宏觀視野

信貸投放主力“換崗”等五則

10月12日-10月25日

宏觀評點

信貸投放主力“換崗”

財務公司新增貸款占9月新增信貸總量近17%，成為僅次于四大國有商業銀行的貸款投放主體。城市商業銀行新增貸款占比15.5%，農村信用社、農村合作銀行和農村商業銀行三類機構新增貸款占比超過18%。

【評點】國有企業后續投資主要依靠集團自有資金支持，地方項目融資則依賴地方金融機構，此現象意味著投資項目后續融資壓力有所放大。如果明年信貸無法保持足夠規模，則國有和地方投資項目都面臨“斷炊”危險。同時，這些金融機構公司治理不健全，其信貸決策深受權力影響，更易產生不良資產。

財政收入9月增三成

繼今年8月全國財政收入增幅沖高至36.1%之后，9月全國財政收入同比增長33%，小幅回落，但依然維持高位。非稅收入增長仍然大幅快于稅收收入。

【評點】財政收入增幅高于企業利潤與居民收入，主要原因是消費稅改革和稅外收入大幅增加，其中，稅外收入增長緣于政府采取了特殊措施。危機時期利用各種手段多收費，會加重企業負擔，從而抵消刺激政策的正面效應。與其利用非常規手段多收費，不如嚴控政府支出，這更有益于減輕財政壓力。

內地房企香港IPO集體冷場

恒大地產和卓越地產等五家內地房企在香港IPO前展開的預路演中表現不佳，投資者反應冷淡。

【評點】俗話說，旁觀者清。在內地房價瘋狂上漲之時，境外投資者對內地樓市預期并不樂觀。對樓市冷熱有過切膚感受的香港投資者，顯然更加冷靜客觀。……