我國(guó)影視企業(yè)融資問(wèn)題研究

摘 要:影視企業(yè)的發(fā)展需要靠融資解決資金問(wèn)題，必須完善融資主體，拓寬融資渠道。政府應(yīng)利用公共財(cái)政手段放大政策效應(yīng)，支持影視企業(yè)融資，繁榮我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

關(guān)鍵詞:影視企業(yè) 融資 融資渠道 財(cái)政支持

中圖分類號(hào):F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1004-4914(2010)05-054-03

2009年9月26日《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》發(fā)布，這是繼鋼鐵、汽車、紡織等十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃之后，國(guó)務(wù)院發(fā)布的第十一個(gè)產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，這標(biāo)志著發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)已經(jīng)上升到了國(guó)家戰(zhàn)略的層面。影視業(yè)是文化產(chǎn)業(yè)的重要組成部分。在國(guó)家文化體制改革的大背景下，伴隨著影視企業(yè)的轉(zhuǎn)企改制和創(chuàng)業(yè)板的推出、分拆上市，2010年影視企業(yè)將進(jìn)入融資改革的爆發(fā)期。按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求和公共財(cái)政理念，必須促進(jìn)實(shí)現(xiàn)影視產(chǎn)業(yè)投資主體和投資渠道的多元化，利用資本市場(chǎng)拓寬融資渠道，構(gòu)建完善的融資體制。

一、我國(guó)影視產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)影視產(chǎn)業(yè)取得了較好的發(fā)展，在繁榮我國(guó)文化事業(yè)，滿足和豐富廣大人民群眾文化與精神需求方面，作出了不小的貢獻(xiàn)。但隨著與物質(zhì)需求同步增長(zhǎng)的文化需求層次的提高，以及我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度的不斷拓展和加深，當(dāng)前我國(guó)影視產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中的薄弱環(huán)節(jié)。這既有歷史的原因，也有現(xiàn)實(shí)的制約。

(一)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的體制機(jī)制還不完善

由于多種歷史原因，影視業(yè)過(guò)去更多的是強(qiáng)調(diào)影視部門在充當(dāng)“輿論喉舌”方面的宣傳與導(dǎo)向功能，并沒(méi)有將影視業(yè)提升到產(chǎn)業(yè)的層面來(lái)推動(dòng)和促進(jìn)發(fā)展，因而必然忽視影視業(yè)的經(jīng)濟(jì)功能以及其所帶來(lái)的巨大經(jīng)濟(jì)效益。眾所周知，改革開(kāi)放前與初期，我國(guó)普遍存在著政企不分的現(xiàn)象，行政手段對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管的過(guò)多、管的過(guò)死，各種行政壁壘造成影視業(yè)的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)度程度極低，缺乏市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的市場(chǎng)化運(yùn)作模式和手段，造成影視企業(yè)運(yùn)行效率低下，影視產(chǎn)業(yè)發(fā)展極不理想。經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展，當(dāng)前我國(guó)影視業(yè)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。特別是近年來(lái)，國(guó)家及相關(guān)部門相繼出臺(tái)了促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有關(guān)政策舉措，為影視業(yè)的發(fā)展提供了強(qiáng)大的動(dòng)力，但我國(guó)影視產(chǎn)業(yè)發(fā)展的體制機(jī)制仍舊還不健全、不完善，一定程度上制約著影視產(chǎn)業(yè)又好又快地發(fā)展。

(二)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資源要素還不充裕

影視業(yè)是集信息、人才、技術(shù)、資本等方面因素的密集型產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)成為各國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中的“朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”。在上世紀(jì)80年代初，我國(guó)一些電視臺(tái)為了彌補(bǔ)撥款不足而造成的發(fā)展資金短缺，逐步開(kāi)始探索經(jīng)營(yíng)少量電視廣告業(yè)務(wù)，到80年代末逐步實(shí)現(xiàn)自收自支，但收入有限。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，人民群眾文化生活的日益豐富，影視節(jié)目需求層次和質(zhì)量不斷提升，加之現(xiàn)代科技在影視制作過(guò)程中的廣泛使用，比如紀(jì)錄片、科教片都逐步采用了動(dòng)畫特效等技術(shù)，節(jié)目制作費(fèi)用明顯提高，而當(dāng)前影視產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需的制作經(jīng)費(fèi)等資源嚴(yán)重不足，已經(jīng)成為制約影視業(yè)發(fā)展壯大的瓶頸。據(jù)相關(guān)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中國(guó)影視產(chǎn)業(yè)的融資來(lái)源大約有90%是自有資金、7%來(lái)自于政府投入，而社會(huì)資金投入只占2%。因此，在國(guó)家專項(xiàng)撥款有限，自身經(jīng)營(yíng)收入不足的情況下，創(chuàng)新融資方式、獲得更多的資金支持成為影視企業(yè)生存發(fā)展的迫切需求。

(三)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的開(kāi)放程度還不夠

理論上來(lái)說(shuō)，影視行業(yè)的平均利潤(rùn)較高，且投資回報(bào)率好，然而影視業(yè)的融資手段相對(duì)網(wǎng)絡(luò)傳媒卻有著較大的差距，網(wǎng)絡(luò)運(yùn)用各種融資手段比例遠(yuǎn)高于影視業(yè)。通過(guò)對(duì)媒介的市場(chǎng)集中度研究發(fā)現(xiàn)，在我國(guó)影視業(yè)還是寡頭壟斷領(lǐng)域，而網(wǎng)絡(luò)媒介則于屬完全市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的領(lǐng)域。也就是說(shuō)，目前我國(guó)影視業(yè)的改革開(kāi)放程度還不夠，這是制約影視產(chǎn)業(yè)繁榮發(fā)展的一個(gè)重要因素。影視業(yè)應(yīng)把握發(fā)展機(jī)遇，適時(shí)逐步加快轉(zhuǎn)變行業(yè)的發(fā)展方式，構(gòu)建規(guī)范有序的行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，培育提升影視業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

(四)產(chǎn)業(yè)資本的運(yùn)作手段還不足

我國(guó)傳媒業(yè)在此次金融危機(jī)背景下取得了較好較快的發(fā)展，文化產(chǎn)業(yè)增加值也已躋身第三產(chǎn)業(yè)中的第二，僅次于金融業(yè)，可以說(shuō)文化產(chǎn)業(yè)業(yè)已成為我國(guó)產(chǎn)業(yè)體系中的重要產(chǎn)業(yè)之一。產(chǎn)業(yè)的發(fā)展同資本密切相關(guān)，然而我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中的資本運(yùn)作一直較其他行業(yè)相對(duì)滯后，相關(guān)政策及規(guī)章制度還不完善和健全，資本運(yùn)作開(kāi)放程度也不夠全面和深入，即便傳統(tǒng)的銀行貸款這樣的融資渠道也還處于起步階段。伴隨著傳媒產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大，資本以及資本運(yùn)作手段不足已經(jīng)成為制約傳媒乃至文化產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸。

二、我國(guó)影視產(chǎn)業(yè)的融資途徑

(一)間接融資

間接融資途徑主要是指通過(guò)商業(yè)銀行貸款來(lái)滿足影視企業(yè)發(fā)展資金需求，目前我國(guó)影視產(chǎn)業(yè)通過(guò)商業(yè)銀行貸款實(shí)現(xiàn)融資成功的案例卻不太多。一方面是影視產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品價(jià)值較難以進(jìn)行確定，現(xiàn)階段影視企業(yè)所需要的融資方式和銀行業(yè)現(xiàn)有的投資模式還有較大的差異;另一方面，我國(guó)的影視企業(yè)大多屬于中小企業(yè)，到期還款的能力還有待于增強(qiáng)，因而融資操作程序上比較繁瑣，這將致使商業(yè)銀行在與影視企業(yè)合作時(shí)面臨著更多的未知風(fēng)險(xiǎn)和更大的金融服務(wù)創(chuàng)新成本。影視企業(yè)能夠較好地利用商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)間接融資，還需要有關(guān)部門出臺(tái)相關(guān)政策予以支持，引導(dǎo)和鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)拓展適合影視產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資方式和配套金融服務(wù)，進(jìn)行金融創(chuàng)新;同時(shí)，對(duì)已經(jīng)符合信貸條件的電影企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)合理確定貸款期限和利率，提高服務(wù)質(zhì)量和效率。

(二)直接融資

主要指影視企業(yè)通過(guò)股票債券市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)直接融資，滿足企業(yè)發(fā)展資金需求的途徑。

1.借助債券市場(chǎng)發(fā)行債券融資。影視企業(yè)可以借助債券市場(chǎng)，在合適的時(shí)機(jī)發(fā)行企業(yè)債券進(jìn)行融資。發(fā)行企業(yè)債券一般來(lái)說(shuō)成本會(huì)相對(duì)較低，并且還具有一定程度的避稅優(yōu)勢(shì)。發(fā)行企業(yè)債券既可以反映出企業(yè)有形資產(chǎn)，同時(shí)也包含了企業(yè)固有的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值，可以說(shuō)發(fā)行企業(yè)債券是影視企業(yè)進(jìn)行融資的一種較為可行的重要方式。這種模式中包含了有形資產(chǎn)，也降低了風(fēng)險(xiǎn)。但債券有固定的存續(xù)期間，發(fā)行人必須在到期時(shí)向投資者支付本金，并按預(yù)定的利率水平支付利息。

2.借助資本市場(chǎng)直接上市融資。

(1)主板上市。企業(yè)直接上市要滿足有符合要求的業(yè)績(jī)記錄、最低股本數(shù)、最低凈資產(chǎn)值、最低公眾持股數(shù)和比例等相關(guān)條件，這將促進(jìn)影視企業(yè)不斷強(qiáng)化自身建設(shè)，最主要的是影視企業(yè)在上市后將轉(zhuǎn)變?yōu)楣姽荆@樣可以通過(guò)吸納股市資金進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展所需的資金，從而提升企業(yè)的再融資能力。另一方面，上市后公司知名度增加，建立更好的品牌信用，使得公司的借款能力也會(huì)增加。我國(guó)傳媒第一股“電廣傳媒”于1998年12月23日在深交所上市，由湖南廣播電視發(fā)展中心作為主發(fā)起人進(jìn)行全資改組而來(lái)，2001年電廣傳媒整合全省的省級(jí)電視網(wǎng)絡(luò)，投資超過(guò)6億元;打造《財(cái)富中國(guó)》投資8000萬(wàn)元;開(kāi)展收視調(diào)查投資2120萬(wàn)元;新拍電視劇投資3.13億元;新建湖南臺(tái)都市頻道投資1.16億元。所有這些項(xiàng)目所需資金都依靠上市融資解決。據(jù)有關(guān)資料顯示，1999年、2000年企業(yè)兩次從股市融得資金20億元。故而，上市融資將是推進(jìn)我國(guó)影視企業(yè)化解融資難題的一條有效途徑。

(2)中小板塊(創(chuàng)業(yè)板)。中小板塊是2001年深圳證券交易所為了鼓勵(lì)自主創(chuàng)新，而專門設(shè)置的中小型公司聚集板塊。板塊內(nèi)公司普遍具有收入增長(zhǎng)快、盈利能力強(qiáng)，股票流動(dòng)性好的特點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板能給中小企業(yè)提供更方便的融資渠道。由于主板上市有較為嚴(yán)格的要求和條件，而現(xiàn)階段我國(guó)傳媒企業(yè)則多為中小企業(yè)，因而著力進(jìn)入中小板塊上市融資是一條更易操作的途徑。2009年10月14日在創(chuàng)業(yè)板正式發(fā)行的華誼兄弟的發(fā)行價(jià)格為28.58元/股，預(yù)計(jì)募股6.2億元，最終超募5.8億余元，超募比率達(dá)93.61%，市盈率為69.71倍。此次募集資金到位后，華誼兄弟將達(dá)到電影年產(chǎn)量6部，電視劇年產(chǎn)量600集的影視作品制作規(guī)模，提速其打造娛樂(lè)王國(guó)的步伐。

3.探索開(kāi)展間接上市融資。由于直接上市程序繁復(fù)、成本高、時(shí)間長(zhǎng)，影視企業(yè)以收購(gòu)、股權(quán)置換等方式取得殼公司資產(chǎn)的控股權(quán)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)間接上市融資的目的。買殼收益來(lái)自獲得低成本的配股資金。

另外，伴隨在主板、創(chuàng)業(yè)板上市的公司增多，分拆上市成為進(jìn)一步融資途徑。分拆主要因?yàn)閷?shí)體有擴(kuò)張動(dòng)因，是對(duì)母子公司重新定位，在確定母子公司各自比較優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，便于集中自身優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目。無(wú)論規(guī)模擴(kuò)張還是多元化經(jīng)營(yíng)中存在負(fù)協(xié)同效應(yīng)，存在報(bào)酬遞減的臨界點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)為上市公司綜合利用主板和二板市場(chǎng)的不同功能進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)創(chuàng)造可能和條件，上市公司分拆的子公司可在二板繼續(xù)上市。

今年湖南廣電集團(tuán)很可能效仿上海文廣集團(tuán)的路子，最終讓集團(tuán)有發(fā)展?jié)摿Φ淖庸具m時(shí)分拆上市。這次改革將按照先電視臺(tái)、電臺(tái)，再電影，“先新后舊、先大后小、先優(yōu)后難”的原則，把媒體廣告創(chuàng)收與可經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、可制播分離的內(nèi)容生產(chǎn)、新媒體、新業(yè)態(tài)等一并劃歸新的市場(chǎng)主體。

4.吸納風(fēng)險(xiǎn)投資基金。風(fēng)險(xiǎn)投資是指由風(fēng)險(xiǎn)基金、風(fēng)險(xiǎn)公司將風(fēng)險(xiǎn)資本投向新興的迅速成長(zhǎng)的有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的未上市公司，在承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上為融資人提供長(zhǎng)期股權(quán)資本和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長(zhǎng)，數(shù)年后通過(guò)上市、并購(gòu)或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資并取得高額投資回報(bào)的一種投資方式。網(wǎng)絡(luò)等新媒體吸收風(fēng)險(xiǎn)投資較多，并且已經(jīng)取得很好效果，因而影視企業(yè)可以大膽展示其發(fā)展前景和資產(chǎn)增值的可能性，逐步吸納風(fēng)險(xiǎn)投資資金，借助風(fēng)投資金解決融資難題，拓寬融資渠道。

三、制約影視企業(yè)融資的幾個(gè)問(wèn)題

由于我國(guó)影視產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化發(fā)展進(jìn)程較為緩慢，影視企業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度還沒(méi)有完全建立起來(lái)，加之影視產(chǎn)業(yè)自身的特點(diǎn)，影視企業(yè)在融資過(guò)程中還會(huì)受到以下三個(gè)方面因素的制約。

(一)產(chǎn)權(quán)交易問(wèn)題

產(chǎn)權(quán)是財(cái)產(chǎn)所有權(quán)、使用權(quán)、收益權(quán)、處置權(quán)的總和。產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)條件是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有相當(dāng)程度發(fā)展，市場(chǎng)機(jī)制的作用得到充分發(fā)揮。具體為:第一，產(chǎn)權(quán)制度的建立，以股份制為主要形式的公司制已成為現(xiàn)代企業(yè)制度的核心制度;第二，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)規(guī)范化，產(chǎn)權(quán)交易法規(guī)體系形成。只有滿足上述條件實(shí)現(xiàn)影視產(chǎn)業(yè)以產(chǎn)權(quán)為載體，以資產(chǎn)折價(jià)入股的形式來(lái)吸引行業(yè)外資本。

(二)抵押融資的擔(dān)保問(wèn)題

無(wú)形資產(chǎn)本身不能產(chǎn)生收益，只有在與有形資產(chǎn)有效結(jié)合時(shí)才能產(chǎn)生收益，這是無(wú)形資產(chǎn)附著性特點(diǎn)。影視企業(yè)抵押融資存在缺少有形資本、無(wú)形資產(chǎn)難以評(píng)估等方面的問(wèn)題，這致使當(dāng)前商業(yè)銀行在與影視企業(yè)合作時(shí)，面臨著更多的未知風(fēng)險(xiǎn)和更大的金融創(chuàng)新壓力。這需要相關(guān)機(jī)構(gòu)和協(xié)會(huì)在專業(yè)評(píng)估服務(wù)方面給予必要的支持，協(xié)助商業(yè)銀行對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)流程進(jìn)行改進(jìn)完善，創(chuàng)新抵押擔(dān)保形式和模式，可以采取“有形資產(chǎn)+無(wú)形資產(chǎn)”的形式實(shí)現(xiàn)抵押擔(dān)保;亦可對(duì)電影業(yè)中的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)采取多部影片打包放款的方式，以打包后多部影片的綜合收益作為還款來(lái)源。

(三)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估問(wèn)題

在影視企業(yè)的資本價(jià)值中除去資金、網(wǎng)絡(luò)、設(shè)備、房屋等實(shí)物形態(tài)資產(chǎn)價(jià)值外，包括市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的資產(chǎn)，如品牌、廣告客戶等;也涵蓋著體現(xiàn)智力勞動(dòng)成果的資產(chǎn)，如欄目創(chuàng)意的專用權(quán)、商標(biāo)權(quán)、版權(quán)、商業(yè)秘密等方面;也有體現(xiàn)企業(yè)內(nèi)在發(fā)展動(dòng)力的資產(chǎn)，如:經(jīng)營(yíng)管理方法、流程、企業(yè)文化和管理信息系統(tǒng)等方面;以及體現(xiàn)人力資源的資產(chǎn)，如員工創(chuàng)新能力等。

無(wú)形資本的評(píng)估主要由資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)承擔(dān)，依憑證為主要依據(jù)。經(jīng)濟(jì)學(xué)中與無(wú)形資產(chǎn)有關(guān)的項(xiàng)目有29項(xiàng)，美國(guó)評(píng)估機(jī)構(gòu)涉及項(xiàng)目23項(xiàng)，我國(guó)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中運(yùn)用單項(xiàng)評(píng)估和整體評(píng)估的12項(xiàng)，而進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)的只有6~7項(xiàng)。現(xiàn)自創(chuàng)的無(wú)形資產(chǎn)幾乎不予入賬:如品牌價(jià)值，無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值難以評(píng)估。如果在運(yùn)營(yíng)中不能建立有效的影視無(wú)形資本確認(rèn)機(jī)制，必然會(huì)阻礙社會(huì)資本進(jìn)入影視產(chǎn)業(yè)，因此要改進(jìn)和完善無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估方法。無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估最常用的方法是收益法，但采用收益法評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估值彈性很大，即收益額、折現(xiàn)率和收益期限的確定很重要，特別是折現(xiàn)率相差一點(diǎn)，無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的價(jià)值就相差很多。條件理想情況下，也可采用市場(chǎng)法、成本法。

四、企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資后應(yīng)注意的具體問(wèn)題

(一)努力增強(qiáng)企業(yè)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力問(wèn)題

影視產(chǎn)業(yè)融資不光需要金融業(yè)的依托，更需要影視企業(yè)本身不斷推陳出新，用自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力去吸引金融業(yè)投入資本。電視劇《武林外傳》后期開(kāi)發(fā)已形成產(chǎn)業(yè)鏈，網(wǎng)游已在納斯達(dá)克上市。這種良性循環(huán)進(jìn)一步解決了企業(yè)的融資問(wèn)題。創(chuàng)業(yè)板上市幾個(gè)月來(lái)，有的上市公司的股價(jià)回落，說(shuō)明投資者對(duì)高股價(jià)懷疑，對(duì)企業(yè)盈利能力信心不足。企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力不足，后續(xù)收入增長(zhǎng)乏力，會(huì)極大影響企業(yè)進(jìn)一步融資。企業(yè)需努力提升自身核心競(jìng)爭(zhēng)力。

(二)高度重視融資決策帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題

1.結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。由于各種融資方式的成本稅收以及債權(quán)人對(duì)企業(yè)所有權(quán)的認(rèn)可程度存在差異，企業(yè)需要通過(guò)確定最佳融資結(jié)構(gòu)，達(dá)到企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值最大化。融資的核心問(wèn)題就是資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題，包括權(quán)益性融資和債務(wù)性融資的比例。企業(yè)理想的融資結(jié)構(gòu)需滿足兩個(gè)條件:資本利潤(rùn)率高于融資成本率;融資結(jié)構(gòu)安排得當(dāng)，長(zhǎng)短期分布合理，使資金及時(shí)回流，償付到期負(fù)債與利息。影視企業(yè)只有采用適合企業(yè)發(fā)展的融資方案，確定合理的融資結(jié)構(gòu)才能較好地達(dá)到融資目的。

2.資金斷流風(fēng)險(xiǎn)。影視產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入大投入、大產(chǎn)出的時(shí)期。影視企業(yè)生產(chǎn)具有長(zhǎng)期性特征，只有擁有大量充足資金才能保證其發(fā)展。關(guān)于融資資金的使用要注意兩點(diǎn):第一，募集資金的用途要與原有設(shè)定的使用用途一致，進(jìn)行很好的銜接;第二，募集的資金要有很好的使用效率，不存在浪費(fèi)使用的情況。影視企業(yè)融資后其資金管理必須跟上，否則企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)后更易出現(xiàn)資金斷流的情況。

3.股市風(fēng)險(xiǎn)。在金融環(huán)境不好或企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，企業(yè)股價(jià)下降，影響公司權(quán)益資本市值。為迎合投資者短期偏好的壓力，融資企業(yè)應(yīng)避免在經(jīng)營(yíng)管理上采取短期行為的情況，因?yàn)檫@樣做會(huì)影響公司的正常經(jīng)營(yíng)決策，給公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展造成負(fù)面影響。

(三)密切注意現(xiàn)金流量表提供的財(cái)務(wù)信息問(wèn)題

1.籌資方面的信息。現(xiàn)金流量表中的籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，既包括所有者權(quán)益性籌資的現(xiàn)金流入量和流出量，又包括債務(wù)性籌資的現(xiàn)金流入量和流出量。籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量信息，不僅關(guān)系到企業(yè)目前現(xiàn)金流量的多少，而且還關(guān)系到企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量的大小，以及企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和資金成本等問(wèn)題。融資企業(yè)對(duì)這些財(cái)務(wù)信息必須加以關(guān)注。

2.企業(yè)分配方面的信息。是指利息和現(xiàn)金股利的支付方面的信息。投資者和債權(quán)人將資金投入企業(yè)的目的就是為了獲得盈利并保證其資金的安全。但是，如果融資企業(yè)僅有貨幣計(jì)量的賬面利潤(rùn)，現(xiàn)金流量卻不夠充足，企業(yè)是無(wú)法兌現(xiàn)以現(xiàn)金形式表現(xiàn)的投資回報(bào)。這樣勢(shì)必會(huì)打擊投資者和債權(quán)人的投資積極性。融資企業(yè)應(yīng)密切關(guān)注現(xiàn)金流量關(guān)于利潤(rùn)分配的指標(biāo)情況，彌補(bǔ)通常只分析權(quán)責(zé)發(fā)生制下的盈余指標(biāo)信息的不足。企業(yè)只有按預(yù)定利潤(rùn)分配方案滿足投資者和債權(quán)人的獲利需求，才能樹(shù)立較好的公司形象，進(jìn)一步方便融資。

五、促進(jìn)影視產(chǎn)業(yè)融資的相關(guān)舉措

(一)適應(yīng)融資需求，強(qiáng)化對(duì)影視企業(yè)進(jìn)行改革

要著力推進(jìn)影視企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)企改革、制播分離，以方便影視企業(yè)進(jìn)行相關(guān)融資活動(dòng)，逐步解決企業(yè)發(fā)展資金不足的問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō)，產(chǎn)權(quán)關(guān)系比較復(fù)雜的企業(yè)，是很難進(jìn)行融資活動(dòng)的。制播分離，就是由電視臺(tái)出資成立一個(gè)可以進(jìn)行市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的公司，按照企業(yè)化管理，其他如播出渠道、新聞?lì)惞?jié)目制作等仍舊是事業(yè)制管理的行為。過(guò)去，電視節(jié)目在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，但是電視臺(tái)是事業(yè)單位，不參與競(jìng)爭(zhēng)。實(shí)行制播分離后，電視臺(tái)的部分資源剝離出來(lái)變成一個(gè)獨(dú)立的市場(chǎng)主體，直接去參與市場(chǎng)流通，實(shí)現(xiàn)收購(gòu)、整合、組合以及上市等多種運(yùn)營(yíng)模式。

(二)鼓勵(lì)并購(gòu)重組，推行影視企業(yè)集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)

集團(tuán)化運(yùn)作是改變中小影視企業(yè)融資難的舉措之一，通過(guò)集團(tuán)化及由此帶來(lái)的協(xié)同效應(yīng)將方便企業(yè)開(kāi)展相關(guān)融資活動(dòng)，并取得較好的經(jīng)驗(yàn)管理效果。以資本為紐帶，借助市場(chǎng)逐步形成具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制的企業(yè)集團(tuán)，利用集團(tuán)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手整合資源，增強(qiáng)規(guī)模效益，更易實(shí)現(xiàn)便捷、高效率地使用資金，促進(jìn)企業(yè)乃至整個(gè)影視產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

(三)強(qiáng)化統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，建立多方面多層次市場(chǎng)融資體系

未來(lái)金融與影視產(chǎn)業(yè)融合的著力點(diǎn)要注重對(duì)影視企業(yè)進(jìn)行必要的市場(chǎng)細(xì)分，政府應(yīng)該出臺(tái)相關(guān)舉措，鼓勵(lì)發(fā)展民間金融，發(fā)展草根金融。在行業(yè)發(fā)展條件允許的情況下，探索吸收外資，吸引社保基金、保險(xiǎn)業(yè)等聚集資金較多機(jī)構(gòu)、行業(yè)的投資資金進(jìn)入影視行業(yè)。鼓勵(lì)大型企業(yè)通過(guò)參股、控股等方式投資電影，鼓勵(lì)有實(shí)力的企業(yè)、團(tuán)體依法發(fā)起組建各類電影投資公司，努力培育電影領(lǐng)域戰(zhàn)略投資者。

(四)注重分析研究，加快推進(jìn)影視產(chǎn)業(yè)融資政策與平臺(tái)建設(shè)

1.盡快落實(shí)扶持政策舉措。相關(guān)政府部門應(yīng)盡快貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于促進(jìn)電影產(chǎn)業(yè)繁榮發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》的要求，研究制定符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律和影視產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)的財(cái)政扶持政策，轉(zhuǎn)變財(cái)政直接投資方式為財(cái)政支持方式。對(duì)于融資困難、良好成長(zhǎng)性的企業(yè)給與項(xiàng)目補(bǔ)貼;對(duì)于有一定融資能力，所需資金量大的企業(yè)給予貸款貼息。

2.推進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的建設(shè)。文化產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)于2010年上半年推出，作為綜合性文化產(chǎn)權(quán)交易服務(wù)機(jī)構(gòu)，它將為文化物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等各類文化產(chǎn)權(quán)提供產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)平臺(tái)，并打通文化市場(chǎng)與資本市場(chǎng)間壁壘。

3.探索設(shè)立影視產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金。在現(xiàn)有政府每年投放5億元專項(xiàng)資金刺激發(fā)展的同時(shí)，依據(jù)影視產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中的重點(diǎn)和難點(diǎn)，加大專項(xiàng)資金投放力度。以更好地發(fā)揮資金的傳導(dǎo)機(jī)制、公共財(cái)政的導(dǎo)向機(jī)制以及杠桿機(jī)制，放大了財(cái)政性資金使用效益。

4.創(chuàng)建政策性影視產(chǎn)業(yè)發(fā)展保險(xiǎn)平臺(tái)。此前，中國(guó)工商銀行北京分行提出了“版權(quán)財(cái)產(chǎn)的質(zhì)押擔(dān)保+個(gè)人連帶保證擔(dān)保”的融資平臺(tái)，緩解了由于缺少專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)和承擔(dān)責(zé)任的機(jī)構(gòu)，而出現(xiàn)的還款難的問(wèn)題，有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)間接融資。2008年11月16日，北京中小企業(yè)信用再擔(dān)保有限責(zé)任公司在京成立，據(jù)悉，這是全國(guó)第一家政府出資設(shè)立的省市級(jí)再擔(dān)保公司。政府成立政策性再擔(dān)保公司，為保險(xiǎn)公司再擔(dān)保，對(duì)于合作擔(dān)保機(jī)構(gòu)符合條件的享受擔(dān)保費(fèi)補(bǔ)貼和擔(dān)保業(yè)務(wù)補(bǔ)助。今年以來(lái)，為進(jìn)一步提升財(cái)政資金的杠桿效應(yīng)和使用效率，擴(kuò)大擔(dān)保規(guī)模，切實(shí)解決北京市中小企業(yè)融資難、擔(dān)保難問(wèn)題，北京市發(fā)改委、市財(cái)政局研究提出了北京市設(shè)立再擔(dān)保公司的方案，并經(jīng)工業(yè)和信息化部正式批復(fù)同意。據(jù)了解，再擔(dān)保公司將按照“政策性導(dǎo)向、市場(chǎng)化運(yùn)作、公司化管理”的模式運(yùn)行，在充分發(fā)揮公共財(cái)政政策效能的同時(shí)，有效控制風(fēng)險(xiǎn)。再擔(dān)保公司資本金為15億元，首期規(guī)模5億元，由北京市國(guó)資公司承擔(dān)政府出資人代表職責(zé)，市財(cái)政將為其建立資本金補(bǔ)充和代償補(bǔ)償機(jī)制。這一保險(xiǎn)平臺(tái)的構(gòu)建，為開(kāi)展影視企業(yè)發(fā)展保險(xiǎn)平臺(tái)建設(shè)提供了良好的借鑒作用，能夠?qū)崿F(xiàn)共擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)，提升信用等級(jí)，放大擔(dān)保倍數(shù)的效果，有效緩解影視企業(yè)融資難題。

5.建立服務(wù)機(jī)構(gòu)，不斷完善服務(wù)功能。2010年1月，“北京文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)中心”在宣武區(qū)成立。宣武區(qū)政府承諾每年提供500萬(wàn)元的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼鼓勵(lì)、扶持無(wú)擔(dān)保的或未曾得到過(guò)貸款的企業(yè)，這500萬(wàn)元的投入可撬動(dòng)6億元左右的放貸額度。這種由政府出資與金融機(jī)構(gòu)共擔(dān)貸款風(fēng)險(xiǎn)的模式，將有利于不斷完善我國(guó)影視企業(yè)發(fā)展服務(wù)功能。

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4.周春生.融資、并購(gòu)與公司控制[M].北京大學(xué)出版社，2005

(作者單位:北京科學(xué)教育電影制片廠 北京 100035)

(責(zé)編:若佳)