通貨膨脹預期下居民經濟行為變化分析

趙久爽

今年以來,伴隨國家刺激經濟擴張性財政、貨幣政策的實施,國內股市逐漸走出低迷,房地產價格回暖上揚。股價、房價的快速上漲,價格即將步入上升通道的信號強烈,引發了常德市社會各界對通貨膨脹的擔憂。據人行常德市中支對轄內400戶城鎮居民消費問卷調查結果顯示:居民通貨膨脹預期明顯,居民儲蓄、消費意愿趨降,投資意愿趨升,尤其對房價和房地產投資影響較大,亟待采取有效措施穩定物價預期,引導居民經濟行為,保持地方經濟平穩較快發展。

一、常德市城鎮居民通貨膨脹預期明顯

(一)物價滿意指數較低,預期上漲壓力加大。問卷調查顯示,認為當前物價“過高,難以接受”的居民占44.75%,比上期提高6.5個百分點;認為物價“令人滿意”的居民占2.75%,比上期下降1.75個百分點;當期物價滿意指數僅為29%,環比下降4.12個百分點。預計未來物價水平上升的居民占45%,比上期提高18.75個百分點,未來物價預期指數為73.34%,環比上升11.07個百分點(見圖1)。

(二)當期收入感受提升,未來收入信心增強。調查結果顯示,19.25%的居民認為家庭月收入增加,比上期提高3.5個百分點;本期收入感受指數為49.88%,比上期提高2.0個百分點;居民未來收入信心指數為58.89%,環比上升5.22個百分點(見圖2)。感受收入增加的居民有64.94%同時預計未來物價會上漲,而預計未來收入增加的居民有65.96%同時預計未來物價會上漲。

(三)房價滿意程度較低,資產價格預期上升。調查顯示,有53.5%的居民認為本地房價水平“難以接受”,比上期提高了3.25個。同時,土地使用權拍賣重新啟動后,地價創出新一輪漲勢,各類初級產品價格回升,房產等資產重置成本增加后,資產價格預期上升。40.75%的被調查居民預計未來房價將上升,比上期提高了25個百分點,其中68.1%認為未來物價會上漲,通脹預期較為明顯。

二、通貨膨脹預期下居民經濟行為發生三大變化

(一)居民儲蓄意愿回落。據調查,受通膨預期影響,常德市城鎮居民儲蓄意愿出現回落。7月末,常德市金融機構各項存款余額744.4億元,比上月減少1.2億元,定期儲蓄存款328.1億元,比上月減少2.4億元。問卷調查顯示,65.5%的居民認為現行存款利率偏低,比上期提高4個百分點;在當前物價和利率水平下,認為“更多儲蓄”最合算的居民占38.75%,比上期回落4.5個百分點;最近三個月,收入完全沒有用于儲蓄的居民占比27.5%,比上期上升了14個百分點;家庭沒有存款的居民占比18.5%,比上期上升了8.75個百分點。

(二)居民消費意愿下降。問卷調查顯示,目前認為“更多地消費”合算的居民占11.25%,比上期下降4個百分點;未來三個月,準備購買大件商品、汽車和旅游的居民占比分別為21.75%、14%和27.5%,比上期分別下降8.75、2.0和10.25個百分點;4.44%的人在未來三個月會減少家庭的消費支出,環比上升了0.63百分點。

(三)居民投資意愿趨升。問卷調查顯示,目前認為“更多地投資”合算的居民占50%,環比上升了9.5個百分點;居民考慮采取購買股票、債券、基金等方式投進行投資的比例達57.75%,比上期提高5.5個百分點;擁有國債、基金和理財產品等收益相對穩定的金融資產的居民家庭占比分別比上期上升9.25、14.75和2.75個百分點。有近1/5的居民認為投資房地產最合算,截至6月末,常德市城區商品房銷售面積35.89萬平方米,同比增長14.08%;空置面積5.20萬平方米,同比下降17.50%。在通脹預期高(預計物價水平上升)的居民當中,19.44%的人在未來三個月準備購買住房,環比上升了4.2個百分點。

三、穩定居民通脹預期的政策建議

(一)進行貨幣政策微調,穩定居民通脹預期。人民銀行在維持貨幣政策動態微調的基礎上,可適時、適度調整和收縮貨幣投放,積極控制通貨膨脹,穩定居民的物價預期。適當提高居民存款利率,讓利息覆蓋全部通脹成本;出臺存款保險制度,保護居民現有的購買力。

(二)理順市場價格機制,維護居民消費穩定。國家除了控制水、電、油和公共交通等壟斷性行業和公用事業產品價格,要盡量減少以行政管制的方式來控制通貨膨脹,而讓市場供求關系決定的價格機制發揮導向作用。加快推進資源能源品價格改革,要在市場調節的基礎上,對石油、煤等資源能源價格進行宏觀調控;監控農產品等初級產品價格上漲,必要時應采取價格平抑措施,以免引致下游行業一哄而漲,維護普通居民消費利益。建立健全兩級價格調節基金制度和重要商品物資的儲備制度,充分發揮價格機制在優化資源配置中的重要作用。

(三)加強資本市場監管,嚴防資產泡沫風險。應引導資本市場、房地產市場的健康發展,加強對銀行貸款的合規使用情況進行監測和專項檢查,嚴厲打擊把信貸資金投入股市的違規行為,確保資金真正進入實體經濟。強化資本市場的信息公開透明度,合理引導居民的投資行為,打擊股市操縱行為。拓寬民間投資渠道,引導居民理性投資理財,預防居民因謹慎投資心理而又投資無門盲目投身股市、樓市,加劇資產泡沫風險。加強資本流動監管,特別是跨境資本流動,防止國際流動性大量涌入,有效防范全球性通脹地蔓延給我國實體經濟帶來風險。

(作者單位:中國人民銀行常德市中心支行)