高速公路最佳融資模式探討

摘 要:提出了資產(chǎn)證券化是高速公路的最佳融資模式——ABS融資方式，并詳細(xì)分析了幾種ABS融資方式的具體操作模式，最終得出政府型的SPV模式是我國(guó)未來高速公路資產(chǎn)證券化發(fā)展的可行的標(biāo)準(zhǔn)、完善和高效的一種模式。

關(guān)鍵詞:政府擔(dān)保;高速公路;資產(chǎn)證券化

1 ABS融資方式的含義和實(shí)質(zhì)

ABS(Asset-Backed Securitization)即資產(chǎn)證券化，它是原始權(quán)益人將其特定資產(chǎn)產(chǎn)生的，未來一段時(shí)期內(nèi)穩(wěn)定的可預(yù)期收入轉(zhuǎn)讓給特別目的載體( SPV)，SPV以這部分可預(yù)期收入為擔(dān)保在在國(guó)際或國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上發(fā)行證券進(jìn)行融資。

ABS融資的實(shí)質(zhì)是以產(chǎn)權(quán)換資金、以存量換增量的一個(gè)重要融資方式。其通過出售資產(chǎn)預(yù)期收入獲得所需資金，它是一種經(jīng)營(yíng)性負(fù)債。

2 現(xiàn)有ABS融資方式對(duì)比分析

2.1 離岸模式

即將以上幾種模式中的信用評(píng)級(jí)、信用增級(jí)以及特設(shè)機(jī)構(gòu)的建立和證券的發(fā)行移至國(guó)外進(jìn)行，以實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售和破產(chǎn)隔離，并可以避免雙重稅負(fù)。

2.2 類擔(dān)保公司債信托模式

高速公路公司將高速公路未來穩(wěn)定的通行費(fèi)等收入設(shè)為擔(dān)保，并將其作為首要的支付來源，向機(jī)構(gòu)投資者以及私人投資者銷售額現(xiàn)金流享有擔(dān)保物權(quán)，就可免受發(fā)行人破產(chǎn)的影響。根據(jù)我國(guó)《擔(dān)保法》，權(quán)利可以設(shè)立質(zhì)押。據(jù)此投資人所持有的證券就代表了對(duì)未來現(xiàn)金流享有的一種權(quán)利，而被證券化的高速公路未來現(xiàn)金流作為擔(dān)保物首先用來償還投資者的本金，從而能夠?qū)崿F(xiàn)破產(chǎn)隔離。但在這種模式下，用于擔(dān)保的資產(chǎn)仍然停留在融資方也即發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表上，與發(fā)起人的其余資產(chǎn)混在一起?！?br>