人民幣區域貨幣傾向及其經濟政策走向

摘要：針對目前全球金融危機以來，美元霸權地位的衰弱，深入分析了人民幣的區域化傾向，及中國經濟增長模式向消費拉動型轉變的問題。對于提升消費水平的這些措施不僅能夠帶動國民經濟增長，并且會在國際上推動人民幣地位的提升，增強人民幣的區域性國際影響力和主導力。

關鍵詞：區域貨幣傾向；消費拉動型經濟；可支配收入；人民幣；經濟政策

中圖分類號：F821．6 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X(2009)16-0033-03

一、美國的金融危機及美元霸權地位的衰弱

二戰以來美國一直是世界上經濟實力最強的國家，布雷頓森林體系解體后30年，美元依舊占據在世界貨幣的主導地位，是國際儲備貨幣的主體，是國際信貸和計價結算的單位，是國際清算的支付手段，沒有任何一種貨幣能取代它的地位。IMF公布的數據顯示，2007年底，美元外匯儲備占比仍達到63．9％。

美元霸權地位確定以后，為了促進經濟增長，美國政府采取了“雙赤字”政策并大量發行貨幣。1971--2007年，美國經常收支逆差累計為67 841億美元，而其中2001--2007年為47 748億，占70．4％。“9·11”后，美國為了軍事擴張而不斷增加財政支出，導致財政赤字急劇上升，2004年、2005年財政赤字連續兩年超過了4 000億美元。美國政府一方面通過這種支付貿易逆差的方式，越來越大規模地向世界輸出美元，獲取鑄幣稅收益；另一方面，通過對內財政赤字的方式源源不斷地向國內發行貨幣。美聯儲公布的數據顯示，2001—2007年間，美國的廣義貨幣供給量環比增長11％，遠遠高于美國GDP的增長速度。同時，美國通過促進金融機構提供高度衍生化的金融產品致使全球金融市場的流動性泛濫，并導致資產價格泡沫的急劇膨脹，進而促成了金融危機的爆發。

隨著這場金融危機的不斷蔓延和深入，美元的主導地位逐步遭到了質疑和沖擊。其一，美國經濟陷入衰退，美元的霸權地位將受到挑戰；其二，其他新興市場國家的經濟迅速發展，國際地位日益提升；其三，此次金融危機的深刻教訓讓世界各國認識到了貨幣地位的重要性。

此次金融危機的發源地在美國，而歐洲的損失超過美國，這其中除了歐美經濟緊密聯系外，歐洲經濟發展的不平衡和政治訴求的不統一，以及歐元與美元的地位差異等亦是其中主要原因，由于上述原因，世界各國尤其是經濟實力上升的大國都會力爭本國貨幣的國際地位與權利。

二、人民幣區域貨幣傾向

當前美國新一輪的經濟危機愈演愈烈，對中國的不利影響也愈加嚴重，包括對進出口貿易、國內資本金融市場、國內投資的影響，等等。在此情況下貨幣當局應該重新審視央行的貨幣政策，對人民幣進行重新估值，推動人民幣成為硬通貨，享有成為關鍵貨幣(至少是亞洲區域內)所帶來的各項好處，如無成本的鑄幣稅收入、國際收支不對稱問題一次性解決、本國的通脹由世界分擔等等。

目前來看，中國國內的經濟和政策條件已經為人民幣國際化(至少是區域化)提供了基本條件。

其一，國內政治局面穩定，經濟持續穩定高速增長。自20世紀80年代改革開放以來，中國政策穩定，對內表現為集中力量進行經濟、政治、文化、社會建設；對外表現為“和平崛起”，現在沒有、將來也不會有稱霸世界的野心。中國社會發展和在國際社會中積極作用的發揮受到了世界的認可和尊重。綜合國力的強弱和經濟基礎是關系到一國貨幣能否順利流通、幣值是否穩定以及在國際貨幣結構中地位重要與否的決定性因素。多年來，中國經濟一直保持著穩定高速的增長勢頭。1990年，中國的國民生產總值是19348億人民幣，而到了2007年，中國的國民生產總值已達到了249 529億人民幣，經濟穩定增長形成了人民幣區域化的堅強后盾。圖1給出了1990～2007年中國國民生產總值增長情況。

其二，充足的國際清償能力以及人民幣良好的國際信用。隨著中國國際投資與貿易的不斷發展，到2008年9月，中國的外匯儲備已達到了19 056億美元，是世界第一大儲備國。具備了良好的國際清償能力。此外，中國政府堅持穩健的貨幣政策和管理浮動制的外匯政策使人民幣獲得了良好的國際信用地位。

然而，要使人民幣國際化，至少成為區域內儲備貨幣，必須經由以下幾點：

第一，由貿易出發，但是又不能局限于邊境貿易。允許國內企業向境外直接支付人民幣；允許國外企業和個人用人民幣直接支付債務；解決出口收回人民幣的出口退稅問題；銀行系統支持人民幣作為計價和結算貨幣。

第二，人民幣成為區域貨幣同樣需要面對與美元相同的“特里芬難題”，即中國必須要承擔大量的貿易逆差，至少是對于亞洲國家的。要做到這一點，中國經濟的增長模式必須從出口和投資拉動型向消費拉動型轉變，并由之前的資本流人型大國向資本流出型轉變。

第三，中國應像在其他國際組織中一樣，成為發展中國家中的領導者，把發展中國家看做是一個整體，協調共同利益。這樣，才能發揮集體效應，獲得利益最大化。目前，中國在IMF中的話語權只占4％左右，而美國在IMF中的話語權有17％，并且具有一票否決權。因此，提高在IMF中的話語權是非常迫切和必要的，也是應該長期爭取的目標之一。這樣才能對美國金融霸權行為產生約束，弱化由其引發的金融危機的不利影響。

三、經濟增長方式由投資和出口拉動向重視消費拉動轉型

自改革開放以來，中國的經濟發展進入了騰飛的階段。特別是進入21世紀后，國內生產總值更是以每年10％以上的速度增長，成為世界經濟增長的強大經濟體。然而，實際情況卻并不像想象中的那么樂觀。中國是典型的外向型經濟，GDP的增量主要來自于出口，居民實際收入增長水平一直低于GDP的增長。下表以每三個月進出口差額和GDP的增量說明了這一狀況。

在美元和歐元對人民幣瘋狂貶值的情況下，出口需求受到了世界經濟增長回落的影響下，出口貿易的價格優勢明顯下降，外需市場隨之緊縮。中國作為一個發展中的人口大國，決定了中國不可能走“亞洲四小龍”的出口導向型發展道路。一個發展中的大國走出口導向型發展道路，對世界經濟的沖擊是不可想象的，近幾年中國外貿的快速發展．已經導致世界各國對中國的反傾銷案件連續九年世界最高，外貿摩擦不斷加劇。另外，從國內經濟安全的角度出發，中國也不適合將經濟增長的重心放在外貿出口方面。

下面我們再來考慮投資拉動經濟增長這一模式。事實上，從1998年起，中國已經采取了一系列擴張性的貨幣和財政政策來刺激投資的增長。

通過觀察圖2，不難看出，除了在2003年中期到2006年中后期這一段時間內，GDP的增長速度都小于甚至遠小于財政支出和M1的增長速度。顯然在較大的時間段內，中國經濟對內并沒有保持一個平衡的穩態增長的趨勢。

此外，過渡依靠投資拉動經濟增長也有很多弊端。其一，投資需求是間接需求，投資所形成的最終產品必須要有相應的消費能力將其消化。在目前情況下，投資的擴大僅僅帶來了產能過剩，從而抑制經濟的持續增長。其二，就中國而言，投資超過消費比例的過剩造成了資源的浪費。2000年，中國能源消費總量占世界能源消費總量的11．32％，然而同年，中國的GDP僅占世界經濟增長的3．77％；2004年，中國能源消費量與世界總量的比是14．59％，同年GDP的比例是4．65％。其中明顯可以得出，中國的經濟增長是粗放型的，對國內能源儲備帶來了極大的浪費。

從上述論述中得出，不論是出口拉動型經濟增長模式還是投資拉動型經濟增長模式，都存在很大的缺陷。這也就決定了中國經濟增長的最優選擇是依靠消費拉動。消費先于投資并決定投資，需求先于生產并決定生產。凱恩斯的“有效需求”理論，詳細論述了資本主義國家由于有效需求不足會普遍存在不完全就業，這一理論對中國也有指導意義。事實上，不僅在資本主義國家，中國也同樣存在有效需求不足問題。采取積極的政策來推動居民消費水平的提高才是中國保持經濟高速穩定增長的必然選擇。

四、促進消費水平的提高

在經濟增長的三駕馬車中，中國的居民消費支出僅占36％，而美國則高達80％。在如今世界性的金融危機中，中國出口型企業倒閉或虧損的數量在不斷增加。中國經濟面臨著產業專型，如何增加消費支出的比例，用消費拉動經濟，已經成了中國現在和將來的主要宏觀經濟亟待解決的問題。資料顯示，中國前幾年GDP在10％以上增長，但城鎮居民可支配收入增長7．7％，農民人均現金收入僅增長4．3％，雖然中國CDP增長的速度如此高速，但人均財富并沒有很快地上升。同時，由于養老、醫療和教育的不確定性越來越大，中國家庭正在把有限的收入儲蓄起來，以作為家庭的保障資金。

從西方經濟學的角度來看，C=F(Y—T)，消費是可支配收入的函數。因此，消費量的多少是由可支配收人的多少以及函數F決定的，也就是說可支配收入和消費傾向是影響消費量的主要因素。與可支配收入的客觀性相比，消費傾向就完全是由主觀心理因素決定，因此，這里我們忽略消費傾向，僅僅討論如何在客觀上增加居民可支配收入。可支配收入的增加有兩種選擇：(1)增加居民收入；(2)減少稅收。具體而言，可以有以下一些措施和方法。

其一，提高各階層居民收入。消費是可支配收入的函數，也就是說，收人限制了消費的可能，并從總體上決定了消費的總量。但是其中的重點應放在城市中等收入階層。因為當前具有現實性的消費力量來自城市中等收入階級，因為他們既有一定的可觀的收入，并且占據了相當的份額。已經擁有一部分財富儲備的他們也具有相當的消費需求。此外，維持農產品價格的穩定，增加農民的收人也是重要舉措。

其二，增加就業。參照凱恩斯的“就業理論”，三大心理因素——邊際消費傾向遞減、資本邊際效率遞減、流動性偏好，導致了社會存在“非自愿性失業”，也就是說社會沒有達到完全就業。在當今中國，失業現象更是尤為嚴重，已經成為了影響社會穩定的因素之一。增加就業才能從根本上解決經濟持續增長的問題。

其三，完善社會保障制度。深化改革，特別是社會保障制度的改革、醫療衛生體制的改革、教育制度的改革等等。加強養老保險、醫療保險的普及．解決人們在消費上的后顧之憂。比較社會保障制度健全的部分歐美國家和目前社會保障制度不那么健全的中國，就不難發現，在社會保障制度健全的國家中，居民的邊際消費傾向高，美國的邊際消費傾向甚至高達0．95。居民傾向于多消費，用于儲蓄的可支配收入部分就相對較少了。然而，中國居民的邊際消費傾向是0．6147，顯然，相比于歐美國家，中國的邊際消費傾向較低，需求不旺盛，這與中國不健全的社會保障體系是有很大的相關性的。

當然，對于促進消費水平提高這一問題的解決是一項系統工程，涉及到方方面面，解決方案是多種多樣的，除了本文所提及的以上措施和方法外，其他合理適當的政治經濟政策和措施也都是可行并且值得大力推廣的。

五、結論

隨著美元霸權地位的衰弱以及此輪經濟危機的影響，推動人民幣國際化，至少是區域化，已經成為了中國面對危機的新出路。人民幣的區域化要求中國的經濟增長模式要由出口和投資拉動型向消費拉動型轉變。面對中國的消費現狀，需要采取適當(增加各階層居民收入、增加就業、完善社會保障制度等等)的政策措施來推動消費水平的增長。這些措施不僅能夠帶動國民經濟的增長并且會在國際上推動人民幣地位的提升，增強人民幣的國際影響力和主導力。