FTP本土化研究

FTP(Funds Transfer Pricing，資金轉移定價)是銀行管理的核心工具之一，中國不少銀行都已開始運用。鑒于中西資金體系與利率體制的明顯差異，與許多舶來品一樣，FTP存在水土不服的可能性，其在中國銀行業的運用效果取決于使用者的再創造能力。本文認為:在雙軌利率體制下，FTP的利率風險管理原意被大幅削弱，中國的FTP可以定位為優化利差即優化資產負債結構的工具。

雙軌利率體制使得FTP的利率風險管理能力被削弱

雙軌利率體制導致衍生工具不發達，利率風險管理受阻，FTP的利率風險管理能力被削弱。在國際銀行業，FTP主要有兩項功能:產品貢獻評價與利率風險規避。這些功能，中國的銀行也都在進行著一定程度的運用。但是，這里面還存在不少含糊的地方，有必要進行清晰的討論，從而為FTP的運用提供堅實的基礎和有效的指導。

在西方，市場化的利率體制使FTP、利率風險管理、衍生品市場之間存在內在的一致性

利率風險管理是FTP的最顯要功能之一。在市場利率體制下，簡化地說，FTP是公開、的由市場決定的。因此，基本不存在內部編制FTP曲線的問題。國際銀行中要做的事情是:利用FTP，通過表內匹配和表外對沖的方式，對利率風險進行規避或管理。由于有發達的衍生產品市場，這種風險管理所需要的對沖交易基本能夠實現。司庫部門敢于承包業務部門的利率風險正是因為這一風險可以對沖出去。而金融衍生品市場之所以很發達，由市場形成的公認的統一的收益率曲線的存在是關鍵(這一點在下文分析中國的情況時會更清楚)。可見，在市場利率體制下，FTP、利率風險管理、衍生品市場是三位一體的。正是這種三位一體關系奠定了FTP管理利率風險的基礎。

在中國，雙軌利率體制使三位一體關系瓦解，重挫了商業銀行的利率風險管理能力

我們的情況完全不同。由于缺乏統一的公認的收益率曲線，而是官定利率與市場利率兩張皮，使得衍生品市場發展缺乏土壤。衍生市場與基礎市場的關系就像微積分與“1+1=2”的關系。只有大家都認可“1+1=2”，在此基礎上才能發展出微積分等復雜的數學。如果有的人認為“1+1=2”，有的人認為“1+1=3”(在現實生活中我們不難觀察到“1+1≠2”的情況)，那連“2+3=?”這樣的簡單問題都莫衷一是，遑論其他。事情缺乏簡單統一的標準，往往就無法往深處發展。這就是中國當前利率體系的情況。一筆資金的運用，可能的回報是多少呢?沒有答案。因為貸款有貸款的利率，債券有債券的利率。資金來源的成本也存在同樣的問題，一般性存款有一般性存款的利率，同業存款有同業存款的利率。在這種環境中，利率掉期這樣的衍生品幾乎無法發展。

在表內匹配與表外對沖兩個管理利率風險的手段中，由于常常不容易找到匹配對象，表外對沖機會的存在顯得格外重要。而衍生市場的缺乏，使銀行司庫無法有效地對沖利率風險。因此，管理利率風險在雙軌利率體制下是困難的。利率風險難以管理還有一個重要原因，由于市場利率與官定利率完全不同的生成機理，雙軌利率體制下基差風險很大。而且，除了官定利率與市場利率間的基差風險，市場利率內部實際上有大量的市場割據，拆借、債券、貼現等等各市場利率的形成機理都不統一。過多的基差風險，進一步阻撓了對利率風險的管理。可見，由于利率體制的缺陷，中國銀行業的利率風險管理手段不足，中國銀行業的利率風險管理存在現實困難。

中國銀行業如何管理利率風險?

利率風險不好管并不等于利率風險不存在，因此，中國的銀行更要對利率風險提高警惕。由于我們在很多時候對利率風險只能是硬扛，因此中國銀行業利率風險管理的基本思路是一個字:躲。即要盡量少承擔利率風險，盡量避免誤入風險陷阱。

從具體方法來說，一是盡量進行表內匹配，二是盡量減少表內不匹配。對于實在是客戶迫切需要而銀行又不能阻止的，銀行只能是自我承擔風險，即硬扛。這實際上是給了客戶非同一般的讓步。因此，中國的商業銀行對于長期限固定利率貸款、長期限存款、投資等無法表內匹配而且重定價周期偏長的業務，要格外關注。利率風險管理的關鍵具體可以歸結為以下幾點:(1)官定利率管轄的大部分存款、貸款正常進行;(2)長期限存款盡力控制;(3)長期固定利率貸款盡力控制;(4)銀行投資的久期適中，不宜過長也不宜過短。

運用FTP優化利差與資產負債結構

從以上討論可以看出，中國特殊的利率體制使FTP利率風險管理的原義被淡化，因此，FTP需要尋找新的定位。有趣的是，雙軌利率體制在打壓了FTP的利率風險管理功能的同時，卻賦予了FTP一項重要的全新功能:優化利差即優化資產負債結構。

中國FTP的主觀性、博弈性、原則性

在西方，由于FTP客觀形成，每項產品的利差要由各業務條線對外(即向客戶)去爭取。但中國的情況完全不同，占商業銀行資產負債絕大頭的存貸款項目的利率是官定的，這種利率官定的做法使中國商業銀行的FTP主觀成分比西方大很多。由于沒有外在的依據，中國銀行業制訂FTP的主要方法是在官定的存貸款利率中找到一條中間線。

這條中間線由銀行的管理部門確定，而它對于業務部門來說不亞于生命線，因為它相當程度上決定了對業務部門的工作評價。因此，在中國的銀行中會發生與西方不同的情況，中國銀行業的業務部門可能會努力去營銷一個有利于自己的FTP，又有可能會抱怨對自己不利的FTP，內部營銷與博弈從此產生。如果沒有說得過去的理由和原則，因為其內在的主觀性，FTP的確很容易受到攻擊。

有效的解決辦法是為中國的FTP找到一個不可撼動的定價原則，一旦擁有了這樣一個原則，FTP既可以阻擋微詞，又能有效地為全行業利益服務。這個原則是什么呢?是利差優化，即從全行資產負債管理和獲取最佳ROE水平的角度考量各類產品并確定FTP以取得最優的利差。由于我們的銀行實際上是在官定的存貸款利率通道中運行(目前環境下投資對于銀行而言遠處于附屬地位)，如何合理消化理解這個利率通道并為銀行謀求最大的效益，是一個再名正言順不過的理由。這個利差優化的原則既是銀行急需的，也是FTP能做到的。

FTP、資產負債結構、利差水平新三位一體關系的誕生

從上文不難看出，FTP決策實際上也就是銀行的業務取向決策。例如，給不同存款的具體FTP值，決定了業務部門的行動選擇，他們會用同樣的努力去取得對自身而言利益最大的資金。而這種業務取向的結果也就自然地形成了銀行的資產負債結構。因此，這種FTP決策與業務決策的一致性，也就導致了FTP與資產負債結構優化的一致性。在既有的官定利率下，既定的資產負債結構也就意味著相應的銀行利差水平，或者說，中國銀行業的利差狀況與其資產負債結構是高度關聯的。可見，中國銀行業的FTP決策與資產負債結構、銀行利差水平是內在地聯系著的，因此，雙軌利率的體制，使FTP、資產負債結構、銀行利差水平這個新的三位一體關系誕生了。中國的商業銀行應充分把握這個全新的三位一體關系，并利用它達到自身效益最大化的目標。

如何利用FTP來優化利差即資產負債結構

那么，如何利用FTP優化資產負債結構與銀行利差呢，應考慮以下幾點:(1)在一年期存款利率與剔除信用風險溢價之后的一年期貸款利率之間取某個中間值為基準FTP;(2)活期存款給予積極鼓勵性的利差;(3)長期限存款給予歧視性的利差;(4)長期固定利率貸款給予歧視性利差;(5)銀行投資基于市場利率給予少量利差。

總結:中西方FTP比較

中西方完全不同的利率體制下，存在著兩種不同的三位一體關系，即市場利率體制下FTP、衍生產品市場、利率風險管理的三位一體關系，和雙軌利率體制下FTP、資產負債結構、銀行利差的三位一體關系。這種不同對于中國商業銀行的資產負債管理是關鍵的。