試論企業財務籌資風險的管理策略

[摘 要] 市場經濟條件下，財務籌資是一個企業生產經營活動的起點，管理措施失當會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產生籌資風險。企業經營者為防范財務危機，保證生產經營的順利進行，應當制定適當的財務籌資風險管理策略。

[關鍵詞] 財務危機 籌資風險 風險策略

一、財務籌資風險的產生及其在企業整體風險中的地位

籌資風險是指企業在融資活動中由于資金市場、宏觀經濟環境的變化或融資來源結構、幣種結構、期限結構等各種不確定因素而給企業帶來損失的可能性。市場經濟條件下，企業籌集資金主要有兩個渠道:所有者投資和借入資金。籌資風險主要來自于資本來源和資本結構兩個維度。資本來源方面，利率的波動導致企業負債籌資成本加大，進而增大企業還本付息壓力，引發企業財務風險;資本結構方面，一些企業為片面追求財務杠桿效應，不合理安排所有者權益與負債的比例，資產負債率過高，一旦經營風險暴露，收益的不確定性極易導致資金鏈條斷裂，使企業喪失償債能力，陷入財務籌資風險。

財務籌資風險的在企業整體風險中的地位如下圖所示:

二、構建企業財務籌資風險管理策略

財務籌資風險管理是一項復雜而艱巨的系統工程，防范與化解財務風險必須構建科學有效的財務風險監管系統，保障企業財務活動的順利進行，以實現預期財務目標。如同任何可控風險管理，構建企業財務籌資風險管理策略必須建立在科學的風險管理程序的基礎之上。

1.建立科學的風險管理程序

第一步，通過資金預算表和每股收益無差別點的資本結構分析圖對財務籌資風險進行識別。為了保證生產正常運行，企業必須把有限資金合理分配、使用，即通過預算企業投資規模來確定總體籌資規模。資本結構是所有者權益和負債之間的比例關系，如果資本結構不當，會嚴重影響企業的效益，增加風險，甚至導致企業破產。為了實現企業價值最大化，實務中，確定最佳資本結構所采用的工具一般是利用“每股收益無差別點”，用該方法可檢驗各項融資計劃在不同的息稅前盈余(EBIT)水平上對每股凈收益(EPS)的影響。當EBIT數額超過其無差別點水平時，負債籌資能為企業帶來較高的每股凈收益EPS，反之則應當采用權益籌資方式。第二步，結合企業生命周期的不同發展階段，對企業主要風險進行評估，從資本來源和資本結構角度構建企業的財務籌資戰略。

2.財務籌資風險管理策略的恰當選擇——財務風險管理的關鍵

恰當地選擇風險管理策略能夠有效地防范和化解各種財務風險，將風險損失最小化，這是財務風險管理過程的關鍵階段。(1)籌資風險降低策略。風險降低是基于企業不愿意被動接受特定的后果分布狀態，而通過自身努力改變不利后果的概率。為改變不利分布狀態所做的努力，稱為風險降低或者風險緩解。常見的風險降低形式是風險分散和套期保值。就企業財務籌資風險而言，為降低風險，通常通過多種籌資渠道、利用多種籌資方式來籌集所需資金:如合理確定負債與權益籌資比重;負債內部長期資金與短期資金的比重等。(2)籌資風險回避策略。財務風險回避是考慮到風險事故存在和發生的可能性較大時，主動放棄或改變某項可能引起風險損失的方法。就風險管理的一般意義而言，回避風險是一種最徹底的處置風險的方法，通過回避風險可以在風險事故發生之前，完全徹底地消除某種風險可能造成的損失，而不僅僅是減少損失的影響程度。然而，回避風險的做法終究是一種消極控制風險的方法，不是一種長久之計。 如企業僅為了回避財務籌資風險而選擇全權益融資，就損失了負債的財務杠桿利益。(3)籌資風險轉移策略。財務風險轉移策略是指將風險性理財活動通過某種方式轉移給其他經濟實體或個人，從而消除或減少理財活動的風險。轉移風險的方式主要包括以下兩種:一是保險轉移法;二是合同與財務協議法。對企業而言，前者是風險轉移的最主要形式。(4)籌資風險保留策略。 風險保留包括風險接受、風險吸收和風險容忍。它是一種由企業自己承擔風險事故所致損失的一種財務風險管理技術，其實質是將企業自身承受的風險以及生產經營過程中不可避免的財務風險承受下來，并采用必要的措施加以控制，以減少風險程度或減少不利事項的發生。市場經濟條件下，企業總是在各種不確定性環境中進行生產經營的，風險充斥著各種決策過程。理性的經濟人更多采用風險保留策略來實現財務利益的最大化。如企業努力建立企業風險管理文化、健全財務風險管理信息系統、財務風險管理組織系統、財務風險管理預警系統、財務風險管理決策支持系統等一系列措施都是為了增強自身抵御財務風險的能力。

總之，財務籌資風險管理因各個企業所處的內外部環境不同，其管理系統的構建也各異。財務籌資風險管理策略的恰當運用，有助于企業把財務風險管理推向戰略管理的高度，更好地防范和化解各種財務風險，實現企業財務管理的最終目標，實現企業的可持續發展。

參考文獻:

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