淺談中小投資者分析財務報表的方法

摘 要:文章聯系工作實際，面向廣大中小投資者，著重對資產負債表、損益表、現金流量表中的貨幣資金、利潤總額、經營產生的現金流量等指標做了分析，給出了分析財務報表的方法。

關鍵詞:分析 資產負債表 損益表 分析現金流量表

中圖分類號:F230 文獻標識碼:A

文章編號:1004-4914(2010)05-178-02

作為購買上市公司股票，對上市公司進行投資的中小投資者，如何了解上市公司的經營情況，把握投資機會，取得投資效益，其最有效的辦法是閱讀分析上市公司公布的財務報表。但作為進行投資的中小投資者，不可能都是學財務的或都具有一定的財務知識，因每個人的知識面、所學專業、所從事工作等的不同，對上市公司公布的財務報表及相關財務數據的閱讀和理解不同，且分析的結果差異較大，直接影響投資效果。這就需要有一個基本的、易于掌握的財務報表分析方法。本文結合工作實際，談一談自己的看法。

一、對財務報表的基本認識

財務報表是反映公司一定時期內生產經營情況的書面文件。主要包括:財務情況說明書、資產負債表、損益表(利潤及利潤分配表)、現金流量表、財務報表附注等文字說明和報表。

資產負債表主要反映公司報告期內資產結構、資金來源、資產組合是否合理等情況。

損益表主要反映公司報告期內的盈利能力和利潤分配情況。

現金流量表主要反映公司報告期內現金的流入、流出、凈流入流出情況。

資產實質上就是公司在生產經營過程中被占用的資金，這些資金的兩個主要來源就是股東權益和負債。而收入和費用是用來解釋公司利潤或者收益是如何產生的，產生利潤，同時也會產生相應的現金流量。利潤扣除應上交的所得稅、應提取的法定盈余公積金、公益金后，一部分用來回報投資者，一部分留在公司用于公司的持續發展。用來回報投資者的利潤，引起公司現金流出，留在公司用于公司持續發展的利潤，成為公司的自身融資。隨著公司經營效率的逐步提高，會產生更多的利潤和凈現金流量，增加的凈現金流中的一部分又重新投入到公司中來，這樣的良性循環將周而復始。

公司最佳的資產結構、強勁的盈利性和充裕的現金流動性是公司在生產經營過程中追求的目標。中小投資者可按照這一主線來分析財務報表。通過分析資產負債表，了解公司的組合資源是否正確，這些資產的組合是否令人滿意。通過分析損益表，了解公司盈利能力及利潤分配情況。通過分析現金流量表，了解公司產生的現金流量是否滿足公司生產經營的需要，如何提高凈現金流量。

二、分析資產負債表

資產負債表通常有流動資產、固定資產或長期資產、流動負債、長期負債、股東權益五個部分組合而成，負債和股東權益加在一起通常被稱作長期(永久性)資本。

資產負債表的平衡關系是:資產總額=負債總額+股東權益。

作為中小投資者關鍵分析以下幾個指標:

1.貨幣資金。公司持有貨幣資金的目的主要是為了經營的需要、預防的需要和投機的需要。公司持有的貨幣資金占流動資金的比例過高，會降低公司的獲利能力;公司持有的貨幣資金占流動資金的比例過低，不能滿足上述需要，并且會降低公司的短期償債能力。貨幣資金占流動資產的比例過高或過低，都會對擴大股東財富產生不利影響。

2.應收賬款。應收賬款是公司銷售產品或提供勞務未收回的款項。分析應收賬款應與其他應收款、壞賬準備相結合，應收賬款與其他應收款之和減去壞賬準備后的余額為應收賬款凈額。應收賬款過高，表明公司回款能力低，結合長、短期借款的增減額，可以判斷公司是否資金緊張;壞賬準備是應收賬款和其他應收款的抵減項目，反映公司已提取，但尚未抵消的壞賬準備，其過高，表明公司尚未收回的應收賬款和其他應收款發生壞賬的可能性增大，公司存在經營風險。

3.固定資產。固定資產是公司購建的價值超過一定標準的，可供公司在以后的生產經營過程中長期使用的資產。在固定資產分析中主要看固定資產、在建工程兩個數據。

固定資產的增加幅度應與公司的生產經營相適應，增加過快勢必擠占流動資金，影響公司的正常生產經營;增加過緩，影響公司的發展后勁，不利于公司的擴大再生產，影響公司的長遠發展。

在建工程的增加幅度也應與公司的生產經營相適應，在建工程過大，勢必擠占流動資金，影響公司的正常生產經營，延長投產見效期;在建工程過小，不利于公司的擴大再生產，影響公司的長遠發展。

4.長、短期借款。短期借款是公司為補充短時期流動資金不足而向金融機構借入的資金，長期借款是公司為擴大再生產建設新項目而向金融機構借入的資金。短期借款過大表明公司流動資金周轉困難，貨款回收有問題，或是在建工程規模擴大擠占了流動資金，且增加財務費用的支出;長期借款過大，表明公司為擴大再生產而大規模上項目，影響公司正常的生產經營資金周轉。新項目未來的效益情況需通過公司相關信息渠道獲得。

5.應付賬款。應付賬款是公司在生產經營過程中購買材料、接受勞務等欠付供貨方或提供勞務方的貨款。分析應付賬款時應與其他應付款相結合統籌考慮。應付賬款過高，表明公司支付能力有問題，資金周轉困難，容易形成訴訟案件，被供貨方或提供勞務方降低信用等級;應付賬款過高也表明公司擠占了他人的資金供生產經營周轉，有利于降低財務費用(相當于無息貸款)。

6.股本。股本是公司通過股份籌資形成的資本。股本規模與公司的規模是相適應的，股本規模決定了公司的規模，若不相適應，勢必造成公司的生產經營無法正常進行，存在著巨大的經營風險。

7.資本公積、盈余公積、未分配利潤。資本公積是指由股東投入，但不構成股本，或從其他來源渠道取得的屬于股東的權益，包括股票溢價和資本本身的增值，資本公積可以轉增成股本。資本公積過高，表明公司資本金充足，可以向股民轉贈股份。

盈余公積是指公司按規定從凈利潤中提取的各種留利，包括法定盈余公積、任意盈余公積、法定公益金。

未分配利潤反映公司尚未分配的利潤。未分配利潤過大，表明向投資者分配的利潤比例低，自身融資比例高，影響投資者的投資回收期，同時也表明公司擴大再生產能力的增強，但資金周轉有問題，有經營風險。

綜上所述，資產負債表反映流動資金與流動資金需求之間的關系。流動資金和流動資金需求之間的差額就反映著公司的凈現金流量。如果流動資金高于流動資金需求，公司就擁有正的凈現金流量，相反，如果流動資金低于流動資金需求，公司就擁有負的凈現金流量。

三、分析損益表

損益表又稱利潤及利潤分配表，反映公司一定時期內的經營性和非經營性的收支情況，從中看出公司在一定時期內所產生的利潤或者發生的虧損。主要包括主營業務收入、主營業務利潤、營業利潤、利潤總額、凈利潤、可供分配的利潤、可供投資者分配的利潤、未分配利潤等內容。在分析損益表時主要分析以下主營業務收入、主營業務利潤、利潤總額三個指標。

1.主營業務收入是公司主營業務所產生的銷售收入，主營業務利潤是主營業務收入扣除主營業務成本和主營業務稅金后的余額。主營業務利潤占主營業務收入的比重越高，表明公司主導產品盈利能力越強，說明公司主導產品適銷對路，市場供不應求，有利于公司的發展;反之主導產品積壓，供大于求，降價出售，公司經營困難，不利于公司的發展。

2.利潤總額是在主營業務利潤的基礎上加其他業務利潤、投資收益、營業外收入，減去管理費用、財務費用、營業外支出后的余額，主營業務利潤占其的比重越高，說明公司在經營管理上措施到位，可控費用得到有效控制，主營產品市場占有率高，盈利能力強。同時還要分析營業外收入、其他業務利潤、投資收益占利潤總額的比重，其越高說明公司主營業務在萎縮，存在改變經營策略的傾向;或當期因特殊原因(如出賣資產)造成利潤總額增高。

綜上所述，通過損益表的分析可以掌握公司的盈利能力情況，從而判斷公司的生產經營情況。

四、分析現金流量表

現金流量表是反映公司在一定會計期間內有關現金和現金等價物的流入、流出情況的報表。對現金流量表的分析主要從以下幾方面進行。

1.經營產生的現金流量。通過公司經營產生的現金流量可以了解公司日常經營行為現金流量的狀況，來測算公司的運營能力，以此用來評估公司生存能力以及長期成長能力。而增加經營現金流量則意味著，第一通過提升公司的盈利能力，增加公司的內部資金;第二通過存貨管理、信用政策管理和供應商付款管理，提高流動資金管理效率。

公司經營現金流量越高，表明公司的經營狀況越好，有利于公司長期發展戰略的實現;反之，公司經營狀況越來越差，無法提供確保公司有效經營以及未來滾動發展的資源。公司的經營現金流量是公司長期成長的動力。

2.投資活動產生的現金流量。公司經營現金流量為公司的投資計劃提供最基本的資金保證，公司的資本經營計劃中需要現金。可以看作在公司投資行為之后財務調整之前，財務報表上的數字若為正值時，可以表示公司所有的現金，若為負值時，可以表示公司所需的現金。

此時，應該考慮公司的長期財務政策，這些政策主要包括長期債務償還計劃、新的長期融資計劃如長期商業貸款和發行公司債券等等、公司股票發行計劃以及股票回購計劃，同時還要考慮公司紅利發放計劃，紅利發放的多少對留存收益有著直接的影響，留存收益是公司利潤中再投入公司的部分，從而也影響到公司的財務需求。

3.總現金流量。所有綜合考慮的結果就是公司的總現金流量。如果總現金流量很大，這可能是一個較好的信號，表明公司擁有強大的能力;但是，這也表明公司投資新資產和新技術的能力不足，不利于公司的長遠發展，從而使公司在未來的競爭中處于劣勢之中;或者是由于公司長期負債顯著增加，損害了公司健康的資產結構，從而使公司不僅面臨著較高的商業風險，也面臨較高的財務風險。另一方面，如果總現金流量在某一特定時點上比較低甚至是負值，這顯而易見可能是一個負面信號，表明公司已經缺乏產生現金的能力;但這也可能預示其他的一些信息，比如公司正在進行巨額的投資，或者正在重整公司的資產，重新調整公司的經營方向，進入更為有利可圖的領域，或者公司通過支付過多的長期負債以調整公司的資產結構從而為公司的長遠發展做準備。

通過對上述三個主要財務報表的分析，可以得出公司的資產、盈利能力、現金狀況等幾方面的分析結果，再結合上一年度分析結果和當前政策面、市場面等因素，用比較的方法就可以得出進行投資所需要的信息。

參考文獻:

1.曹岡主編.教育部人才培養模式和改革和開放教育試點教材《財務報表分析》.中央廣播電視大學出版社

2.于小雷，徐興恩.新企業會計準則——實物指南與講解.機械工業出版社，2006

3.財政部制定.企業會計制度.經濟科學出版社，2001

(作者單位:西山煤電集團公司房地產公司 山西太原 030053)(責編:賈偉)