新一輪收購潮滾滾而來

利率較低、股價穩健以及其他交易的宣布，推動更多并購交易的達成。

華爾街把它們稱為“大象交易”，這些數十億美元的并購能攪亂行業，沖擊股市，并導致數以萬計的人失業。

并購熱潮撲面而來

2005年前3個月，便有一系列大型并購交易接踵而至，種種跡象顯示，這種勢頭還將在今年余下的時間里持續下去。并購真是一樁接著一樁——首先是寶潔公司(Procter Gamble Co.)收購剃須刀制造商吉列公司(Gillette Co.)，交易價值達550億美元；然后是電信企業西南貝爾公司(SBC Communications Inc.)以147.3億美元收購企業界領袖美國電話電報公司(ATT Corp.);緊隨其后，Verizon Communications Inc.最近將對MCI Inc.的收購出價增至75億美元；最后是Federated Department Stores Inc.以105億美元收購May Department Stores Co.。

并購市場的交易廣度——保險業、礦業和保健業也有一些大型并購——顯示，人們所期盼的并購熱潮正撲面而來。數據顯示，過去90天里，全球各大公司和投資者總共達成了6904項交易，總價值達5920億美元，較去年前3個月高出近1000億美元，但仍低于2004年第四季度創下的6700億美元。

盡管如此，過去6個月的交易量仍是自2000年第三季度和第四季度以來的最高水平，當時市場仍在應對股市泡沫的破滅。

考慮到歐洲的并購市場相對平靜，上述數字就更顯得不同尋常。來自歐洲的并購交易額略高于1830億美元，較上年同期少10%左右。

為什么并購？

業內人士認為，在大公司內部，削減成本的空間并不太大，因此推動收益增長的惟一方式是推動收入增長，許多人都把目光瞄準并購交易。市場認識到一定程度上的整合和產品延伸是有意義的，市場對公司未來進行并購交易的能力也越來越有信心。

高盛集團的并購部門主管杰克·萊維(Jack Levy)則持較為謹慎的看法。他說，眼下并購市場當然很不錯，并且還會保持相當穩健的勢頭，但不會突飛猛進。他說，全美幾家大公司的董事在評估合并計劃時仍非常苛刻，常常要花費幾個月的時間來評估達成交易將帶來的好處。

確實，第一季度達成的許多大型交易都是經過數年磋商的結果。比如說，百貨商店運營商Federated和May就互相接觸了10多年，而電話公司Verizon和MCI早在2002年就開始討論合并事宜了。

是什么把這些交易最終推向終點線的呢？促成這些交易的銀行家和律師稱有多方面的原因：利率較低、股價穩健以及其他交易的宣布——這些都使得管理層和董事會更容易接受并購交易的達成。

未來還有多少并購？

2005年余下時間的問題是，這一輪并購只是現有一系列交易的完結，還是公司首席執行長及其董事會推動的新一波并購潮？

目前，新一輪并購交易的勢頭似乎相當強勁。一個推動力是私人資本運營基金，它們坐擁數千億美元的現金，急于在借貸成本（直接受到利率的影響）上升之前進行投資。

數據顯示，今年頭3個月，私人資本運營公司的活動較前幾個季度有所減少，它們介入了7.6%的交易，而2004年全年為12%。

但華爾街人士普遍認為，私人資本運營公司活動的減少不過是知名大公司進行大額收購之前的短暫喘息。比如說，3月底，由幾家私人資本運營公司組成的一個財團便宣布以105億美元收購科技公司SunGard Data Systems Inc.。

對沖基金也潛伏在并購游戲的邊緣。目前有7000家對沖基金，其回報率已經從兩位數下降到1位數，它們都在尋求并購交易。許多華爾街人士預計它們將扮演越來越大的角色。

盡管如此，并購業務仍存在一些不足之處。外國公司對美國公司的收購創1995年以來的最低水平，最近一個季度的交易額僅為168億美元，占并購交易總額的6%。而2004年全年這一比例為11%，之前的低點為1997年的9%。

如果利率持續攀升，可能會影響到公司在高收益率或垃圾債券市場籌資的能力，而這通常是公司為收購交易融資的主要途徑。