民生銀行的非典型投資

闞世華

收購“全美最大的華人銀行”的計劃不僅打開了民生銀行通往美國市場的門戶也是中資銀行首次投資美國銀行業。

民生銀行在每一個關鍵點應該做什么?董事長董文標對此相當清楚，“ 我不可能踏上一個我不知道的地雷?！?/p>

在資產超過萬億，用十年時間走過其他銀行20年道路的關鍵時點董文標把民生銀行的方向定位為“兩手抓”，一手全力推進和完善內部的事業部制改革，一手推動綜合化，國際化的戰略布局，兩手都不誤，兩手都賺錢。

很多人曾經因為民生銀行的超常規發展而質疑其審慎經營，董文標也曾因此備受壓力，但作為民營資本在中國銀行業的典型，“不發展才是最大的問題”，“只要有好的機遇制度和團隊，銀行發展快一些是完全可能的?！?/p>

因而，民生銀行參股美國聯合控股公司被視為這家商業銀行又一次超常規的探索。

2008年12月20日，民生銀行發布公告，增持美國聯合銀行控股(UCBH簡稱聯合控股)公司的股權至9.9％的申請已獲中國外匯管理機構批準。民生銀行擬購買6164766股，買價為每股4.85美元，投資總金額約為2989.9萬美元，折合人民幣約2.04億元。

此前的2008年2月下旬，中國銀監會和國家外匯管理局批準民生銀行參股聯合控股4.9％股份金額為9573萬美元。這是繼建行，中行，工行后，又一家中資銀行進軍海外市場邁出了海外并購的新步伐，這也是中資銀行第一次在美國本土并購銀行類金融機構。

海外參股

據民生銀行的公告稱，他們將分三步購買美國聯合控股的股份，若全部交易最終完成民生銀行將成為聯合銀行單一最大股東。

民生銀行的三步走分為：第一步，以投資額約為0.97億至1.45億美元的現金認購聯合控股近期擬增發的新股約535萬股(占聯合控股增發后總股本的4.9％)，第二步，2008年12月31日之前，以115億至1.72億美元的追加投資，令民生銀行在聯合控股增持股份至99％，第三步民生銀行有權通過購買聯合控股發行新股，或聯合控股指定的某些售股股東出售老股的方式進一步增持聯合控股股份至20％。業內相關人士表示，這一收購案將幫助民生銀行提高資產管理水平，拓展全面金融服務范圍。目前這一收購計劃仍然需要等待美國監管機構的批準。

盡管相對于首期1.779美元的收購價而言眼下不足5美元的收購價大幅攤薄民生銀行此次投資的成本，這其間也不乏投資者將之視為“被套牢”并對該筆投資的前景產生擔憂。

聯合控股董事長胡少杰表示，以他在海外多年的從業經驗，買東西即使買的稍貴了一點也不是問題重要的是一定要買到好的東西。至于國內銀行計劃去海外投資還是要看得長遠要清楚自己真正的目的所在，比如，被投資對象的資本實力是否強大，風險管理好壞以及雙方的業務平臺是否配合等。

盡管被冠以“全美最大的華人銀行”稱號并且已在中國內地和香港地區設有多家分行和代表處，但聯臺銀行控股公司真正走進國人視野，應該還是源于去年10月中國民生銀行發布的一則對外投資公告。民生銀行將分三步投資聯合控股，成為后者第一大股東。此收購計劃不僅打開了民生銀行通往美國市場的門戶，也是中資銀行首次投資美國銀行業。

民生銀行表示，聯合控股將為公司提供進入美國市場的平臺，是公司實施全球化戰略的重要一步。民生銀行目前在海外未有業務網點，而聯合控股在美國的東西海岸設有70家分支機構，基本覆蓋美國華裔密集度高的地區。民生銀行與聯合拉股的網點分布基本互補，對聯合控股的入股將成為民生銀行進人美國市場的第一步，將為民生銀行在美國市場贏得一定的知名度和客戶群。

但在民生銀行一年前的董事會決議中，蘇慶贊董事表示反對，反對的理由：是財務盡職調查發現目標銀行的現有業務高度集中在房地產抵押與建筑貸款方面，貿易融資業務的比重相對較低。

聯合銀行的全資子公司聯合銀行是美國第二大華人銀行，包括在加州擁有的眾多網點在內，銀行在美國東西海岸設有70多家分支機構，基本覆蓋美國華裔密集的地區。

胡少杰表示，聯合銀行沒有一分錢的次級抵押貸款，而且過去二十年，公司的壞賬為零。他表示，公司99％的貸款客戶是華人，華人在購房時首付比例都很高，基本在3S％以上而且由于華人工作努力因此還款很少出現問題。

盡管對美國聯合銀行的收購招致了一些質疑，但董文標強調民，生銀行的這個投資系國際化戰略的重要一步，他不會看短期股價的波動，并依然對該銀行的前景和資質看好在國內布局方面他表示民生銀行依然看重自己設立分支機構與此同時事業部制的改革也使民生銀行對分支機構數量的需求下降。

最佳時機

過去一年里隨著金融海嘯的襲擊美國聯合銀行的股價下跌了68％。胡少杰解釋聯合銀行90％的股東都是機構投資者由于遭遇了較大規模的贖回他們被迫賣出聯合銀行的股票從而導致了該行股價下跌。

與股價逐步下跌相對應的是聯合控股的董事和管理層持股比倒在年初以來呈穩步增長的趨勢。

2007年底董事及管理層持股比例為1.14％，2008年1季末為1.68％，2008年2季末達到1.78％。董事長胡少杰的增持更加明顯2007年底持有約31萬股，2008年2季末則達到76萬股，目前達到了80萬股。胡少杰表示，已經在過去12個月拿出250萬美元的自有資金買了聯合銀行的股票，“這可是我身家的90％以上啊!”。

針對國內金融機構海外投資紛紛敗走麥城而變得裹足不前的情形胡少杰指出現在美國金融機構的股價已經跌了那么多了，還能再怎么跌呢?因此當前是在美國投資的好時機。

2008年11月中旬，聯合控股通過參與美國財政部的2500億美元股權增資計劃，獲得了美國財政部2.987億美元的注資，這是優先股，每年支付5％的利息。

股權增資計劃是美國財政部7000億美元金融援助計劃的首輪實施計劃，美國財政部表示股權增資計劃援助的對象，是經過美聯儲和財政部嚴格甄選的，只面向“健康”而非資不抵債的金融機構。

因此，獲得注資既表明了美國財政部對于聯合銀行作為“健康”銀行的認可，也代表了美國政府對服務在美華人的重視。

在美國各家大型金融機構紛紛巨虧的情況下，聯合銀行2008年前9個月仍保持盈利，凈利潤(支付優先股股利前)943萬美元，歸屬普通臉股東的利潤為643萬美元。此外，聯合控股始終保持穩定的現金股利分紅。2008年前三個季度每股累計分配現金紅利0.12美元，并已宣布4季度仍將分配現金紅利每股0.04美元。

截至2008年9月底，聯合銀行控股的總資產達到130億美元，凈資產11.5億美元，胡少杰分析，聯合銀行住房抵押貸款的客戶主要是華人，華人消費比較保守，喜好儲蓄，首付比例高(多達到或超過三成)，按時還款，因此沒有次級貸款。由于“兩房”被政府接管導致其股權類證券價值暴跌，聯合控股對持有的兩房優先股已計提充足的壞賬準備(接近95％)。

美國財政部的注資使得聯合控股的資本充足率提高從原來的12％左右升至15％左右，在民生第二步增持之后，資本充足率還會進一步提高。

相對于美國其他金融機構由于巨額虧損而導致資本金不足相比，聯合銀行目前面臨的問題是資本金太多了，如何利用充足的資本實力開展業務為股東提供更高的回報，是聯合銀行下一步要考慮的問題。胡少杰表示，聯合銀行已經制定了短期，中期和長期的計劃。

“如果完成三輪投資，民生銀行持有的股份會達到20％，聯合控股(美國)第二大股東的股份只是3％，基本上我們占有話語主動權。民生銀行的五年規劃已經設定了國際化目標我們的國際化路徑是想找一家比較好的銀行去投資，現在是最佳時機?！倍臉苏f。

董文標認為，雙方在很多業務上都開展了很好的合作，比如信用證、貿易融資、賬戶行等等。民生銀行的很多大客戶都在美國開展業務，民生與美聯銀行的合作可以給這些客戶提供方便快捷的服務這是很有意義的。