ＱＤＩＩ連續大漲　短期風險加劇

葉　輝

連續3個月收益率超過10％，囊括最近一個季度開基收益排名前5名。

“跟風購買要不得”，專家認為投資者短期內最好保持謹慎態度。

QDII漲瘋了!截至6月17日，最近一個季度開放式基金收益排名前5名全部都是QDII基金。QDII基金近幾個月打了一場漂亮的翻身仗，4月份和5月份連續跑贏A股基金。

業績遠超A股基金

近期A股市場陷入震蕩，在2800點附近進行拉鋸戰。QDII基金趁勢趕上，取得了不俗的業績。

Wind資訊統計數據顯示，截至6月17日，包含QDII基金在內的全部偏股型基金業績前十名中，QDII占據六席，前5名全部都是QDII基金。其中，海富通海外精選的收益率達到50.54％，遙遙領先其他基金，另外前四名基金分別是交銀環球精選收益率38.27％、華夏全球精選收益率36.51％、上投摩根亞太優勢收益率36.19％、嘉實海外中國股票收益率35.22％，工銀瑞信全球配置則以33.52％的收益率排名第八。反觀A股基金，收益率超過30％的寥寥無幾不說，大部分基金的收益率都不到20％。

據天相投資統計，受益于海外股市特別是香港市場3月中旬以來的大級別反彈，9只QDII基金凈值連續飆漲，3月到5月連續3個月凈值漲幅超過10％，其中3月份單位凈值平均上漲11.30％，4月份平均漲12.34％，5月份(截至5月27日)上漲11.30％。QDII基金收益率自4月份以來已經連續兩個月超過A股基金，國內A股偏股基金4月和5月份收益率分別為4.40％和4.05％。

業內人士分析，香港以及全球市場充裕的流動性和寬松的貨幣政策，推動了近期外圍市場的上漲。全球主要市場在3月探底后企穩，市場急速下降的恐慌得到釋放。目前，相對于A股，港股估值較低，對海外投資者更具吸引力。

重回1元線

QDII基金出海時機不好，2007年下半年出海之后馬上遭遇“暴風雨”的洗禮，不少QDII基金的凈值長期徘徊在1元線之下，導致很長一段時間里，人們談QDII色變，一說QDII似乎就是“虧損嚴重”的代名詞。近期表現出色，業績連續戰勝A股基金，讓QDII重新有了點面子。

記者注意到，除了早已回歸面值并以慷慨分紅回饋投資者的海富通海外和交銀全球外，又將有一只QDII基金即將重返“1元”。華寶興業中國成長曾一度跌破“6毛線”，經過幾個月的大反攻，它目前凈值也已經回到“9毛線”之上，盡管近日凈值有所下挫，但依然保持在0.9310元。如果后市繼續向好，回到1元線將非常輕松。

出海較早的老QDII基金盡管離1元線尚有距離，但是也已經進一步收復失地。銀華全球和工銀全球單位凈值分別回升至0.8110元和0.7250元，自設立以來的虧損幅度已大為收窄。

據統計，首批出海的四只QDII基金中以華夏全球單位凈值最高，目前達到0.6880元，該基金去年10月底最低時的凈值僅為0.415元。上投亞太優勢2008年10月27日凈值一度跌到0.322元，險些變成“2毛基金”，如今凈值也已經回升到0.5720元。南方全球和嘉實海外的單位凈值分別為0.6310元和0.4930元，較去年10月底的最低凈值反彈幅度均超過50％。

港股仍是主戰場

QDII基金近期取得這么好的業績，有何秘訣?

銀河證券基金分析師卞曉寧認為，QDII 基金一改上個季度對市場的分化判斷，大都保持或增加了權益類資產的配置比例，是其取得優異業績的重要原因。

2009年一季度，稍晚成立的工銀瑞信全球配置、華寶興業海外中國成長、海富通中國海外精選以及交銀施羅德環球精選加倉幅度明顯。截至一季度末，除華夏全球精選基金股票倉位在70.03％外，股票型QDII基金的股票倉位均達到80％以上。另外，管理人選擇行業和股票的能力對基金績效貢獻度有所提升。在基金配置方面，南方全球精選降低了10％左右的固定收益類基金的持倉比例，小幅提高了對新興市場ETF 的投資，整體權益類投資倉位有所上升。銀華全球核心優選對恒生H股和債券型ETF有所增持，對原有的行業ETF做了比例調整，整體權益類投資比例變化不大。

那么，這些QDII基金的主戰場究竟在哪呢?從數據統計可以看出，它們的“主戰場”還是在香港。統計顯示，QDII 基金的主要投資區域變化不大，但對中國香港和美國兩個主要投資市場的配置比例進行了調整。大部分 QDII 基金對中國香港市場提高了配置比例，整體投資規模增加了24.80 億元，占比從 70.97％升至 74.19％。與此同時，QDII 基金減少了對美國市場的配置比例，減少了 7.19 億元，占比也由 10.98 降至 8.22％。香港恒生中國企業股指數的大幅上漲，帶動了QDII基金的業績快速回暖。

漲勢放緩，風險積聚

進入6月份之后，QDII基金漲幅放緩，表現出震蕩態勢，凈值出現微小下跌。不過，即便如此，QDII連續3個月超過10％的漲幅還是讓不少投資者躍躍欲試。

記者注意到，盡管有媒體表示經過他們調查，發現部分QDII持有者在凈值回升之后表現出強烈的贖回意愿，但是記者在多家網站基金論壇上看到，不少基民對于手中凈值仍虧損的QDII基金進行了新的申購，“以攤薄以前的投資成本”。另有一些投資者，也因為QDII近幾個月出色的表現而對它們表現出了強烈的投資興趣。

那么，現在還是買入QDII基金的時候嗎?

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為，“香港股市暴漲，QDII受熱捧是正常的，但買的人一多，市場行情很可能就見頂了”。他強調，2007年下半年基民狂熱追捧QDII基金的場景目前已經再現，投資者應在充分了解海外投資風險的背景下，理性、謹慎地投資。

另外，也有部分專家指出，從表面上看，全球配置的QDII基金似乎比A股基金投資范圍大，但其面臨國際環境、人民幣升值等很多不確定因素，因此盲目購買存有隱患。而且，中國的QDII基金經理的能力還有待驗證，他們的海外投資能力還需要進一步增強。

銀河證券基金分析師卞曉寧認為，投資者短期內對QDII最好保持謹慎態度。因為QDII主要投資的是港股，最近幾個月港股的漲幅非常大，但可能只是對之前超跌的反彈，從美國的失業率等數據看，經濟基本面并沒有恢復，因此最近港股震蕩比較激烈。同時她也指出，從長期看，QDII投資偏樂觀，如果投資期限較長，隨著外圍經濟的好轉，QDII基金的投資價值將非常明顯。