社會責任投資：新主題投資時代到來

企業社會責任作為一個新的投資主題，在引領滬深股市新的符合經濟增長方式轉變的投資理念同時，也將帶給投資者相對更高的投資回報

8月5日，由上海證券交易所和中證指數有限公司聯合編制的上證社會責任指數正式對外發布行情。據悉，該指數簡稱責任指數，代碼定為000048，是以在社會責任履行方面表現較好的100只滬市上市公司股票組成樣本股編制而成。

基于這一指數投資，滬深股市將開啟一個新的主題投資時代——社會責任投資。

責任指數 樣本意義

社會責任投資，是近幾十年全球逐漸發展起來的一種投資理念，即在選擇投資的企業時，不僅關注其財務、業績方面的表現，同時關注企業社會責任的履行，在傳統的選股模式上增加了企業環境保護、社會道德以及公共利益等方面的考量，是一種更全面的考察企業的投資模式。

據上海證券交易所公告，推出上證社會責任指數的目的，是為促進上市公司積極履行社會責任，向投資者推廣社會責任投資理念。交易所有關負責人還表示，當前，全球金融危機的發生和蔓延進一步表明，單純追求利潤而罔顧社會責任的公司治理模式不可取，中國資本市場必須強調公司的社會責任。通過引入社會責任投資理念，在資本市場上引導資源的配置，讓更多的資源流向社會責任良好的企業。來自投資者的壓力將使企業在社會責任方面做得更好。

近年來，在證券市場全體參與者的共同努力下，我國上市公司治理水平已有較大提高，在聘任、激勵、約束和監管各個環節，逐漸形成了一個具有中國特色、符合國際標準的現代公司治理框架。2008年，上海證券交易所和中證指數公司曾聯合發布上證公司治理指數、上證180公司治理指數。而社會責任是一個基于公司治理的主題，此次，上證社會責任指數的發布，在一定程度上也是對公司治理指數的延伸。

據介紹，上證社會責任指數樣本空間，主要由上證公司治理板塊樣本股、金融類公司、發行境外上市外資股的公司，以及其他積極承擔和履行社會責任、反響較好的公司組成。目前樣本股中就包括了中國石油、中國神華、交通銀行、中信證券、寶鋼股份、招商銀行、中國聯通等一系列大盤藍籌股。

如何評價社會責任

雖然從責任指數樣本股看，大盤藍籌股占據了半壁江山，但“大盤藍籌”并非入選責任指數的評判標準。

在上證社會責任指數發布之前，上海證券交易所部分上市公司已經開始披露社會責任報告(2008年12月31日，上交所發布《關于做好上市公司2008年年度報告工作的通知》，要求上證公司治理板塊公司、金融類公司和境外上市公司必須披露履行社會責任的報告)。

來自交易所的信息顯示，2008年度共有290家上市公司披露了包括“可持續發展報告”和“企業公民報告”在內的社會責任報告。其中，281家公司披露了“社會責任報告”，8家公司披露了“可持續發展報告”，另有1家公司披露了“企業公民報告”。在這290家披露社會責任報告的上市公司中，258家公司為按要求必須披露，另有32家公司并不在“必須披露”的范圍之列，為自愿披露。這表明上市公司已經逐漸開始重視和關注其所承擔的社會責任。

盡管社會責任報告的披露，為評價上市公司社會責任履行情況打下基礎。不過，社會責任的量化問題，仍是世界性的難題。目前，世界各國關于社會責任的披露尚處于定性披露階段，社會責任的評價指標主觀性較強。

此次推出上證社會責任指數，在考量樣本股時，上海證券交易所率先引入了一個量化的社會責任評價指標，要求上市公司披露“每股社會貢獻值”。所謂每股社會貢獻值，是對“每股收益”指標的一個必要和有益的補充，其主要計算方法是將凈利潤、稅費、職工薪酬、利息凈支出、對外捐贈額與已核算成本相加，減去未核算環境成本，并除以總股數得出。

2008年度，已披露社會責任報告的290家上市公司中，已有76家公司率先披露了每股社會貢獻值，其中，最高的為小商品城，每股社會貢獻值8.42元，最低的公司則為每股0.15元。而統計顯示，2008年度上證社會責任指數100只樣本股，平均每股的社會貢獻值為2.42元，平均每股收益0.69元，均遠遠高于滬市平均水平。

新主題投資的價值

上證社會責任指數推出，開啟國內資本市場新的主題投資時代。然而，在海外成熟市場，社會責任投資在過去十年間的發展相當迅速。近年來，美國社會責任投資基金在專業資產投資中占的比例已經超過了10%。強調財富增長與社會關懷相結合的投資理念已經被海外投資界廣泛認可，并成為重要發展方向。

從成熟市場的實踐來看，美國首個、也是最著名的社會責任投資指數——多米尼400社會指數，最初運作的10年，即從1990年5月1日至2000年4月30日期間，平均年收益率達到20.83%，而同期標準普爾500指數的平均年收益率僅為18.7%。同樣，日本社會責任投資指數——MS-SRI，從1993年至2006年這13年間的累計回報率，也超過TOPIX(東京證券交易所指數)近5倍之多。

借鑒成熟市場經驗，企業社會責任作為一個新的投資主題，在引領滬深股市新的符合經濟增長方式轉變的投資理念同時，也將帶給投資者相對更高的投資回報。不僅如此，業內人士認為，上證社會責任指數作為一項投資性指數，將成為基金公司指數產品開發的一個新的標的。通過一系列指數產品開發，進一步挖掘指數的內在價值，進而形成社會效應。

中證指數公司有關人士表示，今后，將支持和推動基金公司發展基于上證社會責任指數的相應投資產品，這樣可以通過上證社會責任指數的產品化，從市場角度強化和激勵上市公司履行社會責任的積極性和主動性。

記者日前獲悉，建信基金公司等國內基金公司已經做好準備在責任指數正式發布后，成立相應主題的ETF(開放式指數投資基金)。據了解，這只將被命名為“建信上證社會責任ETF”的基金，將以上證社會責任指數的樣本股、備選樣本股為主要投資對象，指數化投資比例將不低于基金資產凈值的95%。該基金的投資策略，將采取完全復制法，即完全按照標的指數的樣本股組成及其權重構建基金股票投資組合，并根據標的指數樣本股及其權重的變動進行相應的調整。