為什么要怪美聯儲

探討金融危機根源的文章已經近乎泛濫，但絕大多數都過于瑣碎。要想查出真正的原因，必須找到一條線索，把歷次金融危機聯系起來討論。

有一點我們必須清楚，這次金融危機并不是孤立的一個危機，而是三個危機的共同作用。

第一個危機是次貸危機。它從局部性危機蔓延到整個世界的流動性危機。在這期間，所有資產都大量貶值，比大蕭條時期還更為嚴重。在全球市場上，黃金的價格從720美元下跌到260美元，這是美元的大幅升值所致。在衰退周期，美聯儲為什么讓美元發生這么大幅度的升值?美元的大幅升值不僅導致雷曼兄弟破產，而且也使得包括汽車在內的許多其他行業陷入困境。

第二個危機是經濟衰退。美聯儲對雷曼兄弟的做法好比如下的故事:船上一個水手喝醉了，大副就是美聯儲的主席，他直接把這個水手打下船(辦法是貨幣升值)。船長出于道德風險的考慮，也決定放棄這個水手。但問題是船還需要航行，沒有水手會是什么后果?

第三個危機是匯率危機。由于美國政策的不穩定性和不連續性，致使更多的國家蒙受損失。在1978年到1982年，美元在不停地貶值，同時國內持續高通脹。而里根總統上臺之后，政策馬上變化，接下來短短幾年，美元兌德國馬克升值一倍。這導致之前向美國借貸的許多國家不得不債務加重。雖然這在一定程度上是當前的金融體系所致，不能完全歸咎于美國，但國際機構在討論時從未涉及過這個根本問題。

金融危機就怪美聯儲，而美聯儲的根本問題在于制定貨幣政策時從不考慮匯率環境變化，不管在固定匯率還是浮動匯率時期，不管美元升值還是貶值時，操作方式不做調整，也很少也財政赤字配合，這導致全球跟著美國不斷將悲劇重演。