的償債能力和企業的現金流，可選擇流動比率、速動比率、資產負債率、存貨周轉率等指標。非財務指標的選擇亦然，應考慮企業的外部環境、行業特點及企業的戰略方針等，這方面可以考慮如通貨膨脹率、景氣變動指標、利率、從業人員指標、市場占有率、營業面積、賣場數量等。

三、關于財務預警體系建立的探討

(一)財務預警體系的整體結構

1.財務預警體系的組織結構。一個有效的財務預警體系應包括企業不同部門在預警系統中的職能劃分，如財務預警信息的收集、財務指標的分析、財務風險的評價與處理、預警模型的選擇與應用等內容。它通過對公司經濟活動實時監控，進行及時、科學的分析，以達到公司整體控制、有效化解風險的目的。具體建議如下圖:

(注:黑色箭頭表示預警信息流向，白色箭頭表示反饋流向)

2.財務預警體系的流程控制。建立事前、事中、事后全面監控的財務預警系統。事前工作包括確定評價標準、制定適合本公司的財務指標、建立模型、收集資料、信息傳遞等;事中工作包括分析整理資料、發現問題、發生預警信號及將信息反饋到各相關環節;事后工作包括當發生潛在危機時支持配合相關方面尋找根源以及時糾錯、建立追蹤系統和跟蹤系統。

(二)財務預警模型

根據財務預警模型中選用的變量多少不同，分為單變量預警模型和多變量預警模型。

1、單變量預警模型

單變量預警模型，是運用單一變量，用個別財務比率來預測財務危機。按照這一模型，當公司的財務預警模型所涉及的幾個財務比率趨于惡化時，通常是企業將要發生危機的先兆。主要指標有:

債務保障率=現金流量/債務總額

資產負債率=負債總額/資產總額

資產安全率=資產變現率-資產負債率

資產變現率=資產變現金額/資產賬面價值等等。

其中債務保障率能夠最好地判定企業財務狀況，其次是資產負債率，并且離危機日越近，誤判率越低。

這種模型分析較為簡單，但存在明顯的不足，單個比率只能反映公司財務狀況的某一個或某幾個方面，不能全面反映面臨的各種風險，并且當這些比率彼此不完全一致甚至傳遞出相反的信號時，指標的警示作用就可能減弱甚至被抵消，因此，單變量預警模型的應用受到較大的限制。

2、多變量預警模型

⑴Z方法。是運用多變量模式思路，建立多元線性函數關系，即運用多種財務指標加權匯總產生的總判別分(稱Z值)來預測財務危機，其判別函數為:

Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5

其中:Z表示判別值函數

X1表示(營運資本÷資產總額)×100%

X2表示(保留盈余÷資產總額)×100%

X3表示(息稅前利潤÷資產總額)×100%

X4表示(普通股和優先股市場價值總額÷負債賬面價值總額)×100%

X5表示(銷售收入÷資產總額)×100%

一般地，Z值越低企業越有可能發生破產。根據美國1970-1973年的計算資料，還提出了判斷企業破產的臨界值:如果Z值大于2.675表明企業財務的狀況良好，發生破產的可能性較小;如果Z值小于1.81，則企業存在很大的破產危險;如果Z值處于1.81~2.675之間，企業的財務是極不穩定的。

⑵F方法。Z方法在建立時沒有充分考慮現金流量的變動等方面的情況，由此，對Z方法加以改造，建立一個新的模型——F模型:F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5

其中:F為判別值

X1=(期末流動資產-期末流動負債)/期末總資產

X2=期末留存收益/期末總資產

X3=(稅后純利-折舊)/平均總負債

X4=期末股東權益的市場價值/期末總債務

X5=(稅后純利+利息+折舊)/平均總資產。

F模型以0.0274為臨界點來預測公司是破產還是可以繼續生存。若某一特定的F分數低于0.0274，則將被預測為破產公司，若F分數高于0.0274，則公司將被預測為繼續生存公司。通過檢驗，該模型的準確率高達近70%。這是我國學者首次提出的財務危機預測模型。

3、綜述

通過上表，對于常用的財務預警模型進行了簡單的對比分析，但是也必須注意到，財務預警不能僅根據學者研究的通用的預警模型來完成，還應結合定性分析非量化因素才能提高預警體系的效用，同時結合本企業對于某些指標作出調整。例如要充分關注企業的外部環境變化對企業財務狀況可能產生的影響;一個風險事件有可能推倒多米諾骨牌，因此不要忽視不同指標之間可能的關聯等。另外，定量分析中還應注意具體情況具體分析。不同行業、不同規模、企業所處的不同階段，相關的財務指標是不同的，即使是企業處在類似的的行業、規模、成長時期，也可能因為具體情況的不同而具有差異較大的財務狀況。所以，應根據本企業的具體情況，建立自己的財務預警體系中各財務指標的預警臨界值。

四、結論

根據《財富》雜志連續幾十年的研究分析得出結論，在各個行業中最受推崇的公司都具有優秀的風險控制能力。根據普華永道對英國企業的研究發現，高速成長的公司表現出的前瞻性、創新性和無所不為的精神往往與其風險管理方式有著緊密的聯系。隨著我國經濟體制改革的不斷深化及全球經濟一體化的快速發展，企業亟須完善風險預警體系，建立有效的風險預警系統，提高風險調控能力。

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(作者單位:江門市產權交易中心)