資源股投資在繼續

張建鋒

原油價格不斷上漲、大宗商品市場回暖、通脹預期增強、美元繼續貶值，資源類品種再次受到資金的青睞，A股以煤炭、黃金為代表的資源類個股開始走強。

從5月初至6月22日，A股市場連續上漲，上證指數連續成功攻破2600點、2700點、2800點、2900點。在此期間，先有煤炭股全線飆升，一枝獨秀，再有中國石油(601857.SH)、中國石化(600028.SH)的強勁上揚，然后黃金股接過上漲接力棒，繼續推動大盤向上攀升。由此，資源股輪番的上漲并成為拉動大盤上行的主要推動力，從而引起了市場的關注。有分析人士指出，通脹預期加強、美元貶值和國際大宗商品價格反彈是資源股此番表現耀眼的重要因素，擁有資源優勢的上市公司和企業面臨新的估值機會，資源股投資時代或將重新來臨。

輪番上漲5月初，受2009年煤炭產地限產穩價等因素的影響，煤炭股率先掀起了上漲高潮。

從5月4日至21日，煤炭股整體連續上漲，期間，靖遠煤電(000552.SZ)股價從9.92元漲至17.58元，最大漲幅高達77.23％，大同煤業(601001.SH)和西山煤電(000983.SZ)的漲幅也分別達到41.07％和33.77％，其他煤炭股同期漲幅也遠遠跑贏大盤。

隨后，石油和黃金股接過了上漲的接力棒。從5月26日至6月3日，中國石油(601857.SH)股價從13.10元漲至14.45元，漲幅為10.31％。同期，黃金股也開始發飆，中金黃金(600489.SH)在4個交易日內，拉出了3個漲停板，股價從72.96元漲至93.04元，漲幅為27.52％，山東黃金(600547.SH)漲幅為29.65％，就連前期一直壓抑的紫金礦業(601899.SH)漲幅也達到了19.23％。

接著，有色金屬開始發力。從6月4日至9日，中國鋁業(601600.SH)連拉4根陽線，累計漲幅達10.67％。同期，云鋁股份(000807.SZ)累計漲幅更是高達13.7％。

進入6月下旬，已經修整幾個交易日的黃金股再次發力上漲。從6月15日至22日，中金黃金在6個交易日內拉出5根陽線，其中6月16日和22日更是以漲停價收盤，期間累計漲幅高達23.56％。

在市場中，資源股深受基金、QFII、券商、保險等機構青睞。

在中國基金中，有多家從事投資主題明確的資源類行業，注重資產在資源類行業的配置，有些基金甚至規定投資于資源類上市公司股票的比例，不低于基金股票資產的80％。

從品質來看，資源類品種也是機構的寵兒。比如中國石化，其2008年報顯示：基金機構持倉家數新進78家，總數高達111家，成為基金、社保、保險公司的重倉品種；兩市最大權重股中國石油今年一季報顯示，人壽、諾安、景順等機構開始加倉，有市場人士表示，其后市中巨大的市場成交量與連創新高的走勢表明，新進機構仍在增加。

中金、招商、中信、海通等多家機構對資源股持積極策略。近期，海通證券發布投資報告預計，今年原油均價在50-60美元/桶，并將呈現季度環比提升的走勢。雖然原油價格在經過連續上漲后，或出現一定的回調，但在經濟復蘇跡象越來越明顯、冬季取暖用油等因素的影響下，國際原油將呈現逐季走高的走勢，其預計2012年左右國際原油年均價有望回升至80-90美元/桶。因此海通證券認為，在機構資金長期關注度較高的情況下，資源類股票仍將體現圍繞油價起伏而出現多次波動性投資機會。

基本面向好資源類行業有很好的發展前景。

首先，在今后很長一段時間內，中國的能源、礦石、煤炭等資源都將面臨很大的缺口。相關數據顯示，在過去20多年中，中國能源消費總量增長近3倍。我國經濟發展對資源的巨大需求，使得自然資源變得越來越稀有，也讓資源行業受到了眾多投資者的關注。

其次，作為國際大宗商品的基礎價格，前期國際油價在全球金融危機影響下大幅受挫，而近期受美元貶值等利好消息的支持，國際油價連續上漲，突破了66美元/桶。今年5月份，國際油價漲幅近30％，創下1999年3月以來的最大單月漲幅。同時，國家發改委決定自6月1日起，上調國內成品油價格。

再次，從油價上漲的重要因素來看，美元貶值是導致油價上漲的主要原因。進入2009年以來，美元貶值幅度已達10％以上，5月29日美元對歐元比率跌至1.41：1的今年最低水平。

分析師對美元近期和中期的前景很悲觀。加拿大道明證券(TDSecurities)表示，鑒于美國財政狀況出現嚴重失衡，加之股市走勢持續企穩，投資者的風險意愿正在逐步升溫，并將資金從美元轉向風險較高的資產，包括貨幣、大宗商品以及股市等資產。

波士頓PutnamInvestments投資組合經理PareshUpadhyaya表示，就中期角度來看，這樣的市場動向對美元不利，趨勢相當明確，美聯儲持續積極進行量化寬松，而美元則繼續表現低迷。

而美元的持續低迷，將會直接導致包括原油在內的以美元計價的商品期貨價格繼續普遍上漲。

此外，由于世界各國都向本國實體經濟注入了大量流動性，導致市場對通貨膨脹的預期越來越強烈。

有研究報告認為，由于美國金融危機爆發后，各國都開始大量向銀行系統注入資金。以美國為例，出于有利益于本國企業的出口以及轉移風險的考慮，美國政府開啟了“印鈔機”，向市場注入巨量流動性，從而讓美元貶值壓力加大，這自然增加了全球通貨膨脹的預期。同時從世界主要國家經濟刺激政策來看，包括歐洲、日本和中國在內的許多經濟體均向實體經濟注入了大量的流動性，因此通脹壓力預期越來越高。

關注三行業目前來看，外圍市場對中國的影響越來越大，美國經濟復蘇加速預期和美元貶值預期將推動國際大宗商品價格繼續走高。在此背景下，市場人士普遍認為，大宗商品未來一段時間內將有比較好的表現。如果外圍市場回暖，國內經濟也會受益于外需的恢復，國內國外價格聯動的大宗商品將有進一步表現的空間。以此為出發點，建議投資者關注以黃金、有色金屬、煤炭為代表的資源股。

黃金是抵御通貨膨脹很好的投資品種之一，在當前通脹預期強烈的情況下，越來越多的投資者把資金轉移到了黃金投資上。今年黃金交易戶的猛增，以及黃金股的巨大漲幅，就有力地說明了這一點。

有色金屬方面，年初以來國際銅、鉛價格分別上揚近30％、40％，鋅小幅上漲；若以2008年底價格為基準計提，則銅鉛鋅公司的存貨出現帳面盈利。同時，在價格上揚過程中，加工期間引致的原料與產品的結算價差收益不容忽視。

國內由于經濟規模的擴大，在國際上對資源的話語權正在擴大。6月1日，國際能源署(IEA)總干事田中伸男再次向中國加入IEA發出了邀請。他表示，如果中國、俄羅斯、印度3國中的任何一個愿意在加入OECD之前成為IEA會員的話，我們可能會考慮修改IEA章程。

總體來看，資源股將會成為下半年資金博弈的主題，其主題性投資已經非常明朗。