經濟形勢挑戰治國智慧

中國經濟已經患上嚴重的投資依賴癥的情況下，如果大力調整結構，很可能導致經濟增長的減速，如果放任這種結構，政策繼續集中于保增長，則結構的惡化同樣會導致相當嚴重的經濟乃至社會政治后果。

中共中央政治局11月27日召開會議，分析研究明年經濟工作，為即將召開的中央經濟工作會議定了調子。按照慣例，中央經濟工作會議都是在12月份召開。當前的經濟形勢處于一個極為微妙的時機，如何進行抉擇，考驗著決策者的治國智慧。

從2008年底開始，面對經濟衰退的趨勢，“保增長”成為中國政府的首要任務。政府也全面采取了各種財政、貨幣甚至政治措施。至少從宏觀層面來看，效果還不錯，“保八”已經不成問題。

然而近來，經濟學界和市場剛剛形成的樂觀心理又蒙上陰影。綜合起來，目前決策者面臨兩個兩難困境。

首先，從國內看，各界對通貨膨脹的擔心越來強烈。實際上。按照另外一種經濟學理論，大規模擴張性貨幣政策本身就意味著通貨膨脹的開始，并且，從年初開始，這種通貨膨脹就已經在股市、房市等資產性市場清晰地表現出來，各地房屋價格的瘋狂上漲就是通貨膨脹的表現。隨后，價格上漲蔓延到水、電、氣等公用事業領域，也蔓延到食品、農產品等領域。接下來會不會蔓延到其他領域?

從國外看，迪拜債務危機爆發，引起全球對于第二次金融動蕩和經濟衰退的擔心。盡管中國金融監管層和相關機構再三澄清，這場危機對其沒有直接影響，但無人能夠排除間接影響。事實上，這種間接影響可能很大，假如它確實引爆全球、哪怕只是美國的第二次金融動蕩和經濟衰退。因為，今年以來，中國的出口一直處于低迷狀態，經濟增長主要靠投資拉動，如果出口再度萎縮，則經濟增長的壓力就會陡然加大。

這兩個動向，對決策層施加的是完全相反的壓力：后者要求政府繼續維持寬松的經濟政策，但這就意味著，價格上漲將會蔓延到更多領域，從而導致大面積通貨膨脹。而如果為應對通貨膨脹壓力，過早地收緊貨幣政策，則經濟有可能第二次探底，全球可能出現的第二次衰退將使問題更為嚴重。

第二個兩難困境指總量增長與結構惡化的同時存在。中國經濟之所以陷入本次衰退，與外部的結構失衡有關系，但主要還是內部的結構失衡所致。這就是人們廣泛談論的投資、出口與消費的失衡，而導致這種失衡的根源則是在經濟過程中，不同人群參與經濟剩余分配的權利也就不平等。在這種制度環境下，經濟的高速增長反而急劇地擴大了收入差距：首先是各級政府的收入增長大大超過民間；其次，民間財富急劇地向高收入群體傾斜，中低收入群體的相對消費能力日趨低下。而這樣的收入結構是無法支撐消費型增長的，經濟只能依賴出口和面向出口與基礎設施的投資來維系搞增長。

2008年底后，政府為應對經濟衰退出臺種種保增長政策，反而讓這種失衡的結構更為突出。從2008年11月份確定4萬億救市政策和寬松的貨幣政策以來，金融機構開始投放數量驚人的貨幣和信貸，其中大部分都流入地方政府和國有企業之手。由此而出現了大規模的國進民退現象，由此也出現了投資增長一枝獨秀的現象，投資相對于消費的比例達到創紀錄水平。當然，在此過程中，社會不同群體的收入分布不均狀況也就更加惡化了。

增長目標與結構惡化之間也是一個兩難。在中國經濟已經患上嚴重的投資依賴癥的情況下，如果大力調整結構，很可能導致經濟增長的減速，尤其是在目前宏觀經濟本身比較脆弱的時候。但如果放任這種結構，政策繼續集中于保增長，則結構的惡化同樣會導致相當嚴重的經濟乃至社會政治后果。

面對這兩個兩難困境，決策者其實已經有了基本應對策略。在此之前，中共中央11月24日在中南海召開黨外人士座談會，就當前經濟形勢和明年經濟工作聽取各民主黨派中央、全國工商聯領導人和無黨派人士意見和建議。而11月27日的政治局會議宣布，要保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。不過，會議也提出，要增強政策的靈活性和可持續性，要更加注重提高經濟增長質量和效益，更加注重推動經濟發展方式轉變和經濟結構調整，更加注重推進改革開放和自主創新、增強經濟增長活力和動力，更加注重改善民生、保持社會和諧穩定。對于投資，會議確定的方針是保持投資合理增長，完善和落實鼓勵民間投資相關政策。

應當說，這套政策組合還是比較均衡的，但可以預料，在慣性作用下，結構調整不大可能有實質性動作，各部門、各地方政府出臺的政策仍將會在保增長上大做文章。這是禍是福，無人知道。