后危機時期超寬松貨幣政策退出戰略研究

摘要：隨著全球經濟的復蘇，此次全球金融危機時期實行的超寬松貨幣政策的退出已經提上議事日程。超寬松貨幣政策的退出戰略涉及退出的原因、次序、時機、方式，退出時與公眾的溝通、與財政政策的協調和國際協調等。在歐元區，歐洲央行在當時采取的非常規貨幣政策措施主要有5個，退出沒有技術上的障礙，退出戰略相對簡單。在美國，隨著金融狀況的改善，銀行會減少對聯儲短期貸款資金的需求，會自然導致聯儲資產負債表收縮，即使聯儲資產負債表短期內不能大規模削減，也會采取緊縮貨幣的措施。我國寬松貨幣政策退出的時機不僅受國內宏觀經濟、金融狀況的影響，也要參考歐美等主要國家和地區的退出戰略。

關鍵詞：次貸危機；貨幣政策；退出戰略

中圖分類號：F832.0 文獻標識碼：A 文章編號：1006－3544(2010)03－0012－04

美國次貸危機引發的全球金融危機爆發以后，各主要中央銀行迅速下調利率，在利用這一常規手段的同時推出了定量寬松等非常規的貨幣政策，從利率杠桿和數量杠桿兩個角度實行超寬松的貨幣政策。隨著全球經濟的復蘇，次貸危機時期實行的超寬松貨幣政策的退出已經提上議事日程，2009年下半年以來已經成為國際組織、各國政府及經濟學家討論的熱點。為了擺脫經濟下滑的風險，我國也實行了非常寬松的貨幣政策，同樣也面臨著政策退出的問題。本文分析了超寬松貨幣政策退出的原因、次序、時機和方式，退出時與公眾溝通、與財政政策的協調和國際協調的進行，以及歐元區和美國可能會選擇的退出戰略。……