中信泰富榮氏造

榮智健的出身和背景，注定他不可能以一個普通職業經理人的身份加入中信泰富。但是，榮智健僅憑出身和背景，而不依托中信泰富這一紅色資本的龐大資源平臺，他也就只能創下一段財富傳奇，而不可能成為資本市場上呼風喚雨的風云人物。

1978年，36歲的榮智健開始自己創業，其創富速度絲毫不慢，通過將個人商業才能與榮氏家族在海內外的人脈關系相結合，他的確創造了一個港島財富傳奇。盡管如此，榮智健在那時只算是一個富人。

真正成就榮智健的是中信泰富。他用了8年時間，完成了個人財富積累，成為億萬富翁。而后8年，他依托龐大的中信集團背景一手打造了中信泰富平臺，1995年闖入香港十大財閥之列，也是第一家以中資背景破例躋身。又過8年，榮智健在《福布斯》公布的“中國富豪榜”上，以8.5億美元榮登榜首，成為中國“大陸首富”，此后連續獨占此位。

榮智健更開先河的是，從未有過以職業經理人角色而做到中國首富之位的，但榮智健做到了。

不是加盟是執掌

1986年，中信集團在成功開發了國際大廈之后，旗下的京城大廈也開始動工了。而此時，榮智健正在香港單槍匹馬炒房地產，中信邀請其加盟。

當時，享有“北京五只虎”的中信集團，雖為榮毅仁一手創建，卻是標準的國有企業，在產權上與榮氏家族并無關聯。

榮智健要加盟的中信香港公司，是中信集團的子公司，于1985年5月正式掛牌，但初期業務發展不盡如人意。榮智健在生意上與中信香港時有往來，他曾給父親建議:中信香港的投資重點應該是基礎設施建設，比如投資香港東區海底隧道。

中信集團曾數次邀請榮智健參與投資規劃，但他均笑拒:“我還要忙于推銷自己的房地產呢。”進入1986年下半年，香港房地產漲幅不大，中信集團再次發出加盟邀請，炒了兩年樓的榮智健正式出任中信香港副董事長兼董事總經理。

在就任之前，榮智健向父親提出了兩個條件:“其一，公司的用人制度必須由我決定;其二，要賦予我相當的權力。榮毅仁問原因，他則回答:“凡事都須向上請示，不利于開展工作。”后經董事會研究，中信集團決定接受他的條件。

1987年2月，中信香港改組，由首任總經理米國鈞出任董事長，王軍卸任，從此榮智健成了中信香港的主要決策者。榮智健對于中信香港的發展和謀劃早有盤算，他的第一步就是要使其從香港眾多的中小企業中脫穎而出，并且決定采用并購實現超常規突破。

中信香港是支點

榮智健瞄上的第一個收購目標是香港首屈一指的英資國泰航空，其大股東為太古洋行。這一收購建議曾遭到米國鈞的反對，在說服米之后，董事局也認為風險太大，給予否定。而事實上以當時中信香港的實力，根本無法撬動國泰航空這一龐然大物。

榮智健在萬般無奈下，連夜飛回北京找父親匯報，榮毅仁聽完后讓他寫兩份報告，一份給中信集團，一份給國務院有關部門。在榮毅仁的鼎力支持下，國務院不僅在審批上大亮綠燈，有關部門還專門借給中信香港8億元作為收購資金。

1987年2月，中信香港以23億港元收購國泰航空12.5%股份，成為其第三大股東。此一役，不僅打出了中信香港的威風，也增強了榮智健在公司內的權威地位。

接下來，被榮智健看上的是香港電訊，其第一大股東乃是英資的大東電報局。1989年6月5日，香港股市恒生指數狂跌581點，跌幅達21.57%，為1987年10月“八七股災”后的歷史第二大跌幅。公司外遷之風日盛，香港電訊股東由于股價大跌和前途難料而心急如焚。榮智健感到機會來了。最終，中信香港在1990年斥資103億港元收購香港電訊20%股份，成為其第二大股東。此收購案被英國《世界金融》雜志評為當年世界最佳融資項目。

盡管收購收到了良好的效果，但榮智健因為事前沒有向國務院主管部門請示匯報，而在北京引起有關高層領導的微詞。事后，榮毅仁的好友、中信集團時任總經理徐昭隆協助其寫了“陳情表”，說明事情整個經過。盡管如此，還有人亂扣帽子說“榮氏父子幫助英國人在回歸之前抽走資金”。最后，鄧小平和楊尚昆出面表明支持態度，才算平息事端。

收購國泰航空不久，榮智健就盯上了港龍航空，并最終以5億港元收購其46.3%股權，成為第一大股東，旋即又將部分股權轉讓給國泰，港龍成為后者的子公司。

經過一連串大收購后，中信香港已持有國泰航空12.5%股權、香港電訊20%股權、港龍航空38.3%股權、東區海底隧道23.5%權益、澳門電訊20%股權，加上其他房地產等業務，其總資產接近200億港元，迅速改頭換面為一家中資大公司。

值得一提的是，榮智健每次都是以小博大的高風險并購，但因其總是以中信香港為支點、中信集團為杠桿，看似不自量力地去撬動龐然大物，而被港人稱為“吞象巨蟒”。

中信泰富成財閥

榮智健深知自己幾次收購都依靠大規模借貸，必須化解其中的財務風險，便提出買殼上市，獲得董事會同意。正在苦于沒有合適的殼資源時傳來消息，永新企業的曹光彪稱要出售旗下所持泰富發展(HK 0267)50.7%的股權。

1990年1月，中信香港收購曹光彪所持泰富發展股份，并提出全面收購，同時泰富發行3.11億股新股籌資3.73億港元，購買了中信香港持有的38.3%港龍股權。中信香港還將一些盈利較好的工業、倉儲、物業項目以5億港元出售給泰富，中信香港取得泰富49%股權。

1991年7月，泰富再發新股籌資，從中信香港手中購入12.5%國泰航空股權以及20%澳門電訊股份，并更名為中信泰富，榮智健出任董事局主席。

就在中信香港收購泰富發展時，鄭裕彤等人正在準備收購恒昌企業。恒昌企業是一家大型的多元化非上市公司，由恒生銀行元老何善衡、梁球瑤、何添等人創立，旗下有7家全資子公司，當時年營業額高達100億港元。恒昌的主體企業大昌貿易行，除傳統的糧油貿易外，還代理化妝品、家電音響、汽車、建筑裝修材料的銷售，其占全港汽車銷量的四成。

當時恒昌掌權的兩位元老:何善衡九十高齡，其13名子女無一人愿打理恒昌;梁球瑤88歲，膝下則無子女。又逢1989年，以美國為首的西方國家對中國實行經濟制裁，以貿易為主的恒昌前景不為人看好。兩位老人遂生退休之意。

1990年8月，鄭裕彤聯合恒生銀行首任董事長林炳炎之子林秀峰、中華制漆主席徐展堂合組備怡公司，作為收購恒昌的主體。當時恒昌元老原則同意備怡公司每股254港元的報價，但備怡計劃在收購后將恒昌分為三大塊:鄭裕彤得物業，林氏得汽車銷售代理權，而徐氏得糧油等貿易經營業務。這是恒昌元老們無論如何不愿接受的，最終備怡收購流產。

這再一次成為榮智健的機會。他自知中信泰富實力不夠，以年營業額只有2.42億港元的公司，要收購實際凈資產77億港元的恒昌行，當然給人不自量力之感。但榮智健找到李嘉誠和郭鶴年作為合作伙伴，并成功說服鄭裕彤易幟，幾方著名香港富豪組成財團，于1990年聯手完成收購，中信泰富持有36%。其中，榮智健搭“順風車”個人出資收購了6%的股份。

1992年1月，中信泰富又向其他合作方收購所持恒昌股權，當然，榮智健也不會讓這些富豪做虧本生意。在他的操作下，中信泰富以高出收購價18%的價格向李嘉誠等回購恒昌股權。持有其97.12%股權，市值超過100億港元。

1993年1月，中信泰富發行新股籌資，以87億港元的代價收購中信香港所持香港電訊12%股權，市值增至285億港元。

1995年，香港《信報》把中信泰富列入香港十大財閥榜，當時對“榮智健的中信泰富”有這樣一段評論: “中信泰富是一個別樹一格的集團公司，既有財閥特色亦有國企背景。在榮智健的領導下，中信泰富表現似財閥多于國企，因此決定把它列入財閥的評比，結果成為香港第九大財閥……1994年，第一家中資背景的中信泰富闖入香港十大財閥之列，因此只要按資本主義游戲方式加入競爭，加冕不難成功。”

從掌控到擁有

榮智健在資本平臺打造完成后，開始向擁有中信泰富股權的這一目標邁進了。

早在1992年3月“中信泰富”配股時，榮智健就率先認購了3000萬股，到1993年12月31日，他已持有“中信泰富”股份9258.1萬股。

1993年，榮毅仁當選國家副主席，離開中信集團。同年，王軍出任中信總經理，隨后升任中信集團董事長。1996年，榮智健向王軍提出中信泰富管理層持股的建議。當時，中信集團陷入暫時性的財政困難，于是王軍頂著撤職的風險，中信香港將所持3.2億股中信泰富股份(占15.47%)，以每股33港元(低于市價25%)出售給榮智健、范鴻齡等65位管理層，總金額達108億港元。其中榮智健以96億港元購入2.91億股，成為第二大股東。

這是當時轟動全港的管理層收購案。據后來了解，榮智健等人的收購資金絕大部分來源于其個人在香港銀行以股權為抵押的融資，少部分是從中信集團獲得的融資。此后，榮智健繼續不斷在二級市場增持公司股份。在亞洲金融風暴后，中信泰富股價大跌，股票最低時跌落至8.85港元，榮智健卻在股價狂跌后依舊增持。到1999年，榮智健個人持有的中信泰富股票已經達18.75%。

榮智健通過不斷認購、增持中信泰富股份，利用香港良好的股票抵押融資環境，通過股票抵押籌得收購所需的巨資，使自己走向“中國首富”的地位。然后，榮智健通過“特殊收益”與“特別股息”強化當年盈利與現金流，使作為大股東的自己獲取巨額分紅。

有案可查，在1996年、1997年和1999年中信泰富發放的這3次“特別股息”里，榮智健個人從中分紅達17.8億港元。據公開資料顯示，榮智健在中信泰富的各種分紅總額達31.07億港元。

2002年，榮智健在《福布斯》公布的“中國富豪榜”上，以8.5億美元榮登榜首。此后，他連續獨占這個位置。

不是所有人都為榮智健的快速崛起而歡呼。香港聯交所前行政總裁袁天凡(號稱香港商界第一鐵嘴)，在數個場合炮轟榮智健。榮智健說:“你不能要我不投資，我已協助香港中信把資產從2.5億港元增加到差不多250億港元，我為什么不可把自己的資產翻一番、翻幾番?但我有一條界線:應該是國家的錢，就屬于國家。”

榮智健是中信泰富第一功臣，也是香港中資最杰出的企業家。這是2008年10月以前對榮智健的主流評價。他自己也如此認為。榮智健曾對媒體說:“假如我不是榮毅仁的兒子，我今天不可能做香港中信的副董事長兼總經理。但假如我僅僅是榮毅仁的兒子，而自己沒有能力來經營，香港中信也不會發展成今天這樣的規模。”

榮智健依靠融資收購以擴大企業規模這種操作手法，與其祖輩的創業過程倒有幾分類似之處。尤其是敢于冒險博取利益的特點，很像其叔公榮宗敬。