張惟閔：跨年度行情可期

葉　輝

對(duì)于跨年度行情能否上演。作為市場(chǎng)主力的基金是怎么看的呢?據(jù)浙商證券研究所金融工程部統(tǒng)計(jì)，偏股型基金倉(cāng)位自10月中旬起逐步回升，11月13日股票型基金倉(cāng)位由78.41％回升到85.38％，與今年的最高值已經(jīng)相差無(wú)幾。這是不是意味著基金看好市場(chǎng)，用實(shí)際行動(dòng)表達(dá)了對(duì)市場(chǎng)的樂觀情緒?

國(guó)海富蘭克林基金投資總監(jiān)張惟閔接受本刊專訪時(shí)認(rèn)為，跨年度行情可期待，市場(chǎng)的樂觀情緒持續(xù)到明年一季度沒有問題。

張惟閔認(rèn)為，看好跨年度行情的主要原因有三點(diǎn)。首先，短期最主要的因素依然是流動(dòng)性，而流動(dòng)性目前還非常好。人民幣升值預(yù)期存在，而且很有可能會(huì)強(qiáng)化，將導(dǎo)致熱錢流入；貿(mào)易順差在擴(kuò)大，流動(dòng)性也會(huì)進(jìn)來(lái)；還有存款活期化的趨勢(shì)仍然在繼續(xù)，M1(狹義貨幣供應(yīng)量)的增長(zhǎng)率最近兩個(gè)月很驚人。流動(dòng)性問題不能只看信貸數(shù)據(jù)，和股票市場(chǎng)最相關(guān)的還是M1，我們不認(rèn)為這個(gè)數(shù)據(jù)會(huì)很快下來(lái)。其次，這一階段是利潤(rùn)的真空期，沒有任何報(bào)表出來(lái)。不會(huì)有壞消息，三季報(bào)看起來(lái)還不錯(cuò)，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)盈利依然有好的預(yù)期。從上市公司的利潤(rùn)來(lái)看，今年第三季度是從去年第四季度以來(lái)整體企業(yè)的利潤(rùn)轉(zhuǎn)正。去年第四季度上市公司利潤(rùn)同比負(fù)增長(zhǎng)84％，今年第二季度升到1.3％負(fù)增長(zhǎng)，第三季度是正26％。從今年累計(jì)的數(shù)字來(lái)看。上半年企業(yè)利潤(rùn)仍然是負(fù)增長(zhǎng)的，第三季度是持平了負(fù)1.6％，所以企業(yè)的利潤(rùn)確實(shí)在上升。歷史上，國(guó)內(nèi)股市11月份到1月份的表現(xiàn)都比較好。另外。市場(chǎng)有一個(gè)共識(shí)，短期內(nèi)政策不會(huì)有利空，會(huì)維持寬松。因此，從資產(chǎn)配置的角度看，到明年一季度股票市場(chǎng)基本無(wú)憂。

那么，下一階段比較看好的投資機(jī)會(huì)有哪些呢?張惟閔認(rèn)為，主要應(yīng)該關(guān)注三類機(jī)會(huì)。

首先是業(yè)績(jī)回升趨勢(shì)已經(jīng)確立的房地產(chǎn)和汽車業(yè)。他認(rèn)為，從汽車行業(yè)的利潤(rùn)可以看到，去年第四季度整體虧損504L元，到今年第一季度是18億元的利潤(rùn)，第二季度是54億元，第三季度是74億元利潤(rùn)。增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)非常明顯。

其次是快速反轉(zhuǎn)的行業(yè)。比如IT和機(jī)械行業(yè)。IT行業(yè)利潤(rùn)第三季度已經(jīng)是正的增速，第二季度還是負(fù)的21％，但是第三季度是正38％。另外一個(gè)行業(yè)是機(jī)械，如三一重工，它們第二季度的利潤(rùn)也是負(fù)的。第三季度是正的。

第三類是可能已經(jīng)見底的行業(yè)。這些企業(yè)目前業(yè)績(jī)較差，但是預(yù)計(jì)不會(huì)進(jìn)一步惡化。在考慮股價(jià)是否低估的背景下，可以考慮先進(jìn)行布局。比如鋼鐵行業(yè)，還有電力行業(yè)。這些都是所謂的產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)，但即便是產(chǎn)能過(guò)剩。利潤(rùn)也不會(huì)往下掉，到了一定的地步也會(huì)停在那兒。