大盤類技術(shù)分析指標(biāo)的實(shí)證研究及評(píng)測(cè)

摘要:本文對(duì)11種大盤類技術(shù)分析指標(biāo)進(jìn)行了實(shí)證研究，通過(guò)計(jì)算滬深股指波動(dòng)與大盤類指標(biāo)各分析量之間的相關(guān)關(guān)系，驗(yàn)證了大盤波動(dòng)與該類技術(shù)指標(biāo)的相關(guān)性。并采用周期分析與錯(cuò)位分析的方法，比較各個(gè)指標(biāo)的預(yù)測(cè)能力，從而實(shí)證了大盤類指標(biāo)的有效性。本文進(jìn)一步評(píng)價(jià)了每個(gè)指標(biāo)的特點(diǎn)，優(yōu)選出該類最佳分析指標(biāo)。

關(guān)鍵詞:大盤類指標(biāo)、相關(guān)分析、實(shí)證、評(píng)測(cè)

在證券投資分析中，傳統(tǒng)的技術(shù)分析指標(biāo)是必不可少的工具，但是投資分析人員會(huì)遇到一個(gè)難題，就是傳統(tǒng)的技術(shù)分析指標(biāo)種類眾多，各有所長(zhǎng)，但在實(shí)際應(yīng)用中難以取舍。而且各類技術(shù)分析指標(biāo)缺乏實(shí)證檢驗(yàn)，其有效性有多高難以確定，大量的技術(shù)分析書籍只是對(duì)技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)式的介紹，這也為技術(shù)分析指標(biāo)的應(yīng)用和普及帶來(lái)了困難。

為此，本文以大盤類技術(shù)分析指標(biāo)為研究對(duì)象，從實(shí)證角度對(duì)該類指標(biāo)進(jìn)行了測(cè)試和評(píng)價(jià)，從中優(yōu)選出最好的指標(biāo)共投資分析人員參考。

一、大盤類指標(biāo)的特點(diǎn)和分類

大盤類技術(shù)指標(biāo)的最大特點(diǎn)是只能用于分析大盤走勢(shì)，不能應(yīng)用于個(gè)股，其計(jì)算采用的原始數(shù)據(jù)只有兩個(gè):每日上漲機(jī)構(gòu)數(shù)、每日下跌機(jī)構(gòu)數(shù)(本文公式中，A代表上漲家數(shù)，D代表下跌家數(shù))。

大盤類技術(shù)指標(biāo)的原理就是通過(guò)分析上市公司上漲家數(shù)和下跌家數(shù)的結(jié)構(gòu)性變動(dòng)，來(lái)預(yù)測(cè)股票市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。該類指標(biāo)的計(jì)算原理雖然簡(jiǎn)單，但是卻有十多種指標(biāo)。因此進(jìn)行必要的分類與實(shí)證研究，找出最優(yōu)分析指標(biāo)就顯得格外重要。

依據(jù)計(jì)算原理不同，可以為三種子類型:

(一)占比型

1、A/D(上漲家數(shù)比);2、BTI(廣量沖力指標(biāo));3、STIX(指數(shù)平滑廣量指標(biāo));4、TBR(新三價(jià)率)。

占比型指標(biāo)的核心公式是A/(A+D)，也就是A/D指標(biāo)的公式;BTI指標(biāo)是在其基數(shù)上進(jìn)行二次移動(dòng)平均;STIX指標(biāo)是在其基礎(chǔ)上進(jìn)行了一次指數(shù)平滑;TBR指標(biāo)是在其基礎(chǔ)上計(jì)算了兩個(gè)指數(shù)平滑曲線，通過(guò)判斷兩線變化，來(lái)預(yù)測(cè)大盤。

(二)差值型

1、OBOS(超買超賣);2、MCO(McClellan Oscillator);3、ADL(騰落指數(shù));4、CHAIKIN(佳慶線);5、ABI(絕對(duì)廣量指標(biāo))。

占比型指標(biāo)的核心公式是A-D。OBOS是在其基礎(chǔ)上進(jìn)行移動(dòng)平均;MCO是在其基礎(chǔ)上分別計(jì)算兩條指數(shù)平滑曲線，通過(guò)計(jì)算線差，來(lái)預(yù)測(cè)大盤;ADL是在其基礎(chǔ)上進(jìn)行累計(jì)求和;CHAIKIN是在ADL的基礎(chǔ)上，計(jì)算兩條移動(dòng)平均線，通過(guò)計(jì)算線差，來(lái)預(yù)測(cè)大盤;ABI是在其基礎(chǔ)上求絕對(duì)值。

(三)其他型

1、ADR(漲跌比率);2、BT(Breadth Trust)。

ADR和BT的計(jì)算原理相對(duì)特殊，列為其他類型。ADR指標(biāo)是通過(guò)計(jì)算累計(jì)上漲家數(shù)與累計(jì)下跌家數(shù)的比，進(jìn)行預(yù)測(cè);BT指標(biāo)是在核心公式A/(A-D)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行移動(dòng)平均。

以上11種指標(biāo)，由于計(jì)算公式不涉及大盤指數(shù)，因此這是在大盤指數(shù)之外，一類重要的輔助信息，它從股市結(jié)構(gòu)的角度進(jìn)行分析，更加微觀，能夠協(xié)助其他類型技術(shù)指標(biāo)，共同預(yù)測(cè)大盤走勢(shì)，提高預(yù)測(cè)精度。

二、大盤波動(dòng)的分析量設(shè)計(jì)

(一)大盤波動(dòng)的分析量

技術(shù)分析指標(biāo)預(yù)測(cè)的是大盤指數(shù)的波動(dòng)，而不是指數(shù)本身，因此如何反應(yīng)大盤指數(shù)波動(dòng)，需要設(shè)計(jì)分析量。由于技術(shù)指標(biāo)一般都具有連續(xù)預(yù)測(cè)的能力，因此只有采用環(huán)比增長(zhǎng)率，才能真正體現(xiàn)出大盤指數(shù)的波動(dòng)。公式:

增長(zhǎng)率=(CLOSEn-CLOSEn-1)/CLOSEn-1×100%

(二)平滑處理

在計(jì)算分析量時(shí)需要采用移動(dòng)平均法或指數(shù)平滑法剔除隨機(jī)因素，還原分析量的發(fā)展趨勢(shì)。本文采用指數(shù)平滑法剔除隨機(jī)成份，平滑常數(shù)a取值0.1。為取得最佳效果，還需對(duì)大盤波動(dòng)的分析量進(jìn)行二次平滑。

三、技術(shù)指標(biāo)的分析量設(shè)計(jì)

由于大盤類技術(shù)分析指標(biāo)的算法分為多種類型，因此不同類指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)量之間不具有可比性，只有將各類指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)量進(jìn)行處理，得到對(duì)應(yīng)的分析量(即要求平滑次數(shù)相一致，分析量表示相一致)，才能進(jìn)行比較和實(shí)證。處理方法:

(一)占比型指標(biāo)

1、A/D指標(biāo)進(jìn)行二次指數(shù)平滑處理，平滑常數(shù)a取值0.1;

2、BTI指標(biāo)采用原指標(biāo)公式;

3、STIX追加一次指數(shù)平滑，平滑常數(shù)a取值0.1;

4、TBR指標(biāo)在兩個(gè)指數(shù)平滑曲線的基礎(chǔ)上計(jì)算乘離率，即:(MATBR1- MATBR2)/ MATBR2×100，再追加一次指數(shù)平滑，平滑常數(shù)a取值0.1。

(二)差值型指標(biāo)

除CHAIKIN指標(biāo)采用原指標(biāo)公式外，其他指標(biāo)均追加一次指數(shù)平滑，平滑常數(shù)a取值0.1。

(三)其他型指標(biāo)

ADR和BT指標(biāo)均追加一次指數(shù)平滑，平滑常數(shù)a取值0.1。

四、實(shí)證研究的分析思路

經(jīng)過(guò)設(shè)計(jì)分析量和指數(shù)平滑處理，本文已成功構(gòu)建了可以用于實(shí)證研究的分析量，通過(guò)對(duì)“技術(shù)指標(biāo)分析量”與“大盤波動(dòng)分析量”進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)，就可以證明大盤類技術(shù)分析指標(biāo)進(jìn)行預(yù)測(cè)的有效性。

(一)周期分析

由于不同指標(biāo)適用于不同的預(yù)測(cè)周期，有的指標(biāo)側(cè)重于短期趨勢(shì)，有的側(cè)重于中期或長(zhǎng)期趨勢(shì)。為了體現(xiàn)不同周期的特征，在對(duì)“大盤波動(dòng)分析量”進(jìn)行二次平滑時(shí)采用1/10、1/30、1/60三個(gè)系數(shù)，求得10日、30日和60日三種周期的趨勢(shì)平滑值，以上平滑值均參與實(shí)證分析，分別與“技術(shù)指標(biāo)分析量”進(jìn)行相關(guān)分析。即是說(shuō)，“大盤波動(dòng)分析量”只有增長(zhǎng)率一個(gè)，但是實(shí)證評(píng)測(cè)時(shí)會(huì)算出三種不同周期，來(lái)判定技術(shù)指標(biāo)的最佳適用周期。

(二)錯(cuò)位分析

在對(duì)“技術(shù)指標(biāo)分析量”與“大盤波動(dòng)分析量”進(jìn)行相關(guān)分析時(shí)，由于大盤類指標(biāo)非價(jià)格因素，而是結(jié)構(gòu)類因素，其變化規(guī)律體現(xiàn)出一定的預(yù)見(jiàn)性。因此將“技術(shù)指標(biāo)分析量”提前5、10和20個(gè)交易日，與“大盤波動(dòng)分析量”時(shí)間錯(cuò)位后，進(jìn)行相關(guān)分析，來(lái)判定技術(shù)指標(biāo)的超前預(yù)測(cè)能力。

(三)數(shù)據(jù)采集

數(shù)據(jù)來(lái)源:數(shù)據(jù)取自大智慧新一代高速行情系統(tǒng)，分別取上證綜合指數(shù)和深證綜合指數(shù)兩組數(shù)據(jù)。

時(shí)間段:數(shù)據(jù)從2000年1月4日至2009年10月16日，共2361個(gè)交易日數(shù)據(jù)。

參數(shù)設(shè)置:在計(jì)算技術(shù)指標(biāo)時(shí)，指標(biāo)參數(shù)按該指標(biāo)常用值。

結(jié)果綜合:在對(duì)滬深指數(shù)分別進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)后，將相關(guān)系數(shù)進(jìn)行簡(jiǎn)單算術(shù)平均，計(jì)算綜合結(jié)果。

五、實(shí)證研究結(jié)果及評(píng)價(jià)

通過(guò)實(shí)證研究，我們得到了各大盤類指標(biāo)經(jīng)過(guò)周期分析和錯(cuò)位分析，與股價(jià)波動(dòng)的平均相關(guān)系數(shù)。

針對(duì)周期分析和錯(cuò)位分析，對(duì)各自的三組分析值，按0.6、0.3、0.1權(quán)重，進(jìn)行加權(quán)平均求得綜合評(píng)分，并排名，得到最終評(píng)測(cè)結(jié)果(見(jiàn)下圖)。

(一)最優(yōu)指標(biāo)

通過(guò)周期分析和錯(cuò)位分析，進(jìn)行綜合排名，得出前四名的指標(biāo)A/D、BTI、STIX、ADR。

其中占比型指標(biāo)中有三個(gè)進(jìn)入前四名，而A/D指標(biāo)在兩項(xiàng)綜合排名中都位居第一。由于A/D、BTI、STIX指標(biāo)的核心原理相同，因此可以認(rèn)為是一項(xiàng)指標(biāo)，但是由于A/D和STIX平滑次數(shù)較少，波動(dòng)較為劇烈，不適于判斷大盤走勢(shì)，因此實(shí)際應(yīng)用中BTI指標(biāo)最為適用。

此外，ADR指標(biāo)也以特殊的算法進(jìn)入排名前列，其核心原理可以理解為，上漲家數(shù)移動(dòng)平均值除以下跌家數(shù)移動(dòng)平均值，與占比型指標(biāo)的計(jì)算原理有相似之處。

(二)其他指標(biāo)簡(jiǎn)評(píng)

其他指標(biāo)中，差值型指標(biāo)實(shí)證效果普遍較差，因?yàn)槠浜诵脑硎茿-D公式，隨著股票市場(chǎng)的不斷擴(kuò)容，這個(gè)差值的波動(dòng)會(huì)日趨放大，不同時(shí)期的指標(biāo)之間缺乏可比性，因此難以保證該類指標(biāo)的預(yù)測(cè)能力。

此外，BT指標(biāo)的實(shí)證效果也很差，其核心算法中的A/(A-D)公式，會(huì)在上漲家數(shù)與下跌家數(shù)接近時(shí)，使公式分母過(guò)小，出現(xiàn)異常放大的結(jié)果，因此其預(yù)測(cè)能力難以提高。

(三)綜合評(píng)價(jià)結(jié)果

綜合以上評(píng)價(jià)結(jié)果，最優(yōu)的指標(biāo)當(dāng)屬占比型指標(biāo)類型，而最具實(shí)用價(jià)值的是BTI指標(biāo)。會(huì)編輯指標(biāo)公式的投資分析人員，可對(duì)對(duì)A/D指標(biāo)追加兩次指數(shù)平滑，得到最佳分析指標(biāo)。

通過(guò)分本的實(shí)證研究，我們不難發(fā)現(xiàn)，大盤類技術(shù)分析指標(biāo)，分析的是大盤的上漲家數(shù)與下跌家數(shù)構(gòu)成的數(shù)據(jù)特征，實(shí)證結(jié)果表明此類數(shù)據(jù)特征能夠起到一定的預(yù)測(cè)作用，是輔助其他類指標(biāo)進(jìn)行綜合預(yù)測(cè)的重要工具。

而且在實(shí)際應(yīng)用中，面對(duì)眾多的大盤類技術(shù)分析指標(biāo)，我們只要選擇最優(yōu)指標(biāo)即可，重復(fù)使用表述同類數(shù)據(jù)特征的指標(biāo)，并不能有效提高預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。

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[2]尹宏.《最經(jīng)典的股市10大技術(shù)指標(biāo)》[M].北京:中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，2009

(作者單位:中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行河北省分行)