中美投資銀行比較及未來發(fā)展趨勢

20世紀后期，美國華爾街引領(lǐng)了全球的金融創(chuàng)新。然而次貸危機引發(fā)的金融風(fēng)暴席卷全球，華爾街五大投行轟然倒塌，華爾街的投資理念、經(jīng)營模式乃至現(xiàn)代金融技術(shù)，引起了全球金融界的反思。一直把美國投行作為學(xué)習(xí)典范的中國證券行業(yè)也感到困惑和迷惘。在這種情況下，對中美投資銀行進行深入的比較研究，并在此基礎(chǔ)上吸取美國投行發(fā)展的經(jīng)驗教訓(xùn)，這對中國證券公司探索未來發(fā)展模式具有重要的戰(zhàn)略意義。

中美投資銀行發(fā)展路徑、經(jīng)營及監(jiān)管模式比較

沿著不同的發(fā)展路徑，中美投行在市場規(guī)模、經(jīng)營模式、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、競爭格局、監(jiān)管模式等方面都表現(xiàn)出一定的差異。

發(fā)展路徑比較

美國投資銀行產(chǎn)生于19世紀，當時的投資銀行與商業(yè)銀行相互滲透，實行混業(yè)經(jīng)營。1929年大蕭條后出臺的《格拉斯——斯蒂格爾法》確立了分業(yè)經(jīng)營體制，促成了華爾街投行模式的誕生。1980年以后，金融全球化使得混業(yè)經(jīng)營再次成為一種趨勢，但混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展并未改變美國投資銀行的獨立地位。特別是在1980年初至2007年間美國投資銀行經(jīng)歷了迅速擴張，投資銀行在資本市場呼風(fēng)喚雨。次貸危機的爆發(fā)使得美國投資銀行業(yè)的格局徹底改變。隨著貝爾斯登、雷曼兄弟等華爾街五大投行的破產(chǎn)、轉(zhuǎn)型或被收購，盛極一時的華爾街獨立投行模式宣告終結(jié)。

比較而言，中國證券公司發(fā)展歷史很短，在經(jīng)歷了初創(chuàng)期十幾年的高速發(fā)展之后，2002#12316;2004年期間，南方、閩發(fā)、“德隆系”等多家證券公司紛紛倒閉或被行政接管，證券行業(yè)多年累積的風(fēng)險集中爆發(fā)，證券行業(yè)面臨嚴重的系統(tǒng)性危機。……