中國私募反擊戰(zhàn)

來自西方的“野蠻人”成功抵達長城腳下，而現(xiàn)在他們發(fā)現(xiàn)這里也已經(jīng)有一批野蠻人。

過去，只要我們提及中國的私募股權，那一定是來自西方的凱雷、TPG、華平創(chuàng)投等。但如今這批野蠻人遇到了中國對手，而且還在日漸增多。凱雷亞洲創(chuàng)投基金董事總經(jīng)理祖文萃(Wayne Tsou)就稱“本地競爭已經(jīng)成為我們遇到的最大挑戰(zhàn)”。

去年，價值43億美元的國內(nèi)私募基金以人民幣籌集，是2006年的5倍，今年將達到60億美元。來自香港的咨詢公司亞洲私人股本研究中心(Centre for Asia Private Equity Research)的數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)私募股權基金基本有一半是以人民幣計價的。

這一快速發(fā)展得益于行業(yè)法規(guī)的一項變化。

之前，法律規(guī)定不但私募基金需要繳納營業(yè)稅，投資者也要繳納個人所得稅。雙向征稅一直以來限制著中國私募基金的發(fā)展，直到2007年底法律做出修改。

如今，同國際行規(guī)一樣，雙方之間只需投資者一方繳稅。上海普華永道合伙人MatthewPhillips說：“平等的商業(yè)環(huán)境激發(fā)了人民幣基金的發(fā)展。”自從法律修改以來，已經(jīng)有19家人民幣私募基金開閘。

在中國，私募股權同風險投資之間的區(qū)別并不十分明顯。將一家企業(yè)改組并重建的全權收購很少發(fā)生。

來自北京的鼎暉投資(CDH Investments)是蒙牛和李寧的早期投資人，另一家同樣來自北京的競爭對手是聯(lián)想集團旗下的弘毅投資，后者投資的先聲藥業(yè)(Simcere PharmaceuticalGroup)已在紐交所上市。

中國私募基金的另一個拐點是2008年，來自美國的凱雷集團因為遭遇國內(nèi)的公開反對以及行政審批限制，最終放棄收購徐工集團部分股權。北京方達律師事務所私募股權專家郭強認為：“相比外國面孔，被投資企業(yè)更愿意同本地人打交道。”

之后，中國政府不但開始扶持國內(nèi)私募基金公司發(fā)展，還直接成為國內(nèi)投資基金的重要玩家。成立于2007年的中投就屬于政府投資實體，正以2.5億美元獲得中信資本40％股權。

天津市政府是渤海投資基金發(fā)起者，已從當?shù)仄髽I(yè)募集8.8億美元。渤海投資的第一單業(yè)務就以2億美元獲得天津鋼管20％股權。

除了政府類投資實體，中國同時也出現(xiàn)一大批與國際同行類似的獨立性投資基金。這些獨立性投資基金異常活躍，因為它們背后活躍著一批同時跟華爾街和北京聯(lián)系緊密的中國人。

前高盛資深投資家方風雷于2007年成立厚樸基金(Hopu Investment Management)。今年5月，以這家投資公司領頭的一個財團從美國銀行手中收購了中國建設銀行5.8％的股權，耗資44億美元。

同樣在業(yè)界知名的私募公司還有鼎暉投資和弘毅投資，前者由焦震帶領，他來自摩根斯坦利，是一位資本老手；弘毅投資由趙令歡于2003年創(chuàng)立，出身南京的趙令歡同樣來頭不小，他擁有美國西北大學凱洛格管理學院的MBA學位，并有過在硅谷當風險投資家的經(jīng)歷。弘毅投資創(chuàng)立之后很快就得到高盛和淡馬錫公司的注資。去年，弘毅又募集了價值近50億元的人民幣基金。

依靠強大的政府支撐，國內(nèi)私募股權公司在中國經(jīng)濟中的作用越來越大，而且相比于國外同行，他們可以投資更多的專屬領域，比如媒體和國防。去年，弘毅投資就收購了國有企業(yè)江蘇發(fā)行集團的部分股權。該企業(yè)是在中國位列前茅的圖書和報刊雜志發(fā)行商，目前正在發(fā)展網(wǎng)絡媒體。

至少在許多中國人看來，國內(nèi)私募基金還享有另外一大優(yōu)勢，就是他們不需要遵守美國的規(guī)章制度，不用擔心“是否與美國審計條例相符合”，更重要的優(yōu)勢則如弘毅投資總裁趙令歡所說：“當國際同行還在跟美國總部研究細節(jié)問題時，我們已經(jīng)進入下一步?jīng)Q策了。”