2010年會出現通貨膨脹?

如果財政和貨幣政策狀況均保持適度的刺激力度，2010年中國GDP增長率可能高達11.6%，略高于潛在增長率水平。但由于2009年消費物價總水平呈負增長，2010年的總體通貨膨脹率從數字上看不會很高，預計CPI全年增長率約為2.9%。今年CPI增長率將逐級上升，到4季度可能出現4.8%的增長率。如果在2010年繼續保持貨幣超寬松，將引起嚴重的經濟過熱，所以，宏觀經濟刺激政策的調整將對經濟形勢走向起到決定性影響。

權威人士預計，2010年新增信貸投放目標定在7.5萬億元左右。金融監管機構今年的工作重點將圍繞引導金融機構均衡放款，未來將出臺具體措施防止商業銀行在月末、季末時點貸款“沖規模”的現象出現。此外，今年貨幣政策將更強調靈活性和針對性，將根據實際情況進一步回收流動性。

2010年新增信貸預計7.5萬億元

在平穩放貸的基調下，7.5萬億的信貸投放目標，“既考慮了今年經濟增長所引發的信貸需求，也是在防控風險前提下監管機構可以接受的信貸投放規模。”但是，相對于2009年9萬多億的天量新增貸款規模，2010年信貸降幅可能接近甚至超過20%。不過，比起2008年的4.9萬億，以及更早年份的新增信貸投放規模，這一目標仍然相當寬松。

據分析人士測算，2010年新增7.5萬億能夠保證24%左右的月均城鎮固定投資實際增長率，固定資產形成大約能拉動5%左右的經濟增長率，在外需改善和消費平穩增長的基礎上，有利于實現全年10%左右的經濟增長率。

未來監管部門將會出臺一些具體的措施，促進貨幣信貸合理均衡增長。目前監管機構僅僅是引導，還欠缺對商業銀行貸款投放的“硬約束”。

2009年，商業銀行體系貸款投放大起大落，每到季末商業銀行放款沖動格外強烈。尤其是2009年3月份和6月份，當月金融機構新增貸款分別達到了1.89萬億和1.53萬億。其中根據銀行間信貸互換數據顯示，3月份前兩周金融機構的新增貸款并未增長，而最后10天銀行突擊放貸，甚至某國有大型商業銀行月末后兩天新增貸款達到1200億元。

而銀行業內人士指出，信貸投放的自主權仍舊在銀行自身，商業銀行應該根據經濟發展水平和微觀主體對資金的需求程度自主決定放款規模，監管機構提出的均衡信貸投放仍舊較難實現。多年來商業銀行貸款一貫“前高后低”的情況也很難改變。所以均衡放款只能是相對的均衡。

貨幣寬松將引起經濟過熱

社科院世經所所長助理何帆預計，如果財政和貨幣政策狀況均保持適度的刺激力度，2010年中國GDP增長率可能高達11.6%，略高于潛在增長率水平。但由于2009年消費物價總水平呈負增長，2010年的總體通貨膨脹率不會很高，預計CPI全年增長率約為2.9%。何帆說，今年CPI增長率將逐級上升，到4季度可能出現4.8%的增長率。如果在2010年繼續保持貨幣超寬松，將引起嚴重的經濟過熱，所以，宏觀經濟刺激政策的調整將對經濟形勢走向起到決定性影響。

雖然今年貨幣政策仍舊保持適度寬松，但貨幣政策微調的預期已經形成。農行戰略管理部總經理胡新智表示，預計2010年利率要進入一個上行的通道。

對于影響需求的三駕馬車，胡新智認為，2010年投資仍將保持較高水平，但由于2009年基數高，投資增速水平可能略有下降;消費增速一直穩步提高，對GDP的貢獻也相對穩定。而何帆預計，如果出口形勢好轉，在2010年會導致經濟增長釋放出巨大的活力，預計出口對GDP增長率的貢獻度將發生7.5個百分點的正向變化，出口對GDP可能有1.5個百分點的正貢獻。

2010年中國應著手控制通脹

隨著全球經濟從危機中逐漸走出，資本的風險偏好再次走高。在美聯儲長時間將聯邦基金利率維持在低位時，利用美元作為套利交易的資金持續涌入復蘇最為強勁的新興市場，在過去的一年中新興市場股票和債券市場資金流入額創下新高，而這一趨勢在2010年有加速之勢。

面對不斷上漲的資本市場，市場樂觀情緒高漲。上海某私募公司合伙人就對《第一財經日報》表示，雖然2009年涌入新興市場的資金創下新高，且推動這些地區的資產實現了最大的年度增幅，但由于市場普遍預計這些地區尤其是“金磚四國”的經濟增長速度會大大快于發達地區，投資者仍然在踴躍的購買新興市場資產。美國銀行美林也發布研究報告表示，受調查的三十幾位基金經理對2010年新興市場的表現寄予厚望。其中37%接受調查的基金經理相信2010年新興市場的盈利前景最好，45%的受調查者表示會增持這一資產類別，而有25%的基金經理表示新興市場仍然被低估了。

不過在普遍樂觀的投資人中，也有一些表示出對通脹和泡沫的擔憂。德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿就表示，預計今年中國CPI漲幅最低為1.5%，如果不利因素發生，CPI漲幅更有可能達到5%。馬駿認為，為有效控制通脹，中國應將全年M2的增長目標定位在17%～18%，并提高銀行資本充足率，實行動態撥備;嚴格執行二套房貸政策，并將財政赤字控制在去年的水平，減緩新項目的開工，將部分4萬億投資延期至明年。他還提出，應在未來幾個月內啟動存款準備金率的上調，并從今年3月、4月起，恢復人民幣匯率彈性，從今年二季度起提高基準利率。