2008年報看三點

王 原 李 銳

去年的年報從哪些方面解讀才能更好的看到公司未來的價值?

從1月中旬開始，一直到4月底，A股就正式進人上市公司年報披露期。而一年一度的年報是上市公司在一定的時段內經營情況的總結，也是公司財務狀況對外披露的途徑，可以說，財務報表是投資者了解公司的一個窗口，而基本情況會透露出公司的未來價值。那么從那些方面來閱讀去年的年報呢?不妨關注一下以下三點：

主業要強

每個公司都有自己的核心主營業務，這是公司收入的“大頭”。雖然目前有不少綜合型企業，可以同時參與多個領域的運營，但是不可能每項收入都是均衡的，其中必有一個側重點，這個側重點就是該公司的主營業務。主營業務收入反映了公司的成長性和穩定性。

一個公司的正常發展應該源自于主營業務的不斷增長。如果從年報中發現，總收入雖然增加了，但是主營業務收入卻出現了下降，那么就要查清其背后的原因，是受原材料漲跌的影響還是因為資本利得，或是費用降低了?

一個公司的主營業務收入長期下滑對一個公司的長期發展是不利的，就算其2008年的總收入暫時不受這個因素的影響，但是長期來看，偏離主業的公司并不值得投資，尤其是在2009年。盡管許多專家和機構預測經濟會在2009年下半年企穩，但是經濟的實際走勢肯定會與預測的有所偏差，在這種時刻若未將精力放在主營業務上，其公司的業務肯定難有起色，而反映在股市上，其股價肯定也難有太大的上漲空間。

現金為王

2008年對許多公司而言是艱難的一年，許多公司正是因為資金斷流而破產倒閉的，例如，百年投資銀行“雷曼兄弟”就是因資金斷流而破產，但是該公司在2007年的收入達到了193億美元，凈利潤達到了42億美元。

因此，在閱讀年報的時候，一定要重點分析公司的現金流。充足的現金流量是公司生存下去最為重要的因素，也是影響公司后續發展能力的一個主要因素。并且在報表中，現金流量相當明確，不像利潤那樣有時還存有一個彈性的操作空間，因此更具客觀性。

只有握有大量現金的公司，在2009年才能有一個大的施展空間，才能更好的“存活”，為將來的進一步發展奠定一個基礎。

而在公司的三類現金流量中，以經營活動的現金流量最為重要。經營活動的現金量大小，反映公司自身獲得現金的能力，是公司獲得資金持續來源的主要途徑。一般而言，上市公司經營活動產生的凈現金流量應為正數，而且經營活動的現金流量占全部現金流量的比重越大，說明公司的財務狀況越穩定。

順勢者昌

順勢指的是公司所處的行業一定要是將來一段時間內會有良好發展潛力，或者國家大力扶持的行業，只有這樣的公司才能在金融危機的時局下獲得一個“比較優勢”，例如產業振興規劃中提及的鋼鐵、汽車、造船、石化、輕工、紡織、有色金屬、裝備制造和電子信息等行業，還有能源行業等等。

不過不會有公司在出具的年報中談到自己的主營業務是一個“夕陽產業”，這就需要在看年報的時候詳細了解公司所處的行業，不要被年報的表象所迷惑了。