如何深入透徹地分析企業財務狀況

張國明

作為財務工作者，大家對如何利用資產負債表。利潤表進行財務分析都比較熟悉，如流動變現能力指標分析：流動比率、速動比率：資產管理比率分析：營業周期、有貨周轉天數、應收帳款周天數；負債比率分析：資產負債率、產權比率、有形凈值債務率、已獲利息倍數；盈利能力比率分析：銷售凈利率、資產凈利率、凈資產收益率等。這些指標雖然也能反映企業大概財務狀況，但這些指標的計算是依據傳統的會計提供的信息為基礎的，有很大的局限性，例如：進行流動性分析時，作為流動資產主要成分的存貨并不能很快變為可償債的現金；存貨用成本計價不能反映變現凈值，流動資產中的待攤費用也不能變為現金，許多企業有大量的流動資產，但現金支付能力卻很差，甚至無力償債而破產清算。真正能用于償還債務的是現金流量。近代理財學的一個重要結論是：資產的內在價值是其未來的現金流量的現值。傳統會計既不提供歷史的現金流量信息，也不提供未來的現金流量信息，越來越不能滿足投資人的信息需要，為改變這種局面，1987年美國率先規定現金流量表為必須編制的報表，此后，其他國家紛紛效仿。1994年國際會計準則中的《現金流量表準則》生效。1998年我國的《企業會計準則一現金流量表》生效。所以現金流量表的分析對。深入透徹地分析企業財務狀況具有深刻的意義，透徹分析了企業財務狀況，就要防止財務失敗的發生，通過財務預警來調整改善企業的經營決策，使企業立于不敗之地。

一、利用現金流量表分析企業的財務狀況

(一)、獲取現金能力的分析

獲取現金能力的分析可通過經營現金凈流入和投入資源的比值來反映，投入資源可以是銷售收人、總資產、凈營運資金、凈資產或普通股股數等。

1、銷售現金比率。計算公式為：銷售現金比率=經營現金凈流入／銷售額。該比率反映每元銷售額得到的現金，其數值越大越好。

2、每股營業現金凈流量。計算公式為：每股營業現金凈流量=經營現金凈流入／普通股股數。該指標反映企業最大的分派股利的能力，超過此限度，就要借款分紅。

3、全部資產現金回收率。計算公式為：全部資產現金回收率=

經營現金凈流入／全部資產×100％。該指標是經營現金凈流量與全部資產的比值。說明企業資產產生現金的能力。如果本企業該指標低于同業平均水平，說明該公司資產產生現金的能力較弱。

(二)、企業償債能力的分析

1、現金到期債務比

現金到期債務比=經營現金凈流人／本期到期的債務。本期到期的債務，是指本期到期的長期債務和本期應付票據，通常這兩種債務是不能展期的，必須如數償還。若本企業該指標高于同業平均水平，說明本公司償債能力是比較好的，反之較差。

2、現金流動負債比

現金流動負債比=經營現金流入／流動負債該指標屬正指標，該指標值越大越好。

3、現金債務總額比

現金債務總額比=經營現金凈流入／債務總額。

這個比率越高，說明企業承擔債務的能力越強。假如某公司的債務總額為：20000萬元，經營現金凈流入為3000萬元，現金債務總額比為15％，說明該公司最大付息能力是15％，即利息高達15％時企業仍能按時付息。只要能按時付息，就能借新債還舊債，維持債務規模。如果市場利率是10％，那么該公司最大負債能力是3000÷10％=30000萬元。僅從付息能力看，企業還可借10000萬元(30000-20000)，可見該公司舉債能力是不錯的。

(三)、分析經營活動現金凈流量存在的問題

1、分析經營活動現金凈流量是否正常。在正常情況下，經營活動現金凈流量>財務費用+本期折舊+無形資產遞延資產攤銷+待攤費用攤銷，計算結果如為負數，表明該企業為虧損企業。經營的現金收入不能抵補有關支出。

2、分析現金購銷比率是否正常。現金購銷比率=購買商品接受勞務支付的現金／銷售商品出售勞務收到的現金。在一般情況下，這一比率應接近于商品銷售成本率，如果購銷比率不正常，可能有兩種情況：購買了呆滯積壓商品，經營業務萎縮。兩種情況都會對企業產生不利影響。

3、分析營業現金回籠率是否正常。營業現金回籠率=本期銷售商品出售勞務收回的現金／本期營業收入×100％。此項比率一般應在100％左右，如果低于95％，說明銷售工作不正常，如果低于90％，說明可能存在比較嚴重的虛盈實虧。

4、支付給職工的現金比率是否正常。支付給職工的現金比率=用于職工的各項現金支出／銷售商品出售勞務收回的現金。這一比率可以與企業過去的情況比較，也可以與同行業的情況比較，如比率過大，可能是人力資源有浪費，勞動效率下降，或者由于分配政策失控，職工收益分配的比例過大；如比率過小，反映職工的收益偏低。

(四)、分析企業固定付現費用的支付能力。

固定付現費用支付能力比率=(經營活動現金收入-購買商品接受勞務支付的現金-支付各項稅金的現金)／各項固定付現費用。這一比率如小于1，說明經營資金日益減少，企業將面臨生存危機。可能存在的問題是：經營萎縮，收入減少；資產負債率高，利息過大；投資失控，造成固定支出膨脹；企業富余人員過多，有關支出過大。

(五)、財務彈性分析

所謂財務彈性是指企業適應經濟環境變化和利用投資機會的能力。這種能力來源于現金流量和支付現金需要的比較。現金流量超過需要，有剩余的現金，適應性就強，因此財務彈性的衡量是用經營現金流量支付需要進行比較，支付要求可以是投資需求或承諾支付等。

1、現金滿足投資比率。現金滿足投資比率=近幾年經營活動現金凈流入／近幾年資本支出、存貨增加、現金股利之和。

該比率越大，說明資金自給率越高。達到1時，說明企業可以利用經營獲取的現金滿足擴充所需資金，若小于1，則說明企業要靠外部融資來補充資金。

2、現金股利保障倍數

現金股利保障倍數=每股營業現金凈流人／每股現金股利。

該比率越大，說明支付現金股利的能力越強。若同業平均現金股利保障倍數高于本企業水平的話，如遇有不景氣，可能沒有現金維持當前的股利水平，或者要靠借債才能維持。

(六)、收益質量分析

收益質量是指報告收益與本公司業績之間的相關性。如果收益能如實反映公司的業績，則認為收益的質量好，如果收益不能很好地反映公司業績，則認為收益的質量不好。決定收益質量的因素很多，大體上可以分為三個方面：(1)、會計政策的選擇。管理當局在選擇可接受的會計政策時，有一定的自由決定能力，管理當局可采取穩健的態度，也可以采取樂觀的態度。采取穩健的會計政策，通常認為比采取樂觀的會計政策收益質量高。穩健主義減少了高收益的可能性。例如存貨的后進先出法和加速折舊等。都是穩健主義的選擇。(2)、會計政策的運用。在選定會計政策之后，如何運用該會計政策，管理當局仍然有一定的自由決定能力。