是個(gè)人就能做PE投資嗎

在中國(guó)近幾年，投資的金科玉律有些失效，部分資金交給了一些未經(jīng)證實(shí)投資業(yè)績(jī)的團(tuán)隊(duì)。一是因?yàn)闅W美投資人前幾年太沖動(dòng)，很想進(jìn)入中國(guó);二是因?yàn)橹袊?guó)的職業(yè)PE投資剛剛興起，有時(shí)尚先鋒的味道。

[抽言](放在第一頁)

投資里最可做的是PE，因?yàn)樽鯬E不僅可用自己的錢，而且可以體面地圈別人的錢，更可以把自己的經(jīng)驗(yàn)資源品牌充分利用起來

做專業(yè)的PE投資管理者，因其較高的回報(bào)和挑戰(zhàn)性而具備耀眼的光環(huán)，但人們往往看不到光環(huán)下面的陰影，那里是巨大的心血、無數(shù)的挫折、驚心動(dòng)魄的角力。從事這個(gè)行業(yè)愈久的人們，對(duì)這份專業(yè)就愈敬畏。

投資不知為何成為一種時(shí)尚。趕這種時(shí)尚的，有攢了一輩子辛苦錢的天天蹲在證券公司交易廳的老大媽，更有各色掙了大錢的名流和暴發(fā)戶。以投資和理財(cái)名義出現(xiàn)的炒股時(shí)尚更是巨浪翻騰。

炒股、投基金和炒房只是老百姓投資的大眾化浪潮。更有奇者，在企業(yè)家或金領(lǐng)們?nèi)ψ永镎谂d起一種高級(jí)時(shí)尚:企業(yè)家或金領(lǐng)們做膩了或是做不下去實(shí)業(yè)了，就想轉(zhuǎn)行做投資。

投資里最可做的是PE，因?yàn)樽鯬E不僅可用自己的錢，而且可以體面地圈別人的錢，更可以把自己的經(jīng)驗(yàn)資源品牌充分利用起來。

在這股浪潮的潮頭，這些企業(yè)家或者金領(lǐng)們一轉(zhuǎn)身就能募集幾億人民幣甚至十億美金成立一個(gè)基金，然后開始在資本市場(chǎng)呼風(fēng)喚雨，真是讓人羨慕不已。

轉(zhuǎn)型玩投資不乏敗績(jī)

是個(gè)人就能做PE投資嗎?顯然不是。那些成功的企業(yè)家和金領(lǐng)們能成為成功的投資人嗎?其答案卻是因人因時(shí)因勢(shì)而宜，實(shí)業(yè)家轉(zhuǎn)型投資家確實(shí)有成功的，比如2001年就開始做專業(yè)投資的柳傳志;但也不能現(xiàn)在就斷言必成。因?yàn)橥顿Y成為時(shí)尚剛剛開始幾年，今天成功的投資，也許真正要退出時(shí)要準(zhǔn)備收尸或是斷臂。不過，現(xiàn)在有些人轉(zhuǎn)型不成功卻可以斷言了，因?yàn)槭袌?chǎng)上已不乏失敗的案例，那些試圖轉(zhuǎn)型玩投資的人雖還未尸陳街頭，卻早已露出了敗相。

什么人可以做PE投資呢?這要從PE投資的特性說起。人們現(xiàn)在經(jīng)常把PE指為對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)中的成熟企業(yè)投資，甚至只認(rèn)為PE是針對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的收購(gòu)，把它與風(fēng)險(xiǎn)投資(venture capital)和成長(zhǎng)型投資(growth capital)區(qū)別開來。其實(shí)這是個(gè)誤解，PE含意指的是一種基金運(yùn)作的組織形式與機(jī)制。PE(private equity fund)是指私人股權(quán)投資基金:即以私募方式募集、合伙制、進(jìn)行直接股權(quán)投資的基金。當(dāng)這種基金主要對(duì)高科技、較為早期的企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，就是風(fēng)險(xiǎn)投資基金(venture capital fund，簡(jiǎn)稱VC);如果主要投向處于成長(zhǎng)期的企業(yè)就可以叫成長(zhǎng)型基金(growth capital fund，簡(jiǎn)稱GC)。無論是什么形式的投資都要有四個(gè)環(huán)節(jié)，這就是融資(資金募集)、投資、投資后管理和退出，即圈子里常說的融、投、管、退。這四個(gè)環(huán)節(jié)都需要特殊深厚的資源和能力。沒有這四個(gè)環(huán)節(jié)的能力和資源談不到做好PE投資。

你有玩人錢的信譽(yù)嗎

融資是第一個(gè)環(huán)節(jié)。沒有錢的投資是不可想象的。對(duì)PE投資而言，沒有投資人的信任就沒有錢，投資就無從談起。從這個(gè)角度說，信任是從事PE投資的先決條件。真正能做PE的人應(yīng)該擁有世間最稀有的資源——信任。想做投資么，要么是你自己有大錢，要么管理別人的錢。做PE就是要取得若干機(jī)構(gòu)和個(gè)人(投資人)的信任，以基金的形式管理投資人的錢。這個(gè)信任意味著什么?意味著做PE的人要有值得人們長(zhǎng)期信任的德行、要有經(jīng)過證實(shí)的投資業(yè)績(jī)。這個(gè)原則是久經(jīng)考驗(yàn)的金科玉律。

但是，在中國(guó)近幾年這一鐵律實(shí)際上有些失效，部分資金交給了一些實(shí)際并沒有經(jīng)過證實(shí)的投資業(yè)績(jī)的團(tuán)隊(duì)。原因是兩方面的，一是歐美的投資人前幾年太沖動(dòng)，很想進(jìn)入中國(guó)，但對(duì)中國(guó)的投資環(huán)境實(shí)際上不了解，對(duì)中國(guó)的投資管理團(tuán)隊(duì)更沒有深刻理解;二是中國(guó)的職業(yè)的PE投資剛剛興起，時(shí)間太短，有時(shí)尚先鋒的味道。

在國(guó)內(nèi)由海歸操作的外國(guó)PE業(yè)務(wù)活動(dòng)大多是在本世紀(jì)后才開始，本土的PE基本上還沒有經(jīng)歷過若干基金周期的歷練。最早的鼎暉和聯(lián)想投資也不過只有八年的歷史。這個(gè)行業(yè)無論失敗還是成功案例都太少，還不是久經(jīng)考驗(yàn)的行業(yè)，從業(yè)者對(duì)此還沒有理性深刻的理解。因此，那些成功的金領(lǐng)們或是企業(yè)家往往會(huì)以為，在原來領(lǐng)域的成功可以輕松易舉地復(fù)制到PE領(lǐng)域。

三項(xiàng)基本功不到位

融資難，難在信任的取得。其實(shí)其他的環(huán)節(jié)更難，因?yàn)樾湃蔚娜〉脷w根結(jié)底是要靠投、管、退創(chuàng)造的業(yè)績(jī)紀(jì)錄來支撐。而投、管、退是一個(gè)長(zhǎng)線復(fù)雜、高度專業(yè)化的業(yè)務(wù)，難度超過一般的行業(yè)。難到什么程度?舉一個(gè)例子，做PE的人必須具備與目標(biāo)企業(yè)的股東、實(shí)際控制人和一把手建立平等的對(duì)話關(guān)系的能力。

PE投資團(tuán)隊(duì)經(jīng)常要說服合作的對(duì)象，是在目標(biāo)企業(yè)及其相關(guān)行業(yè)浸潤(rùn)多年的成功人士，他們對(duì)企業(yè)、行業(yè)的理解，對(duì)人和事的認(rèn)識(shí)已經(jīng)到了相當(dāng)?shù)某潭取Ｗ鯬E的人必須準(zhǔn)確理解他們的內(nèi)在需求，必須在某些方面有超出他們的見識(shí)，必須讓他們感到出讓股份物有所值，讓他們尊重你，這不是一般人能做到的，甚至也不是任何一個(gè)成功企業(yè)家能做到的。

PE投資管理人要經(jīng)過很長(zhǎng)時(shí)間的修煉才能達(dá)到這個(gè)程度。PE投資很專業(yè)，很多人認(rèn)為其專業(yè)表現(xiàn)在各種報(bào)表、數(shù)學(xué)模型和繁雜的交易條款上，剛?cè)氲赖娜擞绕鋱?zhí)迷于這些工具的學(xué)習(xí)演練。

實(shí)際上，PE投資最專業(yè)的基本功有三:如何建立投資者對(duì)行業(yè)的認(rèn)知，如何判斷人和團(tuán)隊(duì)，如何與目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際控制人建立一定時(shí)期內(nèi)利益與戰(zhàn)略的共同體。這些功夫不到家，實(shí)際上任何精巧周到的交易結(jié)構(gòu)、嚴(yán)格的交易條款，準(zhǔn)確的測(cè)算都會(huì)失算，都有可能造成投資的低回報(bào)、血本無歸、甚至官司纏身。仔細(xì)分析近年來國(guó)內(nèi)PE出現(xiàn)問題的PE投資案例，PE投資團(tuán)隊(duì)失誤都在于這三項(xiàng)基本功不到位或者扭曲。

你的經(jīng)驗(yàn)與人脈有多厚

做PE投資還有一個(gè)門檻，就是做投資還要靠經(jīng)驗(yàn)和人脈，而這兩項(xiàng)能力真是要靠時(shí)間投入，要靠一點(diǎn)一滴的積累，這不是隨便一個(gè)人就能一蹴而就的。經(jīng)驗(yàn)是什么，不是你在其它行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)移植，而是你在投資過程一個(gè)個(gè)環(huán)節(jié)，一次次成功失敗中總結(jié)積淀出來的實(shí)踐指南。

人脈是什么，是在投資過程中經(jīng)常在幾個(gè)行業(yè)內(nèi)活動(dòng)，靠成功案例、靠對(duì)同行和目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值建立起來的行業(yè)內(nèi)的企業(yè)家、專家、投資界同行和朋友資源。缺少這種經(jīng)驗(yàn)和資源的個(gè)人或團(tuán)隊(duì)第一次融資時(shí)，還可以靠作秀，靠與投資沒有直接關(guān)系的其他光環(huán)來掩飾不足，取得投資人支持。但在操作投資業(yè)務(wù)時(shí)除了自身的努力，就只能靠經(jīng)驗(yàn)和人脈了。

有一種說法，在國(guó)外一個(gè)PE投資經(jīng)理需要親手操作過若干項(xiàng)目，投下去7000萬美金，才有可能成為成熟、成功的合伙人。這很難證實(shí)或證偽，但經(jīng)驗(yàn)和人脈對(duì)PE投資的意義非凡是確定的。這也從另外一個(gè)角度說明，不是什么人都可以做PE投資的。

做專業(yè)的PE投資管理者真是不易，從事這個(gè)行業(yè)不是人人可追的時(shí)尚。這個(gè)行業(yè)因其較高的回報(bào)和挑戰(zhàn)性而具備耀眼的光環(huán)，但是人們看不到的是，光環(huán)下面的陰影里是巨大的心血、無數(shù)挫折、利益與戰(zhàn)略有關(guān)各方驚心動(dòng)魄的角力，有正義與光明，也有詭計(jì)與陰暗，個(gè)中滋味只有當(dāng)事人自己清楚。所以，從事這個(gè)行業(yè)愈久的人們，對(duì)這份工作就愈敬畏。還是不要輕易進(jìn)入這個(gè)行當(dāng)為好。