港人炒股：玩的就是心跳？

廣東話中有一句諺語為“見過鬼都唔怕黑”，形容那些不會吸取教訓的人，明明午夜遇兇靈，嚇得臉如土色，數月失眠，然而過了一陣子，就耐不住寂寞，又晚歸而去享受夜夜笙歌的快樂了。香港的資本市場飽經風浪，不少香港人曾經在一夜間身家盡失，不過這似乎無阻大家繼續投身股海尋找機會。

說到底，霉運總不會一路跟隨自己吧?對，我們總是這樣一廂情愿……

狼，又來了

香港股市近期再度瘋狂，重破2萬點關口。財經新聞中，不論股評家或是散戶，大多欣喜無比。不過，也有評論認為，香港的股市缺乏本地經濟支持，現時的一片好景主要靠外來資金支撐大局。分析指出，全球資金無處可去，但各方資金仍然須要交代業績，香港身為全球金融市場，匯聚四方之財也就在情理之中。本文無意分析香港財經市場到底是回光返照還是一片光明，筆者志在研究香港人樂此不疲的投機心態背后的原因。或許，我們能從中發現香港的真正核心價值。

怕了，怕了，忍不了

在香港的股民當中，最多人會說的一句是“我怕了”。每每經歷慘痛投機失敗后，香港股民便忽然間覺悟了，說自己怕了，從此離場不玩了。最初確實是這樣，可當他們看著別人輕輕松松地在股市中一把一把撈錢以后，便耐不住性子，再次回到股市，可才嘗個甜頭，便又遇上市況大逆轉。周而復始，屢敗屢戰。這事，在本港近10年便發生了4次，分別是2000年的科網股泡沫爆破，2001年因9·11而成的股災，2003年的SARS，以及最近余波末了的金融海嘯。不過，人終究是會學乖的，這些年來，投機的方法的確有所轉變，不過始終離不開這可悲的循環。

魚翅撈飯

為何香港人相對于歐美國家特別喜歡投機，賺取短線利潤?

要進場，先得講資金。不論是入息及投資所得，香港的稅率遠較歐美國家低，形成香港人可動用收入遠多于其它地區，這就構成了投機的必要條件──充裕的資金。

同時，對于資金及投資戶口的控制，香港明顯比其他地區寬松，不用經過任何審查，只要銀行有萬多元存款便可開設股票戶口。當門坎如此低，再加上相對其他投資，股市資金流動性高，回報率高，自然成為資本的首選。

但這種重視短利的心態，卻形成了一種看似理性，其實非常不合邏輯的投機心態。結果，香港人對市場愈來愈敏感，跟美國的投機客愈來愈相像，進出市場愈來愈快。在那場科網股股災中，當“網景”(Netscape)的股價在首個交易日便從每股28美元一飛沖天至58美元時，根本沒有人去關心那些新成立的企業和領導是否有相關的能力，也沒有人去細心分析公司所提出的構想及營運計劃到底是否可行。那時，香港人最關心的是公司的名字有沒有跟“www”、“com”、“E-commerce”等扯上關系，因為這對于可能連計算機也沒碰過的投機客來說，已經是信心保證。之后的事相信大家也耳熟能詳了。有意思的是，科網股的爆破，并沒有教會港人如何投資，大家只是慢慢地調整了投機心態，縮短了投機的時間、降低了投資回報的期望值，套用香港人的口頭語就是“賺餐飯”便離場。

這方面，香港跟內地的投資市場頗為相似。現在內地的A股市場熱火朝天，相信沒有任何技術上、邏輯上、理性上的理論可資解釋。不過，香港有一個現象可供內地讀者參考。或許內地讀者也略聞香港有一道“魚翅撈飯”吧?這是香港曾經出現過的最瘋狂的飲食行為。那是1973年，股市在3個月內上升1.1倍，以致政府為冷卻股市，不得不出動到消防員以消防條例為名，禁止股民進入華人行買賣股票，即所謂的“消防員到交易所救火”。同時社會上出現了一些如“魚翅撈飯”、“鮑魚煲粥”、“用老鼠斑制魚蛋”、“用大牛(港幣500元鈔票)點煙”等瘋狂現象。如果你今天再看見這番景象，那就表明你是時候離場了。

價值

當然，其中還有更深刻的文化及價值觀問題，投機和投資中間還有一大段的距離啊!筆者任職的雜志曾經訪問巴菲特，巴菲特能賺得多，因為他不是只愛金錢，他也深愛其生活，在這當中發現了一間間擁有無限潛力的公司。所謂的價值投資法，我想就是要研究那東西對你是否真的具有價值?金錢對我們絕對有價值，不過有價值的東西就不見得只有金錢吧?資本市場不是不值得花時間，但香港卻未曾由資本市場衍生出其他具自身商業價值的東西，如外國的評級公司，或者是曾讓全球追隨的華爾街生活文化……

不論香港內地，都出現過一場又一場的股市人來瘋，大批散戶進場，在計算器前拼生拼死。不知那是不是中國文化的基因。