克魯格曼“對賭”人民幣國際化

如果天才的保羅·克魯格曼的預言再次成功，那么中國人要完成人民幣國際化，還需要近20年的時間。

一個美國男性的平均壽命是多少?

成功預測1997年東南亞金融危機和2008年次貸危機的經濟學家、2008年諾貝爾經濟學獎獲得者保羅·克魯格曼在首次訪華時表示，人民幣國際化是一件非常遙遠的事情，他在有生之年基本沒有希望看到人民幣完成國際化。

克魯格曼1953年2月28日出生于美國一個中產階級家庭，現年56歲，而據美國聯邦政府報告顯示，美國男性人均壽命為75歲。

這也就意味著，如果這位天才的預言家再次成功了，中國人要完成人民幣國際化，還需要近20年的時間。

這個有些無厘頭的推算至少可以說明，人民幣國際化絕非易事。

2008年，當《貨幣戰爭》一書的硝煙從民間、學界彌漫到政府高層，這場“戰爭”已然變成了現實的一場預演。許多場景超乎人們的經驗和想象，眼下正在發生什么?未來會發生什么?中國人應該如何維護自己的貨幣主權?當這本專業的財經書籍演變成一本大眾讀物，人們對人民幣國際化的關注也迅速“大眾化”。

金融危機是“人民幣國際化”從紙上談兵到征戰沙場的催化劑。

2008年12月到2009年3月，中國人民銀行先后同韓國、印度尼西亞等6個國家和地區簽署了總額6500億元人民幣的貨幣互換協議。

2009年4月，政府決定在上海市和廣東省內四城市開展跨境貿易人民幣結算試點；當匯豐銀行和東亞銀行在香港相繼發行人民幣債券后，7月2日，中國人民銀行等6部門下發了《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》，為跨境貿易人民幣結算保駕護航。

同年7月6日，中國銀行、交通銀行、工商銀行、建設銀行以及招商銀行分別與其境外合作銀行，完成了其首筆跨境貿易人民幣結算業務。這也標志著人民幣的國際地位從“計價貨幣”提升至“結算貨幣”，終于邁出了國際化的關鍵一步。

著名的貨幣專家弗蘭茲·皮克曾經說，貨幣的命運最終也將成為國家的命運。沒有一個愛國的中國人不希望人民幣的命運能承載起中華民族復興的夢想。我們需要保持清醒的是，人民幣國際化對于當前的中國國情來說，到底是天使還是魔鬼?中國到底在如何戰斗?

皇帝的新裝?

你必須生產出他迫切需要的產品，否則你用自己的貨幣結算就沒有話語權。

人民幣國際化是中國幾代金融人揮之不去的夢想，如今，熱議多年的人民幣國際化終于啟航了。

當然，最為興奮的應該是中國的貿易企業，因為這意味著更多的外貿和金融交易將由人民幣計價和結算，中國企業面對的匯率風險將大大降低。但是，企業家的熱情似乎也比不上銀行家。因為，目前的人民幣貿易結算只是試點，并不是每個境外企業都可以隨意開辦人民幣賬戶，如果境外企業的中國貿易伙伴不在試點的400家名單之內，他們也只能是有心無力。

金融危機爆發后，人民幣國際化的問題突然從理論研究層面上升到實踐領域。一系列政策措施的出臺，讓人們似乎看到了人民幣國際化的美好前景。然而，眼下的人民幣國際化嘗試，在一些國外媒體看來不過是一件“皇帝的新裝”。

《華爾街日報》認為，無論是從中國經濟的發展階段，還是目前出臺的一系列措施上來看，人民幣國際化或許只是一個幌子，其短期目標主要是為了扶持境內出口企業順利渡過金融危機。“在布雷頓森林體系解體后，貨幣國際化更多是一種市場自發的選擇，而中國政府推出的貨幣互換和跨境貿易人民幣結算，不僅路徑有些混亂而且只是理論上的一廂情愿，市場能否接受并不樂觀。”

推出跨境貿易人民幣結算，是否意味著人民幣國際化走上正軌了呢?

其實不盡然，因為風險只會轉移而不會消失。在人民幣升值的大背景下，如果說中國出口企業用人民幣結算規避了匯兌損失，那么進口國的企業就承擔了這部分匯兌損失，他們可能也沒有意愿來進行人民幣結算，除非中國的出口企業在產品上有絕對的質量和定價優勢。同樣，如果用人民幣結算，原來中國進口企業的匯兌收益也會轉移給國外的出口企業，但如果中國進口企業放棄人民幣結算，這將阻礙人民幣的流出，影響人民幣離岸市場的建立。

這恰恰引出了貨幣國際化的一個關鍵。如果你想讓別人愿意持有你的貨幣，你必須生產出他迫切需要的產品，否則你用自己的貨幣結算就沒有話語權。

中國社科院世界經濟與政治研究所國際金融研究室主任高海紅在接受《英才》記者采訪時表示，一個國家貨幣能否走出國門，最終是由這個國家的經濟規模、國際貿易和國際金融在全球的影響力決定的。德國馬克境外市場的發展并沒有得到德國貨幣當局的支持，但是市場力量最終起了決定作用。而歐洲馬克市場的迅速發展，又反過來迫使德國政府放棄對馬克境外交易的限制。

由此可見，貨幣國際化實現的重要基礎是市場力量，市場需要才是構成貨幣國際化的真實原因。

要主權還是要穩定

有理由認為，中國政府目前仍不愿放棄資本管制，這是人民幣在可預見的未來實現大規模國際化最主要的阻礙因素。

基辛格說，“誰掌握了貨幣發行權，誰就控制了世界。”

以“溫良恭謙讓”的傳統美德來揣測，中國人可能沒有非要去統治世界的野心。不過可以肯定的是，人民幣國際化以后，中國人一定會揚眉吐氣。

“在國際貨幣體系重構的藍圖中，中國提升人民幣的國際地位的訴求，從中國的經濟地位來看是合理的，從中國大國崛起的戰略來看也是必要的。但人民幣國際化的歷史性良機真的到來了嗎?我們需要冷靜分析?！眹鴦赵喊l展研究中心金融研究所副所長巴曙松在接受《英才》記者采訪時如此評論。

從內部條件看，人民幣國際化在一些方面是具有優勢的。一方面，中國經濟規模巨大、增長穩定；另一方面，中國在貨幣幣值穩定方面是具有優勢的。

外部條件也為人民幣國際化提供了歷史性機遇。金融危機下國際貨幣體系面臨著變革的強烈要求，世界銀行和IMF的改革正在被提上議事日程，在一個更合理和均衡的國際貨幣體系的構建過程中，人民幣有機會謀求更高的國際地位。

但是，人民幣國際化也會面臨很多風險。比如，到底是要貨幣主權，還是要貨幣穩定?

“盡管一種貨幣的國際化并不等于資本項目自由化和本幣可完全自由兌換，但是，資本項目自由化和本幣一定程度的可自由兌換性是一種貨幣國際化的前提條件。支持資本管制的論點都可以用作反對人民幣自由化的理由。有理由認為，中國政府目前仍不愿放棄資本管制，這是人民幣在可預見的未來實現大規模國際化最主要的阻礙因素。”高海紅分析認為。

另一方面，“人民幣國際化意味著債券和股票等直接融資市場中人民幣的私人使用增加，這會刺激直接融資市場的發展?！睋Q言之，人民幣國際化將增強貨幣政策的有效性。然而在現階段，由于中國的利率仍然沒有完全實現市場化，人民幣國際化不太可能通過利率渠道放大貨幣政策的效應。

事實上，貨幣國際化從來沒有明確的受益或者受損主體。高海紅提醒說，“同樣可以從貨幣國際化受益的部門，在另一方面也可能要面對新的風險，貨幣國際化永遠是一把雙刃劍，有收益，也有成本。只強調收益，甚至夸大收益，無視風險，或對風險估計不足，這對政策制定和學術探討都是非常危險的?！?/p>

貨幣國際化是天使也是魔鬼，或許我們應該淡化對人民幣國際化的狹義憧憬，在一步步加強政策推動和貿易探索的同時，不畏難，也不冒進，畢竟多極化的世界需要多極化的貨幣。